本文目錄一覽：

• 1、城投公司還不上錢怎么辦
• 2、城投融資受限“非標轉(zhuǎn)標”業(yè)務興起
• 3、城投公司會大規(guī)模 解決債務問題嗎？
• 4、個人100萬可以買城投債嗎
• 5、城投債券轉(zhuǎn)讓項目咋樣

城投公司還不上錢怎么辦

對于還不上錢的情況處理方式：

1.和債權(quán)人協(xié)商分期，延期或減免債務；

2.對方不同意延期或減免債務，要起訴債務人，那要積極應訴，爭取分期或限期；

3.法庭不支持債務人分期或延期的，會限期償還全部債務。如有能力償還但拒不支付，債權(quán)人可申請強制執(zhí)行；

4.債務人實在沒錢可還的，即使對方打贏了官司，法院執(zhí)行人員知道沒錢也是無法執(zhí)行的。

城投融資受限“非標轉(zhuǎn)標”業(yè)務興起

本報記者 石健 北京報道

近日，《中國經(jīng)營報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，山東、江蘇、四川等地開始出現(xiàn)“某信托-城投債項目”的產(chǎn)品。一位城投公司融資部負責人告訴記者，這類新興產(chǎn)品并非以往的政信類信托產(chǎn)品，即信托以非標的形式將募集資金投向城投平臺，而是信托資金投向城投債，繼而實現(xiàn)“非標轉(zhuǎn)標”。

東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理王佳麗在接受記者采訪時說，“從近期數(shù)據(jù)來看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。受‘兩壓一降’的影響，證券投資類信托成為2020年以來唯一保持占比持續(xù)增長的信托類型，反映了信托投資向標品化轉(zhuǎn)型的趨勢。尤其在城投平臺仍然剛兌的趨勢下，存在一定的市場機遇?！?/p>

向標品化轉(zhuǎn)型

根據(jù)記者所拿到的山東某地的城投債信托產(chǎn)品信息，該城投債發(fā)行主體的信用評級為AA。作為擔保方的母公司主體信用評級為AA+，募資用途為該城投平臺在上交所發(fā)行的2021年公司債。值得一提的是，該公司債的票面利率為6.5%，而市場上大部分的公司債票面利率為2.6%至3.8%。

對于該產(chǎn)品公司債較高的票面利率，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“從票面利率來看，還是反映出該城投平臺融資難。事實上，從市場來看，信托資金還是希望募集給AA+的城投平臺所發(fā)行的城投債，信用評級可以篩選一定的評選。如果像上述這種AA城投平臺，則需要AA+擔保來減少風險?！?/p>

此外，該業(yè)內(nèi)人士還認為，信托資金流向公司債要好于私募債?！耙驗樾庞梅只沟萌鯀^(qū)域城投債凈融資多處于萎縮狀態(tài)，雖然近期西部某城投平臺私募債從存在兌付隱患到已經(jīng)兌付，但是市場并沒有因此得到很大的提振。存量債務不會憑空消失，加之借新還舊不暢，市場仍然會存在一定的偏向情緒?！?/p>

值得注意的是，信托資金流向證券領(lǐng)域已經(jīng)在數(shù)據(jù)上有所顯現(xiàn)。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會公布的2021年三季度末信托公司主要業(yè)務數(shù)據(jù)來看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。對此，王佳麗分析認為，“從同比變化看，產(chǎn)品呈現(xiàn)三個特征，一是受近年來‘兩壓一降’政策影響，投向金融機構(gòu)的信托資金占比顯著下降，信托行業(yè)去通道、去嵌套的轉(zhuǎn)型取得了一定成效；二是證券投資類信托成為2020年以來唯一保持占比持續(xù)增長的信托類型，反映了信托投資向標品化轉(zhuǎn)型的趨勢；三是從信托資金的運用方式看，截至2021年三季度末，以非標投資為主的信托貸款占比已不足30%，與上年同期相比下降了超過8個百分點，而以標品投資為主的交易性金融資產(chǎn)投資占比接近21%，同比上升超過8個百分點?！?/p>

對于上述資金的升降，一位城投平臺融資部負責人認為，“城投債目前為止仍然保持剛兌，而政信類產(chǎn)品 逾期已經(jīng)屢見不鮮。在推介相關(guān)產(chǎn)品時，剛兌是主要優(yōu)勢之一，安全性遠高于非標類產(chǎn)品。此外，債券是在公開市場發(fā)行的金融產(chǎn)品，城投不兌付的成本極大”。

一方面，非標政信類產(chǎn)品發(fā)行量下降，與監(jiān)管部門要求信托公司壓降融資類信托有關(guān)；另一方面，信托資金通過標準化產(chǎn)品繼續(xù)流向債券市場。一種“非標轉(zhuǎn)標”的趨勢開始在市場上出現(xiàn)。

“證券投資信托中債券投資相較于其他投資標的的占比最高，規(guī)模最大，主要原因在于債券市場的容量巨大，且具有固收屬性，更能夠滿足信托投資者對于穩(wěn)定收益的需求?！蓖跫邀愵A測，“隨著城投融資受限，房地產(chǎn)融資風險增加，預計未來信托資金投向債券市場的規(guī)模還將進一步上升?！?/p>

君牛財富分析師認為，“信托‘非標轉(zhuǎn)標’與幾大類資產(chǎn)無法割裂，圍繞土地的平臺、地產(chǎn)，委貸為核心的類信貸業(yè)務。從監(jiān)管而言，監(jiān)管的基調(diào)也是漸進式整改，警惕監(jiān)管引發(fā)的風險。因而把以往的操作模式梳理和增加信息披露，也不失為一種創(chuàng)新。這個‘非標轉(zhuǎn)標’既打通資本市場，也能夠促進信托承擔起真正的委托、融通等聚焦財富管理、 社會 服務的職責。”

此外，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“除了北京、上海、廣東、江蘇、浙江、福建等省份外，在城投債和城投非標都面臨大幅壓縮的監(jiān)管背景下，15號文（《銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務防范化解工作的指導意見》）實際上進一步抬高了城投平臺的融資準入條件，而城投債和銀行融資的規(guī)模新增有限的情況下，城投平臺對非標融資反而會出現(xiàn)更大的依賴，尤其是資質(zhì)較弱或發(fā)債難以為繼的城投平臺。在這種看似矛盾的環(huán)境下，‘非標轉(zhuǎn)標’將是城投平臺短期融資的一種過渡方式。同時，城投發(fā)債首先要看當?shù)氐囊话愎差A算是否達到了50億元，如果當?shù)亟?jīng)濟狀況較差，城投平臺的主體信用評級又不理想，那么，在當?shù)鼐秃茈y公開發(fā)行債券，而眼下信托將資金投向城投債，則從側(cè)面反映出該地區(qū)的經(jīng)濟狀況較好，且城投平臺具備發(fā)債的實力。在一定程度上可以規(guī)避一些弱資質(zhì)地區(qū)。公開發(fā)行的債券屬于標準化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣，也提高了資產(chǎn)的流動性和安全性?！?/p>

置換存量非標

2022年以來，低評級城投債的發(fā)行受到了更嚴格的控制，城投債的發(fā)行主體準入條件、規(guī)模占比、借新還舊等也有了更多的限制。近日，江蘇省南通市財政局在官網(wǎng)發(fā)布了《南通市財政局2022年工作計劃》，要求“進一步壓降融資成本，對融資成本6％以上的隱性債務全面清理、分類處置，爭取2022年末全市隱性債務平均綜合利率下降到5％以內(nèi)。督促各地將經(jīng)營性債務融資成本，一并納入監(jiān)管范圍。嚴控新增非標融資和高成本融資，確保全市債務綜合成本持續(xù)下降”。

據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，非標信用風險事件涉及的城投企業(yè)31家，分布在貴州、湖南、河南、四川等地。其中，貴州20家，占64.52％，河南3家，湖南、吉林和遼寧各2家，甘肅和四川各1家。從行政級別看，2家為省級城投企業(yè)，4家為地市級城投企業(yè)，其余均為區(qū)縣級或園區(qū)城投企業(yè)。聯(lián)合資信有關(guān)研報認為，非標信用風險的持續(xù)暴露及地方國企信用債 事件的發(fā)生，導致區(qū)域再融資環(huán)境惡化。此外，“資管新規(guī)”過渡期延長一年，再融資環(huán)境惡化的地區(qū)非標信用風險將持續(xù)暴露。企業(yè)層面，債務負擔重且短期集中償付壓力大、直融及非標融資占比高、對外擔保規(guī)模大、有不良征信記錄、再融資壓力大的城投企業(yè)流動性風險值得關(guān)注。

從各地的政策來看，非標業(yè)務壓降已成趨勢。在王佳麗看來，除了可以投資城投債作為標準化產(chǎn)品外，與城投平臺開展的以往存量非標業(yè)務也可以通過“非標轉(zhuǎn)標”的形式去除非標存量?！澳壳?，存量的非標信托貸款通過正規(guī)流程發(fā)行ABS實現(xiàn)‘非標轉(zhuǎn)標’，這也符合監(jiān)管壓縮信托非標規(guī)模的導向的。目前。交易所和交易商協(xié)會發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有兩種類型，一是信托公司作為原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務機構(gòu)，向資產(chǎn)支持計劃（SPV）轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)（信托受益權(quán)），資產(chǎn)支持計劃募集資金最終用于信托貸款還款資金；二是信托公司將信托貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓保理公司，由保理公司作為原始權(quán)益人發(fā)起資產(chǎn)支持計劃，通過保理公司進入交易商協(xié)會ABN市場。需要注意的是，上述兩種方式都需要信托貸款借款人開立資金監(jiān)管賬戶，由資金監(jiān)管行監(jiān)督貸款資金償還情況。

王佳麗認為，“根據(jù)近年來市場發(fā)行規(guī)模情況來看，以信托公司作為原始權(quán)益人，基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)債權(quán)或者信托受益權(quán)的企業(yè)ABS項目發(fā)行數(shù)量和參與發(fā)行的信托公司數(shù)量都呈現(xiàn)上升趨勢。但信托公司通過ABS方式實現(xiàn)‘非標轉(zhuǎn)標’需要滿足監(jiān)管機構(gòu)對于底層資產(chǎn)池的評級、分散度，原始權(quán)益人風險自留等要求，基礎(chǔ)資產(chǎn)還需有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流，因此現(xiàn)實發(fā)行中還是存在一定操作難度，預計發(fā)行規(guī)模增速有所放緩?！?/p>

采訪中，有分析人士認為，雖然目前信托資金流向債券領(lǐng)域的比例在上升，但從過往的投資來看，信托資金并非擅長在證券市場開展業(yè)務、發(fā)行產(chǎn)品。對此，王佳麗建議，“如果想在城投債產(chǎn)品有所為，從短期來看，部分信托公司可以先期通過開發(fā)TOF等組合投資產(chǎn)品逐步培養(yǎng)投研能力。但從長期來看，信托公司需提高自身的主動管理能力，通過加強標品投資的內(nèi)控管理體系和業(yè)務流程建設(shè)，招聘具有相關(guān)投資經(jīng)驗的投資經(jīng)理、交易員、研究員、信評和估值清算人員?！?/p>

城投公司會大規(guī)模 解決債務問題嗎？

作者|席加省 資深國資國企研究專家

擁有18年以上的國企改革、管理咨詢經(jīng)驗、企業(yè)高級管理工作經(jīng)驗，常年活躍在國企改革一線，深度服務客戶超過100家，執(zhí)行咨詢項目超過200個

債務問題的確是目前很多融資平臺公司遇到的最嚴峻的問題。在有些地區(qū)，很多公司已經(jīng)陷入了債務惡性循環(huán)中不能自拔，借新還舊、寅吃卯糧，債務剛性兌付壓力巨大。在這其中，區(qū)縣級公司的債務狀況更嚴峻，尤其是中西部地區(qū)的很多城投公司，受制于地方財力及地方經(jīng)濟發(fā)展水平，債務問題更是巨大。

對城投公司來說，防范化解隱性債務風險，嚴守公司債務底線，不出現(xiàn)債務爆雷危機，進而防范化解政府債務風險，這是對城投公司的剛性要求，也是城投公司必然要擔負的責任。

那么，城投公司在無力還債或者已經(jīng)資不抵債的情況下，是否可以按照相關(guān)法律法規(guī)的要求實施 重組或清算，進而解決債務問題呢？借新還舊、寅吃卯糧，債務剛性兌付壓力巨大

01

城投公司 看起來很好，做起來很難

從法律意義上講，城投公司這類融資平臺公司作為公司制企業(yè)（還有極少部分是全民所有制企業(yè)），按照相關(guān)法律法規(guī)采取市場化方式 重組或清算是沒有問題的。

從政策角度看， 重組也是化解債務問題的一種途徑。早在2018年加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見就明確提出“對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺公司，依法實施 重整或清算，堅決防止“大而不能倒”，堅決防止風險累積形成系統(tǒng)性風險。

并且，各地對 重組或清算也都持肯定態(tài)度。如江蘇、云南等地公布的深化預算管理體制改革等文件都提到對失去清償能力的融資平臺公司依法實施 重整或清算。

但是從實際操作層面看，城投公司 重組或清算只能是最后選擇，絕不是最優(yōu)選擇，絕對是“殺敵一千、自損一千”、滿盤皆輸?shù)倪x擇。

歸納起來，無非有三個原因：

第一，地方政府的政府信用和城投公司的企業(yè)信用其實是深度捆綁的。比如，城投公司信用評級，必然要看當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平、財政收入等指標。這么看來，城投公司的 重組或清算不僅會讓城投公司自己的主體信用受損或 ，更是會讓當?shù)氐恼庞贸霈F(xiàn)危機，進而發(fā)酵影響當?shù)氐慕鹑诃h(huán)境與秩序，沖擊可想而知。所以，城投公司絕對不能輕易 重組或清算。

第二，無論城投公司怎么重組，債務償還責任是不能消除的。簡單說，想通過 重組或清算的方式逃廢債，這恐怕是行不通的。地方上有很多融資平臺類公司，但最終的實際控制人就是地方政府。顯然，從法律意義上說，無論哪家公司 ，最終總得有債務責任主體和相應的清償辦法、方案。因此，一家公司可以 ，但從總體上看一個地方政府的所有融資平臺公司、國有企業(yè)不可能全部或整體 ，必須得有公司償債主體。

第三， 重組是效率很低的一種方式。從法律上講， 重組的環(huán)節(jié)多、工作多、時間長、成本高、收益小，并不能很好地解決當下實際的債務問題，無論對于股東、公司還是債權(quán)人，不是共贏，而是共輸?shù)囊环N關(guān)系，實在是下策。對于城投公司來說， 重組并不能很好盤活資產(chǎn)、搞活經(jīng)營、進而增強還貸能力，相反卻是一種躺平狀態(tài)，是資源、資產(chǎn)的浪費。

02

防范化解債務風險的現(xiàn)實選擇

當前城投公司的債務問題很突出。但無論如何，城投公司都應該在地方政府的統(tǒng)一領(lǐng)導下，正視現(xiàn)實，尋求解決辦法，既不能鴕鳥，也不能躺平。在這其中，最重要的是要守住信用的底線。現(xiàn)在很多非標產(chǎn)品 現(xiàn)象突出，甚至有些公司爆雷已經(jīng)嚴重影響了區(qū)域的金融生態(tài)和信用。從整體上看，城投公司要維護主體信用，妥善處理還款事宜，盡量避免出現(xiàn)訴訟、維穩(wěn)事件，尤其在銀行、債券市場、資本市場上要堅決維護信用，防止信用受損。

目前很多城投公司債務問題的實際表現(xiàn)是債務結(jié)構(gòu)不合理、債務成本不合理、債務期限不合理。非標及衍生品產(chǎn)品過多過于復雜、短期債務過多、綜合成本過高等問題讓本就經(jīng)營效益很差的城投公司難以承受。所以，城投公司需要面對這些問題，找到實際的解決方法。

該如何處理？原則就是“以時間換空間、以結(jié)構(gòu)化風險、以增量調(diào)存量”。

第一，以時間換空間。簡單說就是債務展期、借新還舊等。與銀行等金融機構(gòu)充分溝通，通過債務展期或借新還舊的方式，盡量拉長債務還款周期，調(diào)整還款時間，以時間換空間，減少短期的債務剛性兌付壓力，將短期資金更多用于發(fā)展。同時，在新增融資上一定要特別注意債務期限問題，明確融資戰(zhàn)略，盡量避免短貸長投現(xiàn)象，盡量減少短期融資占比。

第二，以結(jié)構(gòu)化風險。簡單說就是量力而為，不要飲鴆解渴，債務結(jié)構(gòu)要把握好，盡量減少非標及衍生品融資的占比，要根據(jù)項目情況匹配恰當?shù)娜谫Y方式，科學測算融資成本，堅決避免超過公司償還能力的高成本融資，優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，全面降低綜合成本，以結(jié)構(gòu)調(diào)整降低債務成本、債務風險。

第三，以增量調(diào)存量?，F(xiàn)有的債務問題靠現(xiàn)有的公司、現(xiàn)有的業(yè)務、現(xiàn)有的資產(chǎn)等可能無法短期解決。所以，從債務處理上要短期、中期、長期方法相結(jié)合。一方面，對存量債務要有序解決，另一方面，應該加大融資力度，以新增融資逐步增強公司的還款能力，確保不出現(xiàn)重大債務 等問題。因此，要以新設(shè)公司、新增市場化項目等方式增強信用、增加融資能力，以增量融資調(diào)節(jié)存量債務，逐步形成良性循環(huán)。

03

徹底解決債務危機的真正出路

短期控制甚至部分化解債務風險是可以通過多種手段做到的。但真正解決城投公司的債務危機，著眼點還應該在公司本身上。

也就是說公司必須要強身健體，有造血能力，有足夠的信用與償債能力，這才是真正解決城投公司債務問題的辦法。顯然，這就要求城投公司加快市場化改革，推動自身的轉(zhuǎn)型升級。

而城投公司的轉(zhuǎn)型升級必須是要地方政府要全局一盤棋考慮，統(tǒng)籌政府債務與公司債務、政府資源與公司資源、政府部署與公司目標等。

第一，政府債務與公司債務。地方政府必須要統(tǒng)籌政府債務與公司債務，對于隱性債務、公益資產(chǎn)處理等給予城投公司明確支持。城投公司隱性債務多、公益資產(chǎn)多這是事實，對于公司發(fā)展來說是包袱大、壓力大。因此，在城投公司市場化發(fā)展中，地方政府應該對于隱性債務的有序消化、公益性資產(chǎn)的有序處理、置換提供切實的幫助，讓公司能夠輕裝上陣、快速發(fā)展。

第二，存量債務與增量融資。城投公司應該大力推動重組整合。債務問題得用發(fā)展的眼光來看待，不能單純是處理存量債務，而是應該將債務、融資、發(fā)展結(jié)合起來看，尤其是要維持甚至提高現(xiàn)有的融資能力。所以，要以融資主體、融資信用為核心重組公司架構(gòu)，打造新的公司架構(gòu)，撤銷殼公司、做實主要融資主體，并以“老公司老辦法、新公司新辦法”的方式開展經(jīng)營，打開公司發(fā)展的空間。

第三，資本與業(yè)務。城投公司的著眼點應該是項目。也就是說，化債的根本還得是有可經(jīng)營、可收益的項目。所以，城投公司應該在地方政府的支持下，整合各類資產(chǎn)、資產(chǎn)，明確自身定位，大力調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)、推動兼并重組、吸收合并，整合同類業(yè)務，大力拓展市場類業(yè)務，以項目為抓手，切實加強項目的籌劃、投資、融資、建設(shè)、運營的管理，重構(gòu)投融資模式，進而完成自身造血功能的重塑。

個人100萬可以買城投債嗎

可以。

城投債分為標準化債權(quán)和非標準化債權(quán)兩種類型，其中標準化債權(quán)可通過交易所、銀行柜臺等渠道購買，非標準化債權(quán)可通過信托機構(gòu)、資管機構(gòu)和金交所購買。

城投債券轉(zhuǎn)讓項目咋樣

債權(quán)轉(zhuǎn)讓 債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指合同 債權(quán)人 通過協(xié)議將其債權(quán)全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人的行為。 如a公司現(xiàn)在擁有對b公司的債權(quán)200萬元，但是這筆錢要在3各月后b公司才能支付。但是因為a公司急著擴大生產(chǎn)急需這200萬元，這時可以用債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，由c公司受讓a公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價為200萬元及利息。這樣和c公司直接借錢給a公司100萬元是沒有什么區(qū)別的，但是因為是債權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以是合法的。 信托貸款 信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。 根據(jù)《 信托法 》、《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，企業(yè)可以作為委托人以信托貸款的方式實現(xiàn)借貸給另一企業(yè)的目的。信托貸款的貸款對象是由受托人確定的，委托人在乎的是收益，而不是借款給誰。 自然人替身模式 由于企業(yè)和公民之間的借貸屬于 民間借貸 ，依法受法律保護。所以出借方可以先將資金借給個人(通常為借入資金方的大股東或者可信賴的第三人)，該個人再將資金借給實際使用資金的企業(yè)，該企業(yè)則為該個人向資金出借方的企業(yè)提供連帶保證，或者再提供 抵押 、 質(zhì)押 等擔保。如果個人不能還款時，則出借方追索個人借款人，并同時要求擔保企業(yè)承擔擔保責任。 不過，根據(jù)《 公司法 》的規(guī)定，公司為公司股東或者實際控制人提供擔保的，必須經(jīng)股東會或者 股東大會決議 。這是一個程序上的要求。 存單質(zhì)押 擔保貸款 模式 存單質(zhì)押擔保貸款模式是與 銀行貸款 相結(jié)合的模式。擬出借資金方實際并不借出自己，而是將自己存入銀行取得存單，并以該存單為借款企業(yè)向銀行申請貸款作質(zhì)押擔保。 以存款做單板，其安全度很高，而且銀行業(yè)可以獲得利息，企業(yè)可以從銀行實際獲得貸款資金。如果借款人不能按期償還貸款，銀行則將在質(zhì)押存單賬戶中直接劃扣還款。擔保方則可以向借款人追償。該種模式下存單質(zhì)押 擔保人 不能按借貸關(guān)系收取利息，但是可以收取一定的擔保費。 從文章中我們可以看出， 城建公司融資方式 有以上五種方式，分別是委托貸款，債券轉(zhuǎn)讓，信托貸款，自然人替身模式，存單質(zhì)押擔保貸款模式。每種融資方式各有利弊，融資就是為了解決公司資金困難的一種解決方式，選擇適合的的融資方式有助于公司更好的解決實際困難。