本文目錄一覽：

• 1、城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜
• 2、收益9%-10%的政信定融能買嗎？
• 3、為什么政府定融要找三方平臺(tái)
• 4、定融政信在什么平臺(tái)購(gòu)買

城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜

資產(chǎn)荒從前年就開(kāi)始說(shuō)【許昌東興基建2號(hào)政府債定融】，然后政信項(xiàng)目依然有，只不過(guò)真【許昌東興基建2號(hào)政府債定融】的沒(méi)以前多了，縱觀這兩年政信項(xiàng)目，縮減極度嚴(yán)重，收益降到最低6%起，不是一刀切，是逐步再變！

【為何城投不怕借錢【許昌東興基建2號(hào)政府債定融】？國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)7.8%！】 項(xiàng)目縮減中！控制債務(wù)，后續(xù)再降成本是必然，現(xiàn)在存量政信項(xiàng)目且做且珍惜！上段時(shí)間也是有講過(guò)一篇文章 【15號(hào)文與降準(zhǔn)，正確解讀，突破傳統(tǒng)思維賺錢【許昌東興基建2號(hào)政府債定融】的時(shí)候到了！】， 自從15號(hào)文出來(lái)后加上降準(zhǔn)，收益就有所下降趨勢(shì)，另外城投公司項(xiàng)目也在逐步壓縮中，存量項(xiàng)目募集完成后基本不再新增。

2019年至2021年上半年全國(guó)多數(shù)省份的城投債券發(fā)行期限呈現(xiàn)下降，發(fā)行期限平均縮短約0.6年。 這是根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的全國(guó)1,900余家城投企業(yè)2019年以來(lái)在公開(kāi)市場(chǎng)的債券發(fā)行期限得出的，我們以每半年為觀察窗口計(jì)算不同省份按發(fā)行規(guī)模加權(quán)平均的發(fā)行期限。我們還發(fā)現(xiàn)，這種短期化趨勢(shì)并不只是出現(xiàn)在某些局部區(qū)域，而是呈全國(guó)化態(tài)勢(shì)。在典型的24個(gè)省份范圍內(nèi)，除少數(shù)省份，其他區(qū)域在過(guò)去5個(gè)觀察窗口內(nèi)的債券發(fā)行期限均有所縮短。

分稅制改革后中央和地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)不匹配，導(dǎo)致地方政府的投融資存在較大資金缺口，為彌補(bǔ)這一部分資金缺口，城投公司應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文，地方政府融資平臺(tái)指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。由于城投公司成立的主要目的即通過(guò)舉債融資為地方經(jīng)濟(jì)和 社會(huì) 發(fā)展籌集資金，為擴(kuò)大其融資能力， 地方政府曾通過(guò)注入貨幣資金、房地產(chǎn)、國(guó)有企業(yè)股權(quán)、土地（包括儲(chǔ)備地、劃撥地及出讓地），以及學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)的方式，對(duì)城投公司進(jìn)行資產(chǎn)性支持。 通過(guò)上述注資，一方面可以快速降低資產(chǎn)負(fù)債率，避開(kāi)部分銀行貸款對(duì)于城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)不得高于70%的紅線要求；另一方面，注入的資產(chǎn)可以用于城投公司的抵押貸款，進(jìn)一步提升城投的融資能力。

高收益的政信債，是因?yàn)檎畼O度缺錢嗎？

政府缺錢是正常，但不是所謂的資不抵債！因?yàn)榻?jīng)過(guò)上級(jí)財(cái)政撥款或銀行等放貸，短期是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)工程是比較著急的，對(duì)比長(zhǎng)期低成本資金，短期高收益的資金成本要遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期的，所以高收益的政信債目前最長(zhǎng)期限也就2年期，很多還要求合同條款增加允許提前還款。

2018年下半年以來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門先后發(fā)布了《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，提出促進(jìn)基建補(bǔ)短板，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行，政府和 社會(huì) 資本合作（PPP）也得到不斷完善調(diào)整。以上措施為地方政府的正?；ㄍ度谫Y拓寬了道路，也為政信類信托項(xiàng)目的發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)能。

剛接觸政信債投資的朋友在學(xué)習(xí)政信債產(chǎn)品的時(shí)候都會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)，為什么明明是政府融資，卻能給出9%左右的收益?；ㄟ@么高成本融資，為什么不找銀行貸款去？

其實(shí)，地方政府平臺(tái)公司是非市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的國(guó)企，其主要職能就是為政府進(jìn)行融資，所以信用遠(yuǎn)超一般國(guó)企。其融資體系相當(dāng)豐富，融資渠道也非常多，包括銀行、發(fā)債、保險(xiǎn)、非標(biāo)等多個(gè)渠道。

這些融資渠道各有特色，政府平臺(tái)公司充分利用各渠道優(yōu)缺點(diǎn)，搭配長(zhǎng)周期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目各階段靈活運(yùn)營(yíng)，搭建 健康 、穩(wěn)定的融資體系。

這期小哥給大家介紹一下政府平臺(tái)的融資體系有哪些，政信債在其中是什么樣的角色。

投資者對(duì)政府的信用有一定的認(rèn)同度，這是投資者買政信類理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要原因。由于這幾年地方政府進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后續(xù)依然需要大量的資金投入，這決定了地方政府的資金需求依然很大。

我們很容易有個(gè)誤區(qū)，那就是政府融資只通過(guò)政信債來(lái)募集，其實(shí)不是的，只是因?yàn)槲覀兘佑|到的只有政信債而已。

實(shí)際上，政府平臺(tái)大部分的融資都是通過(guò)低息發(fā)債、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司融資、非標(biāo)融資來(lái)完成的。其中我們接觸多的政信債只是通過(guò)金交所非標(biāo)融資的一小部分，所占比例非常低。

融資的主要手段、成本、期限

1、利用土地做抵押向銀行貸款。

這一類的融資手段在絕大多數(shù)政府平臺(tái)中都是借款的大頭。

這類貸款的資金成本一般在7%左右，其實(shí)很多區(qū)縣級(jí)地方的政府平臺(tái)是沒(méi)有評(píng)級(jí)的，他們很難公開(kāi)發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺(tái)從銀行拿貸款，尤其是在當(dāng)?shù)赜袪I(yíng)業(yè)網(wǎng)店的銀行以及本地的村鎮(zhèn)銀行，這些輸血政府平臺(tái)的比較多。這類貸款一般要占到地方債務(wù)的一半以上。

2、公開(kāi)發(fā)行債券進(jìn)行的融資。

發(fā)行公開(kāi)/私募債券的融資成本其實(shí)比銀行貸款、信托都低，一般利率在3~7%之間。這類融資渠道的占比要看當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力了，經(jīng)濟(jì)越好的地區(qū)占比越高，經(jīng)濟(jì)差的地方甚至可能沒(méi)有資格發(fā)債。

公開(kāi)發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開(kāi)流通買賣。所以經(jīng)濟(jì)好一些的地方政府會(huì)打造幾個(gè)信用評(píng)級(jí)高的發(fā)債政府平臺(tái)發(fā)債，而貧困地區(qū)則很難通過(guò)發(fā)債來(lái)進(jìn)行融資。

3、從保險(xiǎn)公司拿貸款。

走這一類通道的資金也有，它的融資成本跟銀行幾乎差不多，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身資金成本低，而且期限長(zhǎng)，投放到政信類項(xiàng)目上的期限也很長(zhǎng)，而且一般資金量比較大，也是一個(gè)很大的金主。

4、非銀行類的非標(biāo)貸款。

銀行的貸款其實(shí)絕大多數(shù)走的也是非標(biāo)的通道，就是說(shuō)，銀行把錢借給地方政府平臺(tái)的債，它不能夠在銀行里或者證券交易市場(chǎng)里面公開(kāi)買賣交易。能在銀行里面公開(kāi)交易的那種就是標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，比如北京債、四川債那種。

非銀行類的非標(biāo)借款主要就是：信托，定融，融資租賃的融資。同一家政府平臺(tái)從這三個(gè)的通道上獲得的融資特點(diǎn)就是成本稍高，占比低，期限較短，基本在兩年以內(nèi)，極少數(shù)有三年期的融資，對(duì)比其他渠道而言，非標(biāo)準(zhǔn)化融資的限制較少，往往在地方政府平臺(tái)融資體系中起著“備胎”或“潤(rùn)滑劑”的作用。

政信債就屬于非標(biāo)準(zhǔn)化融資，一般地方政府會(huì)通過(guò)信用評(píng)級(jí)高的政府平臺(tái)公司發(fā)行信托產(chǎn)品，再通過(guò)其子公司（相對(duì)資質(zhì)較弱）發(fā)行金交所產(chǎn)品，實(shí)際上最終實(shí)控人都是地方政府，兩者產(chǎn)品安全性不分高低。

如今政信債收益逐步下降，存量項(xiàng)目募集完成后不再新增備案，部分政信項(xiàng)目出現(xiàn)暫停進(jìn)款，受15號(hào)文影響在逐步觀察市場(chǎng) 【這個(gè)文件要整死城投？城投不死，只是在凋零！】

政府平臺(tái)融資最終去向主要就是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及民生項(xiàng)目，比如老城區(qū)翻新、新城區(qū)建設(shè)等。這種項(xiàng)目動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)年甚至數(shù)十年才能完成，尤其是新區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的。

只有隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，土地價(jià)格才會(huì)起來(lái)，招商后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流，這樣各類企業(yè)以及商戶逐漸落住新區(qū)之后，人氣帶來(lái)新區(qū)的土地價(jià)格上漲，從而達(dá)到良性的循環(huán)。

一個(gè)大型基建項(xiàng)目不同階段，需要的建設(shè)資金需求是不一樣的，不同的時(shí)期使用的資金量也不同。如果項(xiàng)目一開(kāi)始就找銀行貸款，一次性借最長(zhǎng)期限、最高總量，必然會(huì)造成資金的站崗。

所以政府平臺(tái)會(huì)充分利用融資體系中各渠道的優(yōu)缺點(diǎn)，各種長(zhǎng)期、中期、短期的資金，各種低、中、高成本的資金全部都要用上。

以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開(kāi)債為主，配置中、短期的信托、資管、金交所資金去補(bǔ)充項(xiàng)目的流動(dòng)性需求，從而使整個(gè)基建項(xiàng)目的資金安排充盈并且成本最優(yōu)化。

這就不奇怪為什么政信債金交所的產(chǎn)品能達(dá)到9%年化了，畢竟對(duì)比銀行貸款，這筆資金雖然成本高一點(diǎn)， 但期限短、限制少、融資占比也低，在關(guān)鍵時(shí)候，可用于周轉(zhuǎn)和提高資金流動(dòng)性。

政信類項(xiàng)目主要是地方上的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，項(xiàng)目時(shí)間戰(zhàn)線比較長(zhǎng)，很多項(xiàng)目需要數(shù)十年才能完成，完成之后投入使用或者招商才能產(chǎn)生收益。 巨額的前期投入以及項(xiàng)目各個(gè)階段的建設(shè)都需要不同的資金量，這就會(huì)產(chǎn)生有的階段需要的資金量大，有的階段需要的資金量少。

前面說(shuō)過(guò)，銀行的資金雖然便宜，但是期限一般比較長(zhǎng)，那么在需要資金量較少的階段中，就會(huì)造成資金的閑置，這其實(shí)會(huì)更加提高資金的成本。

所以， 一般政信類項(xiàng)目是各種長(zhǎng)期、中期、短期，各個(gè)渠道的資金都要用上。以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開(kāi)發(fā)債為主，配合部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動(dòng)性周轉(zhuǎn)。 也就是說(shuō)對(duì)于絕大多數(shù)政信類項(xiàng)目，定融更多的是作為融資手段的有效補(bǔ)充，整體融資成本會(huì)嚴(yán)格的控制。

而且對(duì)于一些成本較高的融資渠道，例如金交所、資管產(chǎn)品，地方政府平臺(tái)還會(huì)要求項(xiàng)目的摘牌方貼息。

最后說(shuō)兩句，了解清楚地方政府平臺(tái)融資體系的邏輯，可以幫助我們更好的了解政信投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)差異。

我們?cè)谶x擇產(chǎn)品的時(shí)候，需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)、融資方實(shí)力、擔(dān)保措施等多項(xiàng)情況，再結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金規(guī)劃、目標(biāo)收益等做好匹配。

收益9%-10%的政信定融能買嗎？

在信托產(chǎn)品收益“跌跌不休”的大環(huán)境下，越來(lái)越多的投資者將目光轉(zhuǎn)向了年化收益更高、安全性相對(duì)較好的政信定融產(chǎn)品。今天就來(lái)給大家介紹一下：什么是政信定融？它的特點(diǎn)有哪些？如何挑選政信定融項(xiàng)目？

希望通過(guò)以上內(nèi)容，可以幫助大家更清楚地了解定融產(chǎn)品。

政信定融，按字面意思來(lái)理解就是： 以政府信用作為背書的，向特定對(duì)象發(fā)行的融資類產(chǎn)品。

何謂“以政府信用作為背書”？

由政府或政府機(jī)關(guān)單位控股的且主營(yíng)業(yè)務(wù)是政府相關(guān)的城投公司作為融資的主體，資金由政府派發(fā)城投公司做基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目使用和償還。

何謂“特定對(duì)象”？

主要指合格的投資者。有三個(gè)要求。第一，投資者有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；第二，投資者擁有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)；第三，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力必須與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配。滿足這三個(gè)方面的要求，可以視為合格投資者。

1.金交所備案制

這是定融產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品最大的不同之處，只有在金交所備案過(guò)的定融產(chǎn)品才是真定融。金交所備案制決定了定融產(chǎn)品的發(fā)行門檻高于P2P，和信托產(chǎn)品基本等同。

2.收益高，沒(méi)有中間商賺差價(jià)

企業(yè)發(fā)行定融產(chǎn)品進(jìn)行融資的方式為直接融資，投資者和發(fā)行企業(yè)直接對(duì)接。和信托產(chǎn)品相比，少了中間的管理環(huán)節(jié)，所以現(xiàn)在信托年化利率在7%徘徊時(shí)，定融的年化收益卻可以達(dá)到9-10%，沒(méi)有中間商賺差價(jià)，所以收益高。

3.非公開(kāi)募集，有投資人數(shù)限制

與信托產(chǎn)品類似，定融產(chǎn)品也是采用非公開(kāi)的方式，向特定人群募集資金，且每期產(chǎn)品的投資人數(shù)不超過(guò)200人，但對(duì)投資者的大小額配比沒(méi)有明確要求。

4.起投金額相對(duì)較低，中小投資者也適合

定融產(chǎn)品最低起投金額只有10萬(wàn)元，比銀行理財(cái)?shù)淖畹?萬(wàn)起投金額略高，但比起信托最低100萬(wàn)的起投金額低了不少，是一款中小投資者也適合的理財(cái)產(chǎn)品。

5.采用合格投資者制度

起投金額低，并不代表沒(méi)有門檻。投資者要想購(gòu)買定融產(chǎn)品，需要滿足“合格投資者”條件（具體要求上文有介紹）。

6.產(chǎn)品的交易細(xì)節(jié)

政信定融參與主體包括融資主體、擔(dān)保主體、債務(wù)人、資產(chǎn)管理人、承銷商、共管銀行、發(fā)行機(jī)構(gòu)等。關(guān)于募集賬戶，是融資主體即政府平臺(tái)的直接賬戶，由所在銀行、結(jié)算銀行和資產(chǎn)管理人三方或兩方共管，確保資金往來(lái)透明。

7.應(yīng)收賬款是主要風(fēng)控措施

要求融資主體提供內(nèi)外部的增信措施，除了第三方擔(dān)保外，還要有債務(wù)人的足額應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地抵押等，這些都是非常過(guò)硬的增信措施。

8.擔(dān)保方擔(dān)保義務(wù)不可撤銷

定融產(chǎn)品的風(fēng)控措施雖然比較單一，但其擔(dān)保方承擔(dān)著無(wú)條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù)，也就是說(shuō)無(wú)論產(chǎn)品的發(fā)行方發(fā)生何種變故，擔(dān)保方都要承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)。

雖然政信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小收益高，但在選擇的過(guò)程中，投資者還是要具備一定的專業(yè)知識(shí)。否則，一樣會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。今天我們就從實(shí)際出發(fā)，告訴大家如何選擇一款安全可靠的政信定融產(chǎn)品。

1.確定項(xiàng)目為純政信用。

滿足以下三大特點(diǎn)的才能稱為“純政信”項(xiàng)目：

①融資主體和擔(dān)保主體的控股股東是政府或者政府部門。

②風(fēng)控措施中應(yīng)有政府或者政府部門作為債務(wù)人的債權(quán)抵押受讓。

③資金款項(xiàng)用途為民生用途(例如路橋工程，河道治理、修建公共設(shè)施或者棚戶改造等)。因?yàn)閰⑴c市場(chǎng)化的程度不同，搞基建的是我們說(shuō)的純政府平臺(tái)，還有一部分是以盈利目的轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)化企業(yè)，稱之為類政府平臺(tái)。

2.看當(dāng)?shù)卣呢?cái)政水平。

政府融資平臺(tái)的資金用途一般是路橋工程、棚戶改造等，屬于民生工程，背后是地方政府，關(guān)系密不可分。還款來(lái)源除了政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)性收益，當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入是還款來(lái)源的終極保障。政府融資平臺(tái)的所在地財(cái)政收入(一般財(cái)政預(yù)算收入)越高，負(fù)債率和債務(wù)率越低，項(xiàng)目 率越低。

3.看融資方的主體評(píng)級(jí)。

政府融資平臺(tái)評(píng)級(jí)越高，意味著該企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、盈利能力越強(qiáng)，發(fā)債融資成本越低。政信定融項(xiàng)目中，政府融資平臺(tái)的主體評(píng)級(jí)最高可達(dá)到AA級(jí)。AA級(jí)表示償還債務(wù)的能力很強(qiáng)受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大， 風(fēng)險(xiǎn)很低。

4.看融資方的凈資產(chǎn)、負(fù)債率等指標(biāo)凈資產(chǎn)。

即股東權(quán)益，它反映了公司的自有資本。當(dāng)股東權(quán)益小于零時(shí)，公司就陷入了資不抵債的境地，相反，股東權(quán)益金額越大，該公司的實(shí)力就越雄厚。負(fù)債率越低，表示公司的償債壓力越小。

5.看融資方的債券規(guī)模和銀行授信額度。

目前政府融資平臺(tái)的大部分融資貸款仍來(lái)源于銀行貸款和城投債，有部分貸款通過(guò)信托、資管機(jī)構(gòu)融資。只有少部分通過(guò)定向融資工具融資。一般AA級(jí)的政府融資平臺(tái)，都會(huì)有數(shù)億甚至數(shù)十億的銀行授信、以及數(shù)十億的城投債規(guī)模。

6.看增信措施。

政信項(xiàng)目的擔(dān)保措施一般包括發(fā)債主體提供連帶責(zé)任保證、實(shí)物抵押和應(yīng)收賬款質(zhì)押。

(1)保證擔(dān)保，一般是關(guān)聯(lián)的政府融資擔(dān)保公司或者城投平臺(tái)公司進(jìn)行第三方責(zé)任擔(dān)保。

(2)土地抵押方面，用土地使用權(quán)作為抵押是政信信托常見(jiàn)的風(fēng)控措施。

(3)應(yīng)收賬款質(zhì)押，被質(zhì)押的應(yīng)收賬款一般為融資方承接政府項(xiàng)目所產(chǎn)生的政府欠款或者城投之間形成應(yīng)收債務(wù)。對(duì)于增信措施，特別是政府融資平臺(tái)擔(dān)保，一定程度上會(huì)增強(qiáng)項(xiàng)目的保障力度。

總結(jié)： 選擇政信，就是相信政府不會(huì) ，城投公司承擔(dān)著地方政府的基建和融資。在現(xiàn)階段，外貿(mào)、消費(fèi)、基建,中國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車中，基建發(fā)展是永恒不變的，基建職能中，地方政府承擔(dān)了最為重要的角色，國(guó)家不會(huì)輕易允許地方政府發(fā)生 等事件。政信類項(xiàng)目的收益一般是8%—10%，它更適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡者配置部分資金，財(cái)富越多的人，越應(yīng)該重視資產(chǎn)配置。而不是僅僅只盯著股市或者基金。

為什么政府定融要找三方平臺(tái)

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無(wú)障礙

為什么政府平臺(tái)公司不直接找銀行貸款？為什么政府平臺(tái)需要通過(guò)信托、資管、定融計(jì)劃融資？

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華宇國(guó)信

2022年3月30日17:00華宇國(guó)信官方賬號(hào)

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關(guān)注

為什么政府平臺(tái)需要通過(guò)信托、資管、定融計(jì)劃融資？

一、地方政府融資平臺(tái)融資的主要手段、成本、期限；

1、向商業(yè)銀行貸款；

這類融資手段在政府平臺(tái)中都是借款的主要來(lái)源， 這類貸款的資金成本一般在6-7%/年左右。

很多區(qū)、縣級(jí)地方政府平臺(tái)是沒(méi)有評(píng)級(jí)的，他們很難公開(kāi)發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺(tái)從銀行拿貸款，這類貸款一般要占到地方債務(wù)的一半以上。銀行貸款主要是以長(zhǎng)期貸款為主，比如江油鴻飛（江油市級(jí)平臺(tái)）2018年從農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行拿了規(guī)模11億期限15年的授信，不過(guò)一般商業(yè)銀行貸款期限5-10年居多。

另外，銀行除了通過(guò)貸款給政府平臺(tái)資金，還會(huì)通過(guò)非標(biāo)資產(chǎn)給政府平臺(tái)輸血，比如：銀行理財(cái)資金可以購(gòu)買地方政府平臺(tái)作為融資方如信托、資管、私募債等金融產(chǎn)品。

2、公開(kāi)發(fā)行債券進(jìn)行的融資；

發(fā)行公開(kāi)債券的融資成本往往比銀行貸款、信托、定融等成本還低，一般利率在3-7%之間，公開(kāi)債券融資的占比就要看當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，經(jīng)濟(jì)越好的占比就越高，經(jīng)濟(jì)條件越差的沒(méi)法公開(kāi)發(fā)行債券。所以經(jīng)濟(jì)好一些的地方政府會(huì)打造幾個(gè)信用評(píng)級(jí)不錯(cuò)的發(fā)債政府平臺(tái)，但是貧困地區(qū)因?yàn)轭A(yù)算收入太少，它就很難有優(yōu)質(zhì)的政府發(fā)債平臺(tái)。

比如樂(lè)山市僅兩家AA級(jí)政府平臺(tái)：樂(lè)山國(guó)投，峨眉山市國(guó)投；樂(lè)山轄區(qū)其它區(qū)、縣暫時(shí)沒(méi)新AA級(jí)平臺(tái)，所以要打造AA級(jí)政府平臺(tái)還是很難的。

公開(kāi)發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開(kāi)流通買賣。

3、從保險(xiǎn)公司拿貸款；

這種融資方式的成本跟銀行貸款差不多，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身資金成本低，而且期限長(zhǎng)，投放到政信類項(xiàng)目上的期限也很長(zhǎng)，而且一般資金量比較大，是政府平臺(tái)很大的資金來(lái)源之一。

4、非銀行類金融機(jī)構(gòu)的非標(biāo)貸款；

非銀行類的非標(biāo)借款主要就是：信托、資管、定融等的融資。同一家政府平臺(tái)從這三個(gè)的通道上獲得的融資成本差異不大，基本在10%左右，然后貸款期限基本都在2年以內(nèi)，極少數(shù)有3年期的貸款。只是不同的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槠淦放埔鐑r(jià)不同，金融機(jī)構(gòu)自身留存的管理費(fèi)比例有差異，從而導(dǎo)致投資人的實(shí)際獲得的收益略有差異。

比如都是投資100萬(wàn)，信托的實(shí)際年化收益率8%-9%，資管8.5%-9.5%、定融9%-10%左右；只是定融計(jì)劃的起投門檻最低，基本20萬(wàn)就可以投資，相比政信信托、資管的投資門檻要低很多。

二、地方政府平臺(tái)各種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)差異；

如果都是同一家政府平臺(tái)的借款，其實(shí)不同借款渠道的 風(fēng)險(xiǎn)差異極小，就跟一般企業(yè)一樣，只要經(jīng)營(yíng)正常，他借的錢都會(huì)還，如果借款人成為失信被執(zhí)行人，這種企業(yè)即使是從銀行借貸、發(fā)行公開(kāi)債券的錢都會(huì) 。

雖然政府平臺(tái)不同融資方式的風(fēng)控措施略有差異，但效力上差異細(xì)?。ㄒ?yàn)槿f(wàn)一出現(xiàn)極小概率延期，基本還款資金來(lái)源都是政府參與協(xié)調(diào)，而不需要去訴訟處置資產(chǎn)來(lái)還款）。

即使是一家優(yōu)質(zhì)的政府平臺(tái)，如果是非標(biāo)類的 ，甚至是一筆極小金額的金融借貸糾紛，都會(huì)導(dǎo)致其再融資出問(wèn)題，甚至公開(kāi)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)債券的價(jià)格也會(huì)隨之暴跌，從而導(dǎo)致公開(kāi)發(fā)債的成本就會(huì)急劇升高。

所以絕大多數(shù)地方政府平臺(tái)都僅僅是把非標(biāo)類信托、資管、定融作為融資手段的有效補(bǔ)充，不能因?yàn)榉菢?biāo)融資而拉高其它融資途徑的融資成本，整體融資成本也會(huì)嚴(yán)格得控制。更不會(huì)對(duì)不同融資渠道的債務(wù)差別對(duì)待，因?yàn)槿魏我还P ，帶來(lái)的結(jié)果都會(huì)是企業(yè)債務(wù)爆雷等一系列的問(wèn)題。

三、地方政府融資平臺(tái)為什么不全從銀行拿貸款？

地方政府舉債的目的主要是為建設(shè)地方公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，比如建設(shè)新城、新區(qū)，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)年、數(shù)十年的時(shí)間才能建設(shè)完，尤其是各個(gè)地方新區(qū)的那些建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的；隨著基建設(shè)施的完善，土地價(jià)格才會(huì)起來(lái)，招拍掛后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流；這樣各類企業(yè)逐漸落戶進(jìn)入新區(qū)后，人氣帶來(lái)新區(qū)的土地價(jià)格的上漲，從而做到良性循環(huán)。

但一個(gè)大型基建項(xiàng)目不同階段，項(xiàng)目建設(shè)資金的需求是不一樣的，不同時(shí)期使用的資金量也不同。假如從基建項(xiàng)目一開(kāi)始直接找銀行貸款，一次性借最長(zhǎng)期限、借項(xiàng)目總投資的金額量，這必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金閑置。

所以現(xiàn)實(shí)中政府平臺(tái)在融資需求上：各種長(zhǎng)期、中期、短期不同期限的資金，各種低、中、高成本的資金也全都要用上，以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開(kāi)發(fā)債為主，配置部分中、短期的信托、資管、定融計(jì)劃資金去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動(dòng)性需求。從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)基建項(xiàng)目投資周期完成后，資金使用成本最低化；

最后做個(gè)類比：對(duì)于政府平臺(tái)來(lái)說(shuō)，銀行貸款是必須一直都要用的主餐；公開(kāi)發(fā)債券是有資格的平臺(tái)才可以點(diǎn)的主菜；信托、資管公司貸款算是配菜；至于定融計(jì)劃，對(duì)政府平臺(tái)來(lái)說(shuō)就像零食，偶爾用一下；

了解政府平臺(tái)公司融資內(nèi)部邏輯，可以更好地了解各類政信產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)差異，在具體投資標(biāo)的選擇上，需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)公司實(shí)力、抵質(zhì)押物等具體情況結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限、收益等需求做匹配；

定融政信在什么平臺(tái)購(gòu)買

定融政信在政府的各類融資平臺(tái)（地方國(guó)資委控股）融資平臺(tái)購(gòu)買。

定向融資也一樣具備國(guó)家的監(jiān)管和符合法律文件的要求。政府對(duì)投資者的每一筆投資都直接簽署合同，并出具確認(rèn)函且加蓋公章。受法律監(jiān)管與保護(hù)，安全性毋庸置疑。

政信項(xiàng)目是受公眾監(jiān)督融資的地方政府平臺(tái)公司發(fā)行的，地方政府平臺(tái)并不會(huì)跑路，但國(guó)家也不會(huì)出臺(tái)相關(guān)措施來(lái)強(qiáng)制地方政府平臺(tái)按時(shí)還款，如果出臺(tái)這方面的相關(guān)規(guī)定，那么就與2018年出臺(tái)的資管新規(guī)，要求打破剛性兌付相悖了，融資也是需要市場(chǎng)化，遵循市場(chǎng)規(guī)律的。

【拓展資料】

政信定融（政府平臺(tái)定向融資計(jì)劃）就是指政府城投平臺(tái)以一定的抵押物或質(zhì)押物或其他平臺(tái)的信用擔(dān)保為基礎(chǔ)，面向市場(chǎng)上的特定投資者募集資金，然后用于該平臺(tái)所在地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或特定的項(xiàng)目中，并且按照合同約定期限給投資者還款付息的一種直接融資類產(chǎn)品。

以政府信仰作背書，政信項(xiàng)目共有四種：政府債、城投債、政信信托、政信定融。政信項(xiàng)目的融資方一般是政府的各類融資平臺(tái)（地方國(guó)資委控股），政府融資平臺(tái)負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市開(kāi)發(fā)等。

政信類一般對(duì)應(yīng)的是債，主要是地方政府平臺(tái)發(fā)的債。你可以把政信債理解成底層資產(chǎn)，就跟網(wǎng)貸平臺(tái)的底層資產(chǎn)是車貸或者房貸等一樣，政信類的債就是各個(gè)地方政府融資平臺(tái)借的錢，真正的地方政府平臺(tái)一般都是當(dāng)?shù)氐膰?guó)資委或者財(cái)政局直接控股。如果是直接參股和間接控股的，它的政府信用都要大大減弱，至于那些間接參股或者下屬N級(jí)子公司入股的，這種意義就更小了。

特指定向融資，也就是向特定對(duì)象募集資金。它的資金一般走的通道是各個(gè)地方的金融資產(chǎn)交易中心，項(xiàng)目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場(chǎng)外交易，一般對(duì)應(yīng)的也是非標(biāo)資產(chǎn)。這類非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)一般主要是基于對(duì)用戶的需求，而開(kāi)發(fā)出來(lái)的非標(biāo)資產(chǎn)，它的起投門檻可以比較低，一般十萬(wàn)就可以起投，甚至有些膽大激進(jìn)的還有五萬(wàn)起投，但那類的風(fēng)險(xiǎn)一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會(huì)發(fā)行起投只需五萬(wàn)，甚至期限短于一年產(chǎn)品。比如我們以前投網(wǎng)貸時(shí)，因?yàn)椴欢?，貪收益投過(guò)一些起投門檻很低的金交所產(chǎn)品，那種風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就很高的。