本文目錄一覽：

• 1、信托不保本，為什么仍然有人說最靠譜？
• 2、信托起步 一般多少錢
• 3、為什么信托產(chǎn)品投資門檻高
• 4、信托制度在中國本土化特點和出現(xiàn)的問題？
• 5、城投融資受限“非標轉(zhuǎn)標”業(yè)務興起
• 6、100萬信托一年的收益是多少

信托不保本，為什么仍然有人說最靠譜？

這里的靠譜并不是說保本才靠譜。高凈值群體青睞信托的一個重要原因是：各個層面相對性的要靠譜很多。但是值得強調(diào)的是，這里的靠譜不能和信托沒出現(xiàn)過風險和“保本保息”等劃為等號。

下面從法律、監(jiān)管、流程和現(xiàn)實這四個方面來分析，信托為什么靠譜的真正原因。

一、法律層面上的靠譜

涉及信托的主要，有“一法三規(guī)”。一法指的是《中華人民共和國信托法》，“三規(guī)”指《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》。

不僅如此，還有銀監(jiān)會配套的相關管理規(guī)定，這里不再一一列舉。通過以上可以看到，國家對于信托有著嚴格的法律規(guī)定。這就決定了信托作為金融“正規(guī)軍”的合法性，與非法集資 機構(gòu)有著本質(zhì)上的區(qū)別。

從法律意義層面上，信托是靠譜的。

信托公司作為主要經(jīng)營信托業(yè)務的金融機構(gòu)，相對于銀行、保險公司和券商而言，并不為大眾所熟知。其實，信托公司作為四大金融機構(gòu)之一，要接受嚴格的監(jiān)管。

二、信托受銀保監(jiān)會嚴格監(jiān)管

根據(jù)《中國銀行保險監(jiān)督管理委員會職能配置、內(nèi)設機構(gòu)和人員編制規(guī)定》，信托監(jiān)管部承擔信托機構(gòu)準入管理。開展非現(xiàn)場監(jiān)測、風險分析和監(jiān)管評級，根據(jù)風險監(jiān)管需要開展現(xiàn)場調(diào)查。提出個案風險監(jiān)控處置和市場退出措施并承擔組織實施具體工作。指導信托業(yè)保障基金經(jīng)營管理。銀保監(jiān)會對信托業(yè)的監(jiān)管相當全面，主要有：參與起草相關法律法規(guī)草案；制定監(jiān)管規(guī)則；對信托公司及其業(yè)務范圍實行準入管理；審查高級管理人員任職資格；制定從業(yè)人員行為管理規(guī)范；對公司治理、風險管理、內(nèi)部控制、資本充足狀況、償付能力、經(jīng)營行為和信息披露等情況進行監(jiān)管；實行現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場監(jiān)管，開展風險與合規(guī)評估，保護金融消費者合法權益，依法查處違法違規(guī)行為。

三、信托登記要貫穿產(chǎn)品全周期：

信托產(chǎn)品不是信托公司想發(fā)行就能發(fā)行的，想發(fā)行先登記！

《信托登記管理辦法》規(guī)定，信托機構(gòu)應當在集合資金信托計劃發(fā)行日五個工作日前或者在單一資金信托和財產(chǎn)權信托成立日兩個工作日前申請辦理信托產(chǎn)品預登記（簡稱信托預登記），并在信托登記公司取得唯一產(chǎn)品編碼。

2017年9月1日，信托登記系統(tǒng)在原中國銀監(jiān)會發(fā)布《信托登記管理辦法》生效當日上線運行。

中國信托登記有限責任公司（以下簡稱“中國信登“）是經(jīng)國務院同意、由原中國銀監(jiān)會批準設立并由其實施監(jiān)督管理，現(xiàn)由中國銀保監(jiān)會實施監(jiān)督管理、提供信托業(yè)基礎服務的非銀行金融機構(gòu)，于2016年12月26日對外宣告成立。《信托登記管理辦法》第九條，信托登記信息包括信托產(chǎn)品名稱、信托類別、信托目的、信托期限、信托當事人、信托財產(chǎn)、信托利益分配等信托產(chǎn)品及其受益權信息和變動情況。

信托產(chǎn)品及其信托受益權登記，包括：預登記、初始登記、變更登記、終止登記、更正登記等。

對于投資者而言，信托登記貫穿于信托產(chǎn)品生命周期的各主要環(huán)節(jié)，發(fā)行、募集、設立、期間管理和終止等各階段的重要信息，并進行集合信托計劃信息公示，信托公司及其信托產(chǎn)品被全部置于“陽光下”，每個信托產(chǎn)品獲得唯一有效的產(chǎn)品編碼即“身份證”，為清晰辨認合法的信托機構(gòu)和產(chǎn)品提供了條件。

中國信登對包括委托人、受益人等在內(nèi)的敏感信息采取了多重嚴格的保密措施。

四、信托具有信托業(yè)的保障基金。此項對于投資者本金安全來說，更加安全

為防范和化解信托業(yè)的風險，國務院決定建立信托業(yè)保障機制。原銀監(jiān)會和財政部共同研究出臺相關制度，推動成立中國信托業(yè)保障基金有限責任公司，匯聚信托業(yè)自身的力量來應對行業(yè)面臨的風險。

《信托業(yè)保障基金管理辦法》第十九條 具備下列情形之一的，保障基金公司可以使用保障基金：

信托公司因資不抵債，在實施恢復與處置計劃后，仍需重組的；

信托公司依法進入 程序，并進行重整的；

信托公司因違法違規(guī)經(jīng)營，被責令關閉、撤銷的；

信托公司因臨時資金周轉(zhuǎn)困難，需要提供短期流動性支持的；

需要使用保障基金的其他情形。

萬一出現(xiàn)極端情況，信托公司面臨 、撤銷等，信托業(yè)保障基金可以發(fā)揮作用，及時化解風險。此外，信托公司如果出現(xiàn)短期資金周轉(zhuǎn)困難，可以向保障基金公司提出申請，并提交流動性困難解決方案及保障基金償還計劃，由保障基金公司審核決定是否使用保障基金，申請通過后有償使用。

五、信托具有賠償準備金，更加保證行業(yè)的安全性和公平性

信托賠償準備金指從事信托業(yè)務的金融企業(yè)按規(guī)定從凈利潤中提取，用于賠償信托業(yè)務損失的風險準備金。我國《信托公司管理辦法》規(guī)定：信托公司每年應當從稅后利潤中提取5％作為信托賠償準備金，信托賠償準備金累計總額達到公司注冊資本的20％時，可不再提取。《金融企業(yè)會計制度》第163條規(guī)定了信托賠償準備金的具體用途，“從事信托業(yè)務時，使受益人或公司受到損失的，屬于信托公司違反信托目的、違背管理職責、管理信托事務不當造成信托資產(chǎn)損失的，以信托賠償準備金賠償”。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2018年4季度末，信托賠償準備金為260.71億元，同比增長17.90％。信托業(yè)的風險抵御能力有了提升。

《信托公司管理辦法》

信托是專業(yè)的機構(gòu)即信托公司管理的，相對于其他非金融機構(gòu)（如P2P）的產(chǎn)品來講，還是相對安全的。

言簡意賅的回答:

綜上，用這么小的風險博取8%—10%的收益率自然是投資首選！

信托客戶群體多為: 高凈值個人、企業(yè)主、銀行、保險公司、上市公司等。 由此可見，信托仍是非?？孔V的一種投資工具！

信托有其特殊的功能，滿足投資者的需求。

一資產(chǎn)配置的需求

信托購買起點是一百萬起，主要是面向高凈值人群，他們一般是合格投資者，即個人家庭金融資產(chǎn)300萬以上或年收入50萬元以上。

高凈值人士的投資方式并不是僅僅購買銀行理財，而是有更多的訴求，比如跑贏通脹，比如資產(chǎn)保值增值，他們也有一定的風險承受能力，因而購買比銀行理財收益稍高的信托是個不錯的選擇。

信托收益穩(wěn)定、 率不高

目前信托收益大多數(shù)是比較穩(wěn)定的，2年期的信托產(chǎn)品年化收益在8-9%左右，一百萬每年有近9萬的收益，這樣的收益能跑贏通脹。

雖然信托產(chǎn)品也有一些 的情況，但只要風控措施完善，通過延期去處置資產(chǎn)或重組， 的信托產(chǎn)品大部分最終能兌付，并非血本無歸。比如從過去10年多的政信信托來看，風險敞口規(guī)模遠低于銀行1.89%的壞賬率水平。

先分析一下提問，按照提問者的理解，因為信托不保本，所以就無法確?？孔V。字面意思邏輯上似乎成立，這是大多數(shù)人的主觀思維——靠譜=保本，但這實際背離了投資這一客觀行為的自身規(guī)律和邏輯。這一點，首先需要提醒大家。

目前，在固定類收益投資領域，信托仍是兼具安全穩(wěn)健和收益適當兩大特性的首選。但必須銘記：沒有零風險的投資，沒有零壞賬的平臺（機構(gòu)），信托也不例外，目前信托行業(yè)資管規(guī)模20萬億元，行業(yè)不良率在1.5%（同期銀行理財不良率在1.7%（銀行理財資管遠超信托）），出現(xiàn)單體機構(gòu)風險的機構(gòu)有5家。

信托的相對靠譜如何體現(xiàn)呢？？

三個維度去剖析：

一，信托行業(yè)層面

從我國1979年成立第一家信托機構(gòu)（現(xiàn)今的中信信托——行業(yè)龍頭）算起，信托行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了40多年時間（與改革開放同齡），正是這40多年的行業(yè)發(fā)展和沉淀，一共6輪行業(yè)整頓使的上千家信托公司，一步步、一層層篩選至今日的68家信托公司，目前信托行業(yè)正在經(jīng)歷第7輪整頓，第69家信托公司或許將會來臨，而5家單體機構(gòu)風險的信托公司在這一輪種也會有新的“命運啟示”，2007年銀保監(jiān)會明確不再增發(fā)信托牌照，單張信托牌照價值百億，加之信托機構(gòu)在國內(nèi)是唯一可以橫跨貨幣市場、資本市場、實體市場的金融機構(gòu)，號稱萬金油，信托機構(gòu)實控人或許會易主，但信托機構(gòu)主體一定會仍舊存在，只不過時不時改頭換面，爭取最佳方式“面世”。

更有一法三規(guī)：《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司凈資本管理辦法》使得信托行業(yè)在 健康 、有序的法律框架下發(fā)展（類似網(wǎng)貸P2P行業(yè)今日已經(jīng)消亡），另有中國信登、中國信托業(yè)協(xié)會、中國信托業(yè)保障基金在結(jié)構(gòu)功能上輔助、完善整個信托行業(yè)。

二，信托公司層面

股東實力強大——各家機構(gòu)股東情況，見圖所示

一言概之，非富即貴。

在信托業(yè)務發(fā)展、資源稟賦上，信托公司股東實力雄厚，都大有裨益。

三，信托項目層面

信托項目期限12個月-36個月，以18個月-24個月居多，期限不長而且資金量巨大，少則億元多則百億元，經(jīng)過幾十年的行業(yè)沉淀，信托資金投向多半為國內(nèi)的成熟行業(yè)、領域。

按資金投向可劃分為房地產(chǎn)信托、政府基建信托、工商企業(yè)信托、金融類信托

僅以房地產(chǎn)信托為例，過去十年是房地產(chǎn)行業(yè)的黃金十年，而該類信托項目也是最受信托投資者的喜愛，風控措施完備：有實物抵押，如土地、在建工程；房企實際控制人擔保、應收賬款質(zhì)押等等以確保項目如期兌付，而且收益在年化7—12%，市場上也是有口皆碑。

以上！?。?/p>

信托由銀保監(jiān)會進行監(jiān)管，總共有68家信托公司，信托與銀行、保險作為銀保監(jiān)會監(jiān)管的對象，大部分信托公司都有國資委背景以及地方政府背景；過去由于行業(yè)內(nèi)不成文的剛性兌付默認，許多投資人養(yǎng)成了習慣；覺得沒有風險；此外，在近幾年資管新規(guī)的發(fā)布，打破剛兌成為業(yè)界的認識。

希望更多投資人擦亮眼睛，充分理解收益及風險的關系。尋找專業(yè)的信托公司，才能將風險鎖在籠子里。

信托投資跟很多投資一樣不在于標的物本身，而在于收益跟風險能不能成正比。資金量大，風險承受能力強的投資人來說，信托投資是非?？孔V的。

看什么角度來看信托，信托也有風險也有坑，相對來說信托項目經(jīng)由專業(yè)人員尋找挑選，經(jīng)過詳細盡調(diào)報告和經(jīng)驗大神論證，有風控措施和償還邏輯，項目相對靠譜。相對那些依靠規(guī)模和高額利潤覆蓋風險的產(chǎn)品靠譜多了。

因為前面十幾年是剛性兌付，所以監(jiān)管政策打破剛性兌付，從業(yè)人員就會拿過往 歷史 說服客戶，客戶就會很相信。

資產(chǎn)不跌，信托安全

信托起步 一般多少錢

市場上信托基金的最低門檻只有5萬元，但這種金額的信托基金很少，很少有信托公司愿意做。原因是可以籌集的資金金額太少，投資風險高，收益得不到保證。可以說這種信托基金屬于市場上的底層產(chǎn)品。

主流信托基金一般需要一百多萬的投資門檻，和普通信托差不多。比如華潤信托的“民森A”信托基金需要300萬元的初始投資額度，其他的最少需要100萬元。這種情況在市場上很常見，像一些中高端的家族信托，門檻可能需要一千多萬級。

除了門檻之外，信托基金在運營過程中也會產(chǎn)生大量的費用，這關系到投資者的利益。費用的種類一般會根據(jù)投入的產(chǎn)品種類來計算，但所需費用大致如下：

1.訂閱費用

一般是投資者購買產(chǎn)品需要支付的一種手續(xù)費。通常訂閱費會在1％左右，這個比例會隨著訂閱額度的大小而增減。

2.手續(xù)費

是指投資者購買相應產(chǎn)品后，由管理運營的機構(gòu)收取的一種手續(xù)費，通常根據(jù)產(chǎn)品的屬性進行計算。例如，信托基金按信托單位凈值的1.5％收取管理費，其中還包括托管費。

3.贖回費

贖回費是持有產(chǎn)品的投資者在產(chǎn)品開放壽命期間向產(chǎn)品發(fā)行者出售產(chǎn)品時需要支付的手續(xù)費。其主要目的是作為一種補償機制。通常這部分費用計入產(chǎn)品資產(chǎn)，而有些信托基金可能會在平倉期后計算贖回費用，比如持有6個月后的贖回費用為3％。

信托基金的門檻沒有固定的數(shù)字。不同的信托公司，不同的信托基金，進入門檻不同。大部分信托公司普通信托基金的入行門檻是5萬元。

需要注意的是，信托基金在實際投資時，是存在一定的風險的，風險與收益成正比。風險的大小決定了投資者在資金，投資后能否成功收回成本，能否真正兌現(xiàn)實際預期回報，能否按比例兌現(xiàn)。但是，所有理財產(chǎn)品都是有風險的，但有高有低。

首先要說明的是，信托基金不是保本制度。基金啟動后，需要看它的運營情況。投資一個項目之后，信托基金才能發(fā)揮作用?，F(xiàn)在對流量有一定的要求和標準。投資者投資后，要行使權利，履行義務。雖然他們大部分時間都能獲得收益，但也有一定的風險。

投資公司選定后，首先要了解項目的后面和項目公司的運營情況。投資項目如果不能正常運作，會帶來一定的風險。如果資金信托在運作過程中存在風險而不自知，擔保人應根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)制度承擔風險。

每個產(chǎn)品和公司的實力都需要投資者清楚的了解。通過保險人購買后建立信托基金的風險，專項有一些補償基金可以使受益人承擔一定的義務，在房地產(chǎn)投資和其他項目投資過程中會有更多的補償基金，因為它具有流動性風險，所以當許多產(chǎn)品可以合理經(jīng)營或通過合同轉(zhuǎn)讓時，就沒有形成轉(zhuǎn)讓市場，無論是信托基金、股票還是基金。

為什么信托產(chǎn)品投資門檻高

其實信托投資本身門檻并不高。

你說的投資門檻高相對大多數(shù)的熱門信托產(chǎn)品。

也有很多門檻低，收益高的好信托產(chǎn)品。

例如：

1、30萬起投

信托公司：山西信托 信托類型：政信 項目名稱：國企信托·信德56號

收益7.5%，期限為24個月，采用年付息方式。

資金用途：全部用于認購臨汾市投資集團有限公司，2021年非公開發(fā)行公司債券。

產(chǎn)品亮點：政信類信托產(chǎn)品，風險低，發(fā)行人為國有獨資公司，2020年9月公司總資產(chǎn)378億元，2019年度營業(yè)收入為19.4億元。AA+公開發(fā)債主體，信譽度極高，償債能力強。山西臨汾地理位置優(yōu)越資源豐富，有中國三大優(yōu)質(zhì)主焦煤生產(chǎn)基地，19年臨汾市GDP實現(xiàn)增加值1452.6億元，累計完收入成138.1億元。

2、40萬起投

信托公司：平安信托 信托類型：混合類（靈活配置型） 項目名稱：PA信托-明世穩(wěn)健1號集合資金信托計劃

收益6%+浮動，期限為12個月，到期兌現(xiàn)。

投資顧問：明世伙伴基金管理（珠海）有限公司

產(chǎn)品亮點:靈活配置型信托產(chǎn)品風險較低，投資顧問和管理人實力強勁，投資顧問明世伙伴基金“2019年東方財富私募風云榜”年度新銳私募基金；“年度最佳私募基金公司”，管理人PA信托，國內(nèi)資本實力最雄厚信托公司之一。

3、50萬起投

信托公司：國民信托 信托類型：政信 項目名稱：濟寧任城標準債項目

收益7.35%，固定到期日2023年3月11日，按年付息。

資金用途：用于濟寧市城市發(fā)展建設。

產(chǎn)品亮點：政信類信托產(chǎn)品風險低，收益高，年付息。AA+政府平臺融資，AA平臺擔保一，AA平臺擔保二，濟寧市，是全國GDP第三山東省地級市，旅游資源豐富，20年全市GDP4494億，一般公共預算收入412億；

信托制度在中國本土化特點和出現(xiàn)的問題？

給你找了兩篇蠻好的文章，你可以參考一下：第一篇簡單些，第二篇專業(yè)點

內(nèi)容提要: 適逢中國《信托法》實施3周年之際，在我國信托業(yè)發(fā)展遭遇困境的背景下，由中南大學和上海遠景非凡投資管理有限公司主辦的“中國(長沙)信托國際論壇”于2004年10月16～17日在長沙隆重舉行。國內(nèi)外知名信托法專家、學者以及業(yè)內(nèi)高層人士圍繞《信托法》實施以來我國信托業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和實踐問題，從理論和實務角度對信托法律制度的完善提出了建設性意見。這些意見對于加快貫徹實施《信托法》，改進我國信托業(yè)的發(fā)展環(huán)境，完善金融市場體系，提高社會資源配置效率具有極大的推動作用。

一、中國信托業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

信托機構(gòu)是依照信托制度活動的主體?，F(xiàn)階段，營業(yè)性信托機構(gòu)的主體就是信托公司。經(jīng)過近幾年來的整頓，中國信托業(yè)已成功地化解了累積20年的系統(tǒng)性金融風險，充實了資本，改進了管理，重新集合起一支專業(yè)隊伍，為社會提供信托服務。同時，為了加強監(jiān)管，保障委托人、受益人的合法利益，監(jiān)管部門根據(jù)信托業(yè)務發(fā)展的需要，陸續(xù)制訂、出臺了一些法規(guī)規(guī)章，指導和監(jiān)督信托公司依法開展真正的信托業(yè)務。

(一)信托法配套制度的建設情況

我國《信托法》第4條規(guī)定，“受托人采取信托機構(gòu)形式從事信托活動，其組織和管理由國務院制定具體辦法。”這一規(guī)定要求監(jiān)管部門對我國特許經(jīng)營信托業(yè)務的信托公司，制定具體的管理辦法。2001年以來，《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》先后出臺。這兩個規(guī)章與《信托法》一起，合稱為“一法兩規(guī)”。兩個規(guī)章對信托業(yè)的發(fā)展起到了基礎性作用。

近年來，根據(jù)業(yè)務發(fā)展和監(jiān)管的需要，一批監(jiān)管規(guī)章和文件陸續(xù)出臺。它們對信托公司的股東資格審查，資金信托業(yè)務，清算、轉(zhuǎn)制事宜，人民幣銀行結(jié)算賬戶的開立與使用，信托專用證券賬戶和信托專用資金賬戶等有關問題作出了規(guī)定。這些文件構(gòu)成了信托公司經(jīng)營與監(jiān)管的基本制度框架。

(二)信托公司的現(xiàn)狀

目前，重新登記后的信托公司共有59家，分布在全國大多數(shù)省(區(qū)、市)。到2004年6月底，信托公司從業(yè)人員約為4600人。在國務院確定的信托整頓方針的指導下，信托公司獲得了一定程度的發(fā)展，接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣，營業(yè)性信托業(yè)務取得了長足進步，我國信托業(yè)邁出了可喜的一步。

近3年來，信托業(yè)務增長迅速，信托財產(chǎn)呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。信托業(yè)務最主要的表現(xiàn)形式是資金信托，約占信托財產(chǎn)總額的84%。其中，集合信托計劃為1053個，并大部分獲得了成功。同時，信托公司以資金以外的其他財產(chǎn)形式開展的信托業(yè)務，開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，為金融創(chuàng)新提供了很好的制度條件。

(三)存在的主要問題

上文分析了信托公司的經(jīng)營狀況，在肯定成績的同時，存在的問題也不容忽視。從目前來看，主要存在以下問題：

一是部分公司法人治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，內(nèi)部控制不完善，與所開辦業(yè)務相關的風險防范措施水平不高，專業(yè)人員執(zhí)業(yè)水平不高。

二是少數(shù)公司資產(chǎn)質(zhì)量不高，經(jīng)營活動中存在違規(guī)行為。有的沒有認真履行誠信義務，甚至擅自改變信托財產(chǎn)用途，挪用、混用信托財產(chǎn)，將信托收益歸入固有財產(chǎn)等。個別公司由于違法違規(guī)經(jīng)營，面臨嚴重經(jīng)營風險，已被停止營業(yè)。它們管理的信托財產(chǎn)遭受重大損失，損害了廣大中小委托人的利益，造成了社會風險。

三是監(jiān)管規(guī)制不完善、不具體，信托業(yè)務在創(chuàng)新中出現(xiàn)許多亟待規(guī)范的經(jīng)營方式。由于缺乏信托登記、信托會計和信托稅收等方面的規(guī)定，相當部分業(yè)務在法律、法規(guī)上存在缺陷。

對剛經(jīng)過整頓的個別信托公司出現(xiàn)的重大風險，中國銀監(jiān)會給予高度重視，已要求全系統(tǒng)的信托監(jiān)管人員努力做好監(jiān)管工作，嚴肅查處違規(guī)行為，追究有關責任人的責任，以切實防范風險，保護委托人、受益人的合法利益。同時，中國銀監(jiān)會將從實際出發(fā)，按照分類監(jiān)管的方針，大力支持經(jīng)營良好的公司發(fā)展，通過扶持一批優(yōu)秀的信托公司，促進我國信托業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。

二、中國信托業(yè)發(fā)展的展望

(一)以防范風險為核心，做好信托公司監(jiān)管，促進規(guī)范發(fā)展

信托公司是中國信托業(yè)的主體，雖經(jīng)重新登記，它的市場形象還處于重建期。信托業(yè)務在我國又是完全創(chuàng)新性的業(yè)務，面對多樣化、個性化靈活的理財需求，監(jiān)管者、經(jīng)營者都沒有足夠的經(jīng)驗。因此，要不斷摸索，不斷總結(jié)經(jīng)驗，不斷自我提高。同時，也要隨著信托業(yè)務的發(fā)展，加快完善監(jiān)管規(guī)則，在努力防范風險的基礎上，促進信托業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

隨著信托公司管理水平的提高和分類監(jiān)管政策的實施，信托公司的經(jīng)營管理制度也要不斷完善。要通過建立穩(wěn)定的、可持續(xù)的經(jīng)營模式，使信托公司的經(jīng)營活動進入良性發(fā)展的道路，使中國的信托制度能夠更好發(fā)揮出它的功能，為經(jīng)濟建設服務。

(二)不斷完善信托法制，加快配套制度建設

中國銀監(jiān)會自成立以來，在制定規(guī)章制度上做了大量的工作。目前，關于規(guī)范集合資金信托業(yè)務的辦法，信托公司的信息披露和集合資金信托業(yè)務信息披露的規(guī)定，房地產(chǎn)信托業(yè)務管理辦法，信托公司內(nèi)部控制、公司治理方面的指引和評價辦法以及分類監(jiān)管的辦法等已經(jīng)完成制度論證工作，將在完成必要的程序后發(fā)布，這將對信托公司的經(jīng)營與監(jiān)管起到積極的作用。

此外，中國銀監(jiān)會還積極配合有關部門研究信托登記、信托會計與信托稅收等方面制度的建設工作。關于信托登記，需要由不動產(chǎn)、房屋、車輛、股權等相關登記管理部門來制定法規(guī)。兩年來，中國銀監(jiān)會與國土資源部、建設部、國家工商行政管理總局等部門進行協(xié)商，并召開專家學者座談會，就信托登記制度建設進行了研究和討論。關于信托會計，據(jù)了解，目前已完成了《信托業(yè)務會計核算辦法(草案)》，有望不久后出臺。關于信托稅收，有關部門一直在努力工作，相信這些工作能夠較快地取得實質(zhì)性進展。

我認為，經(jīng)過各方面的努力，與《信托法》相關的重要配套制度將會陸續(xù)制定完成、付諸實施，信托制度將會形成完整的制度體系。

(三)加強協(xié)調(diào)規(guī)劃，建立科學有序的信托市場，統(tǒng)一監(jiān)管，規(guī)范發(fā)展

1995年，中國的銀行和保險公司與其所辦的信托公司分業(yè);1999年開始的信托整頓，再次實行信托公司與銀行業(yè)務、證券業(yè)務分業(yè)經(jīng)營。因此，中國實行信托與其他金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制。近年來，隨著信托業(yè)務的興起，依據(jù)信托原理或依照信托公司的經(jīng)營模式開展經(jīng)營活動的現(xiàn)象逐步增加。信托制度以其特有的制度活力影響著中國的資產(chǎn)管理活動與資產(chǎn)管理市場。如何加強管理，統(tǒng)一監(jiān)管政策將日益成為影響統(tǒng)一規(guī)范的信托市場發(fā)育的重要問題，值得有關方面加強研究。在處理好機構(gòu)監(jiān)管與業(yè)務監(jiān)管相互關系、實施統(tǒng)一的監(jiān)管政策后，我國的信托業(yè)將會在新的基礎上取得新的發(fā)展。

(四)加強誠信建設，促使信托公司誠信經(jīng)營

誠信對信托制度而言，尤為重要。因為信托關系成立的前提和基礎是委托人對受托人的信任。失去了委托人的信任，就談不上委托人將財產(chǎn)拿出來讓他人管理，信托也將無從產(chǎn)生。

對信托公司來說，其誠信要求則更為嚴格。因為信托公司經(jīng)營信托業(yè)務，面向眾多的自然人和法人。只有取得投資者的信任和認同，信托業(yè)務的開展才有市場和空間。誠信一旦缺失，信托將成為無源之水、無本之木，信托業(yè)務的經(jīng)營也將無從談起。

(五)成立行業(yè)協(xié)會，加強行業(yè)自律

經(jīng)國務院批準，中國信托業(yè)協(xié)會已開始它的籌備工作，目前，已經(jīng)取得了實質(zhì)性進展。協(xié)會成立后，將加強行業(yè)自律，協(xié)調(diào)行業(yè)內(nèi)、外部關系，發(fā)揮信托機構(gòu)與業(yè)務主管部門之間的橋梁紐帶作用，維護和促進信托業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展。

自2001年4月《信托法》頒布實施以來，除了信托公司按照信托原理開展營業(yè)信托活動外，信托制度已開始在其他眾多領域得到日益廣泛的運用，主要體現(xiàn)在：一是公益信托開始列入有關部門與信托機構(gòu)的議事日程;二是民間已開始出現(xiàn)了如小額財產(chǎn)管理、遺產(chǎn)管理和貴重物品保管等形式的民事信托活動;三是證券投資基金、企業(yè)年金基金、資產(chǎn)證券化等有關業(yè)務制度，都開始注意遵循信托原理。我相信，隨著時間的推移，古老的信托制度在我國將會為越來越多的人們所理解與認識，其運用前景將會更為廣闊，表現(xiàn)出她在東方文化傳統(tǒng)基礎上的旺盛生命力。

2011：中國信托業(yè)現(xiàn)狀與特征分析及趨勢展望

中國人民大學信托與基金研究所

邢成

系列一：資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)天量，內(nèi)涵發(fā)展成不二選擇........................ 2

系列二：凈資本管理實施在即，“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫.................. 6

系列三：主動管理深入人心，銀信合作有望華麗轉(zhuǎn)身.................. 12

系列四：政信合作熱度驟減，基礎設施基金方為出路.................. 17

系列五：信托PE投資不斷探索新路，信托QDII悄然拉開帷幕.. 22

系列六：資本市場屢遭封堵，部門分割愈演愈烈.......................... 27

系列七：房地產(chǎn)行業(yè)遭遇“嚴冬”，信托投融資再現(xiàn)暖意............ 36

系列八：行業(yè)重組趨于平靜，個案操作頗具亮點.......................... 44

系列九：規(guī)范自律漸成共識，行業(yè)組織功能凸顯.......................... 50

系列十：2011：中國信托業(yè)趨勢判斷與展望.................................. 53

系列一：資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)天量，內(nèi)涵發(fā)展成不二選擇

修訂后的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱“新辦法”）頒布實施以來，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模快速擴張，從2007年的9400億元發(fā)展到2008年1.2萬億元；2009年底的2萬億元；2010年的3萬億元，四年實現(xiàn)9倍的增長。目前信托公司（不含正在重組和剛開業(yè)的公司）平均管理的資產(chǎn)規(guī)模約為400億元，個別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到凈資產(chǎn)的50倍以上。

信托公司在此期間管理的信托資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)高速增長，主要導因包括下述幾個方面。

（一）“新辦法”明確了信托業(yè)發(fā)展方向。中國銀監(jiān)會總結(jié)信托行業(yè)回歸本業(yè)5年來的發(fā)展歷程，再度將信托公司的市場定位調(diào)整、明確成：“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務的金融中介機構(gòu)”，其業(yè)態(tài)接近于國外私募基金。信托新政的頒布，標志著監(jiān)管部門對中國既有商業(yè)信托制度“顛覆性”制度創(chuàng)新的完成。為促進信托公司轉(zhuǎn)型，同年中國銀監(jiān)會又陸續(xù)發(fā)布了《中國銀監(jiān)會關于實施〈信托公司管理辦法〉和〈信托公司集合資金信托計劃管理辦法〉有關具體事項的通知》、《信托公司治理指引》、《信托公司受托境外理財業(yè)務管理暫行辦法》(銀監(jiān)發(fā)[2007]27號)等政策性文件。

由于“新辦法”將信托公司明確定位于專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和金融理財機構(gòu)，徹底解決了影響中國信托業(yè)多年功能定位模糊的痼疾。“新辦法”中明確對信托公司固有業(yè)務進行了嚴格限制，禁止信托公司再持有實業(yè)投資股權，信托資金債權運用方式也規(guī)定了嚴格上限限制，委托人必須是符合要求的合格投資者，自然人委托人不得超過規(guī)定上限；“新辦法”鼓勵信托公司開展私募股權投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金、年金基金信托等創(chuàng)新業(yè)務，明確了信托公司的本源業(yè)務范圍，突出了信托公司經(jīng)營特色，引導信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營模式。自此，“新辦法”使信托公司真正全面回歸信托本源業(yè)務，信托公司全面實施轉(zhuǎn)型和開展創(chuàng)新，自此中國信托業(yè)進入了全新的歷史發(fā)展時期。這一時期，信托業(yè)發(fā)展方向得以明確、經(jīng)營模式得以確立、經(jīng)營機制得以轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以升級、人的思想得到徹底解放，短短四年中管理信托資產(chǎn)突破3萬億，新增信托資產(chǎn)規(guī)模超過歷史總額。

（二）原評級分類標準助推信托公司“規(guī)模偏好”。自2006年我國監(jiān)管部門對信托公司試行評級分類監(jiān)管，即按照不同的監(jiān)管指標分別對信托公司作出量化評級，再根據(jù)評級高低對信托公司的經(jīng)營范圍和創(chuàng)新業(yè)務資格作出不同規(guī)定。由于第一次在信托行業(yè)引入評級分類監(jiān)管，所以缺乏經(jīng)驗，一些條款過于籠統(tǒng)，對信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模沒有具體劃分主動管理型資產(chǎn)和被動管理型資產(chǎn)，而是“一刀切”，例如評級分類監(jiān)管辦法第四部分資產(chǎn)管理第二條第三款第一點“信托業(yè)務規(guī)?！敝幸?guī)定：信托業(yè)務規(guī)模得分12分，其評分標準規(guī)定為：根據(jù)公司管理的受托財產(chǎn)規(guī)模與行業(yè)平均值之間的比值得分，比值300％以上得12分；比值20%（含）-300%得分＝信托業(yè)務規(guī)模/行業(yè)平均值×12/3分（得分四舍五入）；比值20%以下得分為0分。其評分說明指出，該指標評價公司受托業(yè)務規(guī)模在行業(yè)內(nèi)的地位，評價公司信托業(yè)務的發(fā)展水平。加之對管理的資產(chǎn)規(guī)模規(guī)定的評分權重比例偏高，占該資產(chǎn)管理部分總分的12％。因此，客觀上對信托公司忽視質(zhì)量、重視數(shù)量，不顧公司自身條件和具體情況，盲目擴張信托資產(chǎn)規(guī)模，一定程度起了誘導和助推作用。

（三）信托公司“通道型”業(yè)務導致“規(guī)模泡沫”。我們把信托公司沒有主動、系統(tǒng)地進行項目開發(fā)、產(chǎn)品設計、交易結(jié)構(gòu)安排和風險控制措施，不直接、親自參與信托資產(chǎn)管理，僅僅是將外部資產(chǎn)通過信托合同的形式在信托公司履行一個文件性流程，業(yè)務回報率極低的這一類業(yè)務通稱為“通道型”或“平臺型”或被動管理型業(yè)務。信托公司在這一時期中此類“通道型”業(yè)務規(guī)模增長速度極其迅猛。在此期間信托公司快速增長的“通道型”業(yè)務來源主要包括兩個主要渠道：一是信托公司與其大股東或者關聯(lián)公司之間的業(yè)務來往。一些信托公司的控股股東為了迅速提高信托公司的分類等級，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實現(xiàn)跨越式增長，便通過利益輸送的方式將相關資產(chǎn)作為信托資產(chǎn)委托控股的信托公司進行資產(chǎn)管理，雖然信托公司報酬極低，但資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)了增長?？梢钥吹接械男磐泄就ㄟ^上述方式短短一年內(nèi)，資產(chǎn)規(guī)模由一、二百億一躍超過千億；二是信托公司與商業(yè)銀行通過所謂銀信合作業(yè)務迅速作大資產(chǎn)規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計：2010年前三季度全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模29570.16億元，其中集合資金信托產(chǎn)品4800億元，占16％，單一資金信托產(chǎn)品23390億元，占79％，銀信合作產(chǎn)品余額18932億元，占64％。而在銀信合作產(chǎn)品中，較為保守的估計，“通道型”產(chǎn)品的規(guī)模約占到70％，即13000億元左右。這一做法在產(chǎn)生資產(chǎn)規(guī)模泡沫的同時，還規(guī)避了監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的一些特定指標監(jiān)管，也使信托公司的資產(chǎn)管理能力趨于弱化，同時潛在的法律風險和市場風險都在增加。

（四）少數(shù)公司創(chuàng)新乏力，錯選粗放外延型模式。極少數(shù)信托公司由于自身機制約束或團隊缺失，市場開發(fā)能力和業(yè)務創(chuàng)新能力低下，難以有效的開展由信托公司主導話語權主動型管理的信托業(yè)務，產(chǎn)品線單一，公司很難供應高科技含量、高產(chǎn)品附加值、高業(yè)務收益率的創(chuàng)新產(chǎn)品。故錯誤的選擇了沒有原創(chuàng)要素、喪失主動話語權、毫無核心競爭力、信托報酬率極低的平臺業(yè)務，而此類業(yè)務只有“以量取勝”，做大資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù)，才能勉強維持收支平衡。顯然，此類粗放型的業(yè)務，外延式發(fā)展的模式是難以為繼的。

與此同時，部分信托公司的內(nèi)控和風險管理能力并沒有及時跟上，單體信托項目風險時有發(fā)生。2010年以來，根據(jù)國際慣例和我國信托業(yè)當前階段發(fā)展的現(xiàn)實情況，中國銀監(jiān)會制定了一系列監(jiān)管制度和業(yè)務規(guī)范，特別是2010年下半年下發(fā)的《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》也引起了業(yè)內(nèi)外較大反響?！缎磐泄緝糍Y產(chǎn)管理辦法》(以下簡稱《辦法》)在征求意見之后，已于2010年7月12日中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會第99次主席會議通過，并正式下發(fā)?！掇k法》與2010年8月12日銀監(jiān)會發(fā)布的《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕72號）、2009年12月中旬中國銀監(jiān)會下發(fā)的《關于進一步規(guī)范銀信合作有關事項的通知》等一系列行政法規(guī)中均傳達出一個相同的聲音----“抑制被動管理型信托業(yè)務，鼓勵主動管理型信托業(yè)的發(fā)展”。監(jiān)管者明確引導信托公司盡快實現(xiàn)從“廣種薄收”、“以量取勝”片面追求規(guī)模的粗放式經(jīng)營模式，向“精耕細作”、提升業(yè)務科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營模式升級轉(zhuǎn)型的深層考量和戰(zhàn)略意圖。這將徹底轉(zhuǎn)變信托公司的盈利模式，鞭策信托業(yè)務再次轉(zhuǎn)型，使信托公司切實成長為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機構(gòu)。信托行業(yè)走內(nèi)涵式發(fā)展的模式成為必由之路。

系列二：凈資本管理實施在即，“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫

《信托公司凈資本管理辦法》的實施將成為我國信托業(yè)發(fā)展的進入歷史新階段的一個重要標志，它將與《信托法》《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托業(yè)務管理辦法》一道，將中國信托業(yè)正式引入一個以“一法三規(guī)”為信托業(yè)監(jiān)管主要政策依據(jù)的全新的歷史發(fā)展時期。

（一）《辦法》出臺的主要背景與目的。2007年3月1日正式實施的《信托公司管理辦法》中明確規(guī)定“信托公司應實施凈資本管理”，可見《辦法》的出臺并非偶然，監(jiān)管部門三年前就已經(jīng)開始醞釀。銀監(jiān)會結(jié)合信托公司監(jiān)管實踐并借鑒境外成熟市場的做法，經(jīng)過多次征求意見和修改完善，制定了《辦法》，目的在于落實《信托公司管理辦法》的規(guī)定，同時建立以凈資本為核心的風險控制指標體系，加強信托公司風險監(jiān)管。隨著我國信托業(yè)的發(fā)展、信托公司業(yè)務模式的調(diào)整和創(chuàng)新業(yè)務的開展，信托監(jiān)管急需建立一個能綜合反映信托公司潛在風險的、有效的風險監(jiān)管體系，《辦法》的制定滿足了這種迫切需求,具有非常重要的意義。就《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》而言，其主要指導思想包括下面幾個方面。

1、建立符合國際慣例的資本監(jiān)管體系。從20世紀90年代中期以來，境外成熟市場監(jiān)管當局深刻認識到以凈資本為核心的風險監(jiān)管對投行類金融機構(gòu)風險控制的重要性，目前包括美國、英國、歐盟、新加坡、香港、馬來西亞等國均已建立起以凈資本為核心的資本監(jiān)管體系。在我國，繼商業(yè)銀行全面實施了凈資本管理辦法之后，2006年中國證監(jiān)會也正式頒布實施《證券公司凈資本管理辦法》，對所有證券公司實行凈資本管理，實踐證明，效果良好，收益明顯，有效的體現(xiàn)了監(jiān)管部門的監(jiān)管思路和監(jiān)管理念。

2、凈資本管理將彌補信托監(jiān)管工具的不足。隨著信托業(yè)的快速發(fā)展、信托資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大以及信托公司業(yè)務模式的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新業(yè)務的頻繁開展，信托業(yè)的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)大為改觀。2007年新兩規(guī)以來，信托資產(chǎn)規(guī)模快速擴張，目前信托公司平均管理規(guī)模約為400億元，個別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到凈資產(chǎn)的50倍以上，最高的達182倍。信托資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張的同時，多數(shù)信托公司的內(nèi)控和風險管理能力并沒有及時跟上，單體信托業(yè)務風險時有發(fā)生。為此，曾就銀信、信政和房地產(chǎn)信托業(yè)務下發(fā)風險提示，但銀信合作業(yè)務在年底仍然達到1.32萬億元，創(chuàng)出歷史新高。以上事實表明，在當前信托公司風控意識普遍不足、風險管理能力有限的情況下，信托公司的擴張沖動只能通過實施凈資本監(jiān)管進行必要的約束。

3、重構(gòu)信托公司風險管理框架，提高監(jiān)管有效性。辦法的出臺將推動信托公司建立并完善內(nèi)部風險預警和控制機制，通過對凈資本等風險控制指標動態(tài)監(jiān)控、定期敏感性分析和壓力測試等手段，逐步實現(xiàn)信托風險的計量和監(jiān)控。同時有利于監(jiān)管部門對信托公司風險的事前控制，提高對信托公司日常監(jiān)管的針對性和有效性。在落實監(jiān)管意圖方面，監(jiān)管部門也可以通過調(diào)整不同業(yè)務風險系數(shù)，有效引導公司根據(jù)自身特點進行差異化選擇與發(fā)展。

4、推動分類監(jiān)管，促進信托公司創(chuàng)新發(fā)展、做優(yōu)做強。信托公司凈資本管理辦法通過對不同監(jiān)管級別的信托公司設置差異化風險系數(shù)、將業(yè)務規(guī)模與評級水平掛鉤等手段，可以進一步落實了分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的理念。限制評級水平較低公司盲目擴張的同時，為鼓勵信托公司積極創(chuàng)新，在新產(chǎn)品或新業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定上預留了空間。

（二）《辦法》的主要監(jiān)管內(nèi)容

1、《辦法》的核心內(nèi)容?！掇k法》中要求信托公司計算凈資本和風險資本，并且持續(xù)要求信托公司凈資本與其風險資本的比值不小于100%，建立了風險資本與凈資本的對應關系，使各項業(yè)務的風險資本均有相應的凈資本支撐，促使信托公司將有限的資本在不同風險狀況的業(yè)務之間進行合理配置，引導信托公司根據(jù)自身凈資本水平、風險偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進行差異化選擇，實現(xiàn)對總體風險的有效控制。歸納起來凈資本管理主要內(nèi)容為凈資本、風險資本和風險控制三個方面。

凈資本管理辦法核心內(nèi)容

項目 規(guī)范內(nèi)容

凈資本 凈資本=凈資產(chǎn)-各類資產(chǎn)的風險扣除項-或有負債的風險扣除項-中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會認定的其他風險扣除項

風險資本 風險資本＝固有業(yè)務風險資本＋信托業(yè)務風險資本＋其他業(yè)務風險資本

風險控制 凈資本不得低于人民幣2億元

凈資本不得低于各項風險資本之和的100%

凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%

（三）信托公司“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫

1、順勢而為，調(diào)整公司傳統(tǒng)業(yè)務結(jié)構(gòu)。從《辦法》出臺的背景可知，監(jiān)管部門醞釀凈資本管理由來已久，引導信托公司加大主動管理類信托產(chǎn)品的開發(fā)，培育核心資產(chǎn)管理能力的監(jiān)管思路也在有步驟地實施，通過對凈資本等風險控制指標的動態(tài)監(jiān)控、定期敏感性分析和壓力測試等手段，有效控制風險。通過凈資本監(jiān)管有效落實監(jiān)管意圖，可引導信托公司根據(jù)自身特點進行差異化選擇與發(fā)展。信托業(yè)發(fā)展模式重構(gòu)是大勢所趨，唯有順應發(fā)展，積極應對才是信托公司的前途所在。此次凈資本管理辦法的出臺，是對信托業(yè)整體發(fā)展模式的重大調(diào)整，信托公司應盡快認清形勢，根據(jù)自身優(yōu)勢，迅速調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，重新布局公司業(yè)務體系，盡快培育自身核心能力，在新形勢下獲得發(fā)展的主動。

2、加強核心競爭力，提升產(chǎn)品附加值和科技含量。信托公司要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就必須盡快提升信托資產(chǎn)自主管理能力這一核心競爭力。所謂的自主管理能力，就是信托公司從項目開發(fā)、產(chǎn)品設計、交易結(jié)構(gòu)、風險控制、存續(xù)資產(chǎn)監(jiān)控、信托資產(chǎn)收回，全程自主操作，擁有話語權和定價權，主動掌控，不再“受制于人”，為投資者獲取令人滿意的投融資收益和資產(chǎn)保值增值，利用信托公司業(yè)務人員的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)知識進行積極有效的自主專業(yè)化管理，識別潛在風險并利用豐富多樣的控制手段進行調(diào)節(jié)。信托公司還可引入外部專業(yè)管理團隊作為投資顧問，通過與投資顧問的合作提升自身主動管理能力，迅速構(gòu)建一支高水平的專業(yè)化理財團隊，確保信托財產(chǎn)按照委托人的意愿實現(xiàn)高效率運行。

3、重視渠道建設，逐步構(gòu)建私募化營銷網(wǎng)絡?！掇k法》出臺后，由于信托公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務模式要發(fā)生根本性變化，一些所謂銀信合作類的通道型產(chǎn)品將逐步淡出市場，因此，信托公司的產(chǎn)品營銷渠道必須兩條腿走路，不能完全依賴以往銀信合作的傳統(tǒng)銷售模式，信托公司應充分運用目前相對寬松和有利的政策環(huán)境與監(jiān)管規(guī)定，立足區(qū)域，迅速輻射全國市場，以最大限度擴張自身的理財市場占有份額，挖掘高凈值金融資產(chǎn)客戶、合格投資者及機構(gòu)投資者，大力開發(fā)不同門類、不同風險特色、不同收益水平的投融資項目，適應不同投資偏好和風險偏好的投資者需求，為投資者提供量身定做的、個性化、差異化的理財產(chǎn)品。從而，逐步積累自有的忠實客戶群和項目池與資金池，為高水準開展基金化信托創(chuàng)新業(yè)務創(chuàng)造條件。

4、研發(fā)先行，不斷提升公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力。信托業(yè)務原本就是一個智力密集型的行業(yè)，在《辦法》出臺后，信托業(yè)務創(chuàng)新、信托產(chǎn)品創(chuàng)新就顯得更加迫切和重要。但就目前情況而言，與商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等其他金融機構(gòu)相比，信托公司的研發(fā)力量最為薄弱，研發(fā)投入十分不足，有的信托公司甚至根本就沒有設置研發(fā)部門，一些公司雖表面設立了研發(fā)部，但人員和經(jīng)費都十分不足，往往還兼任其他許多工作。因此，信托公司必須改變過去只顧急功近利，忽略前瞻研究的短視行為，進一步加大公司的研發(fā)投入和研發(fā)力度，大力引進和培養(yǎng)業(yè)務研發(fā)人才，設立專門的研發(fā)機構(gòu)，組建一支高水平的研發(fā)團隊，將產(chǎn)品研發(fā)與《辦法》出臺后新形勢下公司創(chuàng)新業(yè)務的目標和需求緊密結(jié)合起來，從而不斷提升公司信托產(chǎn)品的科技含量和附加值，為公司走內(nèi)涵式的發(fā)展道路奠定基礎。

5、調(diào)整資本規(guī)模，兼顧優(yōu)化結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計目前我國信托業(yè)平均凈資本規(guī)模高于平均注冊資本，但多數(shù)信托公司的資本金已經(jīng)用于各類投資，大多基本被固化。在《辦法》實施后，按照要求信托公司的凈資本必須按風險系數(shù)進行抵扣，而與此同時，信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模在快速增加，所以信托公司的增資需求十分迫切。在此大背景之下，一些資質(zhì)達標的信托公司通過申請上市的方法來擴張資本規(guī)模的思路再次被提上日程，而且較之凈資本管理辦法出臺實施之前，信托公司上市募集資金的理由和政策依據(jù)則更加充分和合理。此外，還有信托公司為適應《辦法》實施后的新形勢和新要求，將公司可供分配利潤、任意盈余公積、董事會基金轉(zhuǎn)增資本。由上述可知《辦法》實施后適時、適當增加資本規(guī)模已經(jīng)成為大勢所趨，與此同時，因此，一些原來資本結(jié)構(gòu)不盡合理，一股獨大的信托公司，恰恰可以利用擴充資本的有利時機，同時達到優(yōu)化股權比例，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的效果。

城投融資受限“非標轉(zhuǎn)標”業(yè)務興起

本報記者 石健 北京報道

近日央企信托-389號江蘇徐州新沂非標政信集合信托計劃，《中國經(jīng)營報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)央企信托-389號江蘇徐州新沂非標政信集合信托計劃，山東、江蘇、四川等地開始出現(xiàn)“某信托-城投債項目”的產(chǎn)品。一位城投公司融資部負責人告訴記者，這類新興產(chǎn)品并非以往的政信類信托產(chǎn)品，即信托以非標的形式將募集資金投向城投平臺，而是信托資金投向城投債，繼而實現(xiàn)“非標轉(zhuǎn)標”。

東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理王佳麗在接受記者采訪時說，“從近期數(shù)據(jù)來看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場、基礎產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。受‘兩壓一降’的影響，證券投資類信托成為2020年以來唯一保持占比持續(xù)增長的信托類型，反映央企信托-389號江蘇徐州新沂非標政信集合信托計劃了信托投資向標品化轉(zhuǎn)型的趨勢。尤其在城投平臺仍然剛兌的趨勢下，存在一定的市場機遇。”

向標品化轉(zhuǎn)型

根據(jù)記者所拿到的山東某地的城投債信托產(chǎn)品信息，該城投債發(fā)行主體的信用評級為AA。作為擔保方的母公司主體信用評級為AA+，募資用途為該城投平臺在上交所發(fā)行的2021年公司債。值得一提的是，該公司債的票面利率為6.5%，而市場上大部分的公司債票面利率為2.6%至3.8%。

對于該產(chǎn)品公司債較高的票面利率，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“從票面利率來看，還是反映出該城投平臺融資難。事實上，從市場來看，信托資金還是希望募集給AA+的城投平臺所發(fā)行的城投債，信用評級可以篩選一定的評選。如果像上述這種AA城投平臺，則需要AA+擔保來減少風險?！?/p>

此外，該業(yè)內(nèi)人士還認為，信托資金流向公司債要好于私募債。“因為信用分化使得弱區(qū)域城投債凈融資多處于萎縮狀態(tài)，雖然近期西部某城投平臺私募債從存在兌付隱患到已經(jīng)兌付，但是市場并沒有因此得到很大的提振。存量債務不會憑空消失，加之借新還舊不暢，市場仍然會存在一定的偏向情緒?！?/p>

值得注意的是，信托資金流向證券領域已經(jīng)在數(shù)據(jù)上有所顯現(xiàn)。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會公布的2021年三季度末信托公司主要業(yè)務數(shù)據(jù)來看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場、基礎產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。對此，王佳麗分析認為，“從同比變化看，產(chǎn)品呈現(xiàn)三個特征，一是受近年來‘兩壓一降’政策影響，投向金融機構(gòu)的信托資金占比顯著下降，信托行業(yè)去通道、去嵌套的轉(zhuǎn)型取得了一定成效央企信托-389號江蘇徐州新沂非標政信集合信托計劃；二是證券投資類信托成為2020年以來唯一保持占比持續(xù)增長的信托類型，反映了信托投資向標品化轉(zhuǎn)型的趨勢；三是從信托資金的運用方式看，截至2021年三季度末，以非標投資為主的信托貸款占比已不足30%，與上年同期相比下降了超過8個百分點，而以標品投資為主的交易性金融資產(chǎn)投資占比接近21%，同比上升超過8個百分點。”

對于上述資金的升降，一位城投平臺融資部負責人認為，“城投債目前為止仍然保持剛兌，而政信類產(chǎn)品 逾期已經(jīng)屢見不鮮。在推介相關產(chǎn)品時，剛兌是主要優(yōu)勢之一，安全性遠高于非標類產(chǎn)品。此外，債券是在公開市場發(fā)行的金融產(chǎn)品，城投不兌付的成本極大”。

一方面，非標政信類產(chǎn)品發(fā)行量下降，與監(jiān)管部門要求信托公司壓降融資類信托有關；另一方面，信托資金通過標準化產(chǎn)品繼續(xù)流向債券市場。一種“非標轉(zhuǎn)標”的趨勢開始在市場上出現(xiàn)。

“證券投資信托中債券投資相較于其央企信托-389號江蘇徐州新沂非標政信集合信托計劃他投資標的的占比最高，規(guī)模最大，主要原因在于債券市場的容量巨大，且具有固收屬性，更能夠滿足信托投資者對于穩(wěn)定收益的需求。”王佳麗預測，“隨著城投融資受限，房地產(chǎn)融資風險增加，預計未來信托資金投向債券市場的規(guī)模還將進一步上升。”

君牛財富分析師認為，“信托‘非標轉(zhuǎn)標’與幾大類資產(chǎn)無法割裂，圍繞土地的平臺、地產(chǎn)，委貸為核心的類信貸業(yè)務。從監(jiān)管而言，監(jiān)管的基調(diào)也是漸進式整改，警惕監(jiān)管引發(fā)的風險。因而把以往的操作模式梳理和增加信息披露，也不失為一種創(chuàng)新。這個‘非標轉(zhuǎn)標’既打通資本市場，也能夠促進信托承擔起真正的委托、融通等聚焦財富管理、 社會 服務的職責。”

此外，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“除了北京、上海、廣東、江蘇、浙江、福建等省份外，在城投債和城投非標都面臨大幅壓縮的監(jiān)管背景下，15號文（《銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務防范化解工作的指導意見》）實際上進一步抬高了城投平臺的融資準入條件，而城投債和銀行融資的規(guī)模新增有限的情況下，城投平臺對非標融資反而會出現(xiàn)更大的依賴，尤其是資質(zhì)較弱或發(fā)債難以為繼的城投平臺。在這種看似矛盾的環(huán)境下，‘非標轉(zhuǎn)標’將是城投平臺短期融資的一種過渡方式。同時，城投發(fā)債首先要看當?shù)氐囊话愎差A算是否達到了50億元，如果當?shù)亟?jīng)濟狀況較差，城投平臺的主體信用評級又不理想，那么，在當?shù)鼐秃茈y公開發(fā)行債券，而眼下信托將資金投向城投債，則從側(cè)面反映出該地區(qū)的經(jīng)濟狀況較好，且城投平臺具備發(fā)債的實力。在一定程度上可以規(guī)避一些弱資質(zhì)地區(qū)。公開發(fā)行的債券屬于標準化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣，也提高了資產(chǎn)的流動性和安全性。”

置換存量非標

2022年以來，低評級城投債的發(fā)行受到了更嚴格的控制，城投債的發(fā)行主體準入條件、規(guī)模占比、借新還舊等也有了更多的限制。近日，江蘇省南通市財政局在官網(wǎng)發(fā)布了《南通市財政局2022年工作計劃》，要求“進一步壓降融資成本，對融資成本6％以上的隱性債務全面清理、分類處置，爭取2022年末全市隱性債務平均綜合利率下降到5％以內(nèi)。督促各地將經(jīng)營性債務融資成本，一并納入監(jiān)管范圍。嚴控新增非標融資和高成本融資，確保全市債務綜合成本持續(xù)下降”。

據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，非標信用風險事件涉及的城投企業(yè)31家，分布在貴州、湖南、河南、四川等地。其中，貴州20家，占64.52％，河南3家，湖南、吉林和遼寧各2家，甘肅和四川各1家。從行政級別看，2家為省級城投企業(yè)，4家為地市級城投企業(yè)，其余均為區(qū)縣級或園區(qū)城投企業(yè)。聯(lián)合資信有關研報認為，非標信用風險的持續(xù)暴露及地方國企信用債 事件的發(fā)生，導致區(qū)域再融資環(huán)境惡化。此外，“資管新規(guī)”過渡期延長一年，再融資環(huán)境惡化的地區(qū)非標信用風險將持續(xù)暴露。企業(yè)層面，債務負擔重且短期集中償付壓力大、直融及非標融資占比高、對外擔保規(guī)模大、有不良征信記錄、再融資壓力大的城投企業(yè)流動性風險值得關注。

從各地的政策來看，非標業(yè)務壓降已成趨勢。在王佳麗看來，除了可以投資城投債作為標準化產(chǎn)品外，與城投平臺開展的以往存量非標業(yè)務也可以通過“非標轉(zhuǎn)標”的形式去除非標存量?！澳壳?，存量的非標信托貸款通過正規(guī)流程發(fā)行ABS實現(xiàn)‘非標轉(zhuǎn)標’，這也符合監(jiān)管壓縮信托非標規(guī)模的導向的。目前。交易所和交易商協(xié)會發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有兩種類型，一是信托公司作為原始權益人和資產(chǎn)服務機構(gòu)，向資產(chǎn)支持計劃（SPV）轉(zhuǎn)讓基礎資產(chǎn)（信托受益權），資產(chǎn)支持計劃募集資金最終用于信托貸款還款資金；二是信托公司將信托貸款債權轉(zhuǎn)讓保理公司，由保理公司作為原始權益人發(fā)起資產(chǎn)支持計劃，通過保理公司進入交易商協(xié)會ABN市場。需要注意的是，上述兩種方式都需要信托貸款借款人開立資金監(jiān)管賬戶，由資金監(jiān)管行監(jiān)督貸款資金償還情況。

王佳麗認為，“根據(jù)近年來市場發(fā)行規(guī)模情況來看，以信托公司作為原始權益人，基礎資產(chǎn)為企業(yè)債權或者信托受益權的企業(yè)ABS項目發(fā)行數(shù)量和參與發(fā)行的信托公司數(shù)量都呈現(xiàn)上升趨勢。但信托公司通過ABS方式實現(xiàn)‘非標轉(zhuǎn)標’需要滿足監(jiān)管機構(gòu)對于底層資產(chǎn)池的評級、分散度，原始權益人風險自留等要求，基礎資產(chǎn)還需有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流，因此現(xiàn)實發(fā)行中還是存在一定操作難度，預計發(fā)行規(guī)模增速有所放緩?！?/p>

采訪中，有分析人士認為，雖然目前信托資金流向債券領域的比例在上升，但從過往的投資來看，信托資金并非擅長在證券市場開展業(yè)務、發(fā)行產(chǎn)品。對此，王佳麗建議，“如果想在城投債產(chǎn)品有所為，從短期來看，部分信托公司可以先期通過開發(fā)TOF等組合投資產(chǎn)品逐步培養(yǎng)投研能力。但從長期來看，信托公司需提高自身的主動管理能力，通過加強標品投資的內(nèi)控管理體系和業(yè)務流程建設，招聘具有相關投資經(jīng)驗的投資經(jīng)理、交易員、研究員、信評和估值清算人員。”

100萬信托一年的收益是多少

100萬的信托產(chǎn)品，年化收益率可以達到7%到8%。信托資金收益率=信托收益÷信托計劃資金×100%計算的。但各種信托產(chǎn)品收益是不一樣的，背后的風險也有所不同，投資信托產(chǎn)品，也有發(fā)生虧損的可能，所以建議大家謹慎投資。

一、投資信托收益計算

投資信托收益計算需要結(jié)合實際購買的信托產(chǎn)品，目前市面各信托產(chǎn)品年收益率并不相同，存在一定的差值，但整體差距不大，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示目前在售信托產(chǎn)品年收益率的大概范圍在6.5%-8.5%浮動。

投資信托100萬一年收益的最小值和最大值如下：

最小收益：100萬x6.5%=6.5萬元。

最大收益：100萬x8.5%=8.5萬元。

由此可見投資信托100萬一年收益大概在6.5萬至8.5萬之間。

如果是銀行存100萬一年的收益大概又是多少呢？目前國有四大行定期存款一年利率為1.75%。

銀行存款收益：100萬x1.75%=1.75萬。

二、信托投資的風險

信托投資固然是一種很好的理財方式，但高收益的背后也會伴隨著高風險，任何投資方式都無法做到高安全與高收益兩者兼顧。對于投資者來說，在面對高收益誘惑時，需提高自身專業(yè)知識水平，深入了解產(chǎn)品全部信息，既然風險不可完全避免，那么將風險降到最小，確保收益的最大安全

三、信托產(chǎn)品收益的計算

1.信托資金收益率的計算方法。

信托資金收益率=信托收益÷信托計劃資金×100%。

2.信托資金年平均收益率的計算方法：

信托資金年平均收益率=(信托收益總額÷信托計劃資金)÷3×100%。

不同信托產(chǎn)品收益率是不同的，這和信托產(chǎn)品的具體類型以及市場行情有關，再有信托保障基金的設立，并不是力挺剛性兌付的神話，而是要重構(gòu)信托文化，打破剛性兌付，所以從長遠來講，信托收益率應該還是會很高，但是會出現(xiàn)波動。