本文目錄一覽：

• 1、資產(chǎn)負債配置 保監(jiān)會
• 2、怎樣看待保險新產(chǎn)品上市
• 3、如何看待中國資本管制政策的調(diào)整
• 4、最近手頭有點閑錢，聽幾個朋友說現(xiàn)在網(wǎng)上做投資很火，請教一下，網(wǎng)上做投資都包含什么內(nèi)容？

資產(chǎn)負債配置 保監(jiān)會

保險小編幫您解答，更多疑問可在線答疑。

近年來，保險資金運用政策出現(xiàn)較大變化，監(jiān)管比例、投放領域、監(jiān)管方式都更加適應市場的發(fā)展，類似這種制度性革命，已經(jīng)構(gòu)成保險資金運用監(jiān)管的一道亮麗的風景。險企用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，構(gòu)建多層次資產(chǎn)配置體系，將有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

當前，我國保險市場競爭激烈，出現(xiàn)承保能力過剩，承保利潤下降。為此，保險人轉(zhuǎn)向注重從保險資金運用中取得收益，爭取投資利潤。保險資金運用的結(jié)果，使保險人獲得了平均利潤，而被保險人也以低費率方式享受到保險資金運用的收益。投資的安全性、流動性是資金運用盈利的基礎。穩(wěn)健的資金運用，應該首先保證資金的安全性和流動性，在此基礎上努力追求資金運用的收益性。

險資新政給險企更多投資自主權

2012年以來，監(jiān)管部門持續(xù)推進保險資金運用的市場化改革，頒布了一系列資金運用新政，為保險資金運用松綁，給保險公司更多的投資自主權。保險投資新政的出臺，大大拓寬了保險資金的運用渠道，對于轉(zhuǎn)變保險公司盈利模式、提升保險資金運用收益具有非常重要的意義。

險資新政擴大固定收益證券投資范圍：進一步擴大債券品種特別是信用品種投資范圍，允許保險公司投資信貸資產(chǎn)支持證券和創(chuàng)新型固定收益品種，信用品種配置比例有所放寬。險資新政簡化了基礎設施審批流程：過去保險公司投資于基礎設施要到保監(jiān)會報備，與其說是報備，實質(zhì)上是審批制，從報備到審批合格需要一年時間的情況屢見不鮮。過去也不僅僅是流程問題，基礎設施有許多具體的指標，對企業(yè)做一個債權計劃，對償債主體的經(jīng)營指標有非常嚴格的限定，擔保也有諸多限制。如果債權計劃需要商業(yè)銀行擔保，擔保主體要求為全國股份制上市銀行。

新政出臺后，擔保方式更加多元化。放寬股權投資范圍：原來保險公司投資于非上市公司股權限定于三個行業(yè)，新政出臺后，放寬對保險公司投資PE的條件要求，提高了保險公司可投資比例，增加了能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通行業(yè)的投資。表面上看，現(xiàn)在保險公司投資PE僅限于七個行業(yè)，但實際上保監(jiān)會的行業(yè)劃分并不屬于標準的行業(yè)劃分，很多行業(yè)都可以歸結(jié)為能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融、汽車、醫(yī)療等，于是幾乎覆蓋了所有行業(yè)。開放金融產(chǎn)品投資：開放了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃、不動產(chǎn)投資計劃等金融產(chǎn)品的投資。保監(jiān)會規(guī)定，信托產(chǎn)品只能是集合信托，不能是單一信托，除了保險公司外，必須有其他購買方購買。但這個問題并不難以解決，保險公司可以將10億的信托計劃賣出100萬用于規(guī)避單一信托限制，因此集合信托使得保險公司的投資范圍變得非常寬泛。提供風險對沖工具：保險公司可以參與金融衍生品及股指期貨交易，對風險頭寸進行套期保值，降低組合風險。

現(xiàn)在主要分三部分，第一部分是利率掉期，將浮動收益產(chǎn)品變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品。第二部分是匯率掉期，國內(nèi)保險公司這部分需求量較大，這是由于保險公司所有的負債幾乎都是人民幣，到境外投資必然會出現(xiàn)匯率敞口。第三部分是股指期貨，關于融資融券、國債期貨業(yè)務，允許保險公司參與到證券公司融資的過程中去。拓寬境外投資市場及投資品種：進一步開放境外市場投資，可投資的市場范圍包括25個主要發(fā)達國家和20個新興市場；投資品種覆蓋權益、固定收益、不動產(chǎn)、基金、PE、REITs等大類品種；允許投資衍生產(chǎn)品進行風險管理和風險對沖，保險公司保費的15%可以投資到境外市場。允許投資創(chuàng)業(yè)板股票：促進保險業(yè)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，使得保險公司能夠分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的成果。

促進保險資管雙向開放

2013年，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務試點有關問題的通知》，重啟保險資管產(chǎn)品試點，允許保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對一”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品和“一對多”集合產(chǎn)品，投資人從保險業(yè)內(nèi)拓展到業(yè)外，投資范圍也從傳統(tǒng)的固定收益拓展到權益投資。保險公司可以以專戶的形式，令銀行將部分資產(chǎn)委托給保險資產(chǎn)管理公司，也可以發(fā)行產(chǎn)品，由其他機構(gòu)或個人進行管理。

過去保監(jiān)會雖然允許保險公司成立資產(chǎn)管理公司，但是成立公司后并不是什么業(yè)務都可以開展，存在牌照管理。有的資產(chǎn)管理公司成立之初只可以投資于股票，有的公司可以投資于債券但僅限于擔保債，有的公司不許投資于基礎設施，有的公司不許進行PE投資，事實上對業(yè)務進行了分類。成立資產(chǎn)管理公司，可能只能做十幾項業(yè)務中的幾項，想要開展其他業(yè)務則要到保監(jiān)會進行認證，獲取牌照。此次新政保監(jiān)會對牌照獲得的條件進行了簡化。

按資產(chǎn)規(guī)模來看，85%保險公司都有自身的資產(chǎn)管理公司，保險公司都會將自身的保費資產(chǎn)委托給自己的資產(chǎn)管理公司進行管理。在新政推出之前，保監(jiān)會放松了一些，允許保險資產(chǎn)管理公司承接自己集團以外的保險公司委托的資產(chǎn)。2013年，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險公司將資產(chǎn)委托給證券公司、基金等投資機構(gòu)。保險公司認為，在可以把自身資產(chǎn)委托給其他公司進行管理的同時，也應當允許保險資產(chǎn)管理公司管理外部其他公司的資產(chǎn)，因此此次新政擴大了保險資產(chǎn)管理機構(gòu)委托與受托業(yè)務范圍，允許保險資管受托業(yè)外資產(chǎn)。

2013年保監(jiān)會與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《保險機構(gòu)投資設立基金管理公司試點辦法》，支持保險機構(gòu)投資設立基金公司，可以申請設立基金管理公司的保險機構(gòu)包括保險公司、保險集團公司、保險資產(chǎn)管理公司和其他保險機構(gòu)。保險公司的資產(chǎn)管理公司可以作為股東發(fā)起一個基金公司在證監(jiān)會領取牌照從事公募業(yè)務，也可以保險公司的資產(chǎn)管理公司直接到證監(jiān)會申請牌照。

多層次監(jiān)管比例框架形成

2014年，保監(jiān)會進一步推動保險資金運用監(jiān)管的市場化改革。發(fā)布《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，對保險投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進行重大改革，重新定義大類資產(chǎn)，將保險公司投資資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)五大類。整合各類監(jiān)管比例，設立大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，同時設立風險監(jiān)測比例，形成多層次監(jiān)管比例框架。過去在每一個品種當中，保監(jiān)會有眾多的比例管理，擔保、無擔保債券、股票等等資產(chǎn)有諸多比例限制，此次對資產(chǎn)按大類劃分為五類，設立大類監(jiān)管比例，在比例中具體的小的比例由保險公司自行調(diào)節(jié)。試點存量保單投資藍籌股：啟動存量保單投資藍籌股試點，允許部分持有歷史存量保單的保險公司設立獨立賬戶進行封閉式管理，由保險公司根據(jù)資產(chǎn)負債情況自主決定投資比例對藍籌股投資實施逆周期資產(chǎn)認可標準。

保險新政使得開展全面的資產(chǎn)配置成為可能，保險投資新政為保險資金開展資產(chǎn)配置提供了更多的基礎投資工具，從傳統(tǒng)公開市場投資拓展到基礎設施、股權、不動產(chǎn)等另類投資以及境外投資和金融衍生品交易，使保險公司開展真正意義上的資產(chǎn)配置成為可能。

保險新政頒布后，保險公司加大了創(chuàng)新產(chǎn)品投資力度。保險新政頒布以來，保險公司投資策略是抓住保監(jiān)會政策放開的契機，加快創(chuàng)新產(chǎn)品和新渠道的投資力度，特別是債權投資計劃、股權投資計劃、創(chuàng)新類金融產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)的投資。到去年底，非傳統(tǒng)投資占比到達8.57%，增長非常迅速。

構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架

在經(jīng)濟學研究中，結(jié)構(gòu)是一個非常龐大的系統(tǒng)，它以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為主體，同時包含經(jīng)濟與資源環(huán)境及社會結(jié)構(gòu)的適應性。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)包括兩個維度：一是橫向的空間結(jié)構(gòu)，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、國際結(jié)構(gòu)，在發(fā)展中國家，還包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等；另一個是縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價值鏈，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)等。社會再生產(chǎn)過程中的分配結(jié)構(gòu)和流通結(jié)構(gòu)包含在上述橫向和縱向的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之中，結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。

用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，會得出以下觀點：

一、多層次資產(chǎn)配置體系，大大有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

保險公司不僅要在傳統(tǒng)的公開市場領域發(fā)掘優(yōu)秀資產(chǎn)進行配置，而且要充分發(fā)揮保險資金長期性和靈活性的優(yōu)勢，在基礎設施、非上市股權、不動產(chǎn)及金融產(chǎn)品等另類投資領域進行資產(chǎn)配置。

從中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致宏觀基本面持續(xù)疲弱，經(jīng)濟面臨較大的下行壓力；從影響利率走勢的通貨膨脹看，總需求疲弱，通脹有一定的不確定性但大幅上升的概率很低，宏觀基本面對固定收益市場將形成中長期的支撐。保險機構(gòu)應從中長期配置角度出發(fā)，把握配置時機。

盡管中國經(jīng)濟總體趨勢向下，但權益市場仍有重要的結(jié)構(gòu)性機會。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，符合政策導向和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)仍可能穩(wěn)步增長甚至是快速增長，保險機構(gòu)應當抓住經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機遇，在保持權益?zhèn)}位整體穩(wěn)健的基礎上，重點關注低估值及符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，努力發(fā)掘投資機會。

保險公司需要從戰(zhàn)略上考慮配置期限長、安全性好、收益率高的投資資產(chǎn)來彌補配置傳統(tǒng)資產(chǎn)的缺陷，進一步加大基礎設施、股權投資力度。應抓住國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國企改革的戰(zhàn)略機遇，獲取優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)。保險公司開展基礎設施和股權投資要緊緊圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的國家戰(zhàn)略，打通保險資金和實體經(jīng)濟的聯(lián)系，支持國家重點基礎設施項目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要充分利用長期資金的優(yōu)勢，創(chuàng)新運用債權、股權、股債結(jié)合等多種方式積極開展基礎設施投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債錯配風險，有效提高保險資金長期投資收益能力。

夾層投資的收益特征符合保險資金匹配需求。優(yōu)先股等夾層投資不僅可以使保險資金獲得較高的回報，同時還解決企業(yè)融資問題。夾層投資具有持續(xù)穩(wěn)定的回報，不需承擔股權投資方式的收益波動風險。另一方面，保險資金沉淀大量的長期資金，需要長期、穩(wěn)定回報的需求與夾層投資的資金特征相匹配，相比現(xiàn)有期限較短的信托、理財產(chǎn)品，保險資金可以提供10年期以上的融資。

二、運用金融衍生品投資提高資產(chǎn)配置效率，改善保險投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在活力。

近年來，隨著我國保險資金投資金額的不斷增長以及投資渠道的不斷拓寬，我國保險公司開始引進國外先進的投資理念，但是始終擺脫不了投資收益率低下的困擾。這主要表現(xiàn)為：保險公司資產(chǎn)負債管理的能力不高，保險業(yè)務部門和資金運用部門沒有建立有效的溝通機制，不能在資產(chǎn)負債匹配的高度上制定保險資金運用的策略，使資金運用與保險公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié)；和保險資金運用相配套的人才儲備不足，諸如精算師、高級會計師和國際律師等高精尖端人力資本相對缺乏，制約了我國保險資金的運用發(fā)展效率。

多元化投資雖然可以降低資產(chǎn)整體風險，但不能消除市場波動風險，金融衍生品可作為直接、有效和低成本的資產(chǎn)管理工具直接對沖市場波動風險。目前保險機構(gòu)已經(jīng)開展利率互換、外匯遠期等衍生品交易試點工作并取得了很好的效果。保險機構(gòu)參與金融衍生品交易只限于套期保值、鎖定收益或鎖定資金價格，金融衍生工具在保險資產(chǎn)管理和配置方面的作用還沒有被充分發(fā)掘出來。

三、抓住償付能力監(jiān)管的核心，構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架。

在監(jiān)管意義上，保險公司的償付能力，受實際資本額、投資收益、責任準備金、資產(chǎn)與負債匹配、經(jīng)營策略等多種因素的影響。在實際的經(jīng)營中，保險公司如果急于擴大市場份額，不計成本地拼搶銷售渠道，導致大量的利差損、費差損出現(xiàn)，就會使保險公司虧損，償付能力受到影響。如果投資狀況較好，承保虧損則通過資金運用的收益賺回來；如果投資收益不好，要用投資收益抵償承保虧損就比較困難。

保監(jiān)會主席項俊波去年工作會上提出，將穩(wěn)步推進基礎設施及不動產(chǎn)債權計劃等產(chǎn)品發(fā)行制度的市場化改革，引導支持行業(yè)進行產(chǎn)品創(chuàng)新和機制創(chuàng)新。將研究建立貫穿保險資金運用全過程的償付能力約束體系。將設立保監(jiān)會資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管委員會，強化資產(chǎn)負債管理的硬約束，相對弱化比例監(jiān)管，督促公司加強負債管理，提高資產(chǎn)負債匹配水平。

簡言之，“放開前端，管住后端”是保險監(jiān)管改革的總體思路，也是今年以來保監(jiān)會加快轉(zhuǎn)變資金運用監(jiān)管方式，旨在把監(jiān)管工作重點由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L險監(jiān)管，切實把防風險放在監(jiān)管工作更為突出位置的法寶。“放開前端”就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風險責任和投資權交給市場主體?！肮茏『蠖恕睆莫M義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運用資本手段，實現(xiàn)對資金運用的約束。

隨著保險市場的開放和競爭的加劇，保險的凈利潤必然呈下降的趨勢甚至出現(xiàn)虧損。資金運用就成為保險公司的生命線，其效益不僅成了利潤的主要來源，有時甚至還要用來彌補保險業(yè)務經(jīng)營的虧損。同時由于保險公司實行資產(chǎn)負債綜合管理，作為主要資產(chǎn)業(yè)務的資金運用業(yè)務將在一定程度上影響甚至決定作為主要負債業(yè)務的保險業(yè)務。

怎樣看待保險新產(chǎn)品上市

近年來，保險資金運用政策出現(xiàn)較大變化，監(jiān)管比例、投放領域、監(jiān)管方式都更加適應市場的發(fā)展，類似這種制度性革命，已經(jīng)構(gòu)成保險資金運用監(jiān)管的一道亮麗的風景。險企用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，構(gòu)建多層次資產(chǎn)配置體系，將有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

當前，我國保險市場競爭激烈，出現(xiàn)承保能力過剩，承保利潤下降。為此，保險人轉(zhuǎn)向注重從保險資金運用中取得收益，爭取投資利潤。保險資金運用的結(jié)果，使保險人獲得了平均利潤，而被保險人也以低費率方式享受到保險資金運用的收益。投資的安全性、流動性是資金運用盈利的基礎。穩(wěn)健的資金運用，應該首先保證資金的安全性和流動性，在此基礎上努力追求資金運用的收益性。

險資新政給險企更多投資自主權

2012年以來，監(jiān)管部門持續(xù)推進保險資金運用的市場化改革，頒布了一系列資金運用新政，為保險資金運用松綁，給保險公司更多的投資自主權。保險投資新政的出臺，大大拓寬了保險資金的運用渠道，對于轉(zhuǎn)變保險公司盈利模式、提升保險資金運用收益具有非常重要的意義。

險資新政擴大固定收益證券投資范圍：進一步擴大債券品種特別是信用品種投資范圍，允許保險公司投資信貸資產(chǎn)支持證券和創(chuàng)新型固定收益品種，信用品種配置比例有所放寬。險資新政簡化了基礎設施審批流程：過去保險公司投資于基礎設施要到保監(jiān)會報備，與其說是報備，實質(zhì)上是審批制，從報備到審批合格需要一年時間的情況屢見不鮮。過去也不僅僅是流程問題，基礎設施有許多具體的指標，對企業(yè)做一個債權計劃，對償債主體的經(jīng)營指標有非常嚴格的限定，擔保也有諸多限制。如果債權計劃需要商業(yè)銀行擔保，擔保主體要求為全國股份制上市銀行。

新政出臺后，擔保方式更加多元化。放寬股權投資范圍：原來保險公司投資于非上市公司股權限定于三個行業(yè)，新政出臺后，放寬對保險公司投資PE的條件要求，提高了保險公司可投資比例，增加了能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通行業(yè)的投資。表面上看，現(xiàn)在保險公司投資PE僅限于七個行業(yè)，但實際上保監(jiān)會的行業(yè)劃分并不屬于標準的行業(yè)劃分，很多行業(yè)都可以歸結(jié)為能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融、汽車、醫(yī)療等，于是幾乎覆蓋了所有行業(yè)。開放金融產(chǎn)品投資：開放了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃、不動產(chǎn)投資計劃等金融產(chǎn)品的投資。保監(jiān)會規(guī)定，信托產(chǎn)品只能是集合信托，不能是單一信托，除了保險公司外，必須有其他購買方購買。但這個問題并不難以解決，保險公司可以將10億的信托計劃賣出100萬用于規(guī)避單一信托限制，因此集合信托使得保險公司的投資范圍變得非常寬泛。提供風險對沖工具：保險公司可以參與金融衍生品及股指期貨交易，對風險頭寸進行套期保值，降低組合風險。

現(xiàn)在主要分三部分，第一部分是利率掉期，將浮動收益產(chǎn)品變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品。第二部分是匯率掉期，國內(nèi)保險公司這部分需求量較大，這是由于保險公司所有的負債幾乎都是人民幣，到境外投資必然會出現(xiàn)匯率敞口。第三部分是股指期貨，關于融資融券、國債期貨業(yè)務，允許保險公司參與到證券公司融資的過程中去。拓寬境外投資市場及投資品種：進一步開放境外市場投資，可投資的市場范圍包括25個主要發(fā)達國家和20個新興市場；投資品種覆蓋權益、固定收益、不動產(chǎn)、基金、PE、REITs等大類品種；允許投資衍生產(chǎn)品進行風險管理和風險對沖，保險公司保費的15%可以投資到境外市場。允許投資創(chuàng)業(yè)板股票：促進保險業(yè)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，使得保險公司能夠分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的成果。

促進保險資管雙向開放

2013年，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務試點有關問題的通知》，重啟保險資管產(chǎn)品試點，允許保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對一”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品和“一對多”集合產(chǎn)品，投資人從保險業(yè)內(nèi)拓展到業(yè)外，投資范圍也從傳統(tǒng)的固定收益拓展到權益投資。保險公司可以以專戶的形式，令銀行將部分資產(chǎn)委托給保險資產(chǎn)管理公司，也可以發(fā)行產(chǎn)品，由其他機構(gòu)或個人進行管理。

過去保監(jiān)會雖然允許保險公司成立資產(chǎn)管理公司，但是成立公司后并不是什么業(yè)務都可以開展，存在牌照管理。有的資產(chǎn)管理公司成立之初只可以投資于股票，有的公司可以投資于債券但僅限于擔保債，有的公司不許投資于基礎設施，有的公司不許進行PE投資，事實上對業(yè)務進行了分類。成立資產(chǎn)管理公司，可能只能做十幾項業(yè)務中的幾項，想要開展其他業(yè)務則要到保監(jiān)會進行認證，獲取牌照。此次新政保監(jiān)會對牌照獲得的條件進行了簡化。

按資產(chǎn)規(guī)模來看，85%保險公司都有自身的資產(chǎn)管理公司，保險公司都會將自身的保費資產(chǎn)委托給自己的資產(chǎn)管理公司進行管理。在新政推出之前，保監(jiān)會放松了一些，允許保險資產(chǎn)管理公司承接自己集團以外的保險公司委托的資產(chǎn)。2013年，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險公司將資產(chǎn)委托給證券公司、基金等投資機構(gòu)。保險公司認為，在可以把自身資產(chǎn)委托給其他公司進行管理的同時，也應當允許保險資產(chǎn)管理公司管理外部其他公司的資產(chǎn)，因此此次新政擴大了保險資產(chǎn)管理機構(gòu)委托與受托業(yè)務范圍，允許保險資管受托業(yè)外資產(chǎn)。

2013年保監(jiān)會與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《保險機構(gòu)投資設立基金管理公司試點辦法》，支持保險機構(gòu)投資設立基金公司，可以申請設立基金管理公司的保險機構(gòu)包括保險公司、保險集團公司、保險資產(chǎn)管理公司和其他保險機構(gòu)。保險公司的資產(chǎn)管理公司可以作為股東發(fā)起一個基金公司在證監(jiān)會領取牌照從事公募業(yè)務，也可以保險公司的資產(chǎn)管理公司直接到證監(jiān)會申請牌照。

多層次監(jiān)管比例框架形成

2014年，保監(jiān)會進一步推動保險資金運用監(jiān)管的市場化改革。發(fā)布《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，對保險投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進行重大改革，重新定義大類資產(chǎn)，將保險公司投資資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)五大類。整合各類監(jiān)管比例，設立大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，同時設立風險監(jiān)測比例，形成多層次監(jiān)管比例框架。過去在每一個品種當中，保監(jiān)會有眾多的比例管理，擔保、無擔保債券、股票等等資產(chǎn)有諸多比例限制，此次對資產(chǎn)按大類劃分為五類，設立大類監(jiān)管比例，在比例中具體的小的比例由保險公司自行調(diào)節(jié)。試點存量保單投資藍籌股：啟動存量保單投資藍籌股試點，允許部分持有歷史存量保單的保險公司設立獨立賬戶進行封閉式管理，由保險公司根據(jù)資產(chǎn)負債情況自主決定投資比例對藍籌股投資實施逆周期資產(chǎn)認可標準。

保險新政使得開展全面的資產(chǎn)配置成為可能，保險投資新政為保險資金開展資產(chǎn)配置提供了更多的基礎投資工具，從傳統(tǒng)公開市場投資拓展到基礎設施、股權、不動產(chǎn)等另類投資以及境外投資和金融衍生品交易，使保險公司開展真正意義上的資產(chǎn)配置成為可能。

保險新政頒布后，保險公司加大了創(chuàng)新產(chǎn)品投資力度。保險新政頒布以來，保險公司投資策略是抓住保監(jiān)會政策放開的契機，加快創(chuàng)新產(chǎn)品和新渠道的投資力度，特別是債權投資計劃、股權投資計劃、創(chuàng)新類金融產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)的投資。到去年底，非傳統(tǒng)投資占比到達8.57%，增長非常迅速。

構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架

在經(jīng)濟學研究中，結(jié)構(gòu)是一個非常龐大的系統(tǒng)，它以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為主體，同時包含經(jīng)濟與資源環(huán)境及社會結(jié)構(gòu)的適應性。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)包括兩個維度：一是橫向的空間結(jié)構(gòu)，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、國際結(jié)構(gòu)，在發(fā)展中國家，還包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等；另一個是縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價值鏈，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)等。社會再生產(chǎn)過程中的分配結(jié)構(gòu)和流通結(jié)構(gòu)包含在上述橫向和縱向的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之中，結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。

用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，會得出以下觀點：

一、多層次資產(chǎn)配置體系，大大有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

保險公司不僅要在傳統(tǒng)的公開市場領域發(fā)掘優(yōu)秀資產(chǎn)進行配置，而且要充分發(fā)揮保險資金長期性和靈活性的優(yōu)勢，在基礎設施、非上市股權、不動產(chǎn)及金融產(chǎn)品等另類投資領域進行資產(chǎn)配置。

從中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致宏觀基本面持續(xù)疲弱，經(jīng)濟面臨較大的下行壓力；從影響利率走勢的通貨膨脹看，總需求疲弱，通脹有一定的不確定性但大幅上升的概率很低，宏觀基本面對固定收益市場將形成中長期的支撐。保險機構(gòu)應從中長期配置角度出發(fā)，把握配置時機。

盡管中國經(jīng)濟總體趨勢向下，但權益市場仍有重要的結(jié)構(gòu)性機會。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，符合政策導向和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)仍可能穩(wěn)步增長甚至是快速增長，保險機構(gòu)應當抓住經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機遇，在保持權益?zhèn)}位整體穩(wěn)健的基礎上，重點關注低估值及符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，努力發(fā)掘投資機會。

保險公司需要從戰(zhàn)略上考慮配置期限長、安全性好、收益率高的投資資產(chǎn)來彌補配置傳統(tǒng)資產(chǎn)的缺陷，進一步加大基礎設施、股權投資力度。應抓住國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國企改革的戰(zhàn)略機遇，獲取優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)。保險公司開展基礎設施和股權投資要緊緊圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的國家戰(zhàn)略，打通保險資金和實體經(jīng)濟的聯(lián)系，支持國家重點基礎設施項目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要充分利用長期資金的優(yōu)勢，創(chuàng)新運用債權、股權、股債結(jié)合等多種方式積極開展基礎設施投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債錯配風險，有效提高保險資金長期投資收益能力。

夾層投資的收益特征符合保險資金匹配需求。優(yōu)先股等夾層投資不僅可以使保險資金獲得較高的回報，同時還解決企業(yè)融資問題。夾層投資具有持續(xù)穩(wěn)定的回報，不需承擔股權投資方式的收益波動風險。另一方面，保險資金沉淀大量的長期資金，需要長期、穩(wěn)定回報的需求與夾層投資的資金特征相匹配，相比現(xiàn)有期限較短的信托、理財產(chǎn)品，保險資金可以提供10年期以上的融資。

二、運用金融衍生品投資提高資產(chǎn)配置效率，改善保險投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在活力。

近年來，隨著我國保險資金投資金額的不斷增長以及投資渠道的不斷拓寬，我國保險公司開始引進國外先進的投資理念，但是始終擺脫不了投資收益率低下的困擾。這主要表現(xiàn)為：保險公司資產(chǎn)負債管理的能力不高，保險業(yè)務部門和資金運用部門沒有建立有效的溝通機制，不能在資產(chǎn)負債匹配的高度上制定保險資金運用的策略，使資金運用與保險公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié)；和保險資金運用相配套的人才儲備不足，諸如精算師、高級會計師和國際律師等高精尖端人力資本相對缺乏，制約了我國保險資金的運用發(fā)展效率。

多元化投資雖然可以降低資產(chǎn)整體風險，但不能消除市場波動風險，金融衍生品可作為直接、有效和低成本的資產(chǎn)管理工具直接對沖市場波動風險。目前保險機構(gòu)已經(jīng)開展利率互換、外匯遠期等衍生品交易試點工作并取得了很好的效果。保險機構(gòu)參與金融衍生品交易只限于套期保值、鎖定收益或鎖定資金價格，金融衍生工具在保險資產(chǎn)管理和配置方面的作用還沒有被充分發(fā)掘出來。

三、抓住償付能力監(jiān)管的核心，構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架。

在監(jiān)管意義上，保險公司的償付能力，受實際資本額、投資收益、責任準備金、資產(chǎn)與負債匹配、經(jīng)營策略等多種因素的影響。在實際的經(jīng)營中，保險公司如果急于擴大市場份額，不計成本地拼搶銷售渠道，導致大量的利差損、費差損出現(xiàn)，就會使保險公司虧損，償付能力受到影響。如果投資狀況較好，承保虧損則通過資金運用的收益賺回來；如果投資收益不好，要用投資收益抵償承保虧損就比較困難。

保監(jiān)會主席項俊波去年工作會上提出，將穩(wěn)步推進基礎設施及不動產(chǎn)債權計劃等產(chǎn)品發(fā)行制度的市場化改革，引導支持行業(yè)進行產(chǎn)品創(chuàng)新和機制創(chuàng)新。將研究建立貫穿保險資金運用全過程的償付能力約束體系。將設立保監(jiān)會資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管委員會，強化資產(chǎn)負債管理的硬約束，相對弱化比例監(jiān)管，督促公司加強負債管理，提高資產(chǎn)負債匹配水平。

簡言之，“放開前端，管住后端”是保險監(jiān)管改革的總體思路，也是今年以來保監(jiān)會加快轉(zhuǎn)變資金運用監(jiān)管方式，旨在把監(jiān)管工作重點由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L險監(jiān)管，切實把防風險放在監(jiān)管工作更為突出位置的法寶?！胺砰_前端”就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風險責任和投資權交給市場主體?！肮茏『蠖恕睆莫M義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運用資本手段，實現(xiàn)對資金運用的約束。

隨著保險市場的開放和競爭的加劇，保險的凈利潤必然呈下降的趨勢甚至出現(xiàn)虧損。資金運用就成為保險公司的生命線，其效益不僅成了利潤的主要來源，有時甚至還要用來彌補保險業(yè)務經(jīng)營的虧損。同時由于保險公司實行資產(chǎn)負債綜合管理，作為主要資產(chǎn)業(yè)務的資金運用業(yè)務將在一定程度上影響甚至決定作為主要負債業(yè)務的保險業(yè)務。

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如何看待中國資本管制政策的調(diào)整

近年來，保險資金運用政策出現(xiàn)較大變化，監(jiān)管比例、投放領域、監(jiān)管方式都更加適應市場的發(fā)展，類似這種制度性革命，已經(jīng)構(gòu)成保險資金運用監(jiān)管的一道亮麗的風景。險企用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，構(gòu)建多層次資產(chǎn)配置體系，將有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。當前，我國保險市場競爭激烈，出現(xiàn)承保能力過剩，承保利潤下降。為此，保險人轉(zhuǎn)向注重從保險資金運用中取得收益，爭取投資利潤。保險資金運用的結(jié)果，使保險人獲得了平均利潤，而被保險人也以低費率方式享受到保險資金運用的收益。投資的安全性、流動性是資金運用盈利的基礎。穩(wěn)健的資金運用，應該首先保證資金的安全性和流動性，在此基礎上努力追求資金運用的收益性。險資新政給險企投資自主權2012年以來，監(jiān)管部門持續(xù)推進保險資金運用的市場化改革，頒布了一系列資金運用新政，為保險資金運用松綁，給保險公司的投資自主權。保險投資新政的出臺，大大拓寬了保險資金的運用渠道，對于轉(zhuǎn)變保險公司盈利模式、提升保險資金運用收益具有非常重要的意義。險資新政擴大固定收益證券投資范圍：進一步擴大債券品種特別是信用品種投資范圍，允許保險公司投資信貸資產(chǎn)支持證券和創(chuàng)新型固定收益品種，信用品種配置比例有所放寬。險資新政簡化了基礎設施審批流程：過去保險公司投資于基礎設施要到保監(jiān)會報備，與其說是報備，實質(zhì)上是審批制，從報備到審批合格需要一年時間的情況屢見不鮮。過去也不僅僅是流程問題，基礎設施有許多具體的指標，對企業(yè)做一個債權計劃，對償債主體的經(jīng)營指標有非常嚴格的限定，擔保也有諸多限制。如果債權計劃需要商業(yè)銀行擔保，擔保主體要求為全國股份制上市銀行。新政出臺后，擔保方式更加多元化。放寬股權投資范圍：原來保險公司投資于非上市公司股權限定于三個行業(yè)，新政出臺后，放寬對保險公司投資PE的條件要求，提高了保險公司可投資比例，增加了能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通行業(yè)的投資。表面上看，現(xiàn)在保險公司投資PE僅限于七個行業(yè)，但實際上保監(jiān)會的行業(yè)劃分并不屬于標準的行業(yè)劃分，很多行業(yè)都可以歸結(jié)為能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融、汽車、醫(yī)療等，于是幾乎覆蓋了所有行業(yè)。開放金融產(chǎn)品投資：開放了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃、不動產(chǎn)投資計劃等金融產(chǎn)品的投資。保監(jiān)會規(guī)定，信托產(chǎn)品只能是集合信托，不能是單一信托，除了保險公司外，必須有其他購買方購買。但這個問題并不難以解決，保險公司可以將10億的信托計劃賣出100萬用于規(guī)避單一信托限制，因此集合信托使得保險公司的投資范圍變得非常寬泛。提供風險對沖工具：保險公司可以參與金融衍生品及股指期貨交易，對風險頭寸進行套期保值，降低組合風險?，F(xiàn)在主要分三部分，第一部分是利率掉期，將浮動收益產(chǎn)品變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品。第二部分是匯率掉期，國內(nèi)保險公司這部分需求量較大，這是由于保險公司所有的負債幾乎都是人民幣，到境外投資必然會出現(xiàn)匯率敞口。第三部分是股指期貨，關于融資融券、國債期貨業(yè)務，允許保險公司參與到證券公司融資的過程中去。拓寬境外投資市場及投資品種：進一步開放境外市場投資，可投資的市場范圍包括25個主要發(fā)達國家和20個新興市場；投資品種覆蓋權益、固定收益、不動產(chǎn)、基金、PE、REITs等大類品種；允許投資衍生產(chǎn)品進行風險管理和風險對沖，保險公司保費的15%可以投資到境外市場。允許投資創(chuàng)業(yè)板股票：促進保險業(yè)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，使得保險公司能夠分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的成果。促進保險資管雙向開放2013年，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務試點有關問題的通知》，重啟保險資管產(chǎn)品試點，允許保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對一”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品和“一對多”集合產(chǎn)品，投資人從保險業(yè)內(nèi)拓展到業(yè)外，投資范圍也從傳統(tǒng)的固定收益拓展到權益投資。保險公司可以以專戶的形式，令銀行將部分資產(chǎn)委托給保險資產(chǎn)管理公司，也可以發(fā)行產(chǎn)品，由其他機構(gòu)或個人進行管理。過去保監(jiān)會雖然允許保險公司成立資產(chǎn)管理公司，但是成立公司后并不是什么業(yè)務都可以開展，存在牌照管理。有的資產(chǎn)管理公司成立之初只可以投資于股票，有的公司可以投資于債券但僅限于擔保債，有的公司不許投資于基礎設施，有的公司不許進行PE投資，事實上對業(yè)務進行了分類。成立資產(chǎn)管理公司，可能只能做十幾項業(yè)務中的幾項，想要開展其他業(yè)務則要到保監(jiān)會進行認證，獲取牌照。此次新政保監(jiān)會對牌照獲得的條件進行了簡化。按資產(chǎn)規(guī)模來看，85%保險公司都有自身的資產(chǎn)管理公司，保險公司都會將自身的保費資產(chǎn)委托給自己的資產(chǎn)管理公司進行管理。在新政推出之前，保監(jiān)會放松了一些，允許保險資產(chǎn)管理公司承接自己集團以外的保險公司委托的資產(chǎn)。2013年，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金委托投資管理暫行法》，允許保險公司將資產(chǎn)委托給證券公司、基金等投資機構(gòu)。保險公司認為，在可以把自身資產(chǎn)委托給其他公司進行管理的同時，也應當允許保險資產(chǎn)管理公司管理外部其他公司的資產(chǎn)，因此此次新政擴大了保險資產(chǎn)管理機構(gòu)委托與受托業(yè)務范圍，允許保險資管受托業(yè)外資產(chǎn)。2013年保監(jiān)會與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《保險機構(gòu)投資設立基金管理公司試點法》，支持保險機構(gòu)投資設立基金公司，可以申請設立基金管理公司的保險機構(gòu)包括保險公司、保險集團公司、保險資產(chǎn)管理公司和其他保險機構(gòu)。保險公司的資產(chǎn)管理公司可以作為股東發(fā)起一個基金公司在證監(jiān)會領取牌照從事公募業(yè)務，也可以保險公司的資產(chǎn)管理公司直接到證監(jiān)會申請牌照。多層次監(jiān)管比例框架形成2014年，保監(jiān)會進一步推動保險資金運用監(jiān)管的市場化改革。發(fā)布《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，對保險投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進行重大改革，重新定義大類資產(chǎn)，將保險公司投資資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)五大類。整合各類監(jiān)管比例，設立大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，同時設立風險監(jiān)測比例，形成多層次監(jiān)管比例框架。過去在每一個品種當中，保監(jiān)會有眾多的比例管理，擔保、無擔保債券、股票等等資產(chǎn)有諸多比例限制，此次對資產(chǎn)按大類劃分為五類，設立大類監(jiān)管比例，在比例中具體的小的比例由保險公司自行調(diào)節(jié)。試點存量保單投資藍籌股：啟動存量保單投資藍籌股試點，允許部分持有歷史存量保單的保險公司設立獨立賬戶進行封閉式管理，由保險公司根據(jù)資產(chǎn)負債情況自主決定投資比例對藍籌股投資實施逆周期資產(chǎn)認可標準。保險新政使得開展全面的資產(chǎn)配置成為可能，保險投資新政為保險資金開展資產(chǎn)配置提供了的基礎投資工具，從傳統(tǒng)公開市場投資拓展到基礎設施、股權、不動產(chǎn)等另類投資以及境外投資和金融衍生品交易，使保險公司開展真正意義上的資產(chǎn)配置成為可能。保險新政頒布后，保險公司加大了創(chuàng)新產(chǎn)品投資力度。保險新政頒布以來，保險公司投資策略是抓住保監(jiān)會政策放開的契機，加快創(chuàng)新產(chǎn)品和新渠道的投資力度，特別是債權投資計劃、股權投資計劃、創(chuàng)新類金融產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)的投資。到去年底，非傳統(tǒng)投資占比到達8.57%，增長非常迅速。構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架在經(jīng)濟學研究中，結(jié)構(gòu)是一個非常龐大的系統(tǒng)，它以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為主體，同時包含經(jīng)濟與資源環(huán)境及社會結(jié)構(gòu)的適應性。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)包括兩個維度：一是橫向的空間結(jié)構(gòu)，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、國際結(jié)構(gòu)，在發(fā)展中國家，還包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等；另一個是縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價值鏈，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)等。社會再生產(chǎn)過程中的分配結(jié)構(gòu)和流通結(jié)構(gòu)包含在上述橫向和縱向的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之中，結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學看待保險資金運用政策新政，會得出以下觀點：一、多層次資產(chǎn)配置體系，大大有利于保險投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。保險公司不僅要在傳統(tǒng)的公開市場領域發(fā)掘優(yōu)秀資產(chǎn)進行配置，而且要充分發(fā)揮保險資金長期性和靈活性的優(yōu)勢，在基礎設施、非上市股權、不動產(chǎn)及金融產(chǎn)品等另類投資領域進行資產(chǎn)配置。從中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致宏觀基本面持續(xù)疲弱，經(jīng)濟面臨較大的下行壓力；從影響利率走勢的通貨膨脹看，總需求疲弱，通脹有一定的不確定性但大幅上升的概率很低，宏觀基本面對固定收益市場將形成中長期的支撐。保險機構(gòu)應從中長期配置角度出發(fā)，把握配置時機。盡管中國經(jīng)濟總體趨勢向下，但權益市場仍有重要的結(jié)構(gòu)性機會。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，符合政策導向和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)仍可能穩(wěn)步增長甚至是快速增長，保險機構(gòu)應當抓住經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機遇，在保持權益?zhèn)}位整體穩(wěn)健的基礎上，重點關注低估值及符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，努力發(fā)掘投資機會。保險公司需要從戰(zhàn)略上考慮配置期限長、安全性好、收益率高的投資資產(chǎn)來彌補配置傳統(tǒng)資產(chǎn)的缺陷，進一步加大基礎設施、股權投資力度。應抓住國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國企改革的戰(zhàn)略機遇，獲取優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)。保險公司開展基礎設施和股權投資要緊緊圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的國家戰(zhàn)略，打通保險資金和實體經(jīng)濟的聯(lián)系，支持國家重點基礎設施項目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要充分利用長期資金的優(yōu)勢，創(chuàng)新運用債權、股權、股債結(jié)合等多種方式積極開展基礎設施投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債錯配風險，有效提高保險資金長期投資收益能力。夾層投資的收益特征符合保險資金匹配需求。優(yōu)先股等夾層投資不僅可以使保險資金獲得較高的回報，同時還解決企業(yè)融資問題。夾層投資具有持續(xù)穩(wěn)定的回報，不需承擔股權投資方式的收益波動風險。另一方面，保險資金沉淀大量的長期資金，需要長期、穩(wěn)定回報的需求與夾層投資的資金特征相匹配，相比現(xiàn)有期限較短的信托、理財產(chǎn)品，保險資金可以提供10年期以上的融資。二、運用金融衍生品投資提高資產(chǎn)配置效率，改善保險投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在活力。近年來，隨著我國保險資金投資金額的不斷增長以及投資渠道的不斷拓寬，我國保險公司開始引進國外先進的投資理念，但是始終擺脫不了投資收益率低下的困擾。這主要表現(xiàn)為：保險公司資產(chǎn)負債管理的能力不高，保險業(yè)務部門和資金運用部門沒有建立有效的溝通機制，不能在資產(chǎn)負債匹配的高度上制定保險資金運用的策略，使資金運用與保險公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié)；和保險資金運用相配套的人才儲備不足，諸如精算師、高級會計師和國際律師等高精尖端人力資本相對缺乏，制約了我國保險資金的運用發(fā)展效率。多元化投資雖然可以降低資產(chǎn)整體風險，但不能消除市場波動風險，金融衍生品可作為直接、有效和低成本的資產(chǎn)管理工具直接對沖市場波動風險。目前保險機構(gòu)已經(jīng)開展利率互換、外匯遠期等衍生品交易試點工作并取得了很好的效果。保險機構(gòu)參與金融衍生品交易只限于套期保值、鎖定收益或鎖定資金價格，金融衍生工具在保險資產(chǎn)管理和配置方面的作用還沒有被充分發(fā)掘出來。三、抓住償付能力監(jiān)管的核心，構(gòu)筑保險投資結(jié)構(gòu)的革命性框架。在監(jiān)管意義上，保險公司的償付能力，受實際資本額、投資收益、責任準備金、資產(chǎn)與負債匹配、經(jīng)營策略等多種因素的影響。在實際的經(jīng)營中，保險公司如果急于擴大市場份額，不計成本地拼搶銷售渠道，導致大量的利差損、費差損出現(xiàn)，就會使保險公司虧損，償付能力受到影響。如果投資狀況較好，承保虧損則通過資金運用的收益賺回來；如果投資收益不好，要用投資收益抵償承保虧損就比較困難。保監(jiān)會主席項俊波去年工作會上提出，將穩(wěn)步推進基礎設施及不動產(chǎn)債權計劃等產(chǎn)品發(fā)行制度的市場化改革，引導支持行業(yè)進行產(chǎn)品創(chuàng)新和機制創(chuàng)新。將研究建立貫穿保險資金運用全過程的償付能力約束體系。將設立保監(jiān)會資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管委員會，強化資產(chǎn)負債管理的硬約束，相對弱化比例監(jiān)管，督促公司加強負債管理，提高資產(chǎn)負債匹配水平。簡言之，“放開前端，管住后端”是保險監(jiān)管改革的總體思路，也是今年以來保監(jiān)會加快轉(zhuǎn)變資金運用監(jiān)管方式，旨在把監(jiān)管工作重點由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L險監(jiān)管，切實把防風險放在監(jiān)管工作更為突出位置的法寶。“放開前端”就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風險責任和投資權交給市場主體?！肮茏『蠖恕睆莫M義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運用資本手段，實現(xiàn)對資金運用的約束。隨著保險市場的開放和競爭的加劇，保險的凈利潤必然呈下降的趨勢甚至出現(xiàn)虧損。資金運用就成為保險公司的生命線，其效益不僅成了利潤的主要來源，有時甚至還要用來彌補保險業(yè)務經(jīng)營的虧損。同時由于保險公司實行資產(chǎn)負債綜合管理，作為主要資產(chǎn)業(yè)務的資金運用業(yè)務將在一定程度上影響甚至決定作為主要負債業(yè)務的保險業(yè)務。

最近手頭有點閑錢，聽幾個朋友說現(xiàn)在網(wǎng)上做投資很火，請教一下，網(wǎng)上做投資都包含什么內(nèi)容？

理財投資可謂熱點眾多，歸納起來主要在十二個方面：

炒金

自從中國銀行在上海推出專門針對個人投資者的“黃金寶”業(yè)務之后，炒金一直是個人理財市場的熱點，備受投資者們的關注和青睞。特別是近兩年，國際黃金價格持續(xù)上漲?？梢灶A見，隨著國內(nèi)黃金投資領域的逐步開放，未來黃金需求的增長潛力是巨大的。

特別是在2004年以后，國內(nèi)黃金飾品的標價方式將逐漸由價費合一改為價費分離，黃金飾品5%的消費稅也有望取消，這些都將大大地推動黃金投資量的提升，炒金業(yè)務也必將成為個人理財領域的一大亮點，真正步入投資理財?shù)狞S金時期。一種新型黃金投資也是備受廣大中小投資者歡迎，就是黃金定投。

基金

自1997年首批封閉式基金成功發(fā)行至今，基金一直備受國內(nèi)個人投資者的推崇，2012年基金已經(jīng)明顯超過存款，成為投資理財眾多看點中的重中之重。據(jù)有關資料，2013年國內(nèi)基金凈值已近2000億元，占到A股股票流通水平的10%以上。許多投資者們依然十分看好基金的收益穩(wěn)定、風險較小等優(yōu)勢和特點，希望能夠通過基金的投資以獲得理想的收益。

基金理財?shù)钠叽蠹记桑?/p>

第一，正確認識基金的風險，購買適合自己風險承受能力的基金品種。

第二，選擇基金不能貪便宜。有很多投資者在購買基金時會去選擇價格較低的基金，這是一種錯誤的選擇。

第三，新基金不一定是最好的。在國外成熟的基金市場中，新發(fā)行的基金必須有自己的特點，要不然很難吸引投資者的眼球。可我國不少投資者只購買新發(fā)基金，以為只有新發(fā)基金是以1元面值發(fā)行的，是最便宜的。

第四，分紅次數(shù)多的并不一定是最好的基金。

第五，不要只盯著開放式基金，也要關注封閉式基金。

第六，謹慎購買拆分基金。

第七，投資于基金要放長線。購買基金就是承認專家理財要勝過自己，就不要像股票一樣去炒作基金，甚至賺個差價就贖回，我們要相信基金經(jīng)理對市場的判斷能力

股票

買股票就是買上市公司，買中國經(jīng)濟的成長。國內(nèi)股票市場資金供求形勢相對樂觀，這對于資金推動型的中國股市無疑是打了一劑強心針。再加上中國證監(jiān)會對上市公司的業(yè)績計算、融資額等提出了更加嚴格的要求，加強了對股市的調(diào)控，這將給投資者帶來贏利的機會。但不管怎么樣，股市的最大特點就是不確定性，機會與風險是并存的。因此，投資者應繼續(xù)保持謹慎態(tài)度，看準時機再進行投資。

期貨

一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產(chǎn)，對期貨合約所對應的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具。

期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務買入期貨合約對應的標的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務賣出期貨合約對應的標的物（有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結(jié)算差價。例如：股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個平均來對在手的期貨合約進行最后結(jié)算）。當然，期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。

國債

2005年是國債市場的創(chuàng)新之年，不僅增加了國債品種，而且使廣大投資者能有更多的選擇。對國債發(fā)行方式也進行了新的嘗試和改革，進一步提高了國債發(fā)行的市場化水平，以盡量減少非市場化因素的干擾。另外，國債的二級市場也將成為2014年的發(fā)展重點。由此可見，國債的這一系列創(chuàng)新之舉，必將為投資者們帶來更多的投資選擇和更大的獲利空間。

儲蓄

多年來，儲蓄作為一種傳統(tǒng)的理財方式，早已根深蒂固于人們的思想觀念之中。大多數(shù)居民仍然將儲蓄作為理財?shù)氖走x。一方面因為外資流入中國勢頭仍較旺盛，中國基礎貨幣供應量增加；另一方面政府為了適度控制物價指數(shù)和通貨膨脹率的上升，采取提升利率手段，再加上利率的浮動區(qū)間進一步擴大。利率的上升，必將刺激儲蓄額的增加。

債券

債券市場的火爆令人始料不及。種種跡象表明，2005年企業(yè)債券發(fā)行仍有提速的可能，企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券、浮息債券、銀行次級債券等都將可能成為人們很好的投資品種。再加上銀監(jiān)會將次級定期債務計入附屬資本，以增補商業(yè)銀行的資本構(gòu)成，使銀行發(fā)債呼之欲出，將為債券市場的再度火爆，起到推波助瀾的作用。

信托

信托理財是一種財產(chǎn)管理制度，它的核心內(nèi)容是“受人之托，代人理財”。具體是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

2010年信托市場發(fā)行規(guī)模為3萬億，增長率每年大于30%。信托產(chǎn)品是由信托機構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，通過銀行、證券公司、專業(yè)獨立理財公司進行進行銷售。

信托類理財產(chǎn)品的收益可以是固定的，也可以是浮動的。市場主流產(chǎn)品還是以固定收益率為主，每年9-13%的收益，收益較高、穩(wěn)定性好是信托理財產(chǎn)品的最大賣點。信托計劃產(chǎn)品一般都是資質(zhì)優(yōu)異、收益穩(wěn)定的基礎設施類信托計劃，并且大多有第三方銀行擔保，在安全性方面比單純的信托投資項目要略微高一些。

同時在投資過程中，銀行會不斷監(jiān)控、跟蹤貸款的動向，從而可以最大程度上規(guī)避信托項目的投資風險。

2009年，銀監(jiān)會下發(fā)《關于加強信托公司主動管理能力有關事項的通知（討論稿）》，通知明確，這一文件出臺的目的是：“引導信托公司以受人之托、代人理財為本，大力發(fā)展主動管理類信托，提高信托公司核心競爭力，實現(xiàn)內(nèi)涵式增長、，促進信托行業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！钡募饕€在于引導信托公司擺脫“管道”式被動管理的經(jīng)營模式，將重點放在提升信托公司在銀信合作的證券投資業(yè)務、受讓資產(chǎn)業(yè)務、發(fā)放信托貸款業(yè)務的自主管理能力上。

2010年，《信托公司凈資本管理辦法》出臺；2011年，《信托公司凈資本計算標準有關事項的通知》下發(fā)?！缎磐泄緝糍Y本管理辦法》結(jié)束了信托公司依靠規(guī)模無限擴張盈利的模式。從一定意義上說，這一政策終結(jié)了信托公司的“管道業(yè)務”，迫使信托公司必須走上自主管理的道路，而自主管理也正是信托公司走上財富管理之路的一個開端。在對財富管理的理解上，許多信托公司將第一步放在了渠道的建設上。于是，一大批“信托公司系財富管理中心”相繼建立。

財富管理的基礎是了解客戶。從這個意義上說，無論是因為財富效應的刺激，還是政策的約束與引導，信托公司通過建立財富中心建設自己的營銷隊伍，擺脫渠道依賴，通過直接接觸客戶了解和掌握客戶的需求，正是其走上財富管理必須的一步。但必須明確的是，從本質(zhì)上看，與一般的理財相區(qū)別是的，財富管理業(yè)務是以客戶為中心，目的是為客戶設計一套全面的財務規(guī)劃，以滿足客戶的財務需求；而一般意義上的理財業(yè)務是以產(chǎn)品為中心，目的是更好地銷售自己的理財產(chǎn)品。

因此，建立銷售隊伍的目的不僅在于使信托公司擺脫渠道依賴，直接掌握客戶，更重要的是通過自身的直接銷售，使信托公司了解客戶，從而為客戶量身定做出更加適應客戶需求的產(chǎn)品。由此可見，如果信托公司直銷隊伍的建立，僅僅是出于財富效應的刺激，或者是政策的約束，將信托公司的直銷隊伍簡單變成了一個以賣產(chǎn)品為主的“第三方理財機構(gòu)”，則會使信托公司向財富管理轉(zhuǎn)型的道路越走越窄，將財富管理變成簡單的賣產(chǎn)品。

嚴格意義上，沒有投資能力的財富管理是虛幻的，通過自主管理提高信托公司的投資能力是其走向財富管理道路的重要一步。因此依靠自己的直銷隊伍研究、開發(fā)，甚至是引導客戶的需求，并將這種需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，才是真正的財富管理之道。

重要的是，許多信托公司高管層面已經(jīng)意識到這一點。信托公司發(fā)展專屬渠道，直接掌握一批高凈值客戶，僅僅是實現(xiàn)其財富管理目的的第一步，其后還需要整合各種資源，為客戶提供真正的財富管理服務。上海信托2010年至2014年的發(fā)展思路明確定位于：主攻財富和資產(chǎn)管理，力提主動性管理能力，進行了人才配備、系統(tǒng)升級、運營流程以及種子基金培育等各方面的改革措施，以保障上海信托主動管理能力的提升。平安信托則建立起產(chǎn)品、渠道、系統(tǒng)多維度的發(fā)展平臺。2013年外貿(mào)信托成立了自己的財富管理中心，該公司總經(jīng)理助理范華明確表示，與過去的信托公司利用各種渠道叫賣集合資金信托產(chǎn)品不同，外貿(mào)信托希望轉(zhuǎn)型為高凈值人群提供財富管理服務。

事實上，幾乎所有金融機構(gòu)都在以財富管理的名義進行著理財業(yè)務。如此描述的原因在于，理財業(yè)務與財富管理的區(qū)別就在于以產(chǎn)品為中心還是以客戶為中心。在分業(yè)管理的背景下，任何一家金融機構(gòu)都不可能完全以客戶為中心；為滿足客戶全方位的需求而進行產(chǎn)品設計，只有帶有混業(yè)性質(zhì)的信托公司有條件做到這一點，這也正是信托公司進軍財富管理市場的最大優(yōu)勢。

2013年信托產(chǎn)品解析及理財策略，自2007年股市崩盤以來，信托產(chǎn)品以其收益高、期限短、安全性極佳的特點而深受高端客戶的青睞，據(jù)中國信托行業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，截至2013年1季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模達87302.23億元，遠超公募基金和保險業(yè)規(guī)模。但很多客戶對信托并不了解，存在很多理念上的誤區(qū)。

信托的概念：簡言之，就是受人之托，代人理財。信托是由信托公司發(fā)行的正規(guī)理財產(chǎn)品，而信托公司是受銀監(jiān)會監(jiān)管的國家正規(guī)金融機構(gòu)，與銀行、保險、證券并列為中國四大金融支柱，與民間借貸嚴格區(qū)分。

信托的形態(tài)：大多為1-2年期，100萬起點，收益9%-11%，根據(jù)產(chǎn)品不同，按季度或半年付息。

信托的安全：信托產(chǎn)品從設計到發(fā)行，要經(jīng)過盡職調(diào)查、銀監(jiān)會備案等完善的流程；信托產(chǎn)品本身具備有抵質(zhì)押、保證擔保、警戒線設置等多重風控，確保資金安全。所有信托資金，均直接進入信托公司在銀行開設的資金監(jiān)管賬戶，保證資金不被不當使用。自2001年新信托法實行以來，所有固定收益類信托產(chǎn)品無一 ，具有最佳的安全性。

常見的誤區(qū)：從特定機構(gòu)購買更安全，信托的認購，合同與信托公司簽署，資金直接進入信托公司的募集賬戶（對公戶），不因購買渠道不同而產(chǎn)生風險的差異。客戶投資應更注重產(chǎn)品質(zhì)量本身，包括期限、收益、風控等以及機構(gòu)給客戶提供的售后服務。

外匯

外匯剛剛進入中國大陸市場不久，所以市場前景非常地廣闊，就拿全球日交易量來說，每日約為36，000億美元。

外匯跌漲均可有獲利機會，而對于股票而言，只有漲的時候才能賺到錢。投入資金時，外匯只需要0.33%的資金投入，然而股票是100%的資金投入，增加了風險。

可控能力，外匯是全球的人進行交易，所以不受大機構(gòu)或國家控制，即使一個很有經(jīng)濟實力的國家也不可能拿一年的GDP進入外匯市場，外匯只是受一個國家的及時新聞與政策的影響，而股票往往受公司等機構(gòu)或者股東控制。

交易更自由，外匯交易時間是周一至周五全天24小時進行交易，隨時可以進行買賣。然而股票是周一至周五每天約為7小時的交易時間，當天買不能進行當天賣自由度很小。一種好的投資方式比你把錢存銀行，買股票，做生意更理性，更自由，更賺錢，更可控。

美元匯率的持續(xù)下降，使越來越多的人們通過個人外匯買賣，獲得了不菲的收益，也使匯市一度異常火爆。各種外匯理財品種也相繼推出，如商業(yè)銀行的匯市通、中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行的外匯寶、建設銀行的速匯通等，供投資者選擇。

2014年，中國政府將會繼續(xù)堅持人民幣穩(wěn)定的原則，采取人民幣與外匯掛鉤以及加大企業(yè)的外匯自主權等措施，以促進匯市的健康發(fā)展。因此，有關專家分析，2014年在匯市上投資獲利的空間將會更大，機會也會更多。外匯投資可以通過外匯自動交易，收益高，輕松穩(wěn)定。

保險

與其他不溫不火的保險市場相比，收益類險種一經(jīng)推出，便備受人們追捧。收益類險種一般品種較多，它不僅具備保險最基本的保障功能，而且能夠給投資者帶來不菲的收益，可謂保障與投資雙贏。因此，購買收益類險種有望成為個人的一個新的投資理財熱點。

銀行產(chǎn)品

銀行理財產(chǎn)品也是重要一項，由銀行財代理理財，銀行理財產(chǎn)品也是人們進行日常投資的一個主要投向。與股票和基金相比，銀行理財產(chǎn)品具有門檻高和流動性略差的特點。在選取理財產(chǎn)品時，要兼顧到自己的投資偏好和理財需求，同時也要適當?shù)乜紤]到市場這個外在因素對理財產(chǎn)品“潮流”所帶來的影響。

珠寶

珠寶兩字對我們來說肯定是不陌生的，自古以來，珠寶兩字就經(jīng)常出現(xiàn)在人們的生活詞匯之中。當前，隨著人們生活水平和審美能力的提高，珠寶正迅速地進入千百萬平民百姓家中。

如今具有國際承認的認證的珠寶也具有很強的投資理財價值。以鉆石為例一般在15分以上的具有保值增值的價值。

P2P

P2P網(wǎng)絡借貸平臺在英美等發(fā)達國家發(fā)展已相對完善，這種新型的理財模式已逐漸被身處網(wǎng)絡時代的大眾所接受。一方面出借人實現(xiàn)了資產(chǎn)的收益增值，另一方面借款人則可以用這種方便快捷地方式滿足自己的資金需求。

國外成功的P2P網(wǎng)絡借貸平臺?Prosper：成立于2006年，擁有超過98萬會員，超過2億的借貸發(fā)生額，是目前世界上最大的P2P借貸平臺。

國內(nèi)的P2P平臺正處于初步發(fā)展階段，但并無明確的立法，國內(nèi)小額信貸主要靠“中國小額信貸聯(lián)盟”主持工作?？蓞⒖嫉暮戏ㄐ砸罁?jù)，主要是“全國互聯(lián)網(wǎng)貸款糾紛第一案或現(xiàn)?結(jié)果阿里小貸勝出”。隨著網(wǎng)絡的發(fā)展，社會的進步，此種金融服務的正規(guī)性與合法性會逐步加強，在有效的監(jiān)管下發(fā)揮網(wǎng)絡技術優(yōu)勢，實現(xiàn)普惠金融的理想。

2012年4月19日，國務院發(fā)布《關于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》（國發(fā)[2012]14號）?！兑庖姟分赋?，落實支持小型微型企業(yè)發(fā)展的各項稅收優(yōu)惠政策。

P2P網(wǎng)絡借貸對中小微企業(yè)融資渠道提供了很好的機會和條件；大力支持小型微型企業(yè)技術改造；提升小型微型企業(yè)創(chuàng)新能力、支持創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和勞動密集型的小型微型企業(yè)發(fā)展；切實拓寬民間投資領域。

以P2P網(wǎng)貸模式為代表的創(chuàng)新理財方式受到了廣泛的關注和認可，與傳統(tǒng)金融理財服務相比，P2P的借款人主體是個人，以信用借款為主，愛投資P2C借貸，在借款來源一端被嚴格限制為有著良好實體經(jīng)營、能提供固定資產(chǎn)抵押的有借款需求的中小微企業(yè)。依托愛投資搭建的線下多金融擔保體系，從結(jié)構(gòu)上徹底解決了P2P模式中的固有矛盾，讓安全保障更實際且更有力度。

發(fā)展至今由P2P的概念已經(jīng)衍生出了很多模式，歸納起來主要有以下四類：

擔保機構(gòu)擔保交易模式

此類平臺作為中介，平臺不吸儲，不放貸，只提供金融信息服務，由合作的小貸公司和擔保機構(gòu)提供雙重擔保。典型代表例如有利網(wǎng)。此類平臺的交易模式多為“1對多”，即一筆借款需求由多個投資人投資。

此種模式的優(yōu)勢是可以保證投資人的資金安全，由中安信業(yè)等國內(nèi)大型擔保機構(gòu)聯(lián)合擔保，如果遇到壞賬，擔保機構(gòu)會在拖延還款的第二日把本金和利息及時打到投資人賬戶。這其中，有利網(wǎng)也推出了債權轉(zhuǎn)賣交易，如果投資人急需用錢，可以通過轉(zhuǎn)賣債權，從而隨時把自己賬戶中的資金取走。有利網(wǎng)因為其安全方便迅速獲得用戶喜愛。