本文目錄一覽：

• 1、最近發(fā)了哪些政信合作的好信托產(chǎn)品？要年收益9%以上的～～
• 2、跟P2P相比，政信債有什么不同？
• 3、我國政信金融的運作方式有哪些？
• 4、信托會推高政府的債務嗎

最近發(fā)了哪些政信合作的好信托產(chǎn)品？要年收益9%以上的～～

中鐵信托?優(yōu)債1326期

100萬元≤認購金額＜300萬元，預期年收益率9%；

認購金額≥300萬元，預期年收益率9.8%

央企背景信托；政府財政支持；連帶責任擔保；項目位置優(yōu)異

可在第三方財富管理機構(gòu)購買

跟P2P相比，政信債有什么不同？

大家好，我是左哥！

最近，有粉絲私聊左哥：

左哥，你最近咋不聊政信了，重點都在股市里嗎？

答案還真是！

關于 A 股左哥很早就說了，這一輪不是什么基本面支撐大家都漲的全面牛，而是一輪政策刺激的結(jié)構(gòu)牛。

（大家可以看一下過去兩個月里 A 股發(fā)行了多少新股就知道了。）

結(jié)構(gòu)牛就意味著板塊輪動，所以我們最近一個月就看到了多個板塊此長彼消。

消費、金融、科技、農(nóng)業(yè)、疫苗、軍工、有色等等，你方唱罷我方登場。

板塊之間輪動，有波動就有機會，左哥最近的心思，就花在了尋找短期投機的機會上去了。

不過，對于大多數(shù)人抓不住板塊輪動的機會，要么持有好公司不動以觀后市，要么干脆減倉一部分避免回撤。

不然追漲殺跌，亂跟熱點，頻繁操作的結(jié)果，大概率會傷及本金。

很多人在 7 月靠運氣賺的錢，在剛剛結(jié)束的 8 月，就靠實力給還回去了。

那么，撤出來的閑錢怎么辦？

要么放零風險的智能存款里靈活過渡等待機會；要么就考慮風險低的政信債產(chǎn)品鎖定相對高息。

可能也有人會問，固定 收益 的政信債，收益也不低，這個跟 P2P 有啥區(qū)別喲？

剛從 P2P 的坑里出來，別又掉進另一個坑了。

今天，左哥就抽時間來跟大家捋一捋。

雖然政信債跟 P2P 一樣，都是固定收益產(chǎn)品，本質(zhì)都屬于借貸關系。

但是，跟 P2P 相比，政信債有哪些不同同？好讓大家心里有個譜。

一

政信債和P2P的角色不同

在最開始考慮投政信債前，左哥就研究過政信債的終極風險。

這個其實很容易理解，現(xiàn)在國內(nèi)金融市場里，等同于 0 風險的投資產(chǎn)品就兩種：

50 萬以內(nèi)的銀行存款，還有一個就是國債。

其他投資品種，不管風險再怎么小，或多或少都有一定的風險性（比如說 和壞賬），只不過風險高低不同而已。

我們在投政信債之前，也需要考慮政信債的投資風險高低，是否和我們的風險偏好相匹配。

左哥科普過多次，政信債的借款人，其實就是政府平臺。投政信債，就是我們把錢直接點對點的借給政府平臺。

這個過程中有投資合同，還有打款流水及投資確權(quán)書等憑證，政府平臺在這個環(huán)節(jié)里扮演的就是借款人的角色。

政府平臺，由地方政府及其部門和機構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設立，具有政府公益性項目投融資功能，并擁有獨立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體。

地方政府是平臺公司的唯一股東或控股股東，平臺公司的人事管理、業(yè)務運作實際上都受到地方政府的控制。

一般來說，對于純政信產(chǎn)品而言，政信債沒有終極兌付危機，只有流動性風險。

（大白話就是：欠你們的錢，我地方政府不會賴賬，即便一時半會周轉(zhuǎn)不開，但還是會慢慢還給你。）

而 P2P 平臺里的借款人不還錢的性質(zhì)就不一樣了。

因為 P2P 平臺扮演的是信息中介的角色，投資人投資的借款標的到期了還不上，投資人從法律上是沒有權(quán)利起訴 P2P 平臺要求它來還錢的。

因為從合同主體上說并不是 P2P 平臺欠投資人的錢，而是真正的借款人欠了投資人的錢。

P2P 平臺僅僅是協(xié)助投資人要求借款人及時還款，包括 P2P 平臺的各種風控措施都是為了督促借款人及時還款。

這就是 P2P 和政信債的最大區(qū)別所在，P2P 平臺和政府平臺扮演的角色完全不一樣。

但也并不是說 P2P 借款人 ，P2P 平臺上的借款標的 后，投資人拿它就一點辦法沒有。

比如對于問題平臺，投資人去報案后經(jīng)偵進入，司法機關就可以直接進入后臺，調(diào)查平臺的事中和事后的風控管理。

如果平臺有真實資產(chǎn)，只不過是借款人變成 老賴 拒不還錢，經(jīng)偵有權(quán)力要求借款人歸還借款，否則依法處理。

二

政信債和P2P的借款人信用不同

上面說了，對于問題平臺（有真實資產(chǎn)），雖然經(jīng)偵會介入要求借款人及時歸還借款。

但是呢，缺點也很明顯，P2P 平臺的部分借款人本身就是老賴，虱子多了不怕咬，何來還款一說？

我們也都知道，P2P 的資產(chǎn)端，本來就是主打次級貸，借款人的質(zhì)量不如傳統(tǒng)金融機構(gòu)。

當初最看好的消費貸，現(xiàn)金貸資產(chǎn)，真實年化動輒幾十上百，你想想，能借這個錢的，質(zhì)量能好到哪里去？

政信債就不一樣，政信政信，那就是代表著地方政府的信用。

很多人之所以有這個認知，是因為政信的融資主體都是政府融資平臺，地方政府是平臺的唯一股東或者控股股東，平臺公司的人事管理、業(yè)務運作實際上都受到地方政府的控制。

(最重要的一點是，在中國，地方政府沒有 一說。)

實際上，政府融資平臺除了承擔融資的職能外，還承擔了基礎設施建設和其他社會民生項目建設的職能，是地方政府招商引資，發(fā)展經(jīng)濟的重要平臺。

政信債因為有政府信用在里面，跑的了和尚跑不了廟，人員可能會流動，管理人也可能會流動，但最終實際控制人沒法換。

而且，政府平臺往往都有數(shù)十億甚至數(shù)百億的凈資產(chǎn)，很多土地等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還在政府平臺手里面，這些都是最后兜底的底氣所在。

所以，政信債非標風險項目雖然有報道，但絕大多數(shù)投資人最終得到償付，再不濟的情況也是通過展期維持了政信的尊嚴。

長期看，政信是有信仰的，它沒法跑路甩鍋了。

所以，這也是左哥為什么說政信債沒有終極兌付危機，只有流動性風險。

三

政信債和P2P的還款保證不同

對于歷經(jīng)這一波 P2P 行業(yè)由盛及衰的投資人來說。

最可怕的并不是資金延期兌付，而是投的平臺某一天突然崩塌了。

比如說 P2P 平臺的資金池業(yè)務，前期包裝得高大上，看不出有啥風險。但真出現(xiàn)問題時，極少有挽回的余地，投資人追悔莫及。

不同的是，純政信債基本都是獨立的，包括風控標準，投資邏輯。資金投向透明，用款單位明確，回款有明確保證。

（記??！投政信債一定要研究清楚產(chǎn)品是不是純政信產(chǎn)品，避免踩坑偽政信。）

說到政信項目的回款保證，這里順帶提及一下地方政府的債務資金來源。

地方政府債務資金來源的渠道有很多，主要信托、政府債、銀行 貸款 、融資租賃、定融政信等。

同樣的融資主體，同樣的資質(zhì)信用，利息、成本和周期差異比較大。

像銀行貸款，是地方政府債務資金主要的來源，它的資金成本大多在 7% 左右，貸款期限一般比較長，通常在 5-7 年期左右。

像信托、融資租賃、政信定融等，成本相應更高一些，一般在 10% 左右，期限一般以 1-2 年期為主。

可能就有人問了，為啥我在銀行里面就能買到的政府債，利息非常低，一般才 3%-4%？

事實上，這類債務的占比非常少，總量也就在地方債比例的 4%-5% 左右，而且期限還長，動不動就是 5 年期。

政府債發(fā)行的主體是省級地方政府，也就是償還主體；城投債/政信債的發(fā)行主體是城投公司，償債主體是城投公司。

很多人就會質(zhì)疑，既然銀行貸款的成本更低，為什么不都從銀行貸款呢？

這個問題，點擊查看左哥之前的文章能找到答案：收益 8-9%，門檻比信托低的產(chǎn)品，能不能買？

一般區(qū)域性城投公司的信用級別，是很難跟省級地方政府相一致的，融資成本就會產(chǎn)生一定的差異。

基于以上融資成本差異的現(xiàn)實，「 43 號文」規(guī)定：

納入預算管理的地方政府存量債務，可以發(fā)行一定規(guī)模的地方政府債券置換。

所謂地方債置換，就是用中長期、低成本的地方債券去置換地方政府的短期、高息債務。

僅僅因為債務置換，債務成本可以由置換前的 10% 左右下降到 4% 左右，我們就拿一年置換三萬億的債務來說，一年節(jié)省的利息就可以接近 2000 億。

在目前土地收入減少的情況下，發(fā)行債券置換取得的資金成本，遠低于原來城投公司融資的成本，也能降低地方政府債務的風險。

也正是基于債務置換這個出發(fā)點，我們今年才多次看到財政部在督促地方政府債券的發(fā)行。

順帶著，我們也看到了，市面上好的政信債項目，也越來越少。

OK，有關政信債和 P2P 兩者之間的異同科普到這了，對于政信債，還有哪里不懂的可以下方留言或者私聊左哥咨詢，左哥后面也會堅持繼續(xù)科普這一新的投資品類。

我國政信金融的運作方式有哪些？

我國投資銀行在1997年以前經(jīng)歷了一個混業(yè)經(jīng)營時期。自1997年以來，我國實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營原則，即證券業(yè)務、銀行業(yè)務和保險業(yè)務必須分業(yè)經(jīng)營。由此，中信證券、光大證券、招商證券已經(jīng)分離。這些證券公司在傳統(tǒng)體制下可以稱為投行，與商業(yè)銀行網(wǎng)點開展粗放式經(jīng)營，以經(jīng)紀業(yè)務為主，承銷業(yè)務比重較小。

中國第一家真正的投資銀行是中國國際金融有限公司(CICC)，一家成立于1995年8月的中外合資企業(yè)。這標志著中國有了真正按照國際慣例建立的投資銀行，是中國資本市場的一次組織創(chuàng)新。由中國建設銀行、中國經(jīng)濟技術投資擔保公司、美國摩根士丹利公司、新加坡政府投資公司和香港李明集團合資組建，其中中國建設銀行控股比例為42.5%。它完全按照國際慣例運作，旨在使公司成為具有國際標準的專業(yè)投資銀行。CICC正利用其獨特的優(yōu)勢，逐步將國際標準化和成熟的投資銀行經(jīng)驗引入中國，為客戶提供一流的投資銀行服務。2002年，中國銀行成立了中銀國際證券，這是中國的另一家投資銀行。他們是中國真正的投行，主要從事承銷和并購業(yè)務。

從以上分析可以看出，我國投資銀行的發(fā)展模式是獨立發(fā)展模式(目前大部分證券公司采用這種模式)和銀行控股公司模式(CICC和中銀國際屬于這種模式)。我國金融業(yè)目前和未來仍將采取分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式，這決定了我國投資銀行的發(fā)展模式在目前和未來仍將采取獨立發(fā)展模式和金融控股公司模式。

此外，在2003年全球銀行1000強中，中國銀行排名第15位，中國建設銀行排名第37位。這兩家大銀行的全球規(guī)模優(yōu)勢，使得按照現(xiàn)代投資銀行制度建立的CICC和中銀國際具備了發(fā)展成為世界級投資銀行的條件。但是，中國建設銀行和中國銀行必須轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，完成從銀行控股公司到金融控股公司的轉(zhuǎn)型，以加快CICC和中銀國際成為世界級投資銀行的進程。

近年來，隨著國際金融業(yè)的兼并重組，金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變。自20世紀80年代以來，英國、美國、日本等發(fā)達國家已經(jīng)發(fā)展成為全能銀行。就中國而言，入世后，中國金融業(yè)將在五年內(nèi)全面對外開放。我國的分業(yè)經(jīng)營體制限制了業(yè)務范圍，嚴重影響了我國商業(yè)銀行的規(guī)模和利潤。因此，為了發(fā)展和壯大中國的投資業(yè)，中國的投資銀行最終將選擇混業(yè)經(jīng)營模式。

信托會推高政府的債務嗎

會。

根據(jù)查詢官網(wǎng)得知中國地方政府近期越來越多地利用政府信托合作產(chǎn)品為資本項目融資，使得政信產(chǎn)品規(guī)模迅速攀升。

穆迪發(fā)出警示，此類產(chǎn)品若繼續(xù)增長，則會對部分地方政府的信用質(zhì)量產(chǎn)生負面影響。