受市場情緒影響洛陽西苑國資債權(quán)資產(chǎn)政信債，多年來在二級市場表現(xiàn)并不起眼的寶塔實(shí)業(yè)（000595.SZ）洛陽西苑國資債權(quán)資產(chǎn)政信債，近期迎來其高光時(shí)刻。自4月27日以來，寶塔實(shí)業(yè)大幅上漲，累計(jì)漲幅達(dá)162%，可謂“妖氣十足”。

6月1日，寶塔實(shí)業(yè)再次封板，報(bào)收7.18元/股，已實(shí)現(xiàn)7連板，區(qū)間累計(jì)漲幅95.11%，最新總市值為81.76億元。

01多重?zé)衢T概念傍身

據(jù)悉，寶塔實(shí)業(yè)主營業(yè)務(wù)為軸承、船舶電器的生產(chǎn)與銷售。其中，軸承產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油機(jī)械、冶金軋機(jī)、重載汽車、軌道交通、鐵路貨車等領(lǐng)域。船舶電器產(chǎn)品主要應(yīng)用在航母、軍艦和大型船舶上。

公司近期成為市場熱炒對象，主要得益于寶塔實(shí)業(yè)涉及“國資改革”“軍工”“基建”等多個(gè)當(dāng)前熱門概念題材。

2022年是“國企改革三年行動(dòng)”收官之年。隨著目標(biāo)時(shí)間漸進(jìn)，從中央到地方，國企資產(chǎn)整合的步伐明顯加快。

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中國建材與中國交建、中國國航和山航集團(tuán)等國有企業(yè)籌劃專業(yè)化整合消息不斷傳來，近日中航機(jī)電與中航電子兩大軍工央企宣布重組消息亦引發(fā)廣泛關(guān)注。

5月27日，國務(wù)院國資委印發(fā)的《提高央企控股市公司質(zhì)量工作方案》提出，將打造一批核心競爭力強(qiáng)、上市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司，培育一批專業(yè)優(yōu)勢明顯、質(zhì)量品牌突出的專業(yè)化領(lǐng)航上市公司。

平安證券認(rèn)為，在系統(tǒng)性的《工作方案》下，央企及地方國企的證券化率有望提升，并在2022年全面注冊制的推動(dòng)下有望迎來更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市。

在二級市場，近期國資改革概念愈演愈熱，基本上扛起了先頭部隊(duì)的大旗。自4月27日至今，板塊指數(shù)已漲超22.2%。個(gè)股中，中成股份錄得11天10板，特力A錄得6連板，瑞泰科技實(shí)現(xiàn)4連板。

而寶塔實(shí)業(yè)實(shí)際控制人為寧夏回族自治區(qū)人民政府，屬“地方國資概念股”。受市場情緒影響，該公司亦走出7連板。

近日，據(jù)寶塔實(shí)業(yè)透露，資產(chǎn)注入是目前寶塔實(shí)業(yè)最重要的工作之一，公司高度重視，請重整投資人按照《重整計(jì)劃》適時(shí)注入。根據(jù)《重整計(jì)劃》，重整投資人將向上市公司注入符合產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

當(dāng)然，寶塔實(shí)業(yè)除了涉及熱門“國資改革”概念題材外，還頭頂“軍工”“國產(chǎn)航母”等概念光環(huán)。

2022年以來，軍工板塊在市場情緒等因素影響下，出現(xiàn)大幅回調(diào)，軍工板塊指數(shù)今年以來累計(jì)下跌19.37%。

中信建投研報(bào)指出，當(dāng)前全球競爭加劇，國防安全愈加重要，國企改革、產(chǎn)業(yè)升級以及中美競爭是支撐軍工持續(xù)高景氣的三大驅(qū)動(dòng)力。中期來看，軍工裝備采購計(jì)劃性強(qiáng)，需求端增長確定且旺盛。

上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中下游公司業(yè)績加速拐點(diǎn)有望到來，目前板塊估值水平與2021年最低點(diǎn)估值相當(dāng)，具備更高的投資性價(jià)比，建議堅(jiān)定加大配置比例，板塊有望在經(jīng)歷最后的震蕩筑底階段后重拾升勢。

在軍工領(lǐng)域，國內(nèi)目前具有從事船舶消磁設(shè)備的研制和生產(chǎn)的企業(yè)，除桂林海威（寶塔實(shí)業(yè)子公司）外，僅少量央企下屬單位從事科研及部分設(shè)備和零部件生產(chǎn)。

而寶塔實(shí)業(yè)子公司桂林海威擁有武器裝備科研生產(chǎn)單位三級保密資格證書，公司船舶消磁器業(yè)務(wù)市場占有率在市場居首位。

不管是“國資改革”還是“軍工”、“基建”概念都恰逢行業(yè)風(fēng)口，多重概念榜身的寶塔實(shí)業(yè)自然備受資金關(guān)注。

02業(yè)績連年虧損

寶塔實(shí)業(yè)股價(jià)扶搖直上，與其相背離的是公司多年深陷虧損泥潭。

財(cái)報(bào)顯示，寶塔實(shí)業(yè)自2018年-2021年，從4.32億元一路下跌至2021年的1.75億元，營收金額整體呈下滑趨勢。

凈利潤方面，自2009年以來，寶塔實(shí)業(yè)有8年歸母凈利潤出現(xiàn)不同程度的虧損，2019年虧損達(dá)到3.15億元。2020年-2021年，公司整體毛利率也連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)，分別為-7.58%、-8.14%。

由于業(yè)績頻繁虧損，寶塔實(shí)業(yè)還多次被實(shí)施*ST。2021年7月15日，寶塔實(shí)業(yè)才成功“脫星摘帽”。

2022年一季度，寶塔實(shí)業(yè)再度虧損。報(bào)告期內(nèi)，該公司營收4554萬元，同比增長23.15%；凈利潤虧損1317萬元，同比增長20.14%；整體毛利率為-2.84%。

分業(yè)務(wù)來看，軸承行業(yè)是寶塔實(shí)業(yè)收入主要來源，2021年其營收比重為82.9%，船舶電器收入占比為11%。

但從盈利角度來看，船舶電器業(yè)務(wù)才是公司盈利來源，2021年該業(yè)務(wù)毛利率為35.11%。寶塔實(shí)業(yè)的軸承業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率極低，2018年僅8.92%、2019年僅5.2%，2020-2021年，該業(yè)務(wù)接連出現(xiàn)虧損。

近些年，國內(nèi)軸承工業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營保持了一個(gè)較好的發(fā)展水平。據(jù)軸承行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2021年我國軸承工業(yè)完成營業(yè)收入2278億元，同比增長16.52%，軸承產(chǎn)量完成233億套，同比增長17.68%。

國家“十四五”規(guī)劃提出，加快建設(shè)交通強(qiáng)國，完善綜合運(yùn)輸大通道、綜合交通樞紐和物流網(wǎng)絡(luò)，加快城市群和都市圈軌道交通網(wǎng)絡(luò)化。

軸承作為裝備制造領(lǐng)域的基礎(chǔ)配套部件，先進(jìn)軌道交通裝備、大型冶金礦山裝備、大型石油等軸承迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。

但從市場競爭格局來看，瑞、德、日、美國四個(gè)國家的8個(gè)跨國集團(tuán)占據(jù)著七成的全球市場份額。中國是軸承消費(fèi)大國，但格局較分散。2020年人本集團(tuán)占有率第一，為10.4%，其次是萬向錢潮占比4%；而寶塔實(shí)業(yè)的市占率低于1%。

市場份額弱于同行，不過它也有不少亮點(diǎn)。寶塔實(shí)業(yè)是西部地區(qū)最大的軸承廠家，且是國內(nèi)唯一一家完成地鐵B型車軸箱軸承正線運(yùn)行的生產(chǎn)廠商，實(shí)現(xiàn)地鐵軸承國產(chǎn)替代化。目前，公司城軌B型車軸箱軸承正式投入北京8號、10號線運(yùn)行，已安全運(yùn)行70萬公里以上。

綜上而言，寶塔實(shí)業(yè)的軸承、船舶電器業(yè)務(wù)均處于行業(yè)發(fā)展風(fēng)口，公司具備一定看點(diǎn)。近期該股漲勢“犀利”，主要受板塊上漲驅(qū)動(dòng)，但其業(yè)績連年虧損，缺乏基本面支撐。

作者| 瓶子

編輯|lele