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• 1、支付寶余額寶收益降到2%以下，10%收益的城投債香不香
• 2、城投標(biāo)債能直接買嗎
• 3、漢中市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司的未來(lái)發(fā)展前景
• 4、角力下半場(chǎng)：城投“緊平衡”中尋新機(jī)遇

支付寶余額寶收益降到2%以下，10%收益的城投債香不香

前同事甘小姐頗善于精打細(xì)算，平時(shí)零散的錢都放在余額寶里，2%-3%的收益比放在銀行賬戶里強(qiáng)多了，不僅可以隨時(shí)支付使用，日常的水電煤氣費(fèi)、都是用里面的錢搞定，頗為方便。近日，收益連續(xù)下降，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計(jì)的653只貨幣基金中已有286只7日年化收益率跌破2%，占比超過(guò)四成，且有往下繼續(xù)掉落的趨勢(shì)。雖然比起銀行活期利息強(qiáng)了不少，但是一顆騷動(dòng)的心又按耐不住，總想看看有沒有其他投資的產(chǎn)品，沒有風(fēng)險(xiǎn)，又非常方便。

支付寶數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日， 天弘余額寶貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率為1.9780%，這是自2013年5月29日成立以來(lái)首次跌破2%。

當(dāng)日，每萬(wàn)份收益僅0.5178元，也就是說(shuō)，存1萬(wàn)元1天還賺不到5毛2。

自2013年5月29日成立以來(lái)，近7年時(shí)間余額寶每萬(wàn)份收益還幾乎未曾低于6毛， 而從今年3月18日開始，萬(wàn)份收益便一直在6毛以下徘徊，而且跌勢(shì)不減，如今眼看要跌破5毛了。

2013年成立之時(shí)，也是余額寶最輝煌的日子，當(dāng)年7月余額寶近7日年化竟然高達(dá)6.3%，秒殺不大部分銀行的5年定期， 現(xiàn)在只有最高時(shí)收益的1/3了，你還會(huì)選擇余額寶嗎？

根據(jù)余額寶2019年第4季度報(bào)告顯示，截止2019年12月31日，余額寶最新規(guī)模為10935.99億元，第四季度實(shí)現(xiàn)收益61.65億元。

城投債收益8%-10%它不香哦？

政信類的政府平臺(tái)融資時(shí)，從銀行借的資金成本一般都比較低，跟政府平臺(tái)公開發(fā)行債券的成本差不多，而定融的資金成本幾乎是絕大多數(shù)政府平臺(tái)里面融資成本最高的，從產(chǎn)品的收益率上也能看得出來(lái)， 投資人通過(guò)定融獲得的收益能有8%-10%，而投資人如果是通過(guò)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品間接購(gòu)買政信債收益最多也就4%-5%。

城投債項(xiàng)目的資金去向基本都是地方城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如水利工程、安居房小區(qū)、道路建設(shè)、老城區(qū)舊改等。

城投公司一般是地方國(guó)資委或者財(cái)政局直接控制的國(guó)有企業(yè)，通過(guò)金交所、資管、銀行柜臺(tái)等正規(guī)渠道發(fā)行城投債，最終向公眾募集資金。

隨著疫情爆發(fā)，資源配置過(guò)程中存在的短板效應(yīng)越來(lái)越明顯，負(fù)面作用進(jìn)一步體現(xiàn)，而城投公司作為區(qū)域內(nèi)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施融資主體，承擔(dān)者地方融資建設(shè)的職能。

疫情揭示城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的短板為城投公司未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了一定的借鑒和參考，相信未來(lái)城投公司在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)針對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的城投債發(fā)行或?qū)⒃龆唷?

這也給廣大投資人一個(gè)投資啟示，未來(lái)城投債的規(guī)模和需求將會(huì)擴(kuò)大，國(guó)家對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)給予的支持力度也會(huì)加大，這意味著城投債將會(huì)迎來(lái)政策利好與投資利好。

城投債安不安全？

城投債（政信債）始終是一種底層資產(chǎn)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，城投債是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。既然是資產(chǎn)，就會(huì)被包裝成產(chǎn)品，通過(guò)不同的銷售窗口進(jìn)行對(duì)外銷售。

目前已知的包括銀行柜臺(tái)、資管產(chǎn)品、交易所產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等都有城投債的身影，因?yàn)楦髯援a(chǎn)品起投金額、派息方式、融資期限、約定利率都不一樣，這次主要給大家介紹比較大眾化的交易所產(chǎn)品，這種底層是城投債的交易所產(chǎn)品有個(gè)好聽的名字，叫政信定融。

地方政府舉債的目的主要是為建設(shè)地方上的公共基礎(chǔ)設(shè)置項(xiàng)目，一個(gè)地方上大的項(xiàng)目，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)十年的時(shí)間才能建設(shè)完，尤其是各個(gè)地方新區(qū)的那些建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的，要有各類企業(yè)逐漸落戶進(jìn)入新區(qū)后，后面才能有源源不斷的現(xiàn)金流，人氣起來(lái)后新區(qū)的地皮價(jià)格也才能跟著起來(lái)，做到良性循環(huán)。但一個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)往往會(huì)在不同階段時(shí)期，建設(shè)項(xiàng)目上的花費(fèi)是不一樣的，說(shuō)白了就是有些年份和月份花的錢多，有些年份花的錢少。假如都不用短期的資金，全部直接一上來(lái)就開足馬力找銀行借最長(zhǎng)期限的最大用錢高峰時(shí)期的額度，不先說(shuō)銀行是否會(huì)同意，即使能同意了，一下拿到那么多錢，也會(huì)造成大量的資金閑置。所以我們看到的實(shí)際結(jié)果就是：各種長(zhǎng)期、中期、短期不同期限的資金，各種低、中、高成本的資金也全都要用上，以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配置部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動(dòng)性周轉(zhuǎn)。

政信定融屬于地方政府債權(quán)融資工具，其合法合規(guī)性不容質(zhì)疑，這些債務(wù)大都是因?yàn)檎ㄔO(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和改善民生公共服務(wù)設(shè)施而產(chǎn)生的，融資主體是地方融資平臺(tái)，以非公開方式募集，約定在一定期限還本付息。

總的來(lái)說(shuō)，由于其債務(wù)的產(chǎn)生都來(lái)自城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用，由 風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的信用缺失和造成的后果是任何一級(jí)政府都不可承受的，因?yàn)檫@關(guān)于地方經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大事，一次 就會(huì)影響后續(xù)發(fā)債信用，這直接關(guān)乎當(dāng)?shù)氐墓裁裆?wù)能否持續(xù)，所以出現(xiàn)不兌付的 概率非常低。

另外媒體報(bào)道過(guò)的個(gè)別政信產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付的情況，基本上出自于偏于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，即便如此也在短時(shí)間內(nèi)得到了妥善處理，基本沒有發(fā)生損害投資人根本利益的情況。

綜合來(lái)看， 政信定融項(xiàng)目有地方政府背書，10萬(wàn)起投門檻，收益固定年化8.5%-10%，期限一到兩年，季度或半年度付息，有AA級(jí)或AA+級(jí)地方政府平臺(tái)關(guān)聯(lián)擔(dān)保，資金直接打給地方政府平臺(tái)公司，有金交所備案，屬于正規(guī)金融產(chǎn)品，可投性較強(qiáng)。

疫情過(guò)后，各地地方政府將會(huì)更重視城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政信債作為城投融資工具將會(huì)發(fā)揮非常重要的作用，這時(shí)候投資人不妨可以考慮政信項(xiàng)目投資，資金用戶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，利國(guó)利民，為國(guó)家建設(shè)添磚加瓦的同時(shí)，也為閑置資金找到了一個(gè)穩(wěn)健增值的好去處。

城投標(biāo)債能直接買嗎

可以。普通人直接買城投標(biāo)債的門檻很高，要求五百萬(wàn)以上的金融資產(chǎn)，另外還需要本人去開戶的證券公司網(wǎng)點(diǎn)去做認(rèn)證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。

漢中市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司的未來(lái)發(fā)展前景

整合國(guó)有城建資產(chǎn)2022漢中市城投債權(quán)資產(chǎn)，擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模2022漢中市城投債權(quán)資產(chǎn)，提高融資能力。通過(guò)整合全市現(xiàn)有已形成的城市資源資產(chǎn)，改變過(guò)去資源分散、各自為戰(zhàn)的局面，不斷擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)于可經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)實(shí)行重組后，所有城建項(xiàng)目資金由城投公司統(tǒng)進(jìn)統(tǒng)出，以大資產(chǎn)實(shí)行大融資，用合力方式支持和推動(dòng)漢中市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

拓寬公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司多元經(jīng)營(yíng)。城投公司以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，不斷拓寬業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，改變過(guò)去純粹以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，業(yè)務(wù)單一的局面；改變過(guò)去公司資產(chǎn)純粹以公益性為目的，自身不具備造血功能，運(yùn)營(yíng)和項(xiàng)目建設(shè)全部依靠政府財(cái)政投入的局面；增強(qiáng)公司盈利能力，不斷強(qiáng)化自身造血功能，以逐步減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使公司在體現(xiàn)政府意志的基礎(chǔ)上成為真正的市場(chǎng)主體。

加快公司投融資體制的改革，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資，拓展資金流入方式，加快城投企業(yè)債券發(fā)行工作。公司現(xiàn)有融資渠道為政府財(cái)政支持和銀行信貸融資，融資渠道單一，易受宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的影響。在政府支持下，城投公司的融資由目前的財(cái)政支持和銀行信貸發(fā)展到到直接向資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。同時(shí)根據(jù)實(shí)際，結(jié)合外地經(jīng)驗(yàn)，積極推進(jìn)發(fā)行城投企業(yè)債券工作，以解決當(dāng)務(wù)之急的城市建設(shè)資金瓶頸問(wèn)題。

角力下半場(chǎng)：城投“緊平衡”中尋新機(jī)遇

進(jìn)入7月2022漢中市城投債權(quán)資產(chǎn)，城投上半年工作收官。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“控增量，化存量”是上半年城投工作2022漢中市城投債權(quán)資產(chǎn)的主題，加之監(jiān)管環(huán)境趨于“緊平衡”，區(qū)域之間的城投分化趨勢(shì)仍在持續(xù)，如何挖掘新的機(jī)遇成為城投下半場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵。

Wind顯示，2022年上半年，城投債發(fā)行審核仍較嚴(yán)格，融資環(huán)境整體仍維持收緊態(tài)勢(shì)。城投債合計(jì)發(fā)行2.64萬(wàn)億元，同比下降7%，凈融資9379億元，同比下降21%。資金端方面，市場(chǎng)流動(dòng)性保持相對(duì)合理充裕，且投資者仍青睞于城投債，城投債融資成本總體有所下降，二級(jí)交易利差也呈收窄態(tài)勢(shì)。

中證鵬元城投評(píng)級(jí)部資深分析師范俊根認(rèn)為，自去年以來(lái)，城投公司融資監(jiān)管政策密集出臺(tái)，以規(guī)范城投公司融資，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然城投債供給端受審批政策影響較大，但是，城投作為基建的重要參與主體，是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，下半年城投公司合理融資需求總體有所保障，但不增隱性債務(wù)是紅線。

在“緊平衡”背景下，城投公司如何在新的環(huán)境中角力新機(jī)遇2022漢中市城投債權(quán)資產(chǎn)？東方金誠(chéng)公用事業(yè)一部副總經(jīng)理高路建議，一些資質(zhì)較弱的城投應(yīng)該考慮從債務(wù)置換重組、資產(chǎn)優(yōu)化整合、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型等思路來(lái)守住無(wú)新增的底線，增強(qiáng)自身的償債能力。

“控增量，化存量”

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至5月，全國(guó)地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入約4.62萬(wàn)億元，同比下降8.9%，地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入約2.05萬(wàn)億元，同比下降27.6%，其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入1.86萬(wàn)億元，同比下降28.7%。范俊根認(rèn)為，地方財(cái)政面臨的壓力也有所加大，城投公司來(lái)自地方政府的支持或受到一定的影響。

高路認(rèn)為，從城投融資環(huán)境來(lái)看，2022年上半年城投公司融資環(huán)境表現(xiàn)為兩個(gè)階段。一季度，受2021年交易所及交易商協(xié)會(huì)對(duì)城投公司按“紅橙黃綠”“一二三四類企業(yè)”進(jìn)行分檔分級(jí)，交易所對(duì)弱資質(zhì)城投公司的過(guò)度融資進(jìn)行限制。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見》限制對(duì)承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的城投公司新增流動(dòng)資金貸款等一系列城投融資監(jiān)管政策出臺(tái)，城投公司融資繼續(xù)收緊，其中低級(jí)別主體融資收緊更加明顯，收緊的品種主要為私募債。

中證鵬元城投評(píng)級(jí)部資深分析師高爽認(rèn)為，隨著多項(xiàng)隱性債務(wù)化解措施的持續(xù)推進(jìn)，地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。今年財(cái)政部通報(bào)多起隱性債務(wù)化債不實(shí)、新增隱性債務(wù)的案例，對(duì)地方上堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)以及切實(shí)化解隱性債務(wù)敲響了警鐘。在化債方式上，2021年以來(lái)，發(fā)行募集資金用途為“償還存量債務(wù)”的再融資債券的省份不斷增多，納入隱性債務(wù)化解試點(diǎn)的范圍也在擴(kuò)大。此外，部分具備條件的地區(qū)率先開展全域無(wú)隱性債務(wù)試點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)隱性債務(wù)清零，中央也提出完善防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，主要包括遏制增量、開好前門、化解存量、強(qiáng)化問(wèn)責(zé)、平臺(tái)轉(zhuǎn)型等方面，也為后續(xù)隱性債務(wù)的化解工作提供了進(jìn)一步的指導(dǎo)方針。

在諸多采訪對(duì)象看來(lái)，今年上半年，“控增量、化存量”仍是城投重點(diǎn)。對(duì)此，城投應(yīng)該如何把握融資機(jī)會(huì)？范俊根建議，今年上半年地方債發(fā)行進(jìn)度提前，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模占全年新增專項(xiàng)債務(wù)限額的比例達(dá)93.3%，其中新增專項(xiàng)債中有部分比例由城投公司承接。對(duì)于城投而言，獲得專項(xiàng)債資金可減小公司的項(xiàng)目建設(shè)支出壓力，后續(xù)仍應(yīng)積極爭(zhēng)取專項(xiàng)債額度。

對(duì)于是否會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，高路分析認(rèn)為，近年來(lái)隨著隱性債務(wù)管控及城投監(jiān)管政策的不斷收緊，城投行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)及再融資分化不斷加劇，尤其地區(qū)財(cái)力弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、過(guò)往債務(wù)履約 歷史 不佳的城投企業(yè)所受到的沖擊較大。但相較于前兩年而言，隨著監(jiān)管政策收緊，城投債務(wù)增速總體已有所放緩，且考慮到政府對(duì)于牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的決心，今年城投出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率仍很低。

如何角力下半場(chǎng)？

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年城投債融資或?qū)⑹恰翱偭繙p少、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的思路。

從融資端來(lái)看，高路認(rèn)為，2022年上半年整體政策基調(diào)是促基建，通過(guò)基建提前發(fā)力來(lái)應(yīng)對(duì)供需收縮，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力?？紤]到上半年已經(jīng)透支了部分基建融資，且隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)機(jī)制依然嚴(yán)厲，預(yù)計(jì)下半年AA級(jí)的弱資質(zhì)主體融資難度依然較大?！癆A級(jí)城投想要生存下去，一是需要化債，改善自身的融資能力；二是需要轉(zhuǎn)型，提升自身的盈利能力及經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力。從轉(zhuǎn)型來(lái)看，一是所承接的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)以收益自平衡的項(xiàng)目為主，減少純公益性項(xiàng)目建設(shè)；二是立足傳統(tǒng)城投業(yè)務(wù)，通過(guò)運(yùn)營(yíng)已建成的資產(chǎn)，從建設(shè)開發(fā)向運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；三是依托區(qū)域內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)和資源，盤活國(guó)有資產(chǎn)，開展獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的（準(zhǔn)）公益性、（準(zhǔn)）經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)；四是涉足輕資本或資金周轉(zhuǎn)快的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，既避免前期大量資金投入又可獲得較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！?/p>

而在經(jīng)營(yíng)端，范俊根認(rèn)為，近年來(lái)城投公司的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，各項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)，以加快剝離城投公司政府融資功能，推動(dòng)城投公司舉債機(jī)制的規(guī)范化和市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，江蘇、浙江、山東、吉林等多個(gè)省份也相繼發(fā)文響應(yīng)。

范俊根舉例說(shuō)，目前城投公司轉(zhuǎn)型仍主要以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型居多，“實(shí)質(zhì)”轉(zhuǎn)型對(duì)區(qū)域資源稟賦要求高，已成功轉(zhuǎn)型的城投公司不多，目前城投轉(zhuǎn)型的方向?yàn)槌鞘泄伯a(chǎn)品服務(wù)商，如上海城投集團(tuán)、南京城建等；綜合性園區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商，如蘇州工業(yè)園、張江集團(tuán)等；區(qū)域性房地產(chǎn)開發(fā)商，如上海陸家嘴集團(tuán)、蘇高新等。

范俊根建議，對(duì)于城投公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)首先明確城投公司地位，如對(duì)區(qū)域內(nèi)城投公司進(jìn)行整合，將“政府支持”集中；其次需有強(qiáng)力的外部支持，謀求政府優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源、業(yè)務(wù)的支持，推動(dòng)資產(chǎn)有效整合；同時(shí)積極謀劃公司業(yè)務(wù)發(fā)展布局，提升自身業(yè)務(wù)造血能力，并完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提升組織管控能力等。但從成功轉(zhuǎn)型的案例來(lái)看，城投轉(zhuǎn)型對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)及融資環(huán)境、資源稟賦要求較高。