本文目錄一覽：

• 1、央企信托買主動管理項目還是城投債
• 2、政信項目一般都是什么類型的？為什么值得投資？
• 3、有人說信托不但收益高，而且比較靠譜，是真的嗎？
• 4、信托產(chǎn)品風(fēng)險如何維權(quán)

央企信托買主動管理項目還是城投債

城投債。

一般情況下國企+央企信托-宜昌市政信集合資金信托計劃的主動管理型信托計劃國企+央企信托-宜昌市政信集合資金信托計劃，都是分散投資國企+央企信托-宜昌市政信集合資金信托計劃，并非投資到一個項目當(dāng)中。分散了風(fēng)險，但同時加大了投資和管理國企+央企信托-宜昌市政信集合資金信托計劃的難度。

城投債是企業(yè)債，是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的。城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。

政信項目一般都是什么類型的？為什么值得投資？

一般來說政信投資的項目都是基建，例如交通建設(shè)、棚改項目、旅游景區(qū)改造等等。資金都是用于公益民生項目的建設(shè)，一方面是發(fā)展，另一方面是改善。

一、政信投資集團一直致力于運用政信金融更好的服務(wù)地方政府。為了更好的服務(wù)地方政府，集團牽頭分別成立了中國政信研究院、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院、中國政法大學(xué)PPP研究院，從多個維度給予地方政信項目理論支持，和頂層設(shè)計支持。

二、中國政信研究院是聯(lián)合國家相關(guān)機構(gòu)、部委、科研院所等政府決策者與戰(zhàn)略核心單位共同組建的，致力于政府與社會資本合作領(lǐng)域的全方位研究的非盈利性公益機構(gòu)。

三、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院于2017年7月9日在京成立，是為服務(wù)國家經(jīng)濟社會發(fā)展，為政信領(lǐng)域知識積累、行業(yè)發(fā)展、制度建設(shè)、國家治理等提供智力支持。中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院是由國投信達（北京）投資基金集團有限公司提供資金支持，中央財經(jīng)大學(xué)提供人才、品牌、智力支持，集政信領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究、決策咨詢、學(xué)科培育、人才培養(yǎng)、社會服務(wù)等主要職能為一體的高校智庫。

四、政信研究所旨在打造國內(nèi)一流，具有行業(yè)影響力的政信領(lǐng)域獨立思想庫，致力于搭建政信領(lǐng)域發(fā)展合作產(chǎn)學(xué)研一體的平臺，為政信發(fā)展及創(chuàng)新相關(guān)學(xué)科的學(xué)術(shù)研究為行業(yè)提供理論支持。

五、“中國PPP投資論壇”是一場由有關(guān)部委、地方政府、金融機構(gòu)、學(xué)術(shù)機構(gòu)、著名專家學(xué)者、相關(guān)央企國企、知名民企、資深媒體共同參與的高規(guī)格、高水準(zhǔn)的中國PPP投資發(fā)展盛會。

六，首屆中國政信發(fā)展論壇是在國家發(fā)改委、財政部、中國人民銀行等政府部門指導(dǎo)下，由中央財經(jīng)大學(xué)主辦，中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院承辦，國投信達集團協(xié)辦。論壇以“回歸本源、創(chuàng)新發(fā)展”為主題，匯聚中國最頂尖的各領(lǐng)域?qū)＜?，深入探討中國政信發(fā)展的理論與熱點問題。

有人說信托不但收益高，而且比較靠譜，是真的嗎？

在投資理財市場，收益率一直是一個重要的衡量風(fēng)險的指標(biāo);還記得郭主席在陸家嘴論壇上說的話么?

收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。一旦發(fā)現(xiàn)承諾高回報的理財產(chǎn)品和投資公司，就要相互提醒、積極舉報，讓各種金融 和不斷變異的龐氏 無所遁形。

當(dāng)時的這番言論，引起了很多人的不屑一顧和嗤之以鼻。而從現(xiàn)在來看，這真的是一條投資的金科玉律。很多交了學(xué)費和學(xué)乖投資者，開始理性投資對于8%以上的理財產(chǎn)品碰都不碰，6%以上的產(chǎn)品都敬而遠之，寧愿將錢購買銀行的大額存單和其他穩(wěn)健型理財產(chǎn)品中。

這樣的操作有沒有錯呢?當(dāng)然沒有，投資理財，本金安全永遠是第一位的;然而這樣做法有沒有問題呢?當(dāng)然有!

投資理財?shù)哪繕?biāo)是在實現(xiàn)風(fēng)險可控情況下的收益最大化，而將錢放入大額存單，放入國債和其他銀行理財?shù)犬a(chǎn)品當(dāng)中;盡管實現(xiàn)了風(fēng)險的可控，然而卻沒有實現(xiàn)收益的最大化，以至于產(chǎn)生了一定的機會成本。

關(guān)注筆者的朋友都知道，我接下來肯定要說信托了?，F(xiàn)實中，信托產(chǎn)品的收益率長期顯著的高于同類的理財產(chǎn)品，這是不爭的事實。隨便查詢一家信托公司的產(chǎn)品收益率，普遍在7.5%以上;8%-9%已經(jīng)是常態(tài);如果金額夠大，那么10%左右也是有可能的。

面對如此之高的收益率了，很多人會有這樣一個疑惑，信托產(chǎn)品是否隱藏著更大的風(fēng)險呢?并不是。信托產(chǎn)品的高收益收益率說明其產(chǎn)品存在一定風(fēng)險，然而比起不靠譜的網(wǎng)貸和私募而言(非法集資就不說了)。信托的風(fēng)險完全處于可控的狀態(tài)，這個在前面的文章中也已經(jīng)給予論述。

今天的文章圍繞信托的高收益進行展開，信托高收益究竟合不合理，來自于哪幾個方面?有哪些原因?筆者一直致力于提供易懂、專業(yè)、靠譜和持久的服務(wù)，一直鼓勵投資者購買正規(guī)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品。畢竟投資理財?shù)南葳逄?，太多?/p>

原因一：資本管制和幣值低估

資本管制

國家實行了一定程度的資本管制，在這樣的管制之下，無疑就形成了一個大壩，將境內(nèi)外的貨幣市場進行隔絕了起來。這條大壩就像兩條不同的水位線，人民幣作為一種高息貨幣，形成了一個較高的水位線，而境外其他可知流通的資本的處于較低水平。

當(dāng)然這沒錯，作為轉(zhuǎn)型體制國家，其外匯市場面臨的風(fēng)險和不確定程度遠遠高于發(fā)達國家。為了保證國內(nèi)經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，必須要采取一定的措施。尤其是在當(dāng)前內(nèi)外部不確定性加大的時期，實行一定程度的資本管制不僅十分有必要，而且也是對于國家金融安全和進出口的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的作用。

客觀來看，在人民幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換的以及匯率市場化改革的推進過程當(dāng)中，資本管制將繼續(xù)存在。對于這一管制要予以理解，舉雙手贊同，畢竟這關(guān)乎國家金融安全，不是小事情。

幣值低估

自2008年金融危機以來，許多西方國家紛紛開始進行利率的調(diào)整，很多國家的基準(zhǔn)利率甚至為0或者負的，因此境外資本市場流動性處于非常充沛的水平。即使到了現(xiàn)在，國外流動性依然還是十分充裕。

而且根據(jù)利率平價原理，利率越高的地區(qū)和國家，在自由流動體系中，貨幣會追逐高回報，進而抬升對本幣的需求。造成的后果就是本幣升值，外幣貶值;這個是大學(xué)經(jīng)濟學(xué)原理中的內(nèi)容

可以想象，一旦解除資本管制，大批熱錢迅速涌入國內(nèi)市場之后，將會把我國資產(chǎn)的回報率拉低到與世界平均水平，這必然不利于中國的發(fā)展。所以必須進行一定程度的資本管制，帶來的效果就是幣值的低估。

總結(jié)：資本管制和幣值低估，是包括信托產(chǎn)品在內(nèi)的金融產(chǎn)品高收益率的基礎(chǔ)性來源。

原因之二:利率“雙軌制”

截止到今天，我國的貸款利率已經(jīng)基本實現(xiàn)了市場化，然而存款利率因為某些原因依然沒有完全放開，或者說只是適度放開。這就是我國利率的雙軌制的現(xiàn)狀，不過這主要針對的是銀行信貸資金。

信托高利率，有依有據(jù)

而根據(jù)規(guī)定，融資類信托計劃在發(fā)放信托貸款的時候，無需參照人民銀行制定的基準(zhǔn)利率上下浮動的限制。按照規(guī)定，融資類信托可以在不高于基準(zhǔn)利率4倍的范圍設(shè)定相應(yīng)利率的水平，這就是信托產(chǎn)品高收益來源的合規(guī)性基礎(chǔ)，范圍靈活讓銀行十分羨慕。

所以可以看到，信托產(chǎn)品的高收益是有法有規(guī)可以依據(jù)的，而不是類似于害人無數(shù)的高利貸和現(xiàn)金貸，隨意定價，各種套路。一旦上鉤，真的是很慘很慘，不過這是后話了。

長期看好中國

應(yīng)該看到，盡管近幾年我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)了一定程度的下滑，而且下行壓力仍然較大。但是我國經(jīng)濟社會長期向上想好發(fā)展的大趨勢是沒有改變的，未來30年中國面臨前所未有的大變局。這是中央的論調(diào)，作為一個中國人，我們都必須鑒定這樣的信念，前途是美好的，過程是曲折的。

中華民族的崛起，一定能夠?qū)崿F(xiàn)!(嚴肅臉)

言歸正傳，在中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的過程當(dāng)中，相對于受到更嚴格管制和監(jiān)管的銀行信貸資金，信托資金具備相當(dāng)?shù)撵`活性。從而更多地分享了使實體經(jīng)濟增長的成果，同時也扮演了利率市場化的先行角色。因此，信托產(chǎn)品的收益率更接近于真實利率水平。

銀行渠道的融資長期以來面臨著諸如利率管制，信貸規(guī)模調(diào)控，資金用途使用限制等問題。這是必須的，因為銀行是金融市場的主力;防范風(fēng)險是第一位的。再加上近年來一系列監(jiān)管對于銀行各類創(chuàng)新的限制，使得銀行銀貸資金出不來，玩不轉(zhuǎn)。而成本相對高，靈活性較好的信托融資渠道成為了像房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、礦產(chǎn)能源等資金密集型行業(yè)的重要選擇。

總結(jié)：信托產(chǎn)品高收益在第二個原因，來源于我國利率的雙軌制現(xiàn)狀。

原因之三：綜合運用多種金融工具，深層次把握風(fēng)險

接觸過銀行或者信貸的朋友都知道，商業(yè)銀行發(fā)放的信貸資金是屬于債權(quán)性質(zhì)，其風(fēng)控手段極為有限，而且主要集中在抵押和擔(dān)保這兩類。而抵押和擔(dān)保，也存在諸多問題;比如抵押物價值、存在法律訴訟和瑕疵，擔(dān)保單位自身難保等情形，出現(xiàn)這樣的情形之后，銀行會非常被動。類似于持有股權(quán)，投資附帶期權(quán)等是銀行無法做到也是不允許做的。

而信托不一樣，信托有著金融行業(yè)“輕騎兵”之稱，是我國境內(nèi)唯一可以跨越貨幣、資本、實業(yè)三個領(lǐng)域的合法金融機構(gòu)。因此在信托平臺上，可以集成所有的金融工具，包括常見的股權(quán)、債權(quán)、股債混合和可轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)債等進行資金的靈活運用，這也就是為什么信托牌照如此值錢和原因，因為信托本身就類似于一個“金融全牌照”，這是其特有的制度優(yōu)勢。

以投資者熟悉的房地產(chǎn)信托為例，房地產(chǎn)信托可以說是信托綜合應(yīng)用和表現(xiàn)一的“大舞臺”;針對這一類型信托除了貸款以外，還有股權(quán)附帶回購和特定資產(chǎn)收益權(quán)以及信托計劃作為有限合伙人(LP)等靈活的資金運用形式。

在滿足了融資方融資需求的同時，信托還通過各種安排還可以深入到企業(yè)內(nèi)部，其運用手段更為先進，風(fēng)控措施更為充分。比如信托可以派駐人員進入管理層，實現(xiàn)印章共管，確保資金合理、合規(guī)的使用;因此信托對于項目風(fēng)險有著更大更強的控制力，而高收益也就是自然而然的事情了。

總結(jié)：多種金融工具的運用，對風(fēng)險更深層次的把握，是信托產(chǎn)品能夠取得高收益的第三個原因

原因之四：杠桿化策略和結(jié)構(gòu)性分層

金融的魅力-杠桿操作

金融的魅力何在?相信一千個讀者，有一千個答案。但是有一點相信大家都不會否認，那就是杠桿游戲。對于穩(wěn)定盈利機會提供杠桿支持，低成本的高杠桿率是一門藝術(shù)更是挑戰(zhàn);這是金融的魅力所在。

以期貨投資為例，其特有的保證金制度就是杠桿。但是杠桿操作是一把雙刃在放大了盈利的同時放大了風(fēng)險。投資者操作正確則有可能賺得盆滿缽滿，一旦失誤則有可能血本無歸，而且要知道，杠桿策略的應(yīng)用不僅有融資融券以及期貨、還有包括諸如權(quán)證、期權(quán)等投資產(chǎn)品。

當(dāng)然，這里只是說明，絕沒有鼓勵借貸增杠桿的一說，這是危險且與政策相違背的。

杠桿和結(jié)構(gòu)化策略

杠桿策略在信托中同樣有著非常典型的運用，那就是所謂的結(jié)構(gòu)化分層。作為最為常用的一種內(nèi)部增信措施，結(jié)構(gòu)化分層又稱為有限本金保障制度，購買過信托的朋友或者對信托有了解的朋友都知道，很多信托產(chǎn)品會通過分層來控制風(fēng)險。

結(jié)構(gòu)化分層就是將集合信托計劃分為優(yōu)先受益權(quán)份額和次級受益權(quán)份額;而優(yōu)先受益權(quán)份額面向信托公司的高凈值客戶和其他合格投資者;次級收益權(quán)一般由融資方交易對手或者與其有關(guān)聯(lián)的第三方認購，在償付順序上，次級受益權(quán)劣后于優(yōu)先受益權(quán)受償，但所有的剩余收益歸于次級。

簡單而言，次級就是優(yōu)先級的安全墊。

作為融資方和交易對手的次級委托人，出于對項目的熟悉和投資能力的自信,愿意在信托發(fā)行前約定將部分高收益給提供杠桿支持的優(yōu)先投資者。比如證券結(jié)構(gòu)化信托里面，在優(yōu)先級和次級為2:1的杠桿比例之下，委托人愿意付出的融資成本利率平均在10%左右，相當(dāng)于大額存單數(shù)倍的回報率，對于優(yōu)先投資者而言有著相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

總結(jié)：杠桿化策略和結(jié)構(gòu)化分層，是信托產(chǎn)品高收益來源的第四個原因。

原因五：跨市場套利

現(xiàn)實中，貨幣市場，資本市場和實業(yè)市場這三個市場呈現(xiàn)出明顯不同的風(fēng)險和收益特征。即使是資本市場下面的若干子市場，之間也存在截然不同的高收益機會，這為信托市場套利提供了基礎(chǔ)。一般的資金只能進入其中一兩個領(lǐng)域，而信托則可以全部打通。

舉一個簡單的例子，普通客戶活期存款利率水平僅有0.5%，然而銀行同業(yè)拆借利率也就是Shibor在大都維持在2-3%左右。以余額寶和理財通等為代表的貨幣基金，則更是在資金緊張之下曾錄得過5%的高收益率。

這還僅僅只是銀行市場，而實業(yè)市場通常遵循這資產(chǎn)的估價方法;反觀資本市場，其市盈率水平在20倍30倍之間，而市凈率更是低于這個數(shù)字，差別過于明顯。這也就是一級市場二級市場的套利機會，并且這一機會長期存在;也正是因為如此，才吸引了各類創(chuàng)投和私募股權(quán)，截至目前我國這兩類股權(quán)投資早已超過10萬億。

對于其他金融機構(gòu)而言，比如銀行、券商等則無法像信托一樣能夠充分發(fā)揮其跨市場的投資優(yōu)勢，將投資者帶入到他們自身無法輕易介入的投資領(lǐng)域，獲取相對的高收益。

總結(jié)：多市場優(yōu)勢，這是信托高收益來源的第五個原因。

原因之六：其他因素

作為一種靈活高效的資金安排，信托還可以通過其他若干方法獲得非常高的收益率。比如信托+有限合伙人(LP)，第三方參與的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等等以及對接券商定向資產(chǎn)管理計劃的模式組合投資等等。

通過突破管制和進行監(jiān)管套利，發(fā)揮大客戶資金優(yōu)勢，單一產(chǎn)品定制化等等，這些都是信托能夠取得高收益的重要原因，這里就不再進行展開。

結(jié)束語

以上歸納的六點原因，就是信托高收益的基礎(chǔ)。這六個原因是國內(nèi)資本管制和幣值的低估，利率雙軌制，信托自身的多金融工具優(yōu)勢，杠桿化與結(jié)構(gòu)化策略，跨市場套利和其他安排等。

可以看到，信托的高收益，有法有據(jù)，合法合規(guī);為市場所能接受。在筆者進行持續(xù)創(chuàng)作的過程當(dāng)中，反復(fù)強調(diào)了信托作為持牌金融機構(gòu)的可靠性和靠譜性，這篇文章也告訴你了其收益率的可行性。

2018年集合資金信托計劃的數(shù)據(jù)顯示，平均收益率是7.90%，相對2017年有一定幅度的提升，這主要源于2018年資金市場的緊張以及企業(yè)融資渠道的收窄。當(dāng)然，信托收益率也是與市場流動性水平以及企業(yè)信貸融資難易程度相關(guān)的。

今年以來，各類房地產(chǎn)信托和征信信托發(fā)行量較去年出現(xiàn)大幅下降，其中最主要的原因就在于地方債發(fā)行放松和大型房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道通暢。因此，今年以來出現(xiàn)了頻頻出現(xiàn)的信托產(chǎn)品火爆和秒光的現(xiàn)象也就不足為奇了。

可以看到在一系列制度優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，信托較較其他機構(gòu)能夠?qū)︼L(fēng)險實行更大程度的把控，從而也就應(yīng)該獲得的相對于銀行理財、券商資管等更高的收益率，而且這個收益率是相對安全和可靠的。

即使超過了郭主席所說的8%，其風(fēng)險仍然處于可控的范圍之內(nèi);而且歷史上實質(zhì)性 的少之又少，即使是“雷王”中江信托，很多四五線城市的政信類信托項目也陸續(xù)實現(xiàn)了兌付，畢竟有抵押，有擔(dān)保以及其他各類風(fēng)控措施，所以無法實現(xiàn)兌付的是少之又少，比草根、錢寶網(wǎng)等有著本質(zhì)的區(qū)別。

希望投資者能夠深入了解信托這一產(chǎn)品的特點，了解其高收益的來源;選擇投資理財一定選擇正規(guī)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，這是實現(xiàn)可持續(xù)收益的根本的因素。不要因為貪圖一時的便宜，而將錢投了各種非法傳銷機制當(dāng)中。你收獲的也許只是一點點利息，而失去的卻是全部本金，甚至是養(yǎng)老生活的全部保障。

這是已經(jīng)發(fā)生，并且還將發(fā)生的事情。所以，投資千萬條，靠譜第一條。選擇靠譜的理財機構(gòu)和顧問，才是資金安全的保證!

信托產(chǎn)品風(fēng)險如何維權(quán)

實際上，如果按照合同，銀行在代銷產(chǎn)品和推介產(chǎn)品發(fā)生虧損時幾乎不需要承擔(dān)責(zé)任，信托公司承擔(dān)的責(zé)任亦有限。

比如在一般的格式風(fēng)險提示書中，訂立合同的幾方會約定：信托公司依據(jù)信托計劃文件管理信托財產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險，有信托財產(chǎn)承擔(dān)；信托公司違背信托計劃文件、處理信托失誤不當(dāng)而造成的損失，由信托公司以固有財產(chǎn)賠償，不足賠償時，由投資者自擔(dān)。

若依據(jù)合同，在這中間沒有銀行的責(zé)任，而信托公司則看是否處置不當(dāng)承擔(dān)責(zé)任。當(dāng)然，投資者不甘心，比如一位金先生投資山東一信托項目，無法按期兌現(xiàn)，找銀行，銀行說我們只是代銷，你是跟信托公司簽合同的，還得找信托公司；找到信托公司，信托公司說正在聯(lián)系融資方，盡量減少損失，關(guān)鍵是看項目方；找項目方，項目方說你跟誰簽約，就找誰索賠。最后又找到信托公司，無奈之下，信托公司會拿出擋箭牌：按照信托法有關(guān)規(guī)定，信托公司不得承諾信托財產(chǎn)不受損失，或者保證最低收益。

那么，如果真遇到上述金先生這種情況，向誰來維權(quán)呢？對此，六和律師事務(wù)所主任鄭金都表示，“如果銷售過程中出現(xiàn)誤導(dǎo)導(dǎo)致投資虧損事實發(fā)生，那么投資者可根據(jù)虧損程度，讓代銷方來承擔(dān)一定的賠償，當(dāng)然，前提是有證據(jù)，證明確實有銷售誤導(dǎo)?！编嵚蓭熣f，事實上，因為缺少證據(jù)，也因為有書面簽字，投資者維權(quán)很難有樂觀的結(jié)果。

“投資者在銀行渠道購買信托理財產(chǎn)品，如果銀行方面事先盡到了告知義務(wù)和風(fēng)險提示責(zé)任，那么，最終要根據(jù)信托合同來定責(zé)，不過，由于投資者有書面簽字，最終的風(fēng)險只能由投資者承擔(dān)?！?/p>

因此，想購買高風(fēng)險產(chǎn)品的投資者，一定要確認自己的風(fēng)險承受能力和對產(chǎn)品是否足夠了解。此外，對合伙購買信托的投資者來說，事先一定要簽個合同，可以請律師、公證處和其他第三者證明，保證合伙人在利益分配和虧損分擔(dān)的時候不發(fā)生糾紛。

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