本文目錄一覽：

• 1、城投債券轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目咋樣
• 2、城投定融化解方案是什么
• 3、城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜
• 4、不投P2P，我們還可以投啥？
• 5、第十次買標(biāo)債：附城投第171次正常收租
• 6、政信投資里的城投債可靠嗎？

城投債券轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目咋樣

債權(quán)轉(zhuǎn)讓 債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指合同 債權(quán)人 通過協(xié)議將其債權(quán)全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人的行為。 如a公司現(xiàn)在擁有對b公司的債權(quán)200萬元，但是這筆錢要在3各月后b公司才能支付。但是因?yàn)閍公司急著擴(kuò)大生產(chǎn)急需這200萬元，這時(shí)可以用債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，由c公司受讓a公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價(jià)為200萬元及利息。這樣和c公司直接借錢給a公司100萬元是沒有什么區(qū)別的，但是因?yàn)槭莻鶛?quán)轉(zhuǎn)讓，所以是合法的。 信托貸款 信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。 根據(jù)《 信托法 》、《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，企業(yè)可以作為委托人以信托貸款的方式實(shí)現(xiàn)借貸給另一企業(yè)的目的。信托貸款的貸款對象是由受托人確定的，委托人在乎的是收益，而不是借款給誰。 自然人替身模式 由于企業(yè)和公民之間的借貸屬于 民間借貸 ，依法受法律保護(hù)。所以出借方可以先將資金借給個(gè)人(通常為借入資金方的大股東或者可信賴的第三人)，該個(gè)人再將資金借給實(shí)際使用資金的企業(yè)，該企業(yè)則為該個(gè)人向資金出借方的企業(yè)提供連帶保證，或者再提供 抵押 、 質(zhì)押 等擔(dān)保。如果個(gè)人不能還款時(shí)，則出借方追索個(gè)人借款人，并同時(shí)要求擔(dān)保企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。 不過，根據(jù)《 公司法 》的規(guī)定，公司為公司股東或者實(shí)際控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東會或者 股東大會決議 。這是一個(gè)程序上的要求。 存單質(zhì)押 擔(dān)保貸款 模式 存單質(zhì)押擔(dān)保貸款模式是與 銀行貸款 相結(jié)合的模式。擬出借資金方實(shí)際并不借出自己，而是將自己存入銀行取得存單，并以該存單為借款企業(yè)向銀行申請貸款作質(zhì)押擔(dān)保。 以存款做單板，其安全度很高，而且銀行業(yè)可以獲得利息，企業(yè)可以從銀行實(shí)際獲得貸款資金。如果借款人不能按期償還貸款，銀行則將在質(zhì)押存單賬戶中直接劃扣還款。擔(dān)保方則可以向借款人追償。該種模式下存單質(zhì)押 擔(dān)保人 不能按借貸關(guān)系收取利息，但是可以收取一定的擔(dān)保費(fèi)。 從文章中我們可以看出， 城建公司融資方式 有以上五種方式，分別是委托貸款，債券轉(zhuǎn)讓，信托貸款，自然人替身模式，存單質(zhì)押擔(dān)保貸款模式。每種融資方式各有利弊，融資就是為了解決公司資金困難的一種解決方式，選擇適合的的融資方式有助于公司更好的解決實(shí)際困難。

城投定融化解方案是什么

定向融資是一種以非公開且非公眾發(fā)行方式向特定投資者進(jìn)行的特定融資，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的融資產(chǎn)。定向債務(wù)融資交易為直融類業(yè)務(wù)，真正發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方，即掛牌方與認(rèn)購方，其余各方主體，通常或因交易需要、或因提供增信，才會參與交易，主要涉及五大參與方：（1）備案方、（2）融資方、（3）增信方、（4）承銷方和受托管理人、（5）投資方。

一方面，由于定向融資在模式上存在瑕疵，其操作簡單，極容易被非法集資、高利貸等違規(guī)操作所使用，同時(shí)其底層資產(chǎn)過于模糊，難以監(jiān)控資金真實(shí)去向，產(chǎn)品資金容易被挪用。另一方面，定融產(chǎn)品融資成本高，熱衷于發(fā)行定融產(chǎn)品的城投本身資質(zhì)較弱，且產(chǎn)品起投點(diǎn)低，絕大部分是普通的投資者，一旦出現(xiàn)逾期，將損害普通投資人利益。因此，基于從源頭防范化解風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)地方金融秩序穩(wěn)定的思路，監(jiān)管對于城投定融進(jìn)行了幾輪整治，主要圍繞著金交所（備案機(jī)構(gòu)）和城投平臺兩個(gè)方面。

城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜

資產(chǎn)荒從前年就開始說重慶萬盛經(jīng)開區(qū)城投城投債定融，然后政信項(xiàng)目依然有，只不過真的沒以前多了，縱觀這兩年政信項(xiàng)目，縮減極度嚴(yán)重，收益降到最低6%起，不是一刀切，是逐步再變重慶萬盛經(jīng)開區(qū)城投城投債定融！

【為何城投不怕借錢重慶萬盛經(jīng)開區(qū)城投城投債定融？國家統(tǒng)計(jì)局重慶萬盛經(jīng)開區(qū)城投城投債定融：基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.8%！】 項(xiàng)目縮減中！控制債務(wù)，后續(xù)再降成本是必然，現(xiàn)在存量政信項(xiàng)目且做且珍惜！上段時(shí)間也是有講過一篇文章 【15號文與降準(zhǔn)，正確解讀，突破傳統(tǒng)思維賺錢的時(shí)候到了！】， 自從15號文出來后加上降準(zhǔn)，收益就有所下降趨勢，另外城投公司項(xiàng)目也在逐步壓縮中，存量項(xiàng)目募集完成后基本不再新增。

2019年至2021年上半年全國多數(shù)省份的城投債券發(fā)行期限呈現(xiàn)下降，發(fā)行期限平均縮短約0.6年。 這是根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的全國1,900余家城投企業(yè)2019年以來在公開市場的債券發(fā)行期限得出的，我們以每半年為觀察窗口計(jì)算不同省份按發(fā)行規(guī)模加權(quán)平均的發(fā)行期限。我們還發(fā)現(xiàn)，這種短期化趨勢并不只是出現(xiàn)在某些局部區(qū)域，而是呈全國化態(tài)勢。在典型的24個(gè)省份范圍內(nèi)，除少數(shù)省份，其他區(qū)域在過去5個(gè)觀察窗口內(nèi)的債券發(fā)行期限均有所縮短。

分稅制改革后中央和地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)不匹配，導(dǎo)致地方政府的投融資存在較大資金缺口，為彌補(bǔ)這一部分資金缺口，城投公司應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)國發(fā)〔2010〕19號文，地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。由于城投公司成立的主要目的即通過舉債融資為地方經(jīng)濟(jì)和 社會 發(fā)展籌集資金，為擴(kuò)大其融資能力， 地方政府曾通過注入貨幣資金、房地產(chǎn)、國有企業(yè)股權(quán)、土地（包括儲備地、劃撥地及出讓地），以及學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)的方式，對城投公司進(jìn)行資產(chǎn)性支持。 通過上述注資，一方面可以快速降低資產(chǎn)負(fù)債率，避開部分銀行貸款對于城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)不得高于70%的紅線要求；另一方面，注入的資產(chǎn)可以用于城投公司的抵押貸款，進(jìn)一步提升城投的融資能力。

高收益的政信債，是因?yàn)檎畼O度缺錢嗎？

政府缺錢是正常，但不是所謂的資不抵債！因?yàn)榻?jīng)過上級財(cái)政撥款或銀行等放貸，短期是無法實(shí)現(xiàn)的，一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)工程是比較著急的，對比長期低成本資金，短期高收益的資金成本要遠(yuǎn)低于長期的，所以高收益的政信債目前最長期限也就2年期，很多還要求合同條款增加允許提前還款。

2018年下半年以來，國家有關(guān)部門先后發(fā)布了《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》等文件，提出促進(jìn)基建補(bǔ)短板，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行，政府和 社會 資本合作（PPP）也得到不斷完善調(diào)整。以上措施為地方政府的正?；ㄍ度谫Y拓寬了道路，也為政信類信托項(xiàng)目的發(fā)展帶來新的動能。

剛接觸政信債投資的朋友在學(xué)習(xí)政信債產(chǎn)品的時(shí)候都會有一個(gè)疑問，為什么明明是政府融資，卻能給出9%左右的收益?；ㄟ@么高成本融資，為什么不找銀行貸款去？

其實(shí)，地方政府平臺公司是非市場化運(yùn)營的國企，其主要職能就是為政府進(jìn)行融資，所以信用遠(yuǎn)超一般國企。其融資體系相當(dāng)豐富，融資渠道也非常多，包括銀行、發(fā)債、保險(xiǎn)、非標(biāo)等多個(gè)渠道。

這些融資渠道各有特色，政府平臺公司充分利用各渠道優(yōu)缺點(diǎn)，搭配長周期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目各階段靈活運(yùn)營，搭建 健康 、穩(wěn)定的融資體系。

這期小哥給大家介紹一下政府平臺的融資體系有哪些，政信債在其中是什么樣的角色。

投資者對政府的信用有一定的認(rèn)同度，這是投資者買政信類理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要原因。由于這幾年地方政府進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后續(xù)依然需要大量的資金投入，這決定了地方政府的資金需求依然很大。

我們很容易有個(gè)誤區(qū)，那就是政府融資只通過政信債來募集，其實(shí)不是的，只是因?yàn)槲覀兘佑|到的只有政信債而已。

實(shí)際上，政府平臺大部分的融資都是通過低息發(fā)債、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司融資、非標(biāo)融資來完成的。其中我們接觸多的政信債只是通過金交所非標(biāo)融資的一小部分，所占比例非常低。

融資的主要手段、成本、期限

1、利用土地做抵押向銀行貸款。

這一類的融資手段在絕大多數(shù)政府平臺中都是借款的大頭。

這類貸款的資金成本一般在7%左右，其實(shí)很多區(qū)縣級地方的政府平臺是沒有評級的，他們很難公開發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺從銀行拿貸款，尤其是在當(dāng)?shù)赜袪I業(yè)網(wǎng)店的銀行以及本地的村鎮(zhèn)銀行，這些輸血政府平臺的比較多。這類貸款一般要占到地方債務(wù)的一半以上。

2、公開發(fā)行債券進(jìn)行的融資。

發(fā)行公開/私募債券的融資成本其實(shí)比銀行貸款、信托都低，一般利率在3~7%之間。這類融資渠道的占比要看當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力了，經(jīng)濟(jì)越好的地區(qū)占比越高，經(jīng)濟(jì)差的地方甚至可能沒有資格發(fā)債。

公開發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣。所以經(jīng)濟(jì)好一些的地方政府會打造幾個(gè)信用評級高的發(fā)債政府平臺發(fā)債，而貧困地區(qū)則很難通過發(fā)債來進(jìn)行融資。

3、從保險(xiǎn)公司拿貸款。

走這一類通道的資金也有，它的融資成本跟銀行幾乎差不多，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身資金成本低，而且期限長，投放到政信類項(xiàng)目上的期限也很長，而且一般資金量比較大，也是一個(gè)很大的金主。

4、非銀行類的非標(biāo)貸款。

銀行的貸款其實(shí)絕大多數(shù)走的也是非標(biāo)的通道，就是說，銀行把錢借給地方政府平臺的債，它不能夠在銀行里或者證券交易市場里面公開買賣交易。能在銀行里面公開交易的那種就是標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，比如北京債、四川債那種。

非銀行類的非標(biāo)借款主要就是：信托，定融，融資租賃的融資。同一家政府平臺從這三個(gè)的通道上獲得的融資特點(diǎn)就是成本稍高，占比低，期限較短，基本在兩年以內(nèi)，極少數(shù)有三年期的融資，對比其他渠道而言，非標(biāo)準(zhǔn)化融資的限制較少，往往在地方政府平臺融資體系中起著“備胎”或“潤滑劑”的作用。

政信債就屬于非標(biāo)準(zhǔn)化融資，一般地方政府會通過信用評級高的政府平臺公司發(fā)行信托產(chǎn)品，再通過其子公司（相對資質(zhì)較弱）發(fā)行金交所產(chǎn)品，實(shí)際上最終實(shí)控人都是地方政府，兩者產(chǎn)品安全性不分高低。

如今政信債收益逐步下降，存量項(xiàng)目募集完成后不再新增備案，部分政信項(xiàng)目出現(xiàn)暫停進(jìn)款，受15號文影響在逐步觀察市場 【這個(gè)文件要整死城投？城投不死，只是在凋零！】

政府平臺融資最終去向主要就是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及民生項(xiàng)目，比如老城區(qū)翻新、新城區(qū)建設(shè)等。這種項(xiàng)目動不動就需要數(shù)年甚至數(shù)十年才能完成，尤其是新區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的。

只有隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，土地價(jià)格才會起來，招商后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流，這樣各類企業(yè)以及商戶逐漸落住新區(qū)之后，人氣帶來新區(qū)的土地價(jià)格上漲，從而達(dá)到良性的循環(huán)。

一個(gè)大型基建項(xiàng)目不同階段，需要的建設(shè)資金需求是不一樣的，不同的時(shí)期使用的資金量也不同。如果項(xiàng)目一開始就找銀行貸款，一次性借最長期限、最高總量，必然會造成資金的站崗。

所以政府平臺會充分利用融資體系中各渠道的優(yōu)缺點(diǎn)，各種長期、中期、短期的資金，各種低、中、高成本的資金全部都要用上。

以長期低成本的銀行貸款、公開債為主，配置中、短期的信托、資管、金交所資金去補(bǔ)充項(xiàng)目的流動性需求，從而使整個(gè)基建項(xiàng)目的資金安排充盈并且成本最優(yōu)化。

這就不奇怪為什么政信債金交所的產(chǎn)品能達(dá)到9%年化了，畢竟對比銀行貸款，這筆資金雖然成本高一點(diǎn)， 但期限短、限制少、融資占比也低，在關(guān)鍵時(shí)候，可用于周轉(zhuǎn)和提高資金流動性。

政信類項(xiàng)目主要是地方上的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，項(xiàng)目時(shí)間戰(zhàn)線比較長，很多項(xiàng)目需要數(shù)十年才能完成，完成之后投入使用或者招商才能產(chǎn)生收益。 巨額的前期投入以及項(xiàng)目各個(gè)階段的建設(shè)都需要不同的資金量，這就會產(chǎn)生有的階段需要的資金量大，有的階段需要的資金量少。

前面說過，銀行的資金雖然便宜，但是期限一般比較長，那么在需要資金量較少的階段中，就會造成資金的閑置，這其實(shí)會更加提高資金的成本。

所以， 一般政信類項(xiàng)目是各種長期、中期、短期，各個(gè)渠道的資金都要用上。以長期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配合部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動性周轉(zhuǎn)。 也就是說對于絕大多數(shù)政信類項(xiàng)目，定融更多的是作為融資手段的有效補(bǔ)充，整體融資成本會嚴(yán)格的控制。

而且對于一些成本較高的融資渠道，例如金交所、資管產(chǎn)品，地方政府平臺還會要求項(xiàng)目的摘牌方貼息。

最后說兩句，了解清楚地方政府平臺融資體系的邏輯，可以幫助我們更好的了解政信投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)差異。

我們在選擇產(chǎn)品的時(shí)候，需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)、融資方實(shí)力、擔(dān)保措施等多項(xiàng)情況，再結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金規(guī)劃、目標(biāo)收益等做好匹配。

不投P2P，我們還可以投啥？

之所以聊這個(gè)話題，是之前有粉絲問左哥，能不能做一期有關(guān)資產(chǎn)配置的科普文章。

其實(shí)，我們做資產(chǎn)配置，首先要了解市面上有哪些主流的投資產(chǎn)品，以及它們的風(fēng)險(xiǎn)等級是怎樣的。

在本文，左哥在談具體產(chǎn)品前，還是會先聊幾句我認(rèn)為非常重要的資產(chǎn)配置（后面的文章會單獨(dú)聊這一塊）。

為什么左哥說資產(chǎn)配置非常重要？

主要是現(xiàn)在大多數(shù)家庭或個(gè)人，沒有資產(chǎn)配置的概念，買的產(chǎn)品稱得上自殺式投資。

原因在于，大家有了錢之后，就想要更多的錢，想方設(shè)法的鉆研如何「錢生錢」。

以至于鉆進(jìn)了很多高 收益 的龐氏 ，什么 3M、外匯，貴金屬，一不小心把很多人弄的傾家蕩產(chǎn)。

股市、期貨、虛擬幣等里面的韭菜也不在少數(shù)，莊家手起刀落，割起韭菜來一點(diǎn)都不含糊。

多少投資人把孩子的奶粉錢、自己的養(yǎng)老錢、老人的治病錢，一股腦的放入到某一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品當(dāng)中，去賺所謂的高收益。

重倉甚至全倉投入，不給自己留一絲后路。

你問他對 XX 股票/虛擬幣有什么了解，多數(shù)人會回答朋友推薦、網(wǎng)上宣傳，覺得還挺不錯(cuò)，就上車了。

左哥想說，這根本不是投資，這完全就是賭博。

那么，真正成熟意義上的投資是什么呢？

我認(rèn)為是：深入的研究歷練 + 科學(xué)的資產(chǎn)配置。

所謂的資產(chǎn)配置，簡單來說是指投資人根據(jù)自己的預(yù)期收益，把資金分配在不同類別的投資產(chǎn)品上。

例如：股票、債券、基金、房地產(chǎn)，以及存款等，目的是在獲得期望收益之余，可以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

左哥自己多年的實(shí)踐，證實(shí)一個(gè)有效的策略：

1. 投資任何金融產(chǎn)品，都是收益對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；

2. 組合資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)越低，組合風(fēng)險(xiǎn)越低；

3. 不相關(guān)資產(chǎn)組合后，收益不變風(fēng)險(xiǎn)反而下降。

左哥在這里，也簡單的做了個(gè)資產(chǎn)配置的表格，大家可以參考一下其中的內(nèi)容。

你們可以根據(jù)自身的情況、及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，去做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

如果有需要，左哥后面會再做分享，如何根據(jù)自己家庭情況做資產(chǎn)配置。

回歸正題，投資的前提是要建立在深入了解之上的。

這一期先為大家盤點(diǎn)一下主流的投資產(chǎn)品，以及對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)層級。

如圖所示：

一

極低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

極低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含銀行存款（活期，定期，智能存款），貨幣基金，還有政府債券。

不過，銀行活期收益太低，定期的流動性太差，這里左哥主要聊聊智能存款和政府債券。

01 智能存款

最近幾年，各家銀行攬儲壓力大，其中以中小民營銀行更甚。

許多銀行都開發(fā)出了自己的智能存款產(chǎn)品，收益挺不錯(cuò)，還能隨存誰取。

左哥對智能存款的投資建議很簡單，哪個(gè)短期流動性收益高你就買哪個(gè)，大銀行小銀行差別不太大。

據(jù)我國的《存款保險(xiǎn)條例》規(guī)定：

投保機(jī)構(gòu)要向存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)交納存款保險(xiǎn)基金。當(dāng)銀行 不能兌付存款時(shí)，由存款保險(xiǎn)進(jìn)行限額賠付，最高金額為人民幣 50 萬元。

也就是說如果你在單個(gè)銀行里的存款低于 50 萬元，存款保險(xiǎn)是能完全兜底的，安全性不必?fù)?dān)憂。

智能存款的配置主要是解決我們?nèi)粘！?yīng)急用的，不必過多考慮長期收益（ 3-5 年），短期收益（ 3-6個(gè)月）最高的那種才是最優(yōu)選。

02 政府債券

政府債券包括國債、政策性銀行債和地方政府債，本質(zhì)都是政府向老百姓 借錢 ，到期歸還并支付利息。

國債有主權(quán)信用背書，相當(dāng)安全。

政策性銀行債是由政策性銀行發(fā)的債，最常見的就是國家開發(fā)銀行為給基建項(xiàng)目融資而發(fā)行的國開債（信用等級與主權(quán)相同，可理解為利息更高的國債）。

地方政府債是地方政府的發(fā)債融資，雖然各個(gè)地方政府的財(cái)務(wù)情況層次不齊，但由于中央對地方政府的隱形保護(hù)，到目前為止，政府債保持 0 記錄。

我們可以把這三種政府債券，理解為收益率較高的 定期存款 。

不一樣的是，如果我們把定期存款提前提取出來，就只能收獲活期利息。

對于政府債券，如果我們想要提前提取，只需要損失部分罰金（一般是面值的千分之一）；或者把債券直接賣給其他投資者就行了。

二

較低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含報(bào)價(jià)回購、銀行 理財(cái) 、保險(xiǎn)理財(cái)。

01 報(bào)價(jià)回購

報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)，指券商以自有資產(chǎn)作為抵押物，向投資人借款。在投資到期之后，再會回購這部分質(zhì)押的資產(chǎn)，并給到投資人約定的利息。

由于借款方為證券公司實(shí)力非常雄厚，而且報(bào)價(jià)回購交易業(yè)務(wù)中，證券公司還需要質(zhì)押一定的抵押物，所以這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)非?？煽?。

一般來說，這類產(chǎn)品都是各大券商進(jìn)行拉新開戶用的。為了保證投資人的體驗(yàn)，產(chǎn)品基本上都給到很不錯(cuò)的收益，性價(jià)比很不錯(cuò)（一般能有 3%-8%）。

02 保險(xiǎn)理財(cái)

顧名思義，就是保險(xiǎn)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在這類產(chǎn)品在 京東 金融等三方渠道也是非常火爆。

這類產(chǎn)品主要配置的是銀行存款、上市權(quán)益類資產(chǎn)、債券、債券回購、債券投資計(jì)劃、不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品和一些其他的金融資產(chǎn)產(chǎn)品。

從底層資產(chǎn)來看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對來說還是比較低的，目前綜合收益會比銀行理財(cái)差一點(diǎn)，好處是能夠做到隨存隨取。

03 銀行理財(cái)

銀行理財(cái)產(chǎn)品也是我們熟知的投資標(biāo)的，在很多人眼里，它們有銀行的背書，是安全性很高的保本保收益產(chǎn)品。

按產(chǎn)品收益率來分，可分為保本和非保本產(chǎn)品。

保本產(chǎn)品是能夠保證本金，并獲取一定收益的產(chǎn)品。凈值化轉(zhuǎn)型下，銀行的保本產(chǎn)品只有活期類產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

非保本產(chǎn)品（也叫凈值化產(chǎn)品），凈值化產(chǎn)品的本質(zhì)和基金一樣，有更高的收益預(yù)期，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。我們在購買時(shí)一定要看清楚產(chǎn)品說明書，了解它的底層資產(chǎn)是什么，自己能否承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

三

中等風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

中等風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品主要有指數(shù)基金、債券基金、信托產(chǎn)品、政信定融。

01 指數(shù)基金

指數(shù)基金是當(dāng)前概率較大的博收益機(jī)會，大盤 2800 左右的位置并不高。如果因?yàn)橐咔楹罄m(xù)影響大盤下跌，更是撿籌碼的好時(shí)機(jī)。

股市很多人沒有時(shí)間和精力去研究，專業(yè)度不行的情況下，往往成了市場里被收割的那個(gè)七（一賺二平三虧）中之一，甚至可能踩雷。

指數(shù)就不一樣了，單一公司可能 ，但指數(shù)基金由于包含的公司較多，整體并不會遭遇黑天鵝。所以，指數(shù)基金才是普通人參與股市的最好途徑。

定投指數(shù)基金整個(gè)投資上的操作是比較簡單的，按照正確的方法買入，長期來看收益也不會比 P2P 差。

只要國運(yùn)尚在，那么指數(shù)基金必然能隨著 GDP 的增長，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的上漲。

02 債券基金

以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金，債基也分了很多種，有純債基金、混合債券基金、可轉(zhuǎn)債基金等等。

純債基金，指的是基金里的資金 100% 都是投資到債券的基金。最大的特點(diǎn)，就是波動比較小，虧損的概率比較低。

混合債券基金。既投了債券，也投了一小部分的股票。偶爾是會看到虧損的，波動性會大一些，但收益率不一定會高很多，反而還有可能讓收益率低一些。

可轉(zhuǎn)債基金，主要投資的是可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債具有股票和債券的兩種屬性，在一定條件下可以做到保本，同時(shí)收益率不輸給股票，是一類非常好的投資品。

債基最大的優(yōu)勢，就是風(fēng)險(xiǎn)非常低，收益率比貨幣基金高，要投債基的話，建議是選擇純債基金。

03 信托產(chǎn)品

在國外，信托很多時(shí)候被用于財(cái)富傳承，隔離風(fēng)險(xiǎn)，確保掌控權(quán)等。

國內(nèi)的信托產(chǎn)品玩法不一樣，更多時(shí)候是一種逃避銀行監(jiān)管的特殊的融資渠道，因此也經(jīng)常被稱為「影子銀行」。

我們在購買信托產(chǎn)品時(shí)候，要看以下幾個(gè)因素：

信托公司：優(yōu)先選擇規(guī)模較大，并且有銀行和政府背景的信托公司。大公司一般會有更加完善的風(fēng)控體系和穩(wěn)健的業(yè)務(wù)流程，有更強(qiáng)的兌付能力。

資金運(yùn)用：信托投資的標(biāo)的范圍很廣，有私募基金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品投資、海外股票、基建等等，看清資金的投向，才能對收益率和風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)正確的預(yù)期。

擔(dān)保措施：一般來說，被投資者會拿出自己的地皮、房產(chǎn)等資產(chǎn)來做抵押，確保投資者的收益，抵押物的價(jià)值也是本金和利息能否按時(shí)收回的保障。

04 政信定融

政信項(xiàng)目的融資方一般是政府的各類融資平臺（地方國資委控股），政府融資平臺負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市開發(fā)等。

顧名思義：政信就是融資人是地方政府，借錢給地方政府。一般政府設(shè)立融資平臺，控股方為（人民政府或者地方國資委）。

簡而言之：就是借錢給政府的資金池；只要能滾動周轉(zhuǎn)就行了；本身地方政府都是債務(wù)驅(qū)動型（任何國家都是）。

而政信定融，便是政信里面的一個(gè)分支（政信項(xiàng)目主要包括政府債、城投債、政信信托、政信定融等）。

光從政信定融的借款人是「政府融資平臺」這一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就遠(yuǎn)低于 P2P。

其一，地方政府融資平臺一般是地方國資委或者地方政府控股，道德風(fēng)險(xiǎn)極低，項(xiàng)目的真實(shí)性可以保障。

其二，政府融資平臺實(shí)力較為雄厚，具備政府信用，還款能力較強(qiáng)。地方政府基本不可能 ，這也是政信信仰的終極支撐。

四

高等風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含股票、期貨、虛擬幣等。

高風(fēng)險(xiǎn)的投資，并不適合普通人，因?yàn)橘嵈箦X，肯定要冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，要求投資人必須對投資有很強(qiáng)的駕馭能力，一般人很難做到。

股票這一個(gè)，因人而異，左哥就不多評論。需要注意的是，除了科創(chuàng)板外，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板開放注冊制，漲跌幅放開到 20%，也就是說，賭徒打板遇到天地板，一天就能虧 40%+。

互金新貴虛擬幣，更是水深，基本上都是看莊家誰更會炒作，碰碰狗屎運(yùn)。前段時(shí)間鬧的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的孫宇晨可見一斑，反正左哥自己基本不參與數(shù)字幣炒作。

至于期貨，怎么說呢，對于小白投資人來說，這是一個(gè)連賭場都不如的投資產(chǎn)品，看看最近的原油寶事件就知道。過去那么多期貨大佬最終都栽在里面，我們又何必進(jìn)去湊熱鬧。

高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域這里，我們要區(qū)分投資和投機(jī)的區(qū)別：

投資，屬于理財(cái)中充滿進(jìn)攻性、博博取財(cái)富較大增值部分，進(jìn)甚至可以達(dá)到財(cái)富自由。但每一個(gè)投資品類水都較深，稍有不慎，傾家蕩產(chǎn)。

投機(jī)，簡單講就是什么都不懂，瞎幾把亂投；或者知道風(fēng)險(xiǎn)極大，但依然愿意火中取栗，帶有濃濃的賭博色彩。

五

跨過分水嶺，你是否做好準(zhǔn)備

跨過銀行存款這座分水嶺，是真真切切的另一個(gè)世界。

不少人成功翻身、飛黃騰達(dá)；也有不少人貿(mào)然進(jìn)入，血本無歸。

你準(zhǔn)備好翻山越嶺了嗎？

No 1：跨過這道分水嶺錢，你是否準(zhǔn)備好承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)？

無知者無畏從來就是韭菜的代名詞。

當(dāng)你決定越過分水嶺，心理上、財(cái)務(wù)上都要做好最壞的打算。必須謹(jǐn)小慎微，必須敬畏風(fēng)險(xiǎn)。

剛?cè)腴T的投資人，盡量用閑錢投資，盡量不要跑出你的能力圈。投資有運(yùn)氣成分，但只靠運(yùn)氣只會讓你死無葬身之地。

No 2：你是否準(zhǔn)備好了投資理財(cái)學(xué)習(xí)的持久戰(zhàn)？

理財(cái)說來說去，通俗講就是「打理錢財(cái)」，科學(xué)講兩個(gè)詞：理財(cái)規(guī)劃和資產(chǎn)配置。核心講的策略，目的是進(jìn)可財(cái)務(wù)自由，退則立于不敗。

風(fēng)險(xiǎn)高低是相對的，差別在于認(rèn)知水平的高低，投資是一種坐冷板凳的苦行。

投資本質(zhì)也是認(rèn)知的博弈，認(rèn)知能力無外乎挑燈夜讀而來。

我們看到，每一個(gè)投資大師最后都變成了哲學(xué)家。

我們普通人不追求自己的哲學(xué)，但至少要精通自己涉足的投資理財(cái)領(lǐng)域的門道、基礎(chǔ)知識，才能避開投資的大部分坑。

第十次買標(biāo)債：附城投第171次正常收租

? ?這次收到了前年買的兩年期的非標(biāo)城投回款，已經(jīng)是累計(jì)171次正?；乜睢?/p>

? ?以前個(gè)人在這個(gè)區(qū)域投的是最多，這次回了20個(gè)W后，在這家上依然還有115個(gè)W待收。據(jù)我們線下了解，這個(gè)區(qū)域依然還有機(jī)構(gòu)資金在進(jìn)，即使是非標(biāo)類的城投債權(quán)，都還好。

? ?這次是第10次買標(biāo)債，累計(jì)第55次買城投債；

? ?標(biāo)債跟非標(biāo)比起來就更踏實(shí)多了，也更合規(guī)多了。它主要拿去買的都是可以隨時(shí)在上交所、深交所或者銀行間市場里面隨時(shí)可以流通變現(xiàn)的城投債券。

? ?而且不得投資非上市類的非標(biāo)股權(quán)或者債權(quán)。

? ?有了這兩條之后，它持倉的底層資產(chǎn)城投債券是可以隨時(shí)變現(xiàn)，這種最終最壞的結(jié)果買的上市的城投債券出終極風(fēng)險(xiǎn)，即使真出終極風(fēng)險(xiǎn)，債券也是可以打折賣掉的，然后就是產(chǎn)品的實(shí)際收益率達(dá)不到預(yù)計(jì)的基準(zhǔn)業(yè)績，盈虧自負(fù)。但它很難出延遲還的流動性風(fēng)險(xiǎn)，在到期之前，隨時(shí)都已把持有的債券在交易所里面變現(xiàn)賣掉。而且要指望上市了的城投債券要出終極風(fēng)險(xiǎn)的幾率還是很低的。標(biāo)債資管一般至少要配置四只及以上的城投債券，類似基金的持倉組合一樣的，可以分散持倉債券的風(fēng)險(xiǎn)。

? ?標(biāo)債資管對不能隨時(shí)變現(xiàn)的非標(biāo)類資產(chǎn)端額限制都非常的嚴(yán)格，因?yàn)樗饕萌ベI指定區(qū)域內(nèi)的城投債券，城投債券幾乎沒有以可轉(zhuǎn)債的形式存在的，把可轉(zhuǎn)債和可交換債券也排出后，實(shí)際產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)還可以進(jìn)一步降低。一般的收益率能高點(diǎn)的公募債基，要么是配置了最高比例高達(dá)20%的股票，要么就是大量配置的可轉(zhuǎn)債或者可交換債券，但大量配置了可轉(zhuǎn)債的債基，實(shí)際上股票型基金或者混合型債基沒啥區(qū)別。我們主要買的標(biāo)債資管更像是傳統(tǒng)意義上的封閉式定期開放的純債基，并且是主要拿去買城投債券的純債基。

? ?而且它的投向只能是合同指定區(qū)域內(nèi)，像山東和江蘇區(qū)域內(nèi)的城投債券，可以進(jìn)一步的鎖定投資范圍，控制風(fēng)險(xiǎn)，買的債券主要也是AA級為主。

? ?像最近的村鎮(zhèn)銀行的互聯(lián)網(wǎng)存款取款難，實(shí)際上就有些類似遇到了流動性風(fēng)險(xiǎn)，銀行放出去的貸款都是固定期限類的，它沒法做到叫借款人隨時(shí)還錢，隨時(shí)把債權(quán)變現(xiàn)，而且想打包賣債權(quán)時(shí)，非標(biāo)類的債權(quán)也很難評估它真實(shí)的價(jià)格，一旦遇到大量的儲戶要提現(xiàn)，就容易遇到流動風(fēng)險(xiǎn)。至于其它非標(biāo)類的，出流動性風(fēng)險(xiǎn)的幾率就更高，其它非標(biāo)類的，就以前的非標(biāo)城投債權(quán)類的能好些，非標(biāo)地產(chǎn)、普通工商企業(yè)類的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)就更高了。但最近證監(jiān)會已經(jīng)連續(xù)三次發(fā)文，通過金交所做的定融類的非標(biāo)已經(jīng)跟散戶無關(guān)了，不允許小散戶再去參與了，所以只有非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)。

? ?以后有城投回款或者是新的投資時(shí)，個(gè)人再盡量脫敏后實(shí)盤分享給大家。

? ?我是大佛，持證理財(cái)規(guī)劃師，擁有基金從業(yè)資格、證券從業(yè)資格，著有《投資理財(cái)實(shí)戰(zhàn)：財(cái)商思維與資產(chǎn)組合配置策略》一書，財(cái)經(jīng)專欄作家。

政信投資里的城投債可靠嗎？

必然是可靠的。這種政府公共服務(wù)的建設(shè)，由于 帶來的風(fēng)險(xiǎn)造成信用缺失，這種后果任何政府都不想看到。因?yàn)檫@是關(guān)乎地方政府經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的大事！所以出現(xiàn)不兌付之類風(fēng)險(xiǎn)的可能性很小很小。至少我在政信投資集團(tuán)里參與的城投債項(xiàng)目沒有出現(xiàn)過 的情況