本文目錄一覽：

• 1、山東淄博定融有 的嗎
• 2、定融是什么
• 3、定融政信在什么平臺購買
• 4、城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜
• 5、政信投資里的城投債可靠嗎？
• 6、城投評級密集披露 化解存量隱性債進入關鍵期

山東淄博定融有 的嗎

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，山東淄博定融目前還沒有發(fā)生 的情況，也沒有出現(xiàn) 的危險。

定融是什么

定融指的是非公開發(fā)行只向特定數(shù)量的投資人進行融資。定向融資也屬于私募融資山東成武文亭城投2023政府債定融，而且融資后限定在特定投資人范圍內(nèi)流通轉讓。目前山東成武文亭城投2023政府債定融，各平臺之間的合作主要有收益權轉讓、定向融資和理財計劃三種模式。融資方一般為各類型企業(yè)、城投公司等山東成武文亭城投2023政府債定融，融資用途多為經(jīng)營需要、市政基礎設施和公共服務配套項目建設等。

【拓展資料】

一、上市公司定向增發(fā)再融資條件

1.中國證監(jiān)會相關規(guī)定包括：發(fā)行對象不得超過35人，發(fā)行價不得低于市價的80％，發(fā)行股份12個月內(nèi)（大股東認購的則為36個月）不得轉讓，募資用途需符合國家產(chǎn)業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等。

2.定向增發(fā)特定發(fā)行對象不超過十名，發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。

3.定向增發(fā)發(fā)行的股份自發(fā)行結束之日起，12個月內(nèi)不得轉讓山東成武文亭城投2023政府債定融；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內(nèi)不得轉讓。增發(fā)部分的鎖定期不是很長，鎖定期結束以后，這部分股票將會進入二級市場流通，有可能獲得較高的投資收益。

4.定向增發(fā)不需要經(jīng)過煩瑣的審批程序，也不用漫長地等待，并且可以減少發(fā)行費用。采用定向增發(fā)方式，券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。

二、融資技巧有哪些。

一些小企業(yè)通常會認為自己對所從事的投資項目和內(nèi)容非常清楚，但是你還要給予高度重視和充分準備，不僅要自己想，更重要的是讓別人問。企業(yè)家可以請一些外界的專業(yè)顧問和敢于講話的行家來模擬這種提問過程，從而使自己思得更全，想得更細，答得更好。

定融政信在什么平臺購買

定融政信在政府的各類融資平臺（地方國資委控股）融資平臺購買。

定向融資也一樣具備國家的監(jiān)管和符合法律文件的要求。政府對投資者的每一筆投資都直接簽署合同，并出具確認函且加蓋公章。受法律監(jiān)管與保護，安全性毋庸置疑。

政信項目是受公眾監(jiān)督融資的地方政府平臺公司發(fā)行的，地方政府平臺并不會跑路，但國家也不會出臺相關措施來強制地方政府平臺按時還款，如果出臺這方面的相關規(guī)定，那么就與2018年出臺的資管新規(guī)，要求打破剛性兌付相悖了，融資也是需要市場化，遵循市場規(guī)律的。

【拓展資料】

政信定融（政府平臺定向融資計劃）就是指政府城投平臺以一定的抵押物或質押物或其他平臺的信用擔保為基礎，面向市場上的特定投資者募集資金，然后用于該平臺所在地區(qū)的基礎設施建設或特定的項目中，并且按照合同約定期限給投資者還款付息的一種直接融資類產(chǎn)品。

以政府信仰作背書，政信項目共有四種：政府債、城投債、政信信托、政信定融。政信項目的融資方一般是政府的各類融資平臺（地方國資委控股），政府融資平臺負責城市基礎設施建設、城市開發(fā)等。

政信類一般對應的是債，主要是地方政府平臺發(fā)的債。你可以把政信債理解成底層資產(chǎn)，就跟網(wǎng)貸平臺的底層資產(chǎn)是車貸或者房貸等一樣，政信類的債就是各個地方政府融資平臺借的錢，真正的地方政府平臺一般都是當?shù)氐膰Y委或者財政局直接控股。如果是直接參股和間接控股的，它的政府信用都要大大減弱，至于那些間接參股或者下屬N級子公司入股的，這種意義就更小了。

特指定向融資，也就是向特定對象募集資金。它的資金一般走的通道是各個地方的金融資產(chǎn)交易中心，項目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場外交易，一般對應的也是非標資產(chǎn)。這類非標準化資產(chǎn)一般主要是基于對用戶的需求，而開發(fā)出來的非標資產(chǎn)，它的起投門檻可以比較低，一般十萬就可以起投，甚至有些膽大激進的還有五萬起投，但那類的風險一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會發(fā)行起投只需五萬，甚至期限短于一年產(chǎn)品。比如我們以前投網(wǎng)貸時，因為不懂，貪收益投過一些起投門檻很低的金交所產(chǎn)品，那種風險其實就很高的。

城投債期限縮短，部分政信出現(xiàn)暫停，政信且做且珍惜

資產(chǎn)荒從前年就開始說，然后政信項目依然有，只不過真的沒以前多了，縱觀這兩年政信項目，縮減極度嚴重，收益降到最低6%起，不是一刀切，是逐步再變！

【為何城投不怕借錢？國家統(tǒng)計局：基礎設施投資同比增長7.8%！】 項目縮減中！控制債務，后續(xù)再降成本是必然，現(xiàn)在存量政信項目且做且珍惜！上段時間也是有講過一篇文章 【15號文與降準，正確解讀，突破傳統(tǒng)思維賺錢的時候到了！】， 自從15號文出來后加上降準，收益就有所下降趨勢，另外城投公司項目也在逐步壓縮中，存量項目募集完成后基本不再新增。

2019年至2021年上半年全國多數(shù)省份的城投債券發(fā)行期限呈現(xiàn)下降，發(fā)行期限平均縮短約0.6年。 這是根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的全國1,900余家城投企業(yè)2019年以來在公開市場的債券發(fā)行期限得出的，我們以每半年為觀察窗口計算不同省份按發(fā)行規(guī)模加權平均的發(fā)行期限。我們還發(fā)現(xiàn)，這種短期化趨勢并不只是出現(xiàn)在某些局部區(qū)域，而是呈全國化態(tài)勢。在典型的24個省份范圍內(nèi)，除少數(shù)省份，其他區(qū)域在過去5個觀察窗口內(nèi)的債券發(fā)行期限均有所縮短。

分稅制改革后中央和地方的財權、事權不匹配，導致地方政府的投融資存在較大資金缺口，為彌補這一部分資金缺口，城投公司應運而生。根據(jù)國發(fā)〔2010〕19號文，地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產(chǎn)設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。由于城投公司成立的主要目的即通過舉債融資為地方經(jīng)濟和 社會 發(fā)展籌集資金，為擴大其融資能力， 地方政府曾通過注入貨幣資金、房地產(chǎn)、國有企業(yè)股權、土地（包括儲備地、劃撥地及出讓地），以及學校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)的方式，對城投公司進行資產(chǎn)性支持。 通過上述注資，一方面可以快速降低資產(chǎn)負債率，避開部分銀行貸款對于城投公司債務負擔不得高于70%的紅線要求；另一方面，注入的資產(chǎn)可以用于城投公司的抵押貸款，進一步提升城投的融資能力。

高收益的政信債，是因為政府極度缺錢嗎？

政府缺錢是正常，但不是所謂的資不抵債！因為經(jīng)過上級財政撥款或銀行等放貸，短期是無法實現(xiàn)的，一個基礎設施項目建設工程是比較著急的，對比長期低成本資金，短期高收益的資金成本要遠低于長期的，所以高收益的政信債目前最長期限也就2年期，很多還要求合同條款增加允許提前還款。

2018年下半年以來，國家有關部門先后發(fā)布了《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》等文件，提出促進基建補短板，加快地方政府專項債發(fā)行，政府和 社會 資本合作（PPP）也得到不斷完善調(diào)整。以上措施為地方政府的正?；ㄍ度谫Y拓寬了道路，也為政信類信托項目的發(fā)展帶來新的動能。

剛接觸政信債投資的朋友在學習政信債產(chǎn)品的時候都會有一個疑問，為什么明明是政府融資，卻能給出9%左右的收益?；ㄟ@么高成本融資，為什么不找銀行貸款去？

其實，地方政府平臺公司是非市場化運營的國企，其主要職能就是為政府進行融資，所以信用遠超一般國企。其融資體系相當豐富，融資渠道也非常多，包括銀行、發(fā)債、保險、非標等多個渠道。

這些融資渠道各有特色，政府平臺公司充分利用各渠道優(yōu)缺點，搭配長周期基礎設施建設項目各階段靈活運營，搭建 健康 、穩(wěn)定的融資體系。

這期小哥給大家介紹一下政府平臺的融資體系有哪些，政信債在其中是什么樣的角色。

投資者對政府的信用有一定的認同度，這是投資者買政信類理財?shù)囊粋€重要原因。由于這幾年地方政府進行大規(guī)模的基礎設施建設，后續(xù)依然需要大量的資金投入，這決定了地方政府的資金需求依然很大。

我們很容易有個誤區(qū)，那就是政府融資只通過政信債來募集，其實不是的，只是因為我們接觸到的只有政信債而已。

實際上，政府平臺大部分的融資都是通過低息發(fā)債、商業(yè)銀行貸款、保險公司融資、非標融資來完成的。其中我們接觸多的政信債只是通過金交所非標融資的一小部分，所占比例非常低。

融資的主要手段、成本、期限

1、利用土地做抵押向銀行貸款。

這一類的融資手段在絕大多數(shù)政府平臺中都是借款的大頭。

這類貸款的資金成本一般在7%左右，其實很多區(qū)縣級地方的政府平臺是沒有評級的，他們很難公開發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺從銀行拿貸款，尤其是在當?shù)赜袪I業(yè)網(wǎng)店的銀行以及本地的村鎮(zhèn)銀行，這些輸血政府平臺的比較多。這類貸款一般要占到地方債務的一半以上。

2、公開發(fā)行債券進行的融資。

發(fā)行公開/私募債券的融資成本其實比銀行貸款、信托都低，一般利率在3~7%之間。這類融資渠道的占比要看當?shù)氐慕?jīng)濟實力了，經(jīng)濟越好的地區(qū)占比越高，經(jīng)濟差的地方甚至可能沒有資格發(fā)債。

公開發(fā)行的債券屬于標準化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場和證券交易所公開流通買賣。所以經(jīng)濟好一些的地方政府會打造幾個信用評級高的發(fā)債政府平臺發(fā)債，而貧困地區(qū)則很難通過發(fā)債來進行融資。

3、從保險公司拿貸款。

走這一類通道的資金也有，它的融資成本跟銀行幾乎差不多，因為險資本身資金成本低，而且期限長，投放到政信類項目上的期限也很長，而且一般資金量比較大，也是一個很大的金主。

4、非銀行類的非標貸款。

銀行的貸款其實絕大多數(shù)走的也是非標的通道，就是說，銀行把錢借給地方政府平臺的債，它不能夠在銀行里或者證券交易市場里面公開買賣交易。能在銀行里面公開交易的那種就是標準資產(chǎn)，比如北京債、四川債那種。

非銀行類的非標借款主要就是：信托，定融，融資租賃的融資。同一家政府平臺從這三個的通道上獲得的融資特點就是成本稍高，占比低，期限較短，基本在兩年以內(nèi)，極少數(shù)有三年期的融資，對比其他渠道而言，非標準化融資的限制較少，往往在地方政府平臺融資體系中起著“備胎”或“潤滑劑”的作用。

政信債就屬于非標準化融資，一般地方政府會通過信用評級高的政府平臺公司發(fā)行信托產(chǎn)品，再通過其子公司（相對資質較弱）發(fā)行金交所產(chǎn)品，實際上最終實控人都是地方政府，兩者產(chǎn)品安全性不分高低。

如今政信債收益逐步下降，存量項目募集完成后不再新增備案，部分政信項目出現(xiàn)暫停進款，受15號文影響在逐步觀察市場 【這個文件要整死城投？城投不死，只是在凋零！】

政府平臺融資最終去向主要就是公共基礎設施建設以及民生項目，比如老城區(qū)翻新、新城區(qū)建設等。這種項目動不動就需要數(shù)年甚至數(shù)十年才能完成，尤其是新區(qū)建設項目，前期投入都是巨大的。

只有隨著基礎設施的完善，土地價格才會起來，招商后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流，這樣各類企業(yè)以及商戶逐漸落住新區(qū)之后，人氣帶來新區(qū)的土地價格上漲，從而達到良性的循環(huán)。

一個大型基建項目不同階段，需要的建設資金需求是不一樣的，不同的時期使用的資金量也不同。如果項目一開始就找銀行貸款，一次性借最長期限、最高總量，必然會造成資金的站崗。

所以政府平臺會充分利用融資體系中各渠道的優(yōu)缺點，各種長期、中期、短期的資金，各種低、中、高成本的資金全部都要用上。

以長期低成本的銀行貸款、公開債為主，配置中、短期的信托、資管、金交所資金去補充項目的流動性需求，從而使整個基建項目的資金安排充盈并且成本最優(yōu)化。

這就不奇怪為什么政信債金交所的產(chǎn)品能達到9%年化了，畢竟對比銀行貸款，這筆資金雖然成本高一點， 但期限短、限制少、融資占比也低，在關鍵時候，可用于周轉和提高資金流動性。

政信類項目主要是地方上的公共基礎設施建設，項目時間戰(zhàn)線比較長，很多項目需要數(shù)十年才能完成，完成之后投入使用或者招商才能產(chǎn)生收益。 巨額的前期投入以及項目各個階段的建設都需要不同的資金量，這就會產(chǎn)生有的階段需要的資金量大，有的階段需要的資金量少。

前面說過，銀行的資金雖然便宜，但是期限一般比較長，那么在需要資金量較少的階段中，就會造成資金的閑置，這其實會更加提高資金的成本。

所以， 一般政信類項目是各種長期、中期、短期，各個渠道的資金都要用上。以長期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配合部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補充項目資金的流動性周轉。 也就是說對于絕大多數(shù)政信類項目，定融更多的是作為融資手段的有效補充，整體融資成本會嚴格的控制。

而且對于一些成本較高的融資渠道，例如金交所、資管產(chǎn)品，地方政府平臺還會要求項目的摘牌方貼息。

最后說兩句，了解清楚地方政府平臺融資體系的邏輯，可以幫助我們更好的了解政信投資產(chǎn)品的風險差異。

我們在選擇產(chǎn)品的時候，需要結合地方經(jīng)濟、融資方實力、擔保措施等多項情況，再結合自身風險偏好以及資金規(guī)劃、目標收益等做好匹配。

政信投資里的城投債可靠嗎？

必然是可靠的。這種政府公共服務的建設，由于 帶來的風險造成信用缺失，這種后果任何政府都不想看到。因為這是關乎地方政府經(jīng)濟長遠發(fā)展的大事！所以出現(xiàn)不兌付之類風險的可能性很小很小。至少我在政信投資集團里參與的城投債項目沒有出現(xiàn)過 的情況

城投評級密集披露 化解存量隱性債進入關鍵期

天風研究固收研報顯示，2022年上半年，評級機構對發(fā)行人的評級調(diào)整更為謹慎。6月24日以來的一周內(nèi)，已有4家城投企業(yè)主體及其4個債項評級下調(diào)。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，近期被下調(diào)級別的城投主要集中在西南省份。

評級更趨審慎

進入6月末，城投行業(yè)出現(xiàn)集中披露評級的情況。6月24日當周有4家城投企業(yè)主體及其4個債項評級下調(diào)，同時，4家城投企業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負面。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會印發(fā)的《證券市場資信評級業(yè)務管理辦法》和《證券資信評級機構執(zhí)業(yè)行為準則》的要求，跟蹤評級報告的披露時間是年度報告披露之后的2個月內(nèi)。換言之，城投需要在每年4月30日前披露公司年報，在6月30日前披露跟蹤評級報告。

該負責人建議，“如果從AA+級調(diào)整為AA級，城投公司尚可以通過借新還舊的用途進行發(fā)債融資。如果城投公司級別已經(jīng)下調(diào)至AA-甚至A+，那么城投日后需考慮添加增信措施。但是，即便有強有力的增信手段，通過發(fā)債融資也是比較難的。加上目前多地都在整治定融產(chǎn)品和非標業(yè)務的規(guī)范性，對日后城投融資會造成較大影響?！?/p>

解決存量債迎關口

對于出現(xiàn)城投公司評級集中下調(diào)的情況，一位評級公司負責人認為，除了與城投自身經(jīng)營等因素有關，實際上，還與城投債的發(fā)行有關?！捌髽I(yè)的主體信用評級非常重要，不僅關系到市場和投資人，更代表著中國資本市場的信用環(huán)境形象。更重要的是，城投一直是債券市場的主力軍，今年受到‘資產(chǎn)荒’的因素影響，城投債市場一度走熱，更需要一個相對穩(wěn)定的評級體系。評級對其債券產(chǎn)品的發(fā)行、認購和利率水平等都起到非常重要的作用。此前，因為政策寬松的緣故，部分機構的部分人員在給城投公司或相關主體進行評級過程中，出現(xiàn)寬松的情況，甚至觸碰法律底線。隨著近年來監(jiān)管的趨嚴，城投公司要想提升評級是比較困難的?！?/p>

上述負責人還表示，《證券市場資信評級業(yè)務管理辦法（試行）》于2015年1月6日發(fā)布，并于2016年進行修訂，2021年對舊版進行了補充。該細則的出臺對規(guī)范證券資信評級機構的執(zhí)業(yè)行為，提高證券評級機構執(zhí)業(yè)水平，提升行業(yè)公信力具有重要意義。目前，評級行業(yè)仍存在前瞻性不足、評級方法不夠透明、發(fā)行人付費可能帶來的利益沖突等問題，未來隨著行業(yè)監(jiān)管的不斷完善，評級行業(yè)也將獲得更好的發(fā)展。

采訪中，在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，城投評級最終反映的還是城投的償債能力和再融資能力。某城投公司融資部負責人說，“以往公司過度注重政府的補貼和拿地政策，現(xiàn)在我們也注重挖掘注入可用的政府性資產(chǎn)資源和現(xiàn)金流。城投公司的評級和其自身的資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流等密不可分。在咨詢有關專家后我們了解到，地方政府繼續(xù)挖掘可用的政府性資產(chǎn)資源或國有股權，并將有一定現(xiàn)金流的業(yè)務、股權或經(jīng)營權注入到城投公司，通過現(xiàn)金流做實公司實體，為提升主體信用評級奠定基礎?！?/p>

就目前城投普遍的債務情況來看，存量債務包括發(fā)債債務和隱性債務。丁伯康提出三點建議，一是建立、健全地方政府債務動態(tài)防控機制。對地方政府性（含平臺公司）債務（含隱性債務）的規(guī)模、結構和形成原因，在調(diào)查清楚的基礎上，進行深入分析，采取分類處置方式，進行分類處理。并依據(jù)地方政府的財政收入狀況、財政可承受能力和資源可利用情況等因素，將省、市、縣的資源全方位調(diào)動起來，構建起一套地方政府債務風險動態(tài)管理和控制機制。二是合理開發(fā)利用政府資源，平滑償債高峰，減少集中償還壓力，規(guī)避政府債務風險。在化解隱性債務方面，對地方政府隱性存量債務進行重組與重構。對于有一定現(xiàn)金流的城市資產(chǎn)但單純通過資產(chǎn)經(jīng)營無法覆蓋貸款本息的（比如市政公用類資產(chǎn)、城市經(jīng)營類資產(chǎn)、醫(yī)療養(yǎng)老設施和文旅資源等），可以通過特許經(jīng)營、資產(chǎn)證券化、REITs等方式進行盤活。地方政府也可以 探索 將資產(chǎn)和債務重組，一并劃轉給本級的融資平臺公司。對于在建工程形成的存量債務，可以根據(jù)財金〔2018〕23號文第14點意見，開展四方會談進行債務重構。對于可開發(fā)利用的資源進行有效盤活、分類盤活、劃片盤活。三是進一步完善專項債的發(fā)行條件，通過發(fā)行專項債對地方政府存量債務進行置換債。為有效解決地方政府存量債務的高成本和到期償還壓力大的問題，建議財政部在核定地方政府存量債務規(guī)模的基礎上，通過發(fā)行地方政府存量債務專項置換債券，來補充政府一般債券發(fā)行使用的不足。此外，還可以通過完善如土地儲備、棚戶區(qū)改造、公益性項目建設等專項債券的發(fā)行條件，來彌補不同地區(qū)的城市基礎設施和公共服務項目的融資短板。