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• 1、資產(chǎn)負(fù)債配置 保監(jiān)會(huì)
• 2、最近手頭有點(diǎn)閑錢，聽?zhēng)讉€(gè)朋友說現(xiàn)在網(wǎng)上做投資很火，請(qǐng)教一下，網(wǎng)上做投資都包含什么內(nèi)容？
• 3、如何看待中國(guó)資本管制政策的調(diào)整

資產(chǎn)負(fù)債配置 保監(jiān)會(huì)

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近年來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策出現(xiàn)較大變化，監(jiān)管比例、投放領(lǐng)域、監(jiān)管方式都更加適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，類似這種制度性革命，已經(jīng)構(gòu)成保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的一道亮麗的風(fēng)景。險(xiǎn)企用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)看待保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策新政，構(gòu)建多層次資產(chǎn)配置體系，將有利于保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，出現(xiàn)承保能力過剩，承保利潤(rùn)下降。為此，保險(xiǎn)人轉(zhuǎn)向注重從保險(xiǎn)資金運(yùn)用中取得收益，爭(zhēng)取投資利潤(rùn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)果，使保險(xiǎn)人獲得了平均利潤(rùn)，而被保險(xiǎn)人也以低費(fèi)率方式享受到保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益。投資的安全性、流動(dòng)性是資金運(yùn)用盈利的基礎(chǔ)。穩(wěn)健的資金運(yùn)用，應(yīng)該首先保證資金的安全性和流動(dòng)性，在此基礎(chǔ)上努力追求資金運(yùn)用的收益性。

險(xiǎn)資新政給險(xiǎn)企更多投資自主權(quán)

2012年以來，監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革，頒布了一系列資金運(yùn)用新政，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用松綁，給保險(xiǎn)公司更多的投資自主權(quán)。保險(xiǎn)投資新政的出臺(tái)，大大拓寬了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，對(duì)于轉(zhuǎn)變保險(xiǎn)公司盈利模式、提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益具有非常重要的意義。

險(xiǎn)資新政擴(kuò)大固定收益證券投資范圍：進(jìn)一步擴(kuò)大債券品種特別是信用品種投資范圍，允許保險(xiǎn)公司投資信貸資產(chǎn)支持證券和創(chuàng)新型固定收益品種，信用品種配置比例有所放寬。險(xiǎn)資新政簡(jiǎn)化了基礎(chǔ)設(shè)施審批流程：過去保險(xiǎn)公司投資于基礎(chǔ)設(shè)施要到保監(jiān)會(huì)報(bào)備，與其說是報(bào)備，實(shí)質(zhì)上是審批制，從報(bào)備到審批合格需要一年時(shí)間的情況屢見不鮮。過去也不僅僅是流程問題，基礎(chǔ)設(shè)施有許多具體的指標(biāo)，對(duì)企業(yè)做一個(gè)債權(quán)計(jì)劃，對(duì)償債主體的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有非常嚴(yán)格的限定，擔(dān)保也有諸多限制。如果債權(quán)計(jì)劃需要商業(yè)銀行擔(dān)保，擔(dān)保主體要求為全國(guó)股份制上市銀行。

新政出臺(tái)后，擔(dān)保方式更加多元化。放寬股權(quán)投資范圍：原來保險(xiǎn)公司投資于非上市公司股權(quán)限定于三個(gè)行業(yè)，新政出臺(tái)后，放寬對(duì)保險(xiǎn)公司投資PE的條件要求，提高了保險(xiǎn)公司可投資比例，增加了能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通行業(yè)的投資。表面上看，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司投資PE僅限于七個(gè)行業(yè)，但實(shí)際上保監(jiān)會(huì)的行業(yè)劃分并不屬于標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)劃分，很多行業(yè)都可以歸結(jié)為能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融、汽車、醫(yī)療等，于是幾乎覆蓋了所有行業(yè)。開放金融產(chǎn)品投資：開放了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃等金融產(chǎn)品的投資。保監(jiān)會(huì)規(guī)定，信托產(chǎn)品只能是集合信托，不能是單一信托，除了保險(xiǎn)公司外，必須有其他購買方購買。但這個(gè)問題并不難以解決，保險(xiǎn)公司可以將10億的信托計(jì)劃賣出100萬用于規(guī)避單一信托限制，因此集合信托使得保險(xiǎn)公司的投資范圍變得非常寬泛。提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具：保險(xiǎn)公司可以參與金融衍生品及股指期貨交易，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行套期保值，降低組合風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在主要分三部分，第一部分是利率掉期，將浮動(dòng)收益產(chǎn)品變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品。第二部分是匯率掉期，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司這部分需求量較大，這是由于保險(xiǎn)公司所有的負(fù)債幾乎都是人民幣，到境外投資必然會(huì)出現(xiàn)匯率敞口。第三部分是股指期貨，關(guān)于融資融券、國(guó)債期貨業(yè)務(wù)，允許保險(xiǎn)公司參與到證券公司融資的過程中去。拓寬境外投資市場(chǎng)及投資品種：進(jìn)一步開放境外市場(chǎng)投資，可投資的市場(chǎng)范圍包括25個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家和20個(gè)新興市場(chǎng)；投資品種覆蓋權(quán)益、固定收益、不動(dòng)產(chǎn)、基金、PE、REITs等大類品種；允許投資衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，保險(xiǎn)公司保費(fèi)的15%可以投資到境外市場(chǎng)。允許投資創(chuàng)業(yè)板股票：促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，允許保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，使得保險(xiǎn)公司能夠分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的成果。

促進(jìn)保險(xiǎn)資管雙向開放

2013年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，重啟保險(xiǎn)資管產(chǎn)品試點(diǎn)，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對(duì)一”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品和“一對(duì)多”集合產(chǎn)品，投資人從保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)拓展到業(yè)外，投資范圍也從傳統(tǒng)的固定收益拓展到權(quán)益投資。保險(xiǎn)公司可以以專戶的形式，令銀行將部分資產(chǎn)委托給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，也可以發(fā)行產(chǎn)品，由其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)行管理。

過去保監(jiān)會(huì)雖然允許保險(xiǎn)公司成立資產(chǎn)管理公司，但是成立公司后并不是什么業(yè)務(wù)都可以開展，存在牌照管理。有的資產(chǎn)管理公司成立之初只可以投資于股票，有的公司可以投資于債券但僅限于擔(dān)保債，有的公司不許投資于基礎(chǔ)設(shè)施，有的公司不許進(jìn)行PE投資，事實(shí)上對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了分類。成立資產(chǎn)管理公司，可能只能做十幾項(xiàng)業(yè)務(wù)中的幾項(xiàng)，想要開展其他業(yè)務(wù)則要到保監(jiān)會(huì)進(jìn)行認(rèn)證，獲取牌照。此次新政保監(jiān)會(huì)對(duì)牌照獲得的條件進(jìn)行了簡(jiǎn)化。

按資產(chǎn)規(guī)模來看，85%保險(xiǎn)公司都有自身的資產(chǎn)管理公司，保險(xiǎn)公司都會(huì)將自身的保費(fèi)資產(chǎn)委托給自己的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理。在新政推出之前，保監(jiān)會(huì)放松了一些，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司承接自己集團(tuán)以外的保險(xiǎn)公司委托的資產(chǎn)。2013年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)公司將資產(chǎn)委托給證券公司、基金等投資機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司認(rèn)為，在可以把自身資產(chǎn)委托給其他公司進(jìn)行管理的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理外部其他公司的資產(chǎn)，因此此次新政擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)委托與受托業(yè)務(wù)范圍，允許保險(xiǎn)資管受托業(yè)外資產(chǎn)。

2013年保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金公司，可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司可以作為股東發(fā)起一個(gè)基金公司在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)取牌照從事公募業(yè)務(wù)，也可以保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司直接到證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)牌照。

多層次監(jiān)管比例框架形成

2014年，保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的市場(chǎng)化改革。發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，對(duì)保險(xiǎn)投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進(jìn)行重大改革，重新定義大類資產(chǎn)，將保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)五大類。整合各類監(jiān)管比例，設(shè)立大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，同時(shí)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)比例，形成多層次監(jiān)管比例框架。過去在每一個(gè)品種當(dāng)中，保監(jiān)會(huì)有眾多的比例管理，擔(dān)保、無擔(dān)保債券、股票等等資產(chǎn)有諸多比例限制，此次對(duì)資產(chǎn)按大類劃分為五類，設(shè)立大類監(jiān)管比例，在比例中具體的小的比例由保險(xiǎn)公司自行調(diào)節(jié)。試點(diǎn)存量保單投資藍(lán)籌股：?jiǎn)?dòng)存量保單投資藍(lán)籌股試點(diǎn)，允許部分持有歷史存量保單的保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行封閉式管理，由保險(xiǎn)公司根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況自主決定投資比例對(duì)藍(lán)籌股投資實(shí)施逆周期資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。

保險(xiǎn)新政使得開展全面的資產(chǎn)配置成為可能，保險(xiǎn)投資新政為保險(xiǎn)資金開展資產(chǎn)配置提供了更多的基礎(chǔ)投資工具，從傳統(tǒng)公開市場(chǎng)投資拓展到基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等另類投資以及境外投資和金融衍生品交易，使保險(xiǎn)公司開展真正意義上的資產(chǎn)配置成為可能。

保險(xiǎn)新政頒布后，保險(xiǎn)公司加大了創(chuàng)新產(chǎn)品投資力度。保險(xiǎn)新政頒布以來，保險(xiǎn)公司投資策略是抓住保監(jiān)會(huì)政策放開的契機(jī)，加快創(chuàng)新產(chǎn)品和新渠道的投資力度，特別是債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、創(chuàng)新類金融產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)的投資。到去年底，非傳統(tǒng)投資占比到達(dá)8.57%，增長(zhǎng)非常迅速。

構(gòu)筑保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的革命性框架

在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常龐大的系統(tǒng)，它以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為主體，同時(shí)包含經(jīng)濟(jì)與資源環(huán)境及社會(huì)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)包括兩個(gè)維度：一是橫向的空間結(jié)構(gòu)，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、國(guó)際結(jié)構(gòu)，在發(fā)展中國(guó)家，還包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等；另一個(gè)是縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價(jià)值鏈，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)等。社會(huì)再生產(chǎn)過程中的分配結(jié)構(gòu)和流通結(jié)構(gòu)包含在上述橫向和縱向的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之中，結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。

用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)看待保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策新政，會(huì)得出以下觀點(diǎn)：

一、多層次資產(chǎn)配置體系，大大有利于保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。

保險(xiǎn)公司不僅要在傳統(tǒng)的公開市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)掘優(yōu)秀資產(chǎn)進(jìn)行配置，而且要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性和靈活性的優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)設(shè)施、非上市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及金融產(chǎn)品等另類投資領(lǐng)域進(jìn)行資產(chǎn)配置。

從中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致宏觀基本面持續(xù)疲弱，經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力；從影響利率走勢(shì)的通貨膨脹看，總需求疲弱，通脹有一定的不確定性但大幅上升的概率很低，宏觀基本面對(duì)固定收益市場(chǎng)將形成中長(zhǎng)期的支撐。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)從中長(zhǎng)期配置角度出發(fā)，把握配置時(shí)機(jī)。

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體趨勢(shì)向下，但權(quán)益市場(chǎng)仍有重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，符合政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)仍可能穩(wěn)步增長(zhǎng)甚至是快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)抓住經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇，在保持權(quán)益?zhèn)}位整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注低估值及符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，努力發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。

保險(xiǎn)公司需要從戰(zhàn)略上考慮配置期限長(zhǎng)、安全性好、收益率高的投資資產(chǎn)來彌補(bǔ)配置傳統(tǒng)資產(chǎn)的缺陷，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)投資力度。應(yīng)抓住國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革的戰(zhàn)略機(jī)遇，獲取優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司開展基礎(chǔ)設(shè)施和股權(quán)投資要緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的國(guó)家戰(zhàn)略，打通保險(xiǎn)資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，支持國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要充分利用長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等多種方式積極開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，有效提高保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資收益能力。

夾層投資的收益特征符合保險(xiǎn)資金匹配需求。優(yōu)先股等夾層投資不僅可以使保險(xiǎn)資金獲得較高的回報(bào)，同時(shí)還解決企業(yè)融資問題。夾層投資具有持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，不需承擔(dān)股權(quán)投資方式的收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，保險(xiǎn)資金沉淀大量的長(zhǎng)期資金，需要長(zhǎng)期、穩(wěn)定回報(bào)的需求與夾層投資的資金特征相匹配，相比現(xiàn)有期限較短的信托、理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)資金可以提供10年期以上的融資。

二、運(yùn)用金融衍生品投資提高資產(chǎn)配置效率，改善保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在活力。

近年來，隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金投資金額的不斷增長(zhǎng)以及投資渠道的不斷拓寬，我國(guó)保險(xiǎn)公司開始引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的投資理念，但是始終擺脫不了投資收益率低下的困擾。這主要表現(xiàn)為：保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的能力不高，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門和資金運(yùn)用部門沒有建立有效的溝通機(jī)制，不能在資產(chǎn)負(fù)債匹配的高度上制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的策略，使資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié)；和保險(xiǎn)資金運(yùn)用相配套的人才儲(chǔ)備不足，諸如精算師、高級(jí)會(huì)計(jì)師和國(guó)際律師等高精尖端人力資本相對(duì)缺乏，制約了我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用發(fā)展效率。

多元化投資雖然可以降低資產(chǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品可作為直接、有效和低成本的資產(chǎn)管理工具直接對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展利率互換、外匯遠(yuǎn)期等衍生品交易試點(diǎn)工作并取得了很好的效果。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與金融衍生品交易只限于套期保值、鎖定收益或鎖定資金價(jià)格，金融衍生工具在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理和配置方面的作用還沒有被充分發(fā)掘出來。

三、抓住償付能力監(jiān)管的核心，構(gòu)筑保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的革命性框架。

在監(jiān)管意義上，保險(xiǎn)公司的償付能力，受實(shí)際資本額、投資收益、責(zé)任準(zhǔn)備金、資產(chǎn)與負(fù)債匹配、經(jīng)營(yíng)策略等多種因素的影響。在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)中，保險(xiǎn)公司如果急于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不計(jì)成本地拼搶銷售渠道，導(dǎo)致大量的利差損、費(fèi)差損出現(xiàn)，就會(huì)使保險(xiǎn)公司虧損，償付能力受到影響。如果投資狀況較好，承保虧損則通過資金運(yùn)用的收益賺回來；如果投資收益不好，要用投資收益抵償承保虧損就比較困難。

保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波去年工作會(huì)上提出，將穩(wěn)步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等產(chǎn)品發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)支持行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新。將研究建立貫穿保險(xiǎn)資金運(yùn)用全過程的償付能力約束體系。將設(shè)立保監(jiān)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理的硬約束，相對(duì)弱化比例監(jiān)管，督促公司加強(qiáng)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配水平。

簡(jiǎn)言之，“放開前端，管住后端”是保險(xiǎn)監(jiān)管改革的總體思路，也是今年以來保監(jiān)會(huì)加快轉(zhuǎn)變資金運(yùn)用監(jiān)管方式，旨在把監(jiān)管工作重點(diǎn)由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更為突出位置的法寶。“放開前端”就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)交給市場(chǎng)主體。“管住后端”從狹義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運(yùn)用資本手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金運(yùn)用的約束。

隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的開放和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)必然呈下降的趨勢(shì)甚至出現(xiàn)虧損。資金運(yùn)用就成為保險(xiǎn)公司的生命線，其效益不僅成了利潤(rùn)的主要來源，有時(shí)甚至還要用來彌補(bǔ)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的虧損。同時(shí)由于保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理，作為主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)將在一定程度上影響甚至決定作為主要負(fù)債業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

最近手頭有點(diǎn)閑錢，聽?zhēng)讉€(gè)朋友說現(xiàn)在網(wǎng)上做投資很火，請(qǐng)教一下，網(wǎng)上做投資都包含什么內(nèi)容？

理財(cái)投資可謂熱點(diǎn)眾多，歸納起來主要在十二個(gè)方面：

炒金

自從中國(guó)銀行在上海推出專門針對(duì)個(gè)人投資者的“黃金寶”業(yè)務(wù)之后，炒金一直是個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的熱點(diǎn)，備受投資者們的關(guān)注和青睞。特別是近兩年，國(guó)際黃金價(jià)格持續(xù)上漲?？梢灶A(yù)見，隨著國(guó)內(nèi)黃金投資領(lǐng)域的逐步開放，未來黃金需求的增長(zhǎng)潛力是巨大的。

特別是在2004年以后，國(guó)內(nèi)黃金飾品的標(biāo)價(jià)方式將逐漸由價(jià)費(fèi)合一改為價(jià)費(fèi)分離，黃金飾品5%的消費(fèi)稅也有望取消，這些都將大大地推動(dòng)黃金投資量的提升，炒金業(yè)務(wù)也必將成為個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域的一大亮點(diǎn)，真正步入投資理財(cái)?shù)狞S金時(shí)期。一種新型黃金投資也是備受廣大中小投資者歡迎，就是黃金定投。

基金

自1997年首批封閉式基金成功發(fā)行至今，基金一直備受國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者的推崇，2012年基金已經(jīng)明顯超過存款，成為投資理財(cái)眾多看點(diǎn)中的重中之重。據(jù)有關(guān)資料，2013年國(guó)內(nèi)基金凈值已近2000億元，占到A股股票流通水平的10%以上。許多投資者們依然十分看好基金的收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小等優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，希望能夠通過基金的投資以獲得理想的收益。

基金理財(cái)?shù)钠叽蠹记桑?/p>

第一，正確認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)，購買適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金品種。

第二，選擇基金不能貪便宜。有很多投資者在購買基金時(shí)會(huì)去選擇價(jià)格較低的基金，這是一種錯(cuò)誤的選擇。

第三，新基金不一定是最好的。在國(guó)外成熟的基金市場(chǎng)中，新發(fā)行的基金必須有自己的特點(diǎn)，要不然很難吸引投資者的眼球?？晌覈?guó)不少投資者只購買新發(fā)基金，以為只有新發(fā)基金是以1元面值發(fā)行的，是最便宜的。

第四，分紅次數(shù)多的并不一定是最好的基金。

第五，不要只盯著開放式基金，也要關(guān)注封閉式基金。

第六，謹(jǐn)慎購買拆分基金。

第七，投資于基金要放長(zhǎng)線。購買基金就是承認(rèn)專家理財(cái)要?jiǎng)龠^自己，就不要像股票一樣去炒作基金，甚至賺個(gè)差價(jià)就贖回，我們要相信基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷能力

股票

買股票就是買上市公司，買中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)資金供求形勢(shì)相對(duì)樂觀，這對(duì)于資金推動(dòng)型的中國(guó)股市無疑是打了一劑強(qiáng)心針。再加上中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)計(jì)算、融資額等提出了更加嚴(yán)格的要求，加強(qiáng)了對(duì)股市的調(diào)控，這將給投資者帶來贏利的機(jī)會(huì)。但不管怎么樣，股市的最大特點(diǎn)就是不確定性，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)是并存的。因此，投資者應(yīng)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)再進(jìn)行投資。

期貨

一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具。

期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)買入期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)賣出期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物（有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià)。例如：股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均來對(duì)在手的期貨合約進(jìn)行最后結(jié)算）。當(dāng)然，期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買賣來沖銷這種義務(wù)。

國(guó)債

2005年是國(guó)債市場(chǎng)的創(chuàng)新之年，不僅增加了國(guó)債品種，而且使廣大投資者能有更多的選擇。對(duì)國(guó)債發(fā)行方式也進(jìn)行了新的嘗試和改革，進(jìn)一步提高了國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化水平，以盡量減少非市場(chǎng)化因素的干擾。另外，國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)也將成為2014年的發(fā)展重點(diǎn)。由此可見，國(guó)債的這一系列創(chuàng)新之舉，必將為投資者們帶來更多的投資選擇和更大的獲利空間。

儲(chǔ)蓄

多年來，儲(chǔ)蓄作為一種傳統(tǒng)的理財(cái)方式，早已根深蒂固于人們的思想觀念之中。大多數(shù)居民仍然將儲(chǔ)蓄作為理財(cái)?shù)氖走x。一方面因?yàn)橥赓Y流入中國(guó)勢(shì)頭仍較旺盛，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加；另一方面政府為了適度控制物價(jià)指數(shù)和通貨膨脹率的上升，采取提升利率手段，再加上利率的浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大。利率的上升，必將刺激儲(chǔ)蓄額的增加。

債券

債券市場(chǎng)的火爆令人始料不及。種種跡象表明，2005年企業(yè)債券發(fā)行仍有提速的可能，企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券、浮息債券、銀行次級(jí)債券等都將可能成為人們很好的投資品種。再加上銀監(jiān)會(huì)將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)入附屬資本，以增補(bǔ)商業(yè)銀行的資本構(gòu)成，使銀行發(fā)債呼之欲出，將為債券市場(chǎng)的再度火爆，起到推波助瀾的作用。

信托

信托理財(cái)是一種財(cái)產(chǎn)管理制度，它的核心內(nèi)容是“受人之托，代人理財(cái)”。具體是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。

2010年信托市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模為3萬億，增長(zhǎng)率每年大于30%。信托產(chǎn)品是由信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，通過銀行、證券公司、專業(yè)獨(dú)立理財(cái)公司進(jìn)行進(jìn)行銷售。

信托類理財(cái)產(chǎn)品的收益可以是固定的，也可以是浮動(dòng)的。市場(chǎng)主流產(chǎn)品還是以固定收益率為主，每年9-13%的收益，收益較高、穩(wěn)定性好是信托理財(cái)產(chǎn)品的最大賣點(diǎn)。信托計(jì)劃產(chǎn)品一般都是資質(zhì)優(yōu)異、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃，并且大多有第三方銀行擔(dān)保，在安全性方面比單純的信托投資項(xiàng)目要略微高一些。

同時(shí)在投資過程中，銀行會(huì)不斷監(jiān)控、跟蹤貸款的動(dòng)向，從而可以最大程度上規(guī)避信托項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2009年，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)信托公司主動(dòng)管理能力有關(guān)事項(xiàng)的通知（討論稿）》，通知明確，這一文件出臺(tái)的目的是：“引導(dǎo)信托公司以受人之托、代人理財(cái)為本，大力發(fā)展主動(dòng)管理類信托，提高信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)、，促進(jìn)信托行業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！钡募饕€在于引導(dǎo)信托公司擺脫“管道”式被動(dòng)管理的經(jīng)營(yíng)模式，將重點(diǎn)放在提升信托公司在銀信合作的證券投資業(yè)務(wù)、受讓資產(chǎn)業(yè)務(wù)、發(fā)放信托貸款業(yè)務(wù)的自主管理能力上。

2010年，《信托公司凈資本管理辦法》出臺(tái)；2011年，《信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》下發(fā)。《信托公司凈資本管理辦法》結(jié)束了信托公司依靠規(guī)模無限擴(kuò)張盈利的模式。從一定意義上說，這一政策終結(jié)了信托公司的“管道業(yè)務(wù)”，迫使信托公司必須走上自主管理的道路，而自主管理也正是信托公司走上財(cái)富管理之路的一個(gè)開端。在對(duì)財(cái)富管理的理解上，許多信托公司將第一步放在了渠道的建設(shè)上。于是，一大批“信托公司系財(cái)富管理中心”相繼建立。

財(cái)富管理的基礎(chǔ)是了解客戶。從這個(gè)意義上說，無論是因?yàn)樨?cái)富效應(yīng)的刺激，還是政策的約束與引導(dǎo)，信托公司通過建立財(cái)富中心建設(shè)自己的營(yíng)銷隊(duì)伍，擺脫渠道依賴，通過直接接觸客戶了解和掌握客戶的需求，正是其走上財(cái)富管理必須的一步。但必須明確的是，從本質(zhì)上看，與一般的理財(cái)相區(qū)別是的，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是以客戶為中心，目的是為客戶設(shè)計(jì)一套全面的財(cái)務(wù)規(guī)劃，以滿足客戶的財(cái)務(wù)需求；而一般意義上的理財(cái)業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，目的是更好地銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品。

因此，建立銷售隊(duì)伍的目的不僅在于使信托公司擺脫渠道依賴，直接掌握客戶，更重要的是通過自身的直接銷售，使信托公司了解客戶，從而為客戶量身定做出更加適應(yīng)客戶需求的產(chǎn)品。由此可見，如果信托公司直銷隊(duì)伍的建立，僅僅是出于財(cái)富效應(yīng)的刺激，或者是政策的約束，將信托公司的直銷隊(duì)伍簡(jiǎn)單變成了一個(gè)以賣產(chǎn)品為主的“第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)”，則會(huì)使信托公司向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的道路越走越窄，將財(cái)富管理變成簡(jiǎn)單的賣產(chǎn)品。

嚴(yán)格意義上，沒有投資能力的財(cái)富管理是虛幻的，通過自主管理提高信托公司的投資能力是其走向財(cái)富管理道路的重要一步。因此依靠自己的直銷隊(duì)伍研究、開發(fā)，甚至是引導(dǎo)客戶的需求，并將這種需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，才是真正的財(cái)富管理之道。

重要的是，許多信托公司高管層面已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)。信托公司發(fā)展專屬渠道，直接掌握一批高凈值客戶，僅僅是實(shí)現(xiàn)其財(cái)富管理目的的第一步，其后還需要整合各種資源，為客戶提供真正的財(cái)富管理服務(wù)。上海信托2010年至2014年的發(fā)展思路明確定位于：主攻財(cái)富和資產(chǎn)管理，力提主動(dòng)性管理能力，進(jìn)行了人才配備、系統(tǒng)升級(jí)、運(yùn)營(yíng)流程以及種子基金培育等各方面的改革措施，以保障上海信托主動(dòng)管理能力的提升。平安信托則建立起產(chǎn)品、渠道、系統(tǒng)多維度的發(fā)展平臺(tái)。2013年外貿(mào)信托成立了自己的財(cái)富管理中心，該公司總經(jīng)理助理范華明確表示，與過去的信托公司利用各種渠道叫賣集合資金信托產(chǎn)品不同，外貿(mào)信托希望轉(zhuǎn)型為高凈值人群提供財(cái)富管理服務(wù)。

事實(shí)上，幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都在以財(cái)富管理的名義進(jìn)行著理財(cái)業(yè)務(wù)。如此描述的原因在于，理財(cái)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的區(qū)別就在于以產(chǎn)品為中心還是以客戶為中心。在分業(yè)管理的背景下，任何一家金融機(jī)構(gòu)都不可能完全以客戶為中心；為滿足客戶全方位的需求而進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，只有帶有混業(yè)性質(zhì)的信托公司有條件做到這一點(diǎn)，這也正是信托公司進(jìn)軍財(cái)富管理市場(chǎng)的最大優(yōu)勢(shì)。

2013年信托產(chǎn)品解析及理財(cái)策略，自2007年股市崩盤以來，信托產(chǎn)品以其收益高、期限短、安全性極佳的特點(diǎn)而深受高端客戶的青睞，據(jù)中國(guó)信托行業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，截至2013年1季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)87302.23億元，遠(yuǎn)超公募基金和保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模。但很多客戶對(duì)信托并不了解，存在很多理念上的誤區(qū)。

信托的概念：簡(jiǎn)言之，就是受人之托，代人理財(cái)。信托是由信托公司發(fā)行的正規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，而信托公司是受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的國(guó)家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，與銀行、保險(xiǎn)、證券并列為中國(guó)四大金融支柱，與民間借貸嚴(yán)格區(qū)分。

信托的形態(tài)：大多為1-2年期，100萬起點(diǎn)，收益9%-11%，根據(jù)產(chǎn)品不同，按季度或半年付息。

信托的安全：信托產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到發(fā)行，要經(jīng)過盡職調(diào)查、銀監(jiān)會(huì)備案等完善的流程；信托產(chǎn)品本身具備有抵質(zhì)押、保證擔(dān)保、警戒線設(shè)置等多重風(fēng)控，確保資金安全。所有信托資金，均直接進(jìn)入信托公司在銀行開設(shè)的資金監(jiān)管賬戶，保證資金不被不當(dāng)使用。自2001年新信托法實(shí)行以來，所有固定收益類信托產(chǎn)品無一 ，具有最佳的安全性。

常見的誤區(qū)：從特定機(jī)構(gòu)購買更安全，信托的認(rèn)購，合同與信托公司簽署，資金直接進(jìn)入信托公司的募集賬戶（對(duì)公戶），不因購買渠道不同而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的差異?？蛻敉顿Y應(yīng)更注重產(chǎn)品質(zhì)量本身，包括期限、收益、風(fēng)控等以及機(jī)構(gòu)給客戶提供的售后服務(wù)。

外匯

外匯剛剛進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)不久，所以市場(chǎng)前景非常地廣闊，就拿全球日交易量來說，每日約為36，000億美元。

外匯跌漲均可有獲利機(jī)會(huì)，而對(duì)于股票而言，只有漲的時(shí)候才能賺到錢。投入資金時(shí)，外匯只需要0.33%的資金投入，然而股票是100%的資金投入，增加了風(fēng)險(xiǎn)。

可控能力，外匯是全球的人進(jìn)行交易，所以不受大機(jī)構(gòu)或國(guó)家控制，即使一個(gè)很有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的國(guó)家也不可能拿一年的GDP進(jìn)入外匯市場(chǎng)，外匯只是受一個(gè)國(guó)家的及時(shí)新聞與政策的影響，而股票往往受公司等機(jī)構(gòu)或者股東控制。

交易更自由，外匯交易時(shí)間是周一至周五全天24小時(shí)進(jìn)行交易，隨時(shí)可以進(jìn)行買賣。然而股票是周一至周五每天約為7小時(shí)的交易時(shí)間，當(dāng)天買不能進(jìn)行當(dāng)天賣自由度很小。一種好的投資方式比你把錢存銀行，買股票，做生意更理性，更自由，更賺錢，更可控。

美元匯率的持續(xù)下降，使越來越多的人們通過個(gè)人外匯買賣，獲得了不菲的收益，也使匯市一度異?；鸨８鞣N外匯理財(cái)品種也相繼推出，如商業(yè)銀行的匯市通、中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的外匯寶、建設(shè)銀行的速匯通等，供投資者選擇。

2014年，中國(guó)政府將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持人民幣穩(wěn)定的原則，采取人民幣與外匯掛鉤以及加大企業(yè)的外匯自主權(quán)等措施，以促進(jìn)匯市的健康發(fā)展。因此，有關(guān)專家分析，2014年在匯市上投資獲利的空間將會(huì)更大，機(jī)會(huì)也會(huì)更多。外匯投資可以通過外匯自動(dòng)交易，收益高，輕松穩(wěn)定。

保險(xiǎn)

與其他不溫不火的保險(xiǎn)市場(chǎng)相比，收益類險(xiǎn)種一經(jīng)推出，便備受人們追捧。收益類險(xiǎn)種一般品種較多，它不僅具備保險(xiǎn)最基本的保障功能，而且能夠給投資者帶來不菲的收益，可謂保障與投資雙贏。因此，購買收益類險(xiǎn)種有望成為個(gè)人的一個(gè)新的投資理財(cái)熱點(diǎn)。

銀行產(chǎn)品

銀行理財(cái)產(chǎn)品也是重要一項(xiàng)，由銀行財(cái)代理理財(cái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品也是人們進(jìn)行日常投資的一個(gè)主要投向。與股票和基金相比，銀行理財(cái)產(chǎn)品具有門檻高和流動(dòng)性略差的特點(diǎn)。在選取理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要兼顧到自己的投資偏好和理財(cái)需求，同時(shí)也要適當(dāng)?shù)乜紤]到市場(chǎng)這個(gè)外在因素對(duì)理財(cái)產(chǎn)品“潮流”所帶來的影響。

珠寶

珠寶兩字對(duì)我們來說肯定是不陌生的，自古以來，珠寶兩字就經(jīng)常出現(xiàn)在人們的生活詞匯之中。當(dāng)前，隨著人們生活水平和審美能力的提高，珠寶正迅速地進(jìn)入千百萬平民百姓家中。

如今具有國(guó)際承認(rèn)的認(rèn)證的珠寶也具有很強(qiáng)的投資理財(cái)價(jià)值。以鉆石為例一般在15分以上的具有保值增值的價(jià)值。

P2P

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在英美等發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展已相對(duì)完善，這種新型的理財(cái)模式已逐漸被身處網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的大眾所接受。一方面出借人實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的收益增值，另一方面借款人則可以用這種方便快捷地方式滿足自己的資金需求。

國(guó)外成功的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)?Prosper：成立于2006年，擁有超過98萬會(huì)員，超過2億的借貸發(fā)生額，是目前世界上最大的P2P借貸平臺(tái)。

國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)正處于初步發(fā)展階段，但并無明確的立法，國(guó)內(nèi)小額信貸主要靠“中國(guó)小額信貸聯(lián)盟”主持工作?？蓞⒖嫉暮戏ㄐ砸罁?jù)，主要是“全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貸款糾紛第一案或現(xiàn)?結(jié)果阿里小貸勝出”。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，社會(huì)的進(jìn)步，此種金融服務(wù)的正規(guī)性與合法性會(huì)逐步加強(qiáng)，在有效的監(jiān)管下發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)普惠金融的理想。

2012年4月19日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》（國(guó)發(fā)[2012]14號(hào)）?！兑庖姟分赋?，落實(shí)支持小型微型企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)中小微企業(yè)融資渠道提供了很好的機(jī)會(huì)和條件；大力支持小型微型企業(yè)技術(shù)改造；提升小型微型企業(yè)創(chuàng)新能力、支持創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和勞動(dòng)密集型的小型微型企業(yè)發(fā)展；切實(shí)拓寬民間投資領(lǐng)域。

以P2P網(wǎng)貸模式為代表的創(chuàng)新理財(cái)方式受到了廣泛的關(guān)注和認(rèn)可，與傳統(tǒng)金融理財(cái)服務(wù)相比，P2P的借款人主體是個(gè)人，以信用借款為主，愛投資P2C借貸，在借款來源一端被嚴(yán)格限制為有著良好實(shí)體經(jīng)營(yíng)、能提供固定資產(chǎn)抵押的有借款需求的中小微企業(yè)。依托愛投資搭建的線下多金融擔(dān)保體系，從結(jié)構(gòu)上徹底解決了P2P模式中的固有矛盾，讓安全保障更實(shí)際且更有力度。

發(fā)展至今由P2P的概念已經(jīng)衍生出了很多模式，歸納起來主要有以下四類：

擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保交易模式

此類平臺(tái)作為中介，平臺(tái)不吸儲(chǔ)，不放貸，只提供金融信息服務(wù)，由合作的小貸公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供雙重?fù)?dān)保。典型代表例如有利網(wǎng)。此類平臺(tái)的交易模式多為“1對(duì)多”，即一筆借款需求由多個(gè)投資人投資。

此種模式的優(yōu)勢(shì)是可以保證投資人的資金安全，由中安信業(yè)等國(guó)內(nèi)大型擔(dān)保機(jī)構(gòu)聯(lián)合擔(dān)保，如果遇到壞賬，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)在拖延還款的第二日把本金和利息及時(shí)打到投資人賬戶。這其中，有利網(wǎng)也推出了債權(quán)轉(zhuǎn)賣交易，如果投資人急需用錢，可以通過轉(zhuǎn)賣債權(quán)，從而隨時(shí)把自己賬戶中的資金取走。有利網(wǎng)因?yàn)槠浒踩奖阊杆佾@得用戶喜愛。

如何看待中國(guó)資本管制政策的調(diào)整

近年來國(guó)企信托-永保51號(hào)連云港公募債集合信托債權(quán)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策出現(xiàn)較大變化國(guó)企信托-永保51號(hào)連云港公募債集合信托債權(quán)，監(jiān)管比例、投放領(lǐng)域、監(jiān)管方式都更加適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)企信托-永保51號(hào)連云港公募債集合信托債權(quán)，類似這種制度性革命國(guó)企信托-永保51號(hào)連云港公募債集合信托債權(quán)，已經(jīng)構(gòu)成保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的一道亮麗的風(fēng)景。險(xiǎn)企用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)看待保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策新政，構(gòu)建多層次資產(chǎn)配置體系，將有利于保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。當(dāng)前，國(guó)企信托-永保51號(hào)連云港公募債集合信托債權(quán)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，出現(xiàn)承保能力過剩，承保利潤(rùn)下降。為此，保險(xiǎn)人轉(zhuǎn)向注重從保險(xiǎn)資金運(yùn)用中取得收益，爭(zhēng)取投資利潤(rùn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)果，使保險(xiǎn)人獲得了平均利潤(rùn)，而被保險(xiǎn)人也以低費(fèi)率方式享受到保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益。投資的安全性、流動(dòng)性是資金運(yùn)用盈利的基礎(chǔ)。穩(wěn)健的資金運(yùn)用，應(yīng)該首先保證資金的安全性和流動(dòng)性，在此基礎(chǔ)上努力追求資金運(yùn)用的收益性。險(xiǎn)資新政給險(xiǎn)企投資自主權(quán)2012年以來，監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革，頒布了一系列資金運(yùn)用新政，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用松綁，給保險(xiǎn)公司的投資自主權(quán)。保險(xiǎn)投資新政的出臺(tái)，大大拓寬了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，對(duì)于轉(zhuǎn)變保險(xiǎn)公司盈利模式、提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益具有非常重要的意義。險(xiǎn)資新政擴(kuò)大固定收益證券投資范圍：進(jìn)一步擴(kuò)大債券品種特別是信用品種投資范圍，允許保險(xiǎn)公司投資信貸資產(chǎn)支持證券和創(chuàng)新型固定收益品種，信用品種配置比例有所放寬。險(xiǎn)資新政簡(jiǎn)化了基礎(chǔ)設(shè)施審批流程：過去保險(xiǎn)公司投資于基礎(chǔ)設(shè)施要到保監(jiān)會(huì)報(bào)備，與其說是報(bào)備，實(shí)質(zhì)上是審批制，從報(bào)備到審批合格需要一年時(shí)間的情況屢見不鮮。過去也不僅僅是流程問題，基礎(chǔ)設(shè)施有許多具體的指標(biāo)，對(duì)企業(yè)做一個(gè)債權(quán)計(jì)劃，對(duì)償債主體的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有非常嚴(yán)格的限定，擔(dān)保也有諸多限制。如果債權(quán)計(jì)劃需要商業(yè)銀行擔(dān)保，擔(dān)保主體要求為全國(guó)股份制上市銀行。新政出臺(tái)后，擔(dān)保方式更加多元化。放寬股權(quán)投資范圍：原來保險(xiǎn)公司投資于非上市公司股權(quán)限定于三個(gè)行業(yè)，新政出臺(tái)后，放寬對(duì)保險(xiǎn)公司投資PE的條件要求，提高了保險(xiǎn)公司可投資比例，增加了能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通行業(yè)的投資。表面上看，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司投資PE僅限于七個(gè)行業(yè)，但實(shí)際上保監(jiān)會(huì)的行業(yè)劃分并不屬于標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)劃分，很多行業(yè)都可以歸結(jié)為能源、資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融、汽車、醫(yī)療等，于是幾乎覆蓋了所有行業(yè)。開放金融產(chǎn)品投資：開放了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃等金融產(chǎn)品的投資。保監(jiān)會(huì)規(guī)定，信托產(chǎn)品只能是集合信托，不能是單一信托，除了保險(xiǎn)公司外，必須有其他購買方購買。但這個(gè)問題并不難以解決，保險(xiǎn)公司可以將10億的信托計(jì)劃賣出100萬用于規(guī)避單一信托限制，因此集合信托使得保險(xiǎn)公司的投資范圍變得非常寬泛。提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具：保險(xiǎn)公司可以參與金融衍生品及股指期貨交易，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行套期保值，降低組合風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在主要分三部分，第一部分是利率掉期，將浮動(dòng)收益產(chǎn)品變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品。第二部分是匯率掉期，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司這部分需求量較大，這是由于保險(xiǎn)公司所有的負(fù)債幾乎都是人民幣，到境外投資必然會(huì)出現(xiàn)匯率敞口。第三部分是股指期貨，關(guān)于融資融券、國(guó)債期貨業(yè)務(wù)，允許保險(xiǎn)公司參與到證券公司融資的過程中去。拓寬境外投資市場(chǎng)及投資品種：進(jìn)一步開放境外市場(chǎng)投資，可投資的市場(chǎng)范圍包括25個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家和20個(gè)新興市場(chǎng)；投資品種覆蓋權(quán)益、固定收益、不動(dòng)產(chǎn)、基金、PE、REITs等大類品種；允許投資衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，保險(xiǎn)公司保費(fèi)的15%可以投資到境外市場(chǎng)。允許投資創(chuàng)業(yè)板股票：促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，允許保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，使得保險(xiǎn)公司能夠分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的成果。促進(jìn)保險(xiǎn)資管雙向開放2013年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，重啟保險(xiǎn)資管產(chǎn)品試點(diǎn)，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對(duì)一”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品和“一對(duì)多”集合產(chǎn)品，投資人從保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)拓展到業(yè)外，投資范圍也從傳統(tǒng)的固定收益拓展到權(quán)益投資。保險(xiǎn)公司可以以專戶的形式，令銀行將部分資產(chǎn)委托給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，也可以發(fā)行產(chǎn)品，由其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)行管理。過去保監(jiān)會(huì)雖然允許保險(xiǎn)公司成立資產(chǎn)管理公司，但是成立公司后并不是什么業(yè)務(wù)都可以開展，存在牌照管理。有的資產(chǎn)管理公司成立之初只可以投資于股票，有的公司可以投資于債券但僅限于擔(dān)保債，有的公司不許投資于基礎(chǔ)設(shè)施，有的公司不許進(jìn)行PE投資，事實(shí)上對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了分類。成立資產(chǎn)管理公司，可能只能做十幾項(xiàng)業(yè)務(wù)中的幾項(xiàng)，想要開展其他業(yè)務(wù)則要到保監(jiān)會(huì)進(jìn)行認(rèn)證，獲取牌照。此次新政保監(jiān)會(huì)對(duì)牌照獲得的條件進(jìn)行了簡(jiǎn)化。按資產(chǎn)規(guī)模來看，85%保險(xiǎn)公司都有自身的資產(chǎn)管理公司，保險(xiǎn)公司都會(huì)將自身的保費(fèi)資產(chǎn)委托給自己的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理。在新政推出之前，保監(jiān)會(huì)放松了一些，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司承接自己集團(tuán)以外的保險(xiǎn)公司委托的資產(chǎn)。2013年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行法》，允許保險(xiǎn)公司將資產(chǎn)委托給證券公司、基金等投資機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司認(rèn)為，在可以把自身資產(chǎn)委托給其他公司進(jìn)行管理的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理外部其他公司的資產(chǎn)，因此此次新政擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)委托與受托業(yè)務(wù)范圍，允許保險(xiǎn)資管受托業(yè)外資產(chǎn)。2013年保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)法》，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金公司，可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司可以作為股東發(fā)起一個(gè)基金公司在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)取牌照從事公募業(yè)務(wù)，也可以保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司直接到證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)牌照。多層次監(jiān)管比例框架形成2014年，保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的市場(chǎng)化改革。發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，對(duì)保險(xiǎn)投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進(jìn)行重大改革，重新定義大類資產(chǎn)，將保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他類金融資產(chǎn)五大類。整合各類監(jiān)管比例，設(shè)立大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，同時(shí)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)比例，形成多層次監(jiān)管比例框架。過去在每一個(gè)品種當(dāng)中，保監(jiān)會(huì)有眾多的比例管理，擔(dān)保、無擔(dān)保債券、股票等等資產(chǎn)有諸多比例限制，此次對(duì)資產(chǎn)按大類劃分為五類，設(shè)立大類監(jiān)管比例，在比例中具體的小的比例由保險(xiǎn)公司自行調(diào)節(jié)。試點(diǎn)存量保單投資藍(lán)籌股：?jiǎn)?dòng)存量保單投資藍(lán)籌股試點(diǎn)，允許部分持有歷史存量保單的保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行封閉式管理，由保險(xiǎn)公司根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況自主決定投資比例對(duì)藍(lán)籌股投資實(shí)施逆周期資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)新政使得開展全面的資產(chǎn)配置成為可能，保險(xiǎn)投資新政為保險(xiǎn)資金開展資產(chǎn)配置提供了的基礎(chǔ)投資工具，從傳統(tǒng)公開市場(chǎng)投資拓展到基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等另類投資以及境外投資和金融衍生品交易，使保險(xiǎn)公司開展真正意義上的資產(chǎn)配置成為可能。保險(xiǎn)新政頒布后，保險(xiǎn)公司加大了創(chuàng)新產(chǎn)品投資力度。保險(xiǎn)新政頒布以來，保險(xiǎn)公司投資策略是抓住保監(jiān)會(huì)政策放開的契機(jī)，加快創(chuàng)新產(chǎn)品和新渠道的投資力度，特別是債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、創(chuàng)新類金融產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)的投資。到去年底，非傳統(tǒng)投資占比到達(dá)8.57%，增長(zhǎng)非常迅速。構(gòu)筑保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的革命性框架在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常龐大的系統(tǒng)，它以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為主體，同時(shí)包含經(jīng)濟(jì)與資源環(huán)境及社會(huì)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)包括兩個(gè)維度：一是橫向的空間結(jié)構(gòu)，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、國(guó)際結(jié)構(gòu)，在發(fā)展中國(guó)家，還包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等；另一個(gè)是縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價(jià)值鏈，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)等。社會(huì)再生產(chǎn)過程中的分配結(jié)構(gòu)和流通結(jié)構(gòu)包含在上述橫向和縱向的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之中，結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)看待保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策新政，會(huì)得出以下觀點(diǎn)：一、多層次資產(chǎn)配置體系，大大有利于保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和優(yōu)化。保險(xiǎn)公司不僅要在傳統(tǒng)的公開市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)掘優(yōu)秀資產(chǎn)進(jìn)行配置，而且要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性和靈活性的優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)設(shè)施、非上市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及金融產(chǎn)品等另類投資領(lǐng)域進(jìn)行資產(chǎn)配置。從中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致宏觀基本面持續(xù)疲弱，經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力；從影響利率走勢(shì)的通貨膨脹看，總需求疲弱，通脹有一定的不確定性但大幅上升的概率很低，宏觀基本面對(duì)固定收益市場(chǎng)將形成中長(zhǎng)期的支撐。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)從中長(zhǎng)期配置角度出發(fā)，把握配置時(shí)機(jī)。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體趨勢(shì)向下，但權(quán)益市場(chǎng)仍有重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，符合政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)仍可能穩(wěn)步增長(zhǎng)甚至是快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)抓住經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇，在保持權(quán)益?zhèn)}位整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注低估值及符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，努力發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)公司需要從戰(zhàn)略上考慮配置期限長(zhǎng)、安全性好、收益率高的投資資產(chǎn)來彌補(bǔ)配置傳統(tǒng)資產(chǎn)的缺陷，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)投資力度。應(yīng)抓住國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革的戰(zhàn)略機(jī)遇，獲取優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司開展基礎(chǔ)設(shè)施和股權(quán)投資要緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的國(guó)家戰(zhàn)略，打通保險(xiǎn)資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，支持國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要充分利用長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等多種方式積極開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，有效提高保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資收益能力。夾層投資的收益特征符合保險(xiǎn)資金匹配需求。優(yōu)先股等夾層投資不僅可以使保險(xiǎn)資金獲得較高的回報(bào)，同時(shí)還解決企業(yè)融資問題。夾層投資具有持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，不需承擔(dān)股權(quán)投資方式的收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，保險(xiǎn)資金沉淀大量的長(zhǎng)期資金，需要長(zhǎng)期、穩(wěn)定回報(bào)的需求與夾層投資的資金特征相匹配，相比現(xiàn)有期限較短的信托、理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)資金可以提供10年期以上的融資。二、運(yùn)用金融衍生品投資提高資產(chǎn)配置效率，改善保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在活力。近年來，隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金投資金額的不斷增長(zhǎng)以及投資渠道的不斷拓寬，我國(guó)保險(xiǎn)公司開始引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的投資理念，但是始終擺脫不了投資收益率低下的困擾。這主要表現(xiàn)為：保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的能力不高，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門和資金運(yùn)用部門沒有建立有效的溝通機(jī)制，不能在資產(chǎn)負(fù)債匹配的高度上制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的策略，使資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié)；和保險(xiǎn)資金運(yùn)用相配套的人才儲(chǔ)備不足，諸如精算師、高級(jí)會(huì)計(jì)師和國(guó)際律師等高精尖端人力資本相對(duì)缺乏，制約了我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用發(fā)展效率。多元化投資雖然可以降低資產(chǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品可作為直接、有效和低成本的資產(chǎn)管理工具直接對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展利率互換、外匯遠(yuǎn)期等衍生品交易試點(diǎn)工作并取得了很好的效果。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與金融衍生品交易只限于套期保值、鎖定收益或鎖定資金價(jià)格，金融衍生工具在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理和配置方面的作用還沒有被充分發(fā)掘出來。三、抓住償付能力監(jiān)管的核心，構(gòu)筑保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的革命性框架。在監(jiān)管意義上，保險(xiǎn)公司的償付能力，受實(shí)際資本額、投資收益、責(zé)任準(zhǔn)備金、資產(chǎn)與負(fù)債匹配、經(jīng)營(yíng)策略等多種因素的影響。在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)中，保險(xiǎn)公司如果急于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不計(jì)成本地拼搶銷售渠道，導(dǎo)致大量的利差損、費(fèi)差損出現(xiàn)，就會(huì)使保險(xiǎn)公司虧損，償付能力受到影響。如果投資狀況較好，承保虧損則通過資金運(yùn)用的收益賺回來；如果投資收益不好，要用投資收益抵償承保虧損就比較困難。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波去年工作會(huì)上提出，將穩(wěn)步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等產(chǎn)品發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)支持行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新。將研究建立貫穿保險(xiǎn)資金運(yùn)用全過程的償付能力約束體系。將設(shè)立保監(jiān)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理的硬約束，相對(duì)弱化比例監(jiān)管，督促公司加強(qiáng)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配水平。簡(jiǎn)言之，“放開前端，管住后端”是保險(xiǎn)監(jiān)管改革的總體思路，也是今年以來保監(jiān)會(huì)加快轉(zhuǎn)變資金運(yùn)用監(jiān)管方式，旨在把監(jiān)管工作重點(diǎn)由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更為突出位置的法寶?！胺砰_前端”就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)交給市場(chǎng)主體?！肮茏『蠖恕睆莫M義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運(yùn)用資本手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金運(yùn)用的約束。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的開放和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)必然呈下降的趨勢(shì)甚至出現(xiàn)虧損。資金運(yùn)用就成為保險(xiǎn)公司的生命線，其效益不僅成了利潤(rùn)的主要來源，有時(shí)甚至還要用來彌補(bǔ)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的虧損。同時(shí)由于保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理，作為主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)將在一定程度上影響甚至決定作為主要負(fù)債業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。