本文目錄一覽：

• 1、現(xiàn)在股市、基金這么不穩(wěn)定，有沒有穩(wěn)健型的投資呢？
• 2、何為金交所產(chǎn)品？ - 草稿
• 3、城投評級密集披露 化解存量隱性債進(jìn)入關(guān)鍵期
• 4、除股票、基金外還有什么理財(cái)產(chǎn)品？
• 5、鄒城利民城投和鄒城市城資的區(qū)別

現(xiàn)在股市、基金這么不穩(wěn)定，有沒有穩(wěn)健型的投資呢？

隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展，城投債逐漸成為填補(bǔ)地方發(fā)展資金缺口的一種金融工具。尤其是近期，在股市和基金一片哀嚎聲中，一些以政府信用為依托的城投債逐漸成為追求穩(wěn)健型收益的投資人的首選當(dāng)然，選擇一家可信賴和托付的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)非常重要，可以大大降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，政信投資集團(tuán)就是業(yè)內(nèi)最早專注于政信金融領(lǐng)域的金融公司，其發(fā)行的定融類政信金融產(chǎn)品就是不錯的穩(wěn)健型收益基金。

何為金交所產(chǎn)品？ - 草稿

金交所的全稱，是地方金融資產(chǎn)交易所或地方金融資產(chǎn)交易中心，它是由地方省級政府部門，金融辦審批通過的，就區(qū)域性金融資產(chǎn)進(jìn)行掛牌備案交易的平臺。

下圖圖為您列舉幾個金融交易中心的股東，以及主營業(yè)務(wù)

由圖可見，金交所的金融資產(chǎn)多屬于非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有四類：

基礎(chǔ)資產(chǎn)交易、權(quán)益資產(chǎn)交易、融資類業(yè)務(wù)、中介類業(yè)務(wù)。

全國一共有70家金融交易中心，受證監(jiān)會聯(lián)席會議和當(dāng)?shù)亟鹑谵k的雙重監(jiān)管。

那么，金融交易所在金融行業(yè)的地位是什么呢？一張圖為您解釋

中國金融體系，有一點(diǎn)根深蒂固，那就是： 金融牌照發(fā)放權(quán)高度集中于中央

但地方政府也要放權(quán)，不然怎么盤活地方金融，招商引資？

金交所的由來就誕生于中央地方的牌照博弈中。

發(fā)行定向融資計(jì)劃，是金交所的一種主流交易模式

所謂定融，是一種直接融資，依賴于融資方，擔(dān)保方主體實(shí)力背景，以融資方作為產(chǎn)品底層，投資者的資金直接進(jìn)入融資方賬戶，用于融資方日常生產(chǎn)與經(jīng)營。 省去了一定的中間通道費(fèi)收益，往往比信托資管和私募產(chǎn)品高。

進(jìn)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，屬于 表內(nèi)融資行為 ，與信托，資管等不計(jì)入表內(nèi)融資行為相比，更能真實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

是一種債權(quán)性固收產(chǎn)品，發(fā)債主體以非公開方式募集， 每款私募債券的投資者合計(jì)不超200人。

交易結(jié)構(gòu)如下所示

交易結(jié)構(gòu)中，各方的職責(zé)分工如下

金交所在其中所扮演的角色

信托、資管、定向融資計(jì)劃都是政府平臺的融資工具和渠道，融資方都是政府平臺企業(yè)， 都有相應(yīng)的風(fēng)控措施如土地抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等要求。

他們之間的區(qū)別 :

①監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同：信托公司和銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是銀保監(jiān)會，資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會，金交所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是省金融辦；

②管理費(fèi)用不同：通過各個金融機(jī)構(gòu)募集資金，金融機(jī)構(gòu)會收取一定的中間業(yè)務(wù)費(fèi)，直接發(fā)債省去了中間機(jī)構(gòu)，所以成本相對較低，越發(fā)受到融資方的青睞。一般來說，管理費(fèi)用由高到低依次是銀行、信托、資管公司，金交所只收取很少部分備案費(fèi)用。

定融融資計(jì)劃（私募債）與國債、城投債一樣，都是投資者直接將錢借給發(fā)行人（融資主體），去中介，屬于直接融資。由于去中介，定融融資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)直接對等于發(fā)行人的資信，發(fā)行人直接對債券投資人負(fù)有保本保收益的責(zé)任。

銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃：投資者將錢或委托給銀行，信托或資管等機(jī)構(gòu)，然后再由機(jī)構(gòu)將錢借給融資主體，銀行，信托或資管等機(jī)構(gòu)實(shí)際擔(dān)任了中介的角色，屬于間接融資。

2018年11月下發(fā)的 《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見》 （清整聯(lián)辦〔2018〕2號文）要求各金交所應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)不低于資管新規(guī)的投資者適當(dāng)性管理制度。

1、備案發(fā)行 ：

? ? “定向融（投）資計(jì)劃” 采用備案制發(fā)行，發(fā)行完成前需在金交中心登記備案，并通過金交中心網(wǎng)站或其他方式披露相關(guān)公告，并由金交中心與受托管理人同時(shí)（或有）督導(dǎo)發(fā)行方按時(shí)兌付本息。

2、資質(zhì)審核

? “定向融（投）資計(jì)劃”需嚴(yán)格審核融資方的各項(xiàng)資質(zhì)，還款來源，還款能力等。

3、連帶責(zé)任

? ? 往往還會要求有被各大評級機(jī)構(gòu)評為AA+的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，且要求發(fā)行方辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，以確保投資人的本息兌付。

1.看產(chǎn)品底層資產(chǎn)，確定第一還款來源是否充足

我們知道定融定投屬于直接融資工具。拿到一款產(chǎn)品時(shí)，首先看看，底層是什么，即，融資人打算用什么作為第一還款來源，是否充足。產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，大部分的資金用途是：“用于補(bǔ)充融資人的流動資金”。這時(shí)，就需要投資者，看看融資方是準(zhǔn)備用什么來還款的，是否足額。

2.看產(chǎn)品發(fā)行方，確定融資人是否有還款能力

了解產(chǎn)品底層之后，就需要考察融資方的背景實(shí)力，即是否具備還款能力。一般而言，國企、上市公司或者在行業(yè)里有一定龍頭品牌效應(yīng)的企業(yè)，它的實(shí)力肯定比一般的民營企業(yè)更強(qiáng)，資金實(shí)力更雄厚。這里可通過“天眼查”或者“企查查”查到企業(yè)的股東實(shí)力情況。

另外，還可以查看融資人歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債率是否健康？資產(chǎn)負(fù)債率在70%以內(nèi)，一般是健康正常的。再看它的盈利能力如何，看它的現(xiàn)金流是否正常，即是否有正現(xiàn)金流，一般這個數(shù)據(jù)越大越好，投資者的資金就越有保障。

3.看差額補(bǔ)足，確定是否有增信措施 （比如抵押、擔(dān)保、回購協(xié)議、差額補(bǔ)足協(xié)議等等）

定融定投產(chǎn)品在金交中心發(fā)行備案時(shí)，金交所一般對融資方也有嚴(yán)格的審核要求，通常會要求發(fā)行方，辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，同時(shí)還會要求各大評級機(jī)構(gòu)評為AA+的關(guān)聯(lián)主體，為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，如果發(fā)行方 ，增信方即擔(dān)保方，需要代為償付或者處置抵質(zhì)押擔(dān)保物，進(jìn)行償付，以確保投資人的本息兌付。

因此，投資人需要查看計(jì)劃購買的產(chǎn)品，是否有相應(yīng)的增信措施，增信方的實(shí)力是否雄厚，當(dāng)發(fā)行方無法償付時(shí)，投資人資金是否有代償保障。

產(chǎn)品名稱：西藏五維康華（第四次募集）

產(chǎn)品期限：6個月

產(chǎn)品收益：8.5%（年化）

交易結(jié)構(gòu)如下：

發(fā)行人介紹：

差額補(bǔ)足方：

謝謝觀看！

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城投評級密集披露 化解存量隱性債進(jìn)入關(guān)鍵期

天風(fēng)研究固收研報(bào)顯示，2022年上半年，評級機(jī)構(gòu)對發(fā)行人的評級調(diào)整更為謹(jǐn)慎。6月24日以來的一周內(nèi)，已有4家城投企業(yè)主體及其4個債項(xiàng)評級下調(diào)。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近期被下調(diào)級別的城投主要集中在西南省份。

評級更趨審慎

進(jìn)入6月末，城投行業(yè)出現(xiàn)集中披露評級的情況。6月24日當(dāng)周有4家城投企業(yè)主體及其4個債項(xiàng)評級下調(diào)，同時(shí)，4家城投企業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會印發(fā)的《證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券資信評級機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》的要求，跟蹤評級報(bào)告的披露時(shí)間是年度報(bào)告披露之后的2個月內(nèi)。換言之，城投需要在每年4月30日前披露公司年報(bào)，在6月30日前披露跟蹤評級報(bào)告。

該負(fù)責(zé)人建議，“如果從AA+級調(diào)整為AA級，城投公司尚可以通過借新還舊的用途進(jìn)行發(fā)債融資。如果城投公司級別已經(jīng)下調(diào)至AA-甚至A+，那么城投日后需考慮添加增信措施。但是，即便有強(qiáng)有力的增信手段，通過發(fā)債融資也是比較難的。加上目前多地都在整治定融產(chǎn)品和非標(biāo)業(yè)務(wù)的規(guī)范性，對日后城投融資會造成較大影響?！?/p>

解決存量債迎關(guān)口

對于出現(xiàn)城投公司評級集中下調(diào)的情況，一位評級公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，除了與城投自身經(jīng)營等因素有關(guān)，實(shí)際上，還與城投債的發(fā)行有關(guān)。“企業(yè)的主體信用評級非常重要，不僅關(guān)系到市場和投資人，更代表著中國資本市場的信用環(huán)境形象。更重要的是，城投一直是債券市場的主力軍，今年受到‘資產(chǎn)荒’的因素影響，城投債市場一度走熱，更需要一個相對穩(wěn)定的評級體系。評級對其債券產(chǎn)品的發(fā)行、認(rèn)購和利率水平等都起到非常重要的作用。此前，因?yàn)檎邔捤傻木壒?，部分機(jī)構(gòu)的部分人員在給城投公司或相關(guān)主體進(jìn)行評級過程中，出現(xiàn)寬松的情況，甚至觸碰法律底線。隨著近年來監(jiān)管的趨嚴(yán)，城投公司要想提升評級是比較困難的?！?/p>

上述負(fù)責(zé)人還表示，《證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》于2015年1月6日發(fā)布，并于2016年進(jìn)行修訂，2021年對舊版進(jìn)行了補(bǔ)充。該細(xì)則的出臺對規(guī)范證券資信評級機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為，提高證券評級機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平，提升行業(yè)公信力具有重要意義。目前，評級行業(yè)仍存在前瞻性不足、評級方法不夠透明、發(fā)行人付費(fèi)可能帶來的利益沖突等問題，未來隨著行業(yè)監(jiān)管的不斷完善，評級行業(yè)也將獲得更好的發(fā)展。

采訪中，在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，城投評級最終反映的還是城投的償債能力和再融資能力。某城投公司融資部負(fù)責(zé)人說，“以往公司過度注重政府的補(bǔ)貼和拿地政策，現(xiàn)在我們也注重挖掘注入可用的政府性資產(chǎn)資源和現(xiàn)金流。城投公司的評級和其自身的資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流等密不可分。在咨詢有關(guān)專家后我們了解到，地方政府繼續(xù)挖掘可用的政府性資產(chǎn)資源或國有股權(quán)，并將有一定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)、股權(quán)或經(jīng)營權(quán)注入到城投公司，通過現(xiàn)金流做實(shí)公司實(shí)體，為提升主體信用評級奠定基礎(chǔ)?！?/p>

就目前城投普遍的債務(wù)情況來看，存量債務(wù)包括發(fā)債債務(wù)和隱性債務(wù)。丁伯康提出三點(diǎn)建議，一是建立、健全地方政府債務(wù)動態(tài)防控機(jī)制。對地方政府性（含平臺公司）債務(wù)（含隱性債務(wù)）的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和形成原因，在調(diào)查清楚的基礎(chǔ)上，進(jìn)行深入分析，采取分類處置方式，進(jìn)行分類處理。并依據(jù)地方政府的財(cái)政收入狀況、財(cái)政可承受能力和資源可利用情況等因素，將省、市、縣的資源全方位調(diào)動起來，構(gòu)建起一套地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動態(tài)管理和控制機(jī)制。二是合理開發(fā)利用政府資源，平滑償債高峰，減少集中償還壓力，規(guī)避政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在化解隱性債務(wù)方面，對地方政府隱性存量債務(wù)進(jìn)行重組與重構(gòu)。對于有一定現(xiàn)金流的城市資產(chǎn)但單純通過資產(chǎn)經(jīng)營無法覆蓋貸款本息的（比如市政公用類資產(chǎn)、城市經(jīng)營類資產(chǎn)、醫(yī)療養(yǎng)老設(shè)施和文旅資源等），可以通過特許經(jīng)營、資產(chǎn)證券化、REITs等方式進(jìn)行盤活。地方政府也可以 探索 將資產(chǎn)和債務(wù)重組，一并劃轉(zhuǎn)給本級的融資平臺公司。對于在建工程形成的存量債務(wù)，可以根據(jù)財(cái)金〔2018〕23號文第14點(diǎn)意見，開展四方會談進(jìn)行債務(wù)重構(gòu)。對于可開發(fā)利用的資源進(jìn)行有效盤活、分類盤活、劃片盤活。三是進(jìn)一步完善專項(xiàng)債的發(fā)行條件，通過發(fā)行專項(xiàng)債對地方政府存量債務(wù)進(jìn)行置換債。為有效解決地方政府存量債務(wù)的高成本和到期償還壓力大的問題，建議財(cái)政部在核定地方政府存量債務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，通過發(fā)行地方政府存量債務(wù)專項(xiàng)置換債券，來補(bǔ)充政府一般債券發(fā)行使用的不足。此外，還可以通過完善如土地儲備、棚戶區(qū)改造、公益性項(xiàng)目建設(shè)等專項(xiàng)債券的發(fā)行條件，來彌補(bǔ)不同地區(qū)的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的融資短板。

除股票、基金外還有什么理財(cái)產(chǎn)品？

除開股票和基金，理財(cái)方式也很多，比如說耳熟能詳?shù)你y行理財(cái)呀，還有原油期貨股指期貨等

鄒城利民城投和鄒城市城資的區(qū)別

收益不同，本質(zhì)不同。

1、鄒城利民城投公司是不具備盈利能力的，屬于事業(yè)單位或者國有獨(dú)資公司性質(zhì)。鄒城市城資是具備盈利能力的，為股東和社會創(chuàng)造價(jià)值，為員工的個人發(fā)展創(chuàng)造最佳的環(huán)境。

2、鄒城市城資公司的本質(zhì)主要是以房地產(chǎn)為主業(yè)、集商業(yè)、貿(mào)易、工業(yè)、服務(wù)業(yè)等為一體的企業(yè)集團(tuán)。而鄒城利民城投公司的本質(zhì)是沒有具體的經(jīng)營范圍，因?yàn)槌峭豆局饕鳛檎度谫Y平臺只是個載體，自身并無資產(chǎn)。