本文目錄一覽：

• 1、定融定投和信托哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大
• 2、員工持股計(jì)劃信托模式
• 3、q/lm002-2022是醫(yī)用口罩嗎
• 4、請問信托、資管、定向融資計(jì)劃區(qū)別？

定融定投和信托哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大

政府定向融資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)更高。

信托項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)更低。政府定向融資計(jì)劃的產(chǎn)品在金交所備案發(fā)行門檻是比較低的，只要想融資就可以發(fā)行產(chǎn)品的，而信托公司對項(xiàng)目的準(zhǔn)入設(shè)置了一定標(biāo)準(zhǔn)，不是每一個(gè)城投平臺都能達(dá)到信托公司的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。這也是為什么云貴川等融資困難的地區(qū)、資產(chǎn)差現(xiàn)金流緊張的小的城投平臺公司會通過定融計(jì)劃去做高成本融資的原因，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候信托公司是不會做這一類項(xiàng)目的。市場上一般公共預(yù)算收入在10億元左右的政府定融項(xiàng)目并不少見，這種區(qū)域的政信信托卻很少見。

信托項(xiàng)目交易對手、風(fēng)控措施更優(yōu)質(zhì)。雖然政府定向融資計(jì)劃在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與信托類似，實(shí)際上整個(gè)項(xiàng)目的設(shè)置包括融資方、擔(dān)保方、抵質(zhì)押物等風(fēng)控措施是有較大的區(qū)別的，信托項(xiàng)目的交易對手一般是當(dāng)?shù)氐闹匾度谫Y平臺，設(shè)置的抵質(zhì)押物也更為優(yōu)質(zhì)，而政府定向融資計(jì)劃的交易對手往往是一些資產(chǎn)實(shí)力不強(qiáng)的非核心投融資平臺甚至只是普通的國企，一般都是只提供擔(dān)保，很少會設(shè)置住宅、土地等抵押物。

信托公司能提供強(qiáng)有力的保障。信托公司作為我國專營信托的金融機(jī)構(gòu)，有且只有68家在營業(yè)，并且目前監(jiān)管層沒有再發(fā)放新的信托牌照，信托牌照是珍貴且稀缺的。為了保有自己的牌照，信托公司更愿意去加強(qiáng)對項(xiàng)目的管控降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，甚至在項(xiàng)目發(fā)生 的時(shí)候積極地與管理人斡旋解決問題，最近多家信托公司兌付了 的武漢金凰項(xiàng)目就是一個(gè)很好的案例。而政府定向融資計(jì)劃屬于直接融資，管理人處于一個(gè)比較弱勢的地位，一旦發(fā)生 后續(xù)處理力度可能不如信托。

員工持股計(jì)劃信托模式

員工持股計(jì)劃一般可分為杠桿型與非杠桿型兩種模式。實(shí)務(wù)中，大家更傾向于杠桿型，畢竟收益放大還是極具吸引力的。員工持股計(jì)劃草案大同小異，但是融資方案卻是各有不同。

為什么市場上大家選擇信托計(jì)劃作為融資通道，具體是怎么操作的？

為什么他家可以用大宗交易方式去接回購專戶的票，我們就不可以呢？

為什么市場上越來越多公司選擇“兩融模式”進(jìn)行融資呢？

面對上述問題，結(jié)合市場上的案例與實(shí)踐操作，咱們來聊一聊比較常見的員工持股計(jì)劃涉及的融資方案，供小伙伴們參考！

一

通過設(shè)立信托計(jì)劃，完成員工持股計(jì)劃購買

交易結(jié)構(gòu)圖如下：

這是市場上比較常見的融資方式。銀行/其他機(jī)構(gòu)作為融資方，認(rèn)購集合信托計(jì)劃的優(yōu)先級，員工持股計(jì)劃認(rèn)購信托計(jì)劃的一般級。大股東/實(shí)際控制人對優(yōu)先級份額承諾保本及預(yù)期收益差額補(bǔ)足。

優(yōu)先級份額的預(yù)期收益從哪里來？當(dāng)然是羊毛出在羊身上，由一般級份額持有人承擔(dān)，畢竟人家資金是有成本的。如果持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)大幅增值，優(yōu)先級也只拿預(yù)期收益部分，剩余部分由一般級份額持有人全體享有。

資金歸集完畢后，信托計(jì)劃可通過二級市場集中競價(jià)買入、大宗交易方式買入上市公司股票，從而完成員工持股計(jì)劃的實(shí)施。

問題一：

信托計(jì)劃可以通過大宗交易方式受讓回購專戶的股票嗎？

滬市上市公司目前是可以的，實(shí)踐中有操作案例。

但是，對于深市上市公司，市場上沒有案例。打聽了解到，此路不通，原因不詳。有具體了解的，歡迎補(bǔ)充~

問題二：

信托計(jì)劃可以通過非交易過戶方式受讓回購專戶的股票嗎？

不行！非交易過戶只適用于同一主體項(xiàng)下的不同證券賬戶之間進(jìn)行?；刭弻舻墓善敝荒芡ㄟ^非交易過戶方式過戶至員工持股計(jì)劃專用證券賬戶。

二

設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃/私募證券投資基金，通過“融資融券”方式，完成員工持股計(jì)劃購買

交易結(jié)構(gòu)圖如下：

1、認(rèn)購資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品

員工持股計(jì)劃認(rèn)購資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立的資管計(jì)劃產(chǎn)品，同時(shí)資管計(jì)劃在券商開立兩融信用賬戶，以現(xiàn)金作為擔(dān)保品，向證券公司借入一定比例（融資比例接近1:1）的資金，進(jìn)行融資買入，從而完成持股計(jì)劃的購買。

2、認(rèn)購私募證券投資基金

公司代員工持股計(jì)劃與私募機(jī)構(gòu)簽訂合同，設(shè)立私募證券投資基金。同時(shí)私募證券投資基金在證券公司開立兩融信用賬戶，以現(xiàn)金作為擔(dān)保品，向證券公司借入一定比例（融資比例接近1:1）的資金，進(jìn)行融資買入，從而完成持股計(jì)劃的購買。

與傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化銀行配資相比，通過融資融券方式實(shí)施員工持股計(jì)劃的優(yōu)點(diǎn)在于：

（1）融資利率相對較低，具體利率視公司情況而定；

（2）融資期限比較靈活，隨借隨還，可展期，可節(jié)省一定資金成本；

（3）預(yù)警線、平倉線商量空間大一些。

缺點(diǎn)在于

每6個(gè)月操作一次展期。由于員工持股計(jì)劃鎖定期至少是12個(gè)月，融資融券期限最長是6個(gè)月，因此，需要每6個(gè)月進(jìn)行一次展期。能否展期很大程度上取決于公司經(jīng)營以及市場表現(xiàn)情況。

問題一：

兩融模式下，可以通過大宗交易方式受讓回購專戶的股票嗎？

滬市上市公司是可以的，實(shí)踐中有操作案例。

而深市上市公司，沒有找到市場案例。

問題二：

對于深市上市公司員工持股計(jì)劃，股票來源于上市公司回購股份，又想運(yùn)用一定杠桿，從而持股計(jì)劃提高收益率，有什么辦法嗎？

最近關(guān)注到一個(gè)比較特別的案例，可以看一下。

某深市上市公司2020年12月實(shí)施完成員工持股計(jì)劃，將公司回購專戶的股票通過非交易過戶方式，過戶至員工持股計(jì)劃專戶。

2022年1月，上市公司披露公告稱：員工持股計(jì)劃變更管理機(jī)構(gòu)，由自行管理變更為由私募機(jī)構(gòu)管理。原來存放在員工持股計(jì)劃專戶的股票，通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓給私募證券投資基金。

一般情況來講，私募證券投資基金可以在證券公司開立信用賬戶，將持有的股票作為擔(dān)保品，向證券公司借入一定比例的資金，進(jìn)行融資買入，從而可以放大收益。

看著是不是有點(diǎn)懵？簡單解釋一下，私募證券投資基金名下有1100萬股的上市公司股票，假設(shè)市值是1.1億元，折算率按照0.7計(jì)算，折算為保證金就是0.77億元，理論上可以再融資買入市值0.77億元的股票。

原來員工持股計(jì)劃專戶只有1100萬股，現(xiàn)在轉(zhuǎn)給私募證券投資基金，一頓操作下來之后，員工持股計(jì)劃持股數(shù)量增加，從而放大了收益，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也放大。

至于上述案例中，是否會進(jìn)行這樣的操作，從公告上暫時(shí)看不出來，后續(xù)需跟蹤了解。

說在最后

采取哪種融資方式比較合適，需視公司員工持股計(jì)劃方案具體情況而定，不能一概而論。

在選擇尋找融資方時(shí)，多詢價(jià)、多比價(jià)！雖說融資利率大多隨行就市，但仍然有一定的合作空間可以爭取。

q/lm002-2022是醫(yī)用口罩嗎

不是鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托，民用口罩的標(biāo)準(zhǔn)。而醫(yī)用口罩屬于二類醫(yī)療器械鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托，醫(yī)用口罩執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)必須是醫(yī)用標(biāo)準(zhǔn)鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托，醫(yī)用標(biāo)準(zhǔn)的開頭是YY。Q/TCTT002－2022代表企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行號，標(biāo)準(zhǔn)代號由“Q/”開頭的，通常為企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。由于當(dāng)前還未見有硬性、統(tǒng)一的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)代號方面的規(guī)定，所以當(dāng)前在標(biāo)準(zhǔn)代號開頭出現(xiàn)“Q/S”字樣的標(biāo)準(zhǔn)很多。例如鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托：較有名氣的中國石油天然氣集團(tuán)公司以“Q/SY”為本企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)代號

?口罩執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)對照表：醫(yī)用防護(hù)口罩GB19083-2010、醫(yī)用外科口罩YY0469-2011、一次性使用醫(yī)用口罩YY/T0969-2013、日常防護(hù)型口罩GB/T32610-2016、兒童口罩GB/T38880-2020。三種醫(yī)用口罩的防護(hù)等級為：醫(yī)用防護(hù)口罩醫(yī)用外科口罩一次性使用醫(yī)用口罩。符合以上五種標(biāo)準(zhǔn)的口罩，在防疫效果上是合格的。

請問信托、資管、定向融資計(jì)劃區(qū)別？

從四方面介紹信托、資管、定向融資計(jì)劃三者的區(qū)別：

1、管理人角色不同：

定向融資計(jì)劃與信托、資管明顯區(qū)別是管理人角色。

傳統(tǒng)意義上信托、資管及私募產(chǎn)品的管理人核心職責(zé)和義務(wù)是按照約定為合格投資者實(shí)現(xiàn)投資收益，并嚴(yán)格遵守相關(guān)法規(guī)提出的相應(yīng)的規(guī)范性要求。具有較強(qiáng)的自主性、主動性和管理性。

而定向融資計(jì)劃中核心部分是資產(chǎn)交易平臺，不得自主處理資金。其更側(cè)重于是一種交易通道，合格投資者直接借錢給發(fā)行方，定向融資計(jì)劃的安全性取決于發(fā)行方的資信情況和增信方的擔(dān)保能力。

因?yàn)樽罱K的融資主體都是一樣的。除往往和其鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托他類型的產(chǎn)品一樣，要求融資主體辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，定向融資計(jì)劃還常要求被各大評級機(jī)構(gòu)評為AA+的關(guān)聯(lián)主體和實(shí)際控制人出函保障本息安全，為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。

2、三者的規(guī)模大小不同：

全國目前有68家信托公司持有銀監(jiān)會頒發(fā)的信托牌照，資產(chǎn)管理公司（均為基金公司旗下子公司，由證監(jiān)會授予牌照）目前40余家鄒城市LM2022融資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)信托；

100萬-300萬以下的個(gè)人投資者，每個(gè)信托計(jì)劃只有50個(gè)，資管計(jì)劃可以有200個(gè)。

3、三者的監(jiān)管方不同：

信托公司由銀監(jiān)會監(jiān)管，資產(chǎn)管理公司由證監(jiān)會監(jiān)管；

信托募集結(jié)束，款項(xiàng)交至托管銀行即可成立；資管計(jì)劃募集完畢后，需交由證監(jiān)會驗(yàn)資，驗(yàn)資完畢方可成立。

未來資產(chǎn)管理計(jì)劃份額可通過交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓；信托份額轉(zhuǎn)讓需雙方同時(shí)去信托公司辦理。

4、職能不同：

信托基本職能是財(cái)產(chǎn)管理職能。體現(xiàn)在：

① 管理內(nèi)容上的廣泛性：一切財(cái)產(chǎn)，無形資產(chǎn)，有形資產(chǎn)；自然人、法人、其他依法成立的組織、國家。

② 管理目的的特定性：為受益人的利益。

③ 管理行為的責(zé)任性：發(fā)生損失，只要符合信托合同規(guī)定，受托人不承擔(dān)責(zé)任；如違反規(guī)定的受托人的重大過失導(dǎo)致的損失，受托人有賠償責(zé)任。

④ 管理方法的限制性：受托人管理處分信托財(cái)產(chǎn)，只能按信托目的來進(jìn)行，不能按自己需要隨意利用信托財(cái)產(chǎn)。

信托派生職能：

① 金融職能即融通資金。信托財(cái)產(chǎn)多數(shù)表現(xiàn)為貨幣形態(tài)。同時(shí)為使信托財(cái)產(chǎn)保值增值，信托投資公司必然派生出金融功能。

② 溝通和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能。即代理和咨詢。信托業(yè)務(wù)具有多邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系，受托人作為委托人與受益人的中介，是天然的橫向經(jīng)濟(jì) 聯(lián)系的橋梁和紐帶。可與經(jīng)營各方建立互動關(guān)系，提供可靠的經(jīng)濟(jì)信息，為委托人的財(cái)產(chǎn)尋找投資場所，從而加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與溝通。包括：見證、擔(dān)保、代理、咨詢、監(jiān)督職能。

③ 社會投資職能。指受托人運(yùn)用信托業(yè)務(wù)手段參與社會投資活動的職能，它通過信托投資業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)得到體現(xiàn)。

④ 為社會公益事業(yè)服務(wù)的職能。指信托業(yè)可以為捐助或資助社會公益事業(yè)的委托人服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)其特定目的功能。

參考資料來源：百度百科--信托

參考資料來源：百度百科--集合資產(chǎn)管理

參考資料來源：百度百科--融資策劃