本文目錄一覽：

• 1、定融政信在什么平臺購買
• 2、收益9%-10%的政信定融能買嗎？
• 3、城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜
• 4、第十次買標債：附城投第171次正常收租

定融政信在什么平臺購買

定融政信在政府的各類融資平臺（地方國資委控股）融資平臺購買。

定向融資也一樣具備國家的監(jiān)管和符合法律文件的要求。政府對投資者的每一筆投資都直接簽署合同焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，并出具確認函且加蓋公章。受法律監(jiān)管與保護，安全性毋庸置疑。

政信項目是受公眾監(jiān)督融資的地方政府平臺公司發(fā)行的，地方政府平臺并不會跑路，但國家也不會出臺相關措施來強制地方政府平臺按時還款，如果出臺這方面的相關規(guī)定，那么就與2018年出臺的資管新規(guī)，要求打破剛性兌付相悖了，融資也是需要市場化，遵循市場規(guī)律的。

【拓展資料】

政信定融（政府平臺定向融資計劃）就是指政府城投平臺以一定的抵押物或質押物或其焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融他平臺的信用擔保為基礎，面向市場上的特定投資者募集資金，然后用于該平臺所在地區(qū)的基礎設施建設或特定的項目中，并且按照合同約定期限給投資者還款付息的一種直接融資類產(chǎn)品。

以政府信仰作背書，政信項目共有四種焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融：政府債、城投債、政信信托、政信定融。政信項目的融資方一般是政府的各類融資平臺（地方國資委控股），政府融資平臺負責城市基礎設施建設、城市開發(fā)等。

政信類一般對應的是債，主要是地方政府平臺發(fā)的債。焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融你可以把政信債理解成底層資產(chǎn)，就跟網(wǎng)貸平臺的底層資產(chǎn)是車貸或者房貸等一樣，政信類的債就是各個地方政府融資平臺借的錢，真正的地方政府平臺一般都是當?shù)氐膰Y委或者財政局直接控股。如果是直接參股和間接控股的，它的政府信用都要大大減弱，至于那些間接參股或者下屬N級子公司入股的，這種意義就更小了。

特指定向融資，也就是向特定對象募集資金。它的資金一般走的通道是各個地方的金融資產(chǎn)交易中心，項目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場外交易，一般對應的也是非標資產(chǎn)。這類非標準化資產(chǎn)一般主要是基于對用戶的需求，而開發(fā)出來的非標資產(chǎn)，它的起投門檻可以比較低，一般十萬就可以起投，甚至有些膽大激進的還有五萬起投，但那類的風險一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會發(fā)行起投只需五萬，甚至期限短于一年產(chǎn)品。比如我們以前投網(wǎng)貸時，因為不懂，貪收益投過一些起投門檻很低的金交所產(chǎn)品，那種風險其實就很高的。

收益9%-10%的政信定融能買嗎？

在信托產(chǎn)品收益“跌跌不休”焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融的大環(huán)境下焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，越來越多的投資者將目光轉向了年化收益更高、安全性相對較好的政信定融產(chǎn)品。今天就來給大家介紹一下：什么是政信定融？它的特點有哪些？如何挑選政信定融項目？

希望通過以上內(nèi)容焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，可以幫助大家更清楚地了解定融產(chǎn)品。

政信定融，按字面意思來理解就是： 以政府信用作為背書的，向特定對象發(fā)行的融資類產(chǎn)品。

何謂“以政府信用作為背書”？

由政府或政府機關單位控股的且主營業(yè)務是政府相關的城投公司作為融資的主體，資金由政府派發(fā)城投公司做基礎建設項目使用和償還。

何謂“特定對象”？

主要指合格的投資者。有三個要求。第一，投資者有相關投資經(jīng)驗焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融；第二，投資者擁有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融；第三，投資者的風險承受能力必須與產(chǎn)品的風險水平相匹配。滿足這三個方面的要求，可以視為合格投資者。

1.金交所備案制

這是定融產(chǎn)品與其他理財產(chǎn)品最大的不同之處，只有在金交所備案過的定融產(chǎn)品才是真定融。金交所備案制決定了定融產(chǎn)品的發(fā)行門檻高于P2P，和信托產(chǎn)品基本等同。

2.收益高，沒有中間商賺差價

企業(yè)發(fā)行定融產(chǎn)品進行融資的方式為直接融資，投資者和發(fā)行企業(yè)直接對接。和信托產(chǎn)品相比，少了中間的管理環(huán)節(jié)，所以現(xiàn)在信托年化利率在7%徘徊時，定融的年化收益卻可以達到9-10%，沒有中間商賺差價，所以收益高。

3.非公開募集，有投資人數(shù)限制

與信托產(chǎn)品類似，定融產(chǎn)品也是采用非公開的方式，向特定人群募集資金，且每期產(chǎn)品的投資人數(shù)不超過200人，但對投資者的大小額配比沒有明確要求。

4.起投金額相對較低，中小投資者也適合

定融產(chǎn)品最低起投金額只有10萬元，比銀行理財?shù)淖畹?萬起投金額略高，但比起信托最低100萬的起投金額低了不少，是一款中小投資者也適合的理財產(chǎn)品。

5.采用合格投資者制度

起投金額低，并不代表沒有門檻。投資者要想購買定融產(chǎn)品，需要滿足“合格投資者”條件（具體要求上文有介紹）。

6.產(chǎn)品的交易細節(jié)

政信定融參與主體包括融資主體、擔保主體、債務人、資產(chǎn)管理人、承銷商、共管銀行、發(fā)行機構等。關于募集賬戶，是融資主體即政府平臺的直接賬戶，由所在銀行、結算銀行和資產(chǎn)管理人三方或兩方共管，確保資金往來透明。

7.應收賬款是主要風控措施

要求融資主體提供內(nèi)外部的增信措施，除了第三方擔保外，還要有債務人的足額應收賬款質押、土地抵押等，這些都是非常過硬的增信措施。

8.擔保方擔保義務不可撤銷

定融產(chǎn)品的風控措施雖然比較單一，但其擔保方承擔著無條件不可撤銷的連帶擔保義務，也就是說無論產(chǎn)品的發(fā)行方發(fā)生何種變故，擔保方都要承擔擔保義務。

雖然政信項目風險小收益高，但在選擇的過程中，投資者還是要具備一定的專業(yè)知識。否則，一樣會存在風險。今天我們就從實際出發(fā)，告訴大家如何選擇一款安全可靠的政信定融產(chǎn)品。

1.確定項目為純政信用。

滿足以下三大特點的才能稱為“純政信”項目：

①融資主體和擔保主體的控股股東是政府或者政府部門。

②風控措施中應有政府或者政府部門作為債務人的債權抵押受讓。

③資金款項用途為民生用途(例如路橋工程，河道治理、修建公共設施或者棚戶改造等)。因為參與市場化的程度不同，搞基建的是我們說的純政府平臺，還有一部分是以盈利目的轉型的市場化企業(yè)，稱之為類政府平臺。

2.看當?shù)卣呢斦健?

政府融資平臺的資金用途一般是路橋工程、棚戶改造等，屬于民生工程，背后是地方政府，關系密不可分。還款來源除了政府融資平臺的資產(chǎn)性收益，當?shù)氐呢斦杖胧沁€款來源的終極保障。政府融資平臺的所在地財政收入(一般財政預算收入)越高，負債率和債務率越低，項目 率越低。

3.看融資方的主體評級。

政府融資平臺評級越高，意味著該企業(yè)抗風險能力、盈利能力越強，發(fā)債融資成本越低。政信定融項目中，政府融資平臺的主體評級最高可達到AA級。AA級表示償還債務的能力很強受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響不大， 風險很低。

4.看融資方的凈資產(chǎn)、負債率等指標凈資產(chǎn)。

即股東權益，它反映了公司的自有資本。當股東權益小于零時，公司就陷入了資不抵債的境地，相反，股東權益金額越大，該公司的實力就越雄厚。負債率越低，表示公司的償債壓力越小。

5.看融資方的債券規(guī)模和銀行授信額度。

目前政府融資平臺的大部分融資貸款仍來源于銀行貸款和城投債，有部分貸款通過信托、資管機構融資。只有少部分通過定向融資工具融資。一般AA級的政府融資平臺，都會有數(shù)億甚至數(shù)十億的銀行授信、以及數(shù)十億的城投債規(guī)模。

6.看增信措施。

政信項目的擔保措施一般包括發(fā)債主體提供連帶責任保證、實物抵押和應收賬款質押。

(1)保證擔保，一般是關聯(lián)的政府融資擔保公司或者城投平臺公司進行第三方責任擔保。

(2)土地抵押方面，用土地使用權作為抵押是政信信托常見的風控措施。

(3)應收賬款質押，被質押的應收賬款一般為融資方承接政府項目所產(chǎn)生的政府欠款或者城投之間形成應收債務。對于增信措施，特別是政府融資平臺擔保，一定程度上會增強項目的保障力度。

總結： 選擇政信，就是相信政府不會 ，城投公司承擔著地方政府的基建和融資。在現(xiàn)階段，外貿(mào)、消費、基建,中國經(jīng)濟三駕馬車中，基建發(fā)展是永恒不變的，基建職能中，地方政府承擔了最為重要的角色，國家不會輕易允許地方政府發(fā)生 等事件。政信類項目的收益一般是8%—10%，它更適合風險厭惡者配置部分資金，財富越多的人，越應該重視資產(chǎn)配置。而不是僅僅只盯著股市或者基金。

城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜

資產(chǎn)荒從前年就開始說焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，然后政信項目依然有，只不過真的沒以前多了，縱觀這兩年政信項目，縮減極度嚴重，收益降到最低6%起，不是一刀切，是逐步再變！

【為何城投不怕借錢？國家統(tǒng)計局：基礎設施投資同比增長7.8%！】 項目縮減中！控制債務，后續(xù)再降成本是必然，現(xiàn)在存量政信項目且做且珍惜！上段時間也是有講過一篇文章 【15號文與降準，正確解讀，突破傳統(tǒng)思維賺錢的時候到了！】， 自從15號文出來后加上降準，收益就有所下降趨勢，另外城投公司項目也在逐步壓縮中，存量項目募集完成后基本不再新增。

2019年至2021年上半年全國多數(shù)省份的城投債券發(fā)行期限呈現(xiàn)下降，發(fā)行期限平均縮短約0.6年。 這是根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的全國1,900余家城投企業(yè)2019年以來在公開市場的債券發(fā)行期限得出的，我們以每半年為觀察窗口計算不同省份按發(fā)行規(guī)模加權平均的發(fā)行期限。我們還發(fā)現(xiàn)，這種短期化趨勢并不只是出現(xiàn)在某些局部區(qū)域，而是呈全國化態(tài)勢。在典型的24個省份范圍內(nèi)，除少數(shù)省份，其焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融他區(qū)域在過去5個觀察窗口內(nèi)的債券發(fā)行期限均有所縮短。

分稅制改革后中央和地方的財權、事權不匹配，導致地方政府的投融資存在較大資金缺口，為彌補這一部分資金缺口，城投公司應運而生。根據(jù)國發(fā)〔2010〕19號文，地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產(chǎn)設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。由于城投公司成立的主要目的即通過舉債融資為地方經(jīng)濟和 社會 發(fā)展籌集資金，為擴大其融資能力， 地方政府曾通過注入貨幣資金、房地產(chǎn)、國有企業(yè)股權、土地（包括儲備地、劃撥地及出讓地），以及學校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)的方式，對城投公司進行資產(chǎn)性支持。 通過上述注資，一方面可以快速降低資產(chǎn)負債率，避開部分銀行貸款對于城投公司債務負擔不得高于70%的紅線要求；另一方面，注入的資產(chǎn)可以用于城投公司的抵押貸款，進一步提升城投的融資能力。

高收益的政信債，是因為政府極度缺錢嗎？

政府缺錢是正常，但不是所謂的資不抵債！因為經(jīng)過上級財政撥款或銀行等放貸，短期是無法實現(xiàn)的，一個基礎設施項目建設工程是比較著急的，對比長期低成本資金，短期高收益的資金成本要遠低于長期的，所以高收益的政信債目前最長期限也就2年期，很多還要求合同條款增加允許提前還款。

2018年下半年以來，國家有關部門先后發(fā)布了《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》等文件，提出促進基建補短板，加快地方政府專項債發(fā)行，政府和 社會 資本合作（PPP）也得到不斷完善調整。以上措施為地方政府的正?；ㄍ度谫Y拓寬了道路，也為政信類信托項目的發(fā)展帶來新的動能。

剛接觸政信債投資的朋友在學習政信債產(chǎn)品的時候都會有一個疑問，為什么明明是政府融資，卻能給出9%左右的收益?；ㄟ@么高成本融資，為什么不找銀行貸款去？

其實，地方政府平臺公司是非市場化運營的國企，其主要職能就是為政府進行融資，所以信用遠超一般國企。其融資體系相當豐富，融資渠道也非常多，包括銀行、發(fā)債、保險、非標等多個渠道。

這些融資渠道各有特色，政府平臺公司充分利用各渠道優(yōu)缺點，搭配長周期基礎設施建設項目各階段靈活運營，搭建 健康 、穩(wěn)定的融資體系。

這期小哥給大家介紹一下政府平臺的融資體系有哪些，政信債在其中是什么樣的角色。

投資者對政府的信用有一定的認同度，這是投資者買政信類理財?shù)囊粋€重要原因。由于這幾年地方政府進行大規(guī)模的基礎設施建設，后續(xù)依然需要大量的資金投入，這決定了地方政府的資金需求依然很大。

我們很容易有個誤區(qū)，那就是政府融資只通過政信債來募集，其實不是的，只是因為我們接觸到的只有政信債而已。

實際上，政府平臺大部分的融資都是通過低息發(fā)債、商業(yè)銀行貸款、保險公司融資、非標融資來完成的。其中我們接觸多的政信債只是通過金交所非標融資的一小部分，所占比例非常低。

融資的主要手段、成本、期限

1、利用土地做抵押向銀行貸款。

這一類的融資手段在絕大多數(shù)政府平臺中都是借款的大頭。

這類貸款的資金成本一般在7%左右，其實很多區(qū)縣級地方的政府平臺是沒有評級的，他們很難公開發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺從銀行拿貸款，尤其是在當?shù)赜袪I業(yè)網(wǎng)店的銀行以及本地的村鎮(zhèn)銀行，這些輸血政府平臺的比較多。這類貸款一般要占到地方債務的一半以上。

2、公開發(fā)行債券進行的融資。

發(fā)行公開/私募債券的融資成本其實比銀行貸款、信托都低，一般利率在3~7%之間。這類融資渠道的占比要看當?shù)氐慕?jīng)濟實力了，經(jīng)濟越好的地區(qū)占比越高，經(jīng)濟差的地方甚至可能沒有資格發(fā)債。

公開發(fā)行的債券屬于標準化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣。所以經(jīng)濟好一些的地方政府會打造幾個信用評級高的發(fā)債政府平臺發(fā)債，而貧困地區(qū)則很難通過發(fā)債來進行融資。

3、從保險公司拿貸款。

走這一類通道的資金也有，它的融資成本跟銀行幾乎差不多，因為險資本身資金成本低，而且期限長，投放到政信類項目上的期限也很長，而且一般資金量比較大，也是一個很大的金主。

4、非銀行類的非標貸款。

銀行的貸款其實絕大多數(shù)走的也是非標的通道，就是說，銀行把錢借給地方政府平臺的債，它不能夠在銀行里或者證券交易市場里面公開買賣交易。能在銀行里面公開交易的那種就是標準資產(chǎn)，比如北京債、四川債那種。

非銀行類的非標借款主要就是：信托，定融，融資租賃的融資。同一家政府平臺從這三個的通道上獲得的融資特點就是成本稍高，占比低，期限較短，基本在兩年以內(nèi)，極少數(shù)有三年期的融資，對比其他渠道而言，非標準化融資的限制較少，往往在地方政府平臺融資體系中起著“備胎”或“潤滑劑”的作用。

政信債就屬于非標準化融資，一般地方政府會通過信用評級高的政府平臺公司發(fā)行信托產(chǎn)品，再通過其子公司（相對資質較弱）發(fā)行金交所產(chǎn)品，實際上最終實控人都是地方政府，兩者產(chǎn)品安全性不分高低。

如今政信債收益逐步下降，存量項目募集完成后不再新增備案，部分政信項目出現(xiàn)暫停進款，受15號文影響在逐步觀察市場 【這個文件要整死城投？城投不死，只是在凋零！】

政府平臺融資最終去向主要就是公共基礎設施建設以及民生項目，比如老城區(qū)翻新、新城區(qū)建設等。這種項目動不動就需要數(shù)年甚至數(shù)十年才能完成，尤其是新區(qū)建設項目，前期投入都是巨大的。

只有隨著基礎設施的完善，土地價格才會起來，招商后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流，這樣各類企業(yè)以及商戶逐漸落住新區(qū)之后，人氣帶來新區(qū)的土地價格上漲，從而達到良性的循環(huán)。

一個大型基建項目不同階段，需要的建設資金需求是不一樣的，不同的時期使用的資金量也不同。如果項目一開始就找銀行貸款，一次性借最長期限、最高總量，必然會造成資金的站崗。

所以政府平臺會充分利用融資體系中各渠道的優(yōu)缺點，各種長期、中期、短期的資金，各種低、中、高成本的資金全部都要用上。

以長期低成本的銀行貸款、公開債為主，配置中、短期的信托、資管、金交所資金去補充項目的流動性需求，從而使整個基建項目的資金安排充盈并且成本最優(yōu)化。

這就不奇怪為什么政信債金交所的產(chǎn)品能達到9%年化了，畢竟對比銀行貸款，這筆資金雖然成本高一點， 但期限短、限制少、融資占比也低，在關鍵時候，可用于周轉和提高資金流動性。

政信類項目主要是地方上的公共基礎設施建設，項目時間戰(zhàn)線比較長，很多項目需要數(shù)十年才能完成，完成之后投入使用或者招商才能產(chǎn)生收益。 巨額的前期投入以及項目各個階段的建設都需要不同的資金量，這就會產(chǎn)生有的階段需要的資金量大，有的階段需要的資金量少。

前面說過，銀行的資金雖然便宜，但是期限一般比較長，那么在需要資金量較少的階段中，就會造成資金的閑置，這其實會更加提高資金的成本。

所以， 一般政信類項目是各種長期、中期、短期，各個渠道的資金都要用上。以長期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配合部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補充項目資金的流動性周轉。 也就是說對于絕大多數(shù)政信類項目，定融更多的是作為融資手段的有效補充，整體融資成本會嚴格的控制。

而且對于一些成本較高的融資渠道，例如金交所、資管產(chǎn)品，地方政府平臺還會要求項目的摘牌方貼息。

最后說兩句，了解清楚地方政府平臺融資體系的邏輯，可以幫助我們更好的了解政信投資產(chǎn)品的風險差異。

我們在選擇產(chǎn)品的時候，需要結合地方經(jīng)濟、融資方實力、擔保措施等多項情況，再結合自身風險偏好以及資金規(guī)劃、目標收益等做好匹配。

第十次買標債：附城投第171次正常收租

? ?這次收到了前年買的兩年期的非標城投回款焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，已經(jīng)是累計171次正?；乜?。

? ?以前個人在這個區(qū)域投的是最多焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融，這次回了20個W后，在這家上依然還有115個W待收。據(jù)我們線下了解，這個區(qū)域依然還有機構資金在進，即使是非標類的城投債權，都還好。

? ?這次是第10次買標債，累計第55次買城投債焦作弘正發(fā)投2023年城投債定融；

? ?標債跟非標比起來就更踏實多了，也更合規(guī)多了。它主要拿去買的都是可以隨時在上交所、深交所或者銀行間市場里面隨時可以流通變現(xiàn)的城投債券。

? ?而且不得投資非上市類的非標股權或者債權。

? ?有了這兩條之后，它持倉的底層資產(chǎn)城投債券是可以隨時變現(xiàn)，這種最終最壞的結果買的上市的城投債券出終極風險，即使真出終極風險，債券也是可以打折賣掉的，然后就是產(chǎn)品的實際收益率達不到預計的基準業(yè)績，盈虧自負。但它很難出延遲還的流動性風險，在到期之前，隨時都已把持有的債券在交易所里面變現(xiàn)賣掉。而且要指望上市了的城投債券要出終極風險的幾率還是很低的。標債資管一般至少要配置四只及以上的城投債券，類似基金的持倉組合一樣的，可以分散持倉債券的風險。

? ?標債資管對不能隨時變現(xiàn)的非標類資產(chǎn)端額限制都非常的嚴格，因為它主要拿去買指定區(qū)域內(nèi)的城投債券，城投債券幾乎沒有以可轉債的形式存在的，把可轉債和可交換債券也排出后，實際產(chǎn)品的風險還可以進一步降低。一般的收益率能高點的公募債基，要么是配置了最高比例高達20%的股票，要么就是大量配置的可轉債或者可交換債券，但大量配置了可轉債的債基，實際上股票型基金或者混合型債基沒啥區(qū)別。我們主要買的標債資管更像是傳統(tǒng)意義上的封閉式定期開放的純債基，并且是主要拿去買城投債券的純債基。

? ?而且它的投向只能是合同指定區(qū)域內(nèi)，像山東和江蘇區(qū)域內(nèi)的城投債券，可以進一步的鎖定投資范圍，控制風險，買的債券主要也是AA級為主。

? ?像最近的村鎮(zhèn)銀行的互聯(lián)網(wǎng)存款取款難，實際上就有些類似遇到了流動性風險，銀行放出去的貸款都是固定期限類的，它沒法做到叫借款人隨時還錢，隨時把債權變現(xiàn)，而且想打包賣債權時，非標類的債權也很難評估它真實的價格，一旦遇到大量的儲戶要提現(xiàn)，就容易遇到流動風險。至于其它非標類的，出流動性風險的幾率就更高，其它非標類的，就以前的非標城投債權類的能好些，非標地產(chǎn)、普通工商企業(yè)類的債權風險就更高了。但最近證監(jiān)會已經(jīng)連續(xù)三次發(fā)文，通過金交所做的定融類的非標已經(jīng)跟散戶無關了，不允許小散戶再去參與了，所以只有非標轉標。

? ?以后有城投回款或者是新的投資時，個人再盡量脫敏后實盤分享給大家。

? ?我是大佛，持證理財規(guī)劃師，擁有基金從業(yè)資格、證券從業(yè)資格，著有《投資理財實戰(zhàn)：財商思維與資產(chǎn)組合配置策略》一書，財經(jīng)專欄作家。