本文目錄一覽：

• 1、政信項(xiàng)目一般都是什么類型的？為什么值得投資？
• 2、政信類信托產(chǎn)品安全嗎
• 3、投資失敗了很多次，朋友介紹了政信投資說沒風(fēng)險，可信嗎？
• 4、什么是政信信托？如何判斷政信信托
• 5、影子銀行信托正在消亡
• 6、政信類信托如何判斷優(yōu)劣？

政信項(xiàng)目一般都是什么類型的？為什么值得投資？

一般來說政信投資的項(xiàng)目都是基建，例如交通建設(shè)、棚改項(xiàng)目、旅游景區(qū)改造等等。資金都是用于公益民生項(xiàng)目的建設(shè)，一方面是發(fā)展，另一方面是改善。

一、政信投資集團(tuán)一直致力于運(yùn)用政信金融更好的服務(wù)地方政府。為了更好的服務(wù)地方政府，集團(tuán)牽頭分別成立了中國政信研究院、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院、中國政法大學(xué)PPP研究院，從多個維度給予地方政信項(xiàng)目理論支持，和頂層設(shè)計(jì)支持。

二、中國政信研究院是聯(lián)合國家相關(guān)機(jī)構(gòu)、部委、科研院所等政府決策者與戰(zhàn)略核心單位共同組建的，致力于政府與社會資本合作領(lǐng)域的全方位研究的非盈利性公益機(jī)構(gòu)。

三、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院于2017年7月9日在京成立，是為服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，為政信領(lǐng)域知識積累、行業(yè)發(fā)展、制度建設(shè)、國家治理等提供智力支持。中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院是由國投信達(dá)（北京）投資基金集團(tuán)有限公司提供資金支持，中央財經(jīng)大學(xué)提供人才、品牌、智力支持，集政信領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究、決策咨詢、學(xué)科培育、人才培養(yǎng)、社會服務(wù)等主要職能為一體的高校智庫。

四、政信研究所旨在打造國內(nèi)一流，具有行業(yè)影響力的政信領(lǐng)域獨(dú)立思想庫，致力于搭建政信領(lǐng)域發(fā)展合作產(chǎn)學(xué)研一體的平臺，為政信發(fā)展及創(chuàng)新相關(guān)學(xué)科的學(xué)術(shù)研究為行業(yè)提供理論支持。

五、“中國PPP投資論壇”是一場由有關(guān)部委、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、著名專家學(xué)者、相關(guān)央企國企、知名民企、資深媒體共同參與的高規(guī)格、高水準(zhǔn)的中國PPP投資發(fā)展盛會。

六，首屆中國政信發(fā)展論壇是在國家發(fā)改委、財政部、中國人民銀行等政府部門指導(dǎo)下，由中央財經(jīng)大學(xué)主辦，中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院承辦，國投信達(dá)集團(tuán)協(xié)辦。論壇以“回歸本源、創(chuàng)新發(fā)展”為主題，匯聚中國最頂尖的各領(lǐng)域?qū)＜?，深入探討中國政信發(fā)展的理論與熱點(diǎn)問題。

政信類信托產(chǎn)品安全嗎

政信類信托產(chǎn)品安全。

一國企信托-山東淄博市政信集合信托，地方政府投融資平臺國企信托-山東淄博市政信集合信托的風(fēng)險任何投資都有風(fēng)險國企信托-山東淄博市政信集合信托，包括地方政府融資平臺，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面國企信托-山東淄博市政信集合信托：償債能力方面：部分平臺主要為公益性資產(chǎn)，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足，經(jīng)營收入少甚至虧損國企信托-山東淄博市政信集合信托；資金使用方面：有些平臺資金用途不透明，挪用資金，改變其用途。所以，針對上述風(fēng)險，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇平臺，建議選擇那些較發(fā)達(dá)地區(qū)的平臺。因?yàn)檫@些地區(qū)的平臺財務(wù)比較透明，財政撥款多。從縣級地方政府投融資平臺排名來看，也是如此，前十名中，基本上來自于江蘇、浙江、廣東、四川等地。同樣，信托公司為了規(guī)避風(fēng)險，也會根據(jù)當(dāng)?shù)氐娜谫Y量、負(fù)債情況設(shè)立一個信托融資規(guī)模。這也是為什么現(xiàn)在信托市場上普遍都是江蘇、山東、四川的產(chǎn)品。

二，地方政府投融資平臺的優(yōu)勢雖然這種平臺有風(fēng)險，但優(yōu)勢也很多;相比銀行理財，利息更高，因?yàn)殂y行也要抽成，總共7%-9%的利息，投資者拿到4%-5%就不錯了，少了銀行這個中間環(huán)節(jié)，投資者的收益更多；首先，地方政府的財政來源是地方財政年度收入，包括地方本級收入、中央稅收返還和轉(zhuǎn)移支付。財政支出包括地方行政管理和各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)，地方統(tǒng)籌的基本建設(shè)、技術(shù)改造支出，支援農(nóng)村生產(chǎn)支出，城市維護(hù)和建設(shè)經(jīng)費(fèi)，價格補(bǔ)貼支出等。地方政府融資平臺是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

三，平臺企業(yè)主要承擔(dān)四大職能：一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能，二是融資職能，三是國有資產(chǎn)管理職能，四是投資職能。這類型的企業(yè)都是通過地方政府劃撥的土地等資產(chǎn)組建一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時再輔之以財政補(bǔ)貼等作為還款承諾，將融入的資金投入市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目之中。因此，具有幾個特點(diǎn)：1、背靠政府信用，城投平臺都是100%隸屬于當(dāng)?shù)厝嗣裾?，均是大型國企?、政府平臺主觀上不愿意 ，如果哪家平臺敢延期還款，整個區(qū)域都會被拖累，再融資非常困難，影響當(dāng)?shù)氐幕ê腿谫Y環(huán)境。3、政府會協(xié)調(diào)還款，比如疫情期間延期的政信，也都在處置中，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，城投債務(wù)一旦出現(xiàn)問題，還從未發(fā)生過政府不采取救助措施的先例，從過去10年多政信實(shí)務(wù)實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)來看，政府平臺出現(xiàn)兌付問題的情況是很少的。

投資失敗了很多次，朋友介紹了政信投資說沒風(fēng)險，可信嗎？

不太可信的。政信類信托并不是所謂沒有風(fēng)險的理財產(chǎn)品。一方面國企信托-山東淄博市政信集合信托，金融管控日益嚴(yán)峻國企信托-山東淄博市政信集合信托，政府不得成為融資平臺國企信托-山東淄博市政信集合信托，不得出具兜底擔(dān)保函。另一方面，應(yīng)收賬款質(zhì)押可能涉及多重融資，目前即使有確權(quán)登記，登記范圍尚不明確。最后，土地抵押方面，不同地區(qū)的土地價值差異巨大，信托公司存在高估土地估值的可能，甚至地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化，土地流轉(zhuǎn)困難、土地價格下降都是有可能的。 目前政信類信托主要面臨的風(fēng)險仍然是延期兌付的問題，日前市面上已經(jīng)出現(xiàn)國企信托-山東淄博市政信集合信托了延期的政信類信托產(chǎn)品，限于某些原因不能披露。

拓展資料

1、什么是政信類信托

政信類信托是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的一種。信托資金投向交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的被稱為基建類信托，其參與實(shí)體基本為地方國企或融資平臺，用資項(xiàng)目多由國家和政府支持，由政府驗(yàn)收還付款，因包含隱形政府信用，又被稱為政信類信托。

2、一般來說，一個嚴(yán)格的“純政信”項(xiàng)目應(yīng)該包括三個要素國企信托-山東淄博市政信集合信托：應(yīng)收賬款抵押；土地抵押；地方政府出具的擔(dān)保函。但日前隨著監(jiān)管層政策頻出，三大要素都有了新的變化。

變化一：地方政府不提供擔(dān)保函

自《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（43號文）下發(fā)以來，財政部、銀監(jiān)會在不同場合多次提出，剝離融資平臺公司政府融資職能。 近期下發(fā)的6號文中指出，不得違規(guī)新增地方政府融資平臺貸款，嚴(yán)禁接受地方政府擔(dān)保兜底。嚴(yán)令下，原來較為普遍的兜底函開始變得鮮見。 目前在售的政信類信托項(xiàng)目的風(fēng)控措施里面，投資者也可以發(fā)現(xiàn)，地方政府基本不提供擔(dān)保函。

變化二：應(yīng)收賬款類融資凸顯

擔(dān)保函鮮見的背景下，應(yīng)收賬款類信托顯得尤其突出。在2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應(yīng)收賬款類信托，占比達(dá)64%。登記后應(yīng)收賬款有了確權(quán)，理論上可以防止應(yīng)收賬款重復(fù)抵押融資的問題，因此，投資者如果投資此類產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇有債權(quán)登記的項(xiàng)目。

3、非投資性主體就是不是投資性質(zhì)的主體，即結(jié)構(gòu)化主體。只有兩種類型的投資主體和結(jié)構(gòu)主體被明確界定。結(jié)構(gòu)化主體，是指在確定其控制方時沒有將表決權(quán)或者類似權(quán)利作為決定因素而設(shè)計(jì)的主體。

4、一.投資性主體公司滿足的條件：(一)為向投資者提供投資管理服務(wù)，從一個或者多個投資者處取得資金;(二)公司經(jīng)營的唯一目的是通過資本增值、投資收益或兩者兼有為投資者帶來回報;(三)本公司以公允價值考慮和評估幾乎所有投資的業(yè)績。(3)投資者不是該實(shí)體的關(guān)聯(lián)方;(4)所有者權(quán)益以股權(quán)或類似股權(quán)的形式存在。 以上投資的主要資金來源、資金用途和經(jīng)營目的都很明確。

二、投資性主體定義：投資主體，主要用于投資公司，如基金公司、投資公司等，其主要業(yè)務(wù)是投資，所以稱為投資主體，它為了短期投資可能持有很多公司的股權(quán)，有的已經(jīng)實(shí)施了控制，但由于其目的是持有短期投資，因此規(guī)定了“一般情況下，除以投資活動為目的的子公司外，沒有必要將子公司包括在合并報表中?！?/p>

三、二者區(qū)別：投資主體與結(jié)構(gòu)主體的定義角度不同，不存在相互排斥的關(guān)系。投資主體的定義著重于投資者的視角，著重于投資者應(yīng)提供什么樣的財務(wù)信息以滿足相關(guān)方的決策需要;結(jié)構(gòu)化主體的定義是從被投資方的角度出發(fā)，并以此來分析被投資方控制權(quán)的特殊問題。從治理結(jié)構(gòu)上看，投資主體本身的控制權(quán)可以由表決權(quán)決定，因此投資主體不一定是結(jié)構(gòu)性主體。

什么是政信信托？如何判斷政信信托

看門狗財富為您解答。

政信信托作為信托特色業(yè)務(wù)之一，是指信托公司與各級政府合作，各級政府的融資平臺作為融資方，信托公司作為普通債權(quán)人，為政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、民生工程等提供資金支持的信托。該類信托融資方基本為各級政府融資平臺或地方國有企業(yè)，投資項(xiàng)目基本為各種基礎(chǔ)設(shè)施，受到政府支持，包含隱形政府信用。

由于政府信用度相對更高，在全社會風(fēng)險偏好下降背景下，政府業(yè)務(wù)資源成為各金融機(jī)構(gòu)爭奪的重點(diǎn)對象。相對其它金融機(jī)構(gòu)，信托公司進(jìn)入時間早，對接銀行和政府資源更有優(yōu)勢。事實(shí)上，由于一般的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施周期較長，短期很難回款，較難滿足銀行展期要求。但通過政信信托方式，一方面融資平臺可以獲得較長期限資金以用于長周期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面也為信托公司創(chuàng)設(shè)新的利潤增長點(diǎn)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，信托公司開始自主對接項(xiàng)目，業(yè)務(wù)熟悉度和獲取項(xiàng)目資源能力日益增強(qiáng)，信托公司在政府部門和平臺公司融資中優(yōu)勢越發(fā)明顯。

影子銀行信托正在消亡

資產(chǎn)管理規(guī)模近22萬億元國企信托-山東淄博市政信集合信托的信托業(yè)，即將迎來2007年以來最重要的行業(yè)調(diào)整?！百Y金信托”新規(guī)（征求意見稿），旨在將非標(biāo)比例限制在50%以內(nèi)，這相當(dāng)于給信托公司非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)下達(dá)了“死刑”，意味著信托公司要進(jìn)行大規(guī)模的騰籠換鳥。去通道業(yè)務(wù)之后，信托行業(yè)開始以不太明顯的節(jié)奏“消亡”，由于存量非標(biāo)業(yè)務(wù)眾多，地方融資平臺資產(chǎn)多，且周期均較長，有人稱目前10%的不良率在信托業(yè)內(nèi)司空見慣。但剛兌打破后，過往借新還舊的 游戲 不能繼續(xù)，信托業(yè)不斷積累的風(fēng)險項(xiàng)目，正在一個接一個的“炸開”。雖然此前信托行業(yè)向主動管理轉(zhuǎn)型聲勢浩大，但信托公司過去坐吃紅利，靠資金池剛兌、躺著賺錢的時光已經(jīng)一去不復(fù)返。

近日，市場上出現(xiàn)了越來越多的投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托計(jì)劃，包括投向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的固收類信托計(jì)劃、投向股票二級市場的凈值型信托計(jì)劃等。相比過往高收益的非標(biāo)投資，標(biāo)準(zhǔn)化債券的信托計(jì)劃并非信托公司心之所向，從整個信托行業(yè)來看，絕大部分信托公司是以非標(biāo)投資為主，整個行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)占比可能達(dá)80%-90%。然而前有川信的200億缺口，今有華信的40億缺口，信托公司在資金池業(yè)務(wù)盡折。資金池和剛性兌付是信托公司過往比較集中的問題，但本質(zhì)上都和非標(biāo)有關(guān)，而這也讓其面臨史上最大政策調(diào)整。

今年5月監(jiān)管剛剛推出了空前嚴(yán)苛的“資金信托”新規(guī)（征求意見稿）國企信托-山東淄博市政信集合信托；6月就相繼有信托公司出現(xiàn)了產(chǎn)品 、資金挪用等消息。對很多信托公司而言，沖擊最大的是新規(guī)對非標(biāo)資產(chǎn)占比做出約束。非標(biāo)資產(chǎn)比例限制在50%以內(nèi)，意味著信托公司要進(jìn)行大規(guī)模的騰籠換鳥。雖然上述政策目前處于征求意見階段，但已有信托公司開始轉(zhuǎn)型，2020年上半年集合信托投向房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)模占比只有27.43%，而標(biāo)準(zhǔn)類信托產(chǎn)品在悄然增加。事實(shí)上，非標(biāo)投資占比的降低也將直接降低信托公司的收益率。

根據(jù)用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年上半年集合信托產(chǎn)品發(fā)行的平均收益率7.62%，環(huán)比下降0.29個百分點(diǎn)；上半年集合信托產(chǎn)品成立的平均收益率7.66%，環(huán)比下降0.34個百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，從2019年下半年度開始，市場上發(fā)行和成立的集合信托產(chǎn)品的收益率持續(xù)走低。轉(zhuǎn)型并非易事，相比具備天然渠道和宣傳方式優(yōu)勢的銀行理財，保險資管等專業(yè)做標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，信托公司的競爭力將徹底不足，資管新規(guī)出臺后，信托公司將直面業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力和利潤空間縮小的打擊。有人正瞄準(zhǔn)信托騰挪出的市場份額。

資管新規(guī)劍指“資金池”

近日，一則“資金池”信托業(yè)務(wù)被暫停的信息將華信信托推向了風(fēng)口浪尖。9月21日，有媒體報道華信信托產(chǎn)品早在3月左右就已經(jīng)停止發(fā)行，而這背后或是禍起資金池、底層資產(chǎn)。實(shí)際上，不只是華信信托，四川信托200億元資金窟窿、安信信托500億元產(chǎn)品逾期、國投泰康踩雷31億元通道業(yè)務(wù)，信托業(yè)不斷積累的風(fēng)險項(xiàng)目，正在一個接一個的“炸開”。

這些 的信托公司曾經(jīng)都以“黑馬”的姿態(tài)現(xiàn)身過，無論時間長短，都曾經(jīng)在某一段時間稱霸全行業(yè)。因?yàn)橛袆們叮磐信普?，高收益也頗具吸引力，即便資金池三個字略顯灰色，但還是成了信托公司規(guī)模擴(kuò)張的利器。但背后隱藏的高風(fēng)險，在爆發(fā)的一瞬間還是將其建立起來的形象一舉擊潰。

但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來監(jiān)管部門已經(jīng)對山西信托、中江國際信托、中航信托、中鐵信托、安信信托、山東省國際信托6家信托公司開出了7張罰單信托公司的連續(xù)爆雷，已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。今年5月監(jiān)管剛剛推出了空前嚴(yán)苛的“資金信托”新規(guī)（征求意見稿），意在對資金信托業(yè)務(wù)作出界定，并要求非標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)的比例不得超過全部集合資金信托計(jì)劃合計(jì)實(shí)收信托的50%，這相當(dāng)于給信托公司非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)下達(dá)了“死刑”。6月，多家信托公司日前收到來自銀保監(jiān)會信托部的窗口指導(dǎo)，明確各家公司壓縮主動管理類融資信托的具體規(guī)模，劍指資金池，包括工商企業(yè)類信托貸款、房地產(chǎn)信托貸款、政信類信托貸款等。

按照監(jiān)管部門的年初規(guī)劃，2020年全行業(yè)壓降1萬億元具有影子銀行特征的融資類信托業(yè)務(wù)。

扮演影子銀行的信托

10年前，信托還不是一個被人所熟知的行當(dāng)。

1979年中國第一家信托投資公司———中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立。

自這一年開始，中國有了信托業(yè)務(wù)，但是信托在中國的發(fā)展并不順利，信托亂象重生下監(jiān)管直接叫停了整個行業(yè)的發(fā)展，截至最近的一次行業(yè)整改即2007年信托業(yè)整改，信托公司才得以重新持牌經(jīng)營。經(jīng)歷了六次整頓后，2007年信托僅留下68家。信托，簡而言之就是“受人之 拖 ，代人理財”，其特殊之處在于信托業(yè)，其和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并稱為中國的四大金融行業(yè)，且是除了銀行之外唯一具備法定的放貸資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)。

借助于2006-2007年的大牛市、2008年的金融危機(jī)以及2008-2009年的4萬億元刺激計(jì)劃，尤其是2007年后銀信之間的密切合作，推動了信托規(guī)模的快速壯大， 特別是由于銀行信貸規(guī)模受到管控、表外業(yè)務(wù)需求急速增長的情況下，配資業(yè)務(wù)（兩輪大牛市的重要資金助手）、政信等基建業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)（源于信貸規(guī)模管控等）、理財資金通過信托發(fā)放貸款等通道類業(yè)務(wù)開始大幅發(fā)展。

2008年末房地產(chǎn)信托產(chǎn)品悄然而生，那個時候的信托產(chǎn)品多是與銀行做對接，即銀行的理財資金會進(jìn)入到信托公司購買信托產(chǎn)品。很快，2010年信托行業(yè)的營業(yè)收入就已經(jīng)逼近了300億元大關(guān)。而后銀信之間的合作從主要以證券投資信托為主變成了以融資類信托為主。

2013年開始，在當(dāng)時“大資管”的口號下，從銀行到券商，從信托到基金，都加入到了推動中國影子銀行體系大擴(kuò)張中來，尤其是銀信通道業(yè)務(wù)。2014年，影子銀行大規(guī)模擴(kuò)張形成的過剩流動性，又催生了“委外”業(yè)務(wù)的大擴(kuò)容。到了2018年，信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增長到24萬億，10年增長20倍。多年來，信托扮演了影子銀行的角色。

信托產(chǎn)品高收益

信托規(guī)模擴(kuò)容的十年，也是房地產(chǎn)狂飆突進(jìn)的十年。

影子銀行在中國房地產(chǎn)市場融資中扮演了重要角色，比如房地產(chǎn)商資金短缺，信托公司為房地產(chǎn)商的待開發(fā)項(xiàng)目設(shè)計(jì)理財產(chǎn)品，委托銀行代銷，由投資者購買。房產(chǎn)商獲得項(xiàng)目資金后，把項(xiàng)目開發(fā)完畢并銷售后，將支付給銀行托管費(fèi)，信托公司服務(wù)費(fèi)以及投資者收益，這一模式稱之為銀信合作。

又如，過去地方政府融資土地融資平臺直接向銀行貸款籌資，為地方政府籌集資金。現(xiàn)在，土地融資采取城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行相關(guān)的融資方式。 而由于信托基本上都是高息發(fā)債，高息貸款的生意，大比例傾斜 投至 非標(biāo)產(chǎn)品使其早期基本收益率都在10%以上，即便是在目前投資市場黯淡的大環(huán)境下，信托大都能達(dá)到8%以上的年化收益水平。

信托產(chǎn)品的高收益源于三個方面，其一，信托產(chǎn)品收益率不受限制，融資類信托計(jì)劃在發(fā)放貸款時，無需參照人民銀行制定的基準(zhǔn)利率上下浮動限制；其二，信托公司是境內(nèi)唯一可以跨貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資的金融機(jī)構(gòu)；其三，運(yùn)用杠桿策略加大了信托產(chǎn)品的收益。此外，剛性兌付，收益高風(fēng)險低備受富人的青睞。

通過TOT模式來做資金池

而為了配置更大比例的非標(biāo)資產(chǎn)來獲利，信托公司開始通過TOT模式來做資金池。

所謂“資金池”信托，泛指資金運(yùn)用方式為組合投資的信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)， 其特點(diǎn)是資金沒有固定投向，一般投向?yàn)槎鄠€領(lǐng)域，由信托公司自主管理。 資全 池業(yè)務(wù)興起的初衷就是通過期限錯配達(dá)到短募長投的目的。

對于信托公司而言，早期的池子業(yè)務(wù)好處是很明顯的。

在項(xiàng)目青黃不接的時期，池子可以有效吸納客戶的資金，提高投資者資金效率的同時，有助于信托公司品牌建立；在項(xiàng)目應(yīng)接不暇時，又不必?fù)?dān)心臨時募集資金速度太慢，有助于提高資金使用方對信托公司的信賴，有點(diǎn)“旱澇保收”的意思。2009年平安信托推出“日聚金”產(chǎn)品，開辟短期理財型資金池的模式。

過去“信托無非標(biāo)”，監(jiān)管并沒有對非標(biāo)的比例限制，這也直接導(dǎo)致信托幾乎成了非標(biāo)大本營，部分信托公司非標(biāo)占比甚至超過了80%。過去為規(guī)避監(jiān)管，信托公司創(chuàng)新出了TOT產(chǎn)品，同樣的主動管理和分散投資，卻難辨它究竟是不是資金池的替代品。

上海信托的“現(xiàn)金豐利”系列可謂信托資金池始祖，可將“現(xiàn)金豐利”理解為“能投非標(biāo)的貨幣基金” ，收益率比貨幣基金可觀，又如中鐵匯利、中航天富以及湘信匯金等系列，一年內(nèi)期限收益高達(dá)8.5—9%，但玩法同最初的貨幣資金已經(jīng)有所區(qū)別。比如此前99號文規(guī)定信托產(chǎn)品門檻一般設(shè)為100萬起，而伴隨著私募陽光化時代，信托公司巧用TOT模式來做資金池，該模式的主要功能是資金拆零，采取TOT可以降低投資門檻，如中鐵信托的TOT門檻一般為50萬元。從合規(guī)角度出發(fā)，100萬元以下的投資者必須出具財產(chǎn)證明。

信托資金池大多投向了非標(biāo)產(chǎn)品，而信托非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是以資管名義從事的類存貸業(yè)務(wù)，資金端是發(fā)行預(yù)期收益率的類存款產(chǎn)品，資產(chǎn)端則投向類似貸款的非標(biāo)業(yè)務(wù)。資金池業(yè)務(wù)由于其自身特點(diǎn)（業(yè)務(wù)期限錯配，但資金投向不明，底層資產(chǎn)不明確），很容易出現(xiàn)某個項(xiàng)目出現(xiàn)兌付危機(jī)，則有新的資金接盤，形成“剛性兌付”預(yù)期，如果不加監(jiān)管，最終走向龐氏 。

在外界看來，信托資金池隱秘、強(qiáng)大，似“洪水猛獸”；操盤手隱于幕后，操縱數(shù)百億資金在各類非標(biāo)、場內(nèi)資產(chǎn)間騰挪，一旦募資青黃不接，資金池 的風(fēng)險比較高。 巔峰時期，信托資金池的規(guī)模有3000多億。實(shí)際上，對于此類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，銀監(jiān)會早在2014年就亮明態(tài)度，99號文就開始強(qiáng)調(diào)清理非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，壓降存量，禁止新增。

信托轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)勢不再

自2018年開始，資管新規(guī)出臺，劍指剛兌和資金池，破剛兌，“三年內(nèi)清理信托公司非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)。”

在壓通道、打破剛兌、禁止期限錯配、房地產(chǎn)融資收緊等一系列監(jiān)管政策導(dǎo)向下，信托公司紛紛對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。從集合信托投向領(lǐng)域看，其投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的規(guī)模占比在2018年的下半年和2019年的上半年達(dá)到極大值，超過40%。之后開始持續(xù)降低，2020年上半年集合信托投向房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)模占比只有27.43%。這個拐點(diǎn)其實(shí)正是監(jiān)管部門開始嚴(yán)格管控房地產(chǎn)信托融資規(guī)模（即所謂“630”政策）的時間點(diǎn)。

在監(jiān)管的導(dǎo)向下，信托行業(yè)開始積極調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，從這個拐點(diǎn)開始，集合信托投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融和工商企業(yè)領(lǐng)域的規(guī)模占比持續(xù)提升，分別從2019年上半年的21.75%、27.31%和8.49%提升到2020年上半年的24.37%、31.57%和13.7%。

不過，信托公司過去坐吃紅利，靠資金池剛兌、躺著賺錢的時光已經(jīng)一去不復(fù)返，68張牌照優(yōu)勢變?nèi)酢?

數(shù)據(jù)顯示，信托通道業(yè)務(wù)規(guī)模占比已經(jīng)放緩，從2010年到2012年其規(guī)模迅速擴(kuò)張，2012年末規(guī)模是10年末的1.3倍；而其占比自2013年來逐步下降、增速也逐漸放緩。一方面監(jiān)管加強(qiáng)對銀信合作業(yè)務(wù)的約束，另一方面券商資管與基金子公司相比約束較小，部分取代了信托通道的功能。打破剛兌后，過去借新還舊 得 游戲 不能繼續(xù)，但信托回到“信而托之，代人理財”轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)勢卻不再了。相比具備天然渠道和宣傳方式優(yōu)勢的銀行理財，保險資管等專業(yè)做標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，信托公司的競爭力將徹底不足。

政信類信托如何判斷優(yōu)劣？

比如按委托人數(shù)量不同可分為：單一信托和集合信托。按照信托資產(chǎn)投向不同可分為：工商企業(yè)信托、基礎(chǔ)設(shè)施信托、房地產(chǎn)信托、公益信托、證券投資信托、銀信理財合作、家族信托。

我們說的政信類信托是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的一種?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托國企信托-山東淄博市政信集合信托，是指資金投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托國企信托-山東淄博市政信集合信托，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)包括基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施兩部分。因基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過基礎(chǔ)工業(yè)類項(xiàng)目，因此基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托又被叫作基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托，簡稱“基建信托”。又因所涉項(xiàng)目多為政府項(xiàng)目，其參與實(shí)體基本為地方國企或融資平臺，還款來源主要為政府償還債務(wù)，相當(dāng)于有政府信用的隱形背書，又被稱為“政信合作”類信托。

一、區(qū)域分布

判斷一個項(xiàng)目的優(yōu)劣情況，看項(xiàng)目的區(qū)域分布情況非常重要，除了區(qū)域除了收入水平、財政情況外，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、支柱產(chǎn)業(yè)、發(fā)展前景等。像北上廣深超一線城市，以第三產(chǎn)業(yè)為主(四大超一線城市第三產(chǎn)業(yè)比重都超60%，一般來說，第三產(chǎn)業(yè)比重小于45%的地區(qū)，需要特別關(guān)注風(fēng)險)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力強(qiáng)，一般都沒問題;另外就是經(jīng)濟(jì)水平較強(qiáng)的新一線城市(多分布在環(huán)渤海、長三角、珠三角經(jīng)濟(jì)圈)，現(xiàn)在蘇南、江浙，山東的政信發(fā)的比較多一些;再全國百強(qiáng)縣，百強(qiáng)區(qū)等。當(dāng)然，其國企信托-山東淄博市政信集合信托他地區(qū)也不乏優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，但確實(shí)需要投資者擦亮眼睛，嚴(yán)格甄別了。

二、政府實(shí)力

判斷政府的實(shí)力有很多方面，比如有比較直觀的直接看行政級別、GDP規(guī)模、財政收支、債務(wù)情況等。

1、行政級別

這個很容易理解，在中國行政級別越高的政府，信用自然越好。我國最高的是省級和直轄市，目前直轄市四個，北上津渝，可以認(rèn)為是省級，其次是副省級城市，一般是各省的省會，以及十幾個計(jì)劃單列市，再次是地級市，然后是縣級(包括縣級市)、鎮(zhèn)、鄉(xiāng)、村?，F(xiàn)在市場上多的是地級市以及縣級市級別的融資項(xiàng)目，在甄別產(chǎn)品時，其實(shí)更多是對這些地級市或者縣級政府的資信情況進(jìn)行辨別。

2、政府收入

公共財政收入(稅收和非稅收入)，政府基金收入(賣地收入)以及相應(yīng)的增長情況;收入的構(gòu)成比例;政府每年的剛性支出。

我們還需要看一下財政收入的同比增長情況。如果同比增長低于國家的GDP增長速度，說明當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展勢頭不佳。如上文說的可能產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，比較單一，過度依賴產(chǎn)能過?；蛘呦滦汹厔莸男袠I(yè)，可能會影響未來債務(wù)的履約能力。

3、政府債務(wù)：包括顯性債務(wù)(直接負(fù)有償還責(zé)任的)和隱性債務(wù)(擔(dān)保責(zé)任等)。

這里介紹兩個指標(biāo)，一個是政府債務(wù)率，另一個是政府負(fù)債率。前者是(顯性債務(wù)+隱性債務(wù)/2)/地方綜合財力，后者是(顯性債務(wù)+隱性債務(wù)/2)/地方GDP。一般信托公司定義該指標(biāo)優(yōu)良的標(biāo)準(zhǔn)是，債務(wù)率不超過100%，負(fù)債率不超過20%;這兩個指標(biāo)直觀反映了地方的償債能力。這些數(shù)據(jù)從哪里找?一般政府每年都會公布這些數(shù)字的，最直接的方法就是可以索要信托公司出的盡調(diào)報告，一般都會有現(xiàn)成的答案。

如果你拿到了管理人當(dāng)時的盡調(diào)報告，那么還可以關(guān)注一下借款人或者擔(dān)保人債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)?？纯丛诋a(chǎn)品存續(xù)期間內(nèi)，每年承擔(dān)還款義務(wù)的金額大小。一般而言，在可選擇的情況下，回避還債高峰期內(nèi)存續(xù)的產(chǎn)品。

政信類信托如何判斷優(yōu)劣小編就說到這里了，希望大家可以多學(xué)習(xí)一些該方面的知識。更多關(guān)于信托方面的知識干貨，新聞資訊等內(nèi)容，小編會持續(xù)更新。