本文目錄一覽：

• 1、城投評(píng)級(jí)密集披露 化解存量隱性債進(jìn)入關(guān)鍵期
• 2、不投P2P，我們還可以投啥？
• 3、為什么政府定融要找三方平臺(tái)
• 4、收益9%-10%的政信定融能買(mǎi)嗎？

城投評(píng)級(jí)密集披露 化解存量隱性債進(jìn)入關(guān)鍵期

天風(fēng)研究固收研報(bào)顯示，2022年上半年，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的評(píng)級(jí)調(diào)整更為謹(jǐn)慎。6月24日以來(lái)的一周內(nèi)，已有4家城投企業(yè)主體及其4個(gè)債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近期被下調(diào)級(jí)別的城投主要集中在西南省份。

評(píng)級(jí)更趨審慎

進(jìn)入6月末，城投行業(yè)出現(xiàn)集中披露評(píng)級(jí)的情況。6月24日當(dāng)周有4家城投企業(yè)主體及其4個(gè)債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)，同時(shí)，4家城投企業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)印發(fā)的《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》的要求，跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告的披露時(shí)間是年度報(bào)告披露之后的2個(gè)月內(nèi)。換言之，城投需要在每年4月30日前披露公司年報(bào)，在6月30日前披露跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。

該負(fù)責(zé)人建議，“如果從AA+級(jí)調(diào)整為AA級(jí)，城投公司尚可以通過(guò)借新還舊的用途進(jìn)行發(fā)債融資。如果城投公司級(jí)別已經(jīng)下調(diào)至AA-甚至A+，那么城投日后需考慮添加增信措施。但是，即便有強(qiáng)有力的增信手段，通過(guò)發(fā)債融資也是比較難的。加上目前多地都在整治定融產(chǎn)品和非標(biāo)業(yè)務(wù)的規(guī)范性，對(duì)日后城投融資會(huì)造成較大影響。”

解決存量債迎關(guān)口

對(duì)于出現(xiàn)城投公司評(píng)級(jí)集中下調(diào)的情況，一位評(píng)級(jí)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，除了與城投自身經(jīng)營(yíng)等因素有關(guān)，實(shí)際上，還與城投債的發(fā)行有關(guān)?！捌髽I(yè)的主體信用評(píng)級(jí)非常重要，不僅關(guān)系到市場(chǎng)和投資人，更代表著中國(guó)資本市場(chǎng)的信用環(huán)境形象。更重要的是，城投一直是債券市場(chǎng)的主力軍，今年受到‘資產(chǎn)荒’的因素影響，城投債市場(chǎng)一度走熱，更需要一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的評(píng)級(jí)體系。評(píng)級(jí)對(duì)其債券產(chǎn)品的發(fā)行、認(rèn)購(gòu)和利率水平等都起到非常重要的作用。此前，因?yàn)檎邔捤傻木壒?，部分機(jī)構(gòu)的部分人員在給城投公司或相關(guān)主體進(jìn)行評(píng)級(jí)過(guò)程中，出現(xiàn)寬松的情況，甚至觸碰法律底線。隨著近年來(lái)監(jiān)管的趨嚴(yán)，城投公司要想提升評(píng)級(jí)是比較困難的?！?/p>

上述負(fù)責(zé)人還表示，《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》于2015年1月6日發(fā)布，并于2016年進(jìn)行修訂，2021年對(duì)舊版進(jìn)行了補(bǔ)充。該細(xì)則的出臺(tái)對(duì)規(guī)范證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為，提高證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平，提升行業(yè)公信力具有重要意義。目前，評(píng)級(jí)行業(yè)仍存在前瞻性不足、評(píng)級(jí)方法不夠透明、發(fā)行人付費(fèi)可能帶來(lái)的利益沖突等問(wèn)題，未來(lái)隨著行業(yè)監(jiān)管的不斷完善，評(píng)級(jí)行業(yè)也將獲得更好的發(fā)展。

采訪中，在諸多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，城投評(píng)級(jí)最終反映的還是城投的償債能力和再融資能力。某城投公司融資部負(fù)責(zé)人說(shuō)，“以往公司過(guò)度注重政府的補(bǔ)貼和拿地政策，現(xiàn)在我們也注重挖掘注入可用的政府性資產(chǎn)資源和現(xiàn)金流。城投公司的評(píng)級(jí)和其自身的資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流等密不可分。在咨詢有關(guān)專家后我們了解到，地方政府繼續(xù)挖掘可用的政府性資產(chǎn)資源或國(guó)有股權(quán)，并將有一定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)、股權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)注入到城投公司，通過(guò)現(xiàn)金流做實(shí)公司實(shí)體，為提升主體信用評(píng)級(jí)奠定基礎(chǔ)?！?/p>

就目前城投普遍的債務(wù)情況來(lái)看，存量債務(wù)包括發(fā)債債務(wù)和隱性債務(wù)。丁伯康提出三點(diǎn)建議，一是建立、健全地方政府債務(wù)動(dòng)態(tài)防控機(jī)制。對(duì)地方政府性（含平臺(tái)公司）債務(wù)（含隱性債務(wù)）的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和形成原因，在調(diào)查清楚的基礎(chǔ)上，進(jìn)行深入分析，采取分類處置方式，進(jìn)行分類處理。并依據(jù)地方政府的財(cái)政收入狀況、財(cái)政可承受能力和資源可利用情況等因素，將省、市、縣的資源全方位調(diào)動(dòng)起來(lái)，構(gòu)建起一套地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理和控制機(jī)制。二是合理開(kāi)發(fā)利用政府資源，平滑償債高峰，減少集中償還壓力，規(guī)避政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在化解隱性債務(wù)方面，對(duì)地方政府隱性存量債務(wù)進(jìn)行重組與重構(gòu)。對(duì)于有一定現(xiàn)金流的城市資產(chǎn)但單純通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法覆蓋貸款本息的（比如市政公用類資產(chǎn)、城市經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)、醫(yī)療養(yǎng)老設(shè)施和文旅資源等），可以通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)證券化、REITs等方式進(jìn)行盤(pán)活。地方政府也可以 探索 將資產(chǎn)和債務(wù)重組，一并劃轉(zhuǎn)給本級(jí)的融資平臺(tái)公司。對(duì)于在建工程形成的存量債務(wù)，可以根據(jù)財(cái)金〔2018〕23號(hào)文第14點(diǎn)意見(jiàn)，開(kāi)展四方會(huì)談進(jìn)行債務(wù)重構(gòu)。對(duì)于可開(kāi)發(fā)利用的資源進(jìn)行有效盤(pán)活、分類盤(pán)活、劃片盤(pán)活。三是進(jìn)一步完善專項(xiàng)債的發(fā)行條件，通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)債對(duì)地方政府存量債務(wù)進(jìn)行置換債。為有效解決地方政府存量債務(wù)的高成本和到期償還壓力大的問(wèn)題，建議財(cái)政部在核定地方政府存量債務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，通過(guò)發(fā)行地方政府存量債務(wù)專項(xiàng)置換債券，來(lái)補(bǔ)充政府一般債券發(fā)行使用的不足。此外，還可以通過(guò)完善如土地儲(chǔ)備、棚戶區(qū)改造、公益性項(xiàng)目建設(shè)等專項(xiàng)債券的發(fā)行條件，來(lái)彌補(bǔ)不同地區(qū)的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的融資短板。

不投P2P，我們還可以投啥？

之所以聊這個(gè)話題蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融，是之前有粉絲問(wèn)左哥，能不能做一期有關(guān)資產(chǎn)配置蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融的科普文章。

其實(shí)，蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融我們做資產(chǎn)配置，首先要了解市面上有哪些主流的投資產(chǎn)品，以及它們的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是怎樣的。

在本文，左哥在談具體產(chǎn)品前，還是會(huì)先聊幾句我認(rèn)為非常重要的資產(chǎn)配置（后面的文章會(huì)單獨(dú)聊這一塊）。

為什么左哥說(shuō)資產(chǎn)配置非常重要？

主要是現(xiàn)在大多數(shù)家庭或個(gè)人，沒(méi)有資產(chǎn)配置的概念，買(mǎi)的產(chǎn)品稱得上自殺式投資。

原因在于，大家有了錢(qián)之后，就想要更多的錢(qián)，想方設(shè)法的鉆研如何「錢(qián)生錢(qián)」。

以至于鉆進(jìn)了很多高 收益 的龐氏 ，什么 3M、外匯，貴金屬，一不小心把很多人弄的傾家蕩產(chǎn)。

股市、期貨、虛擬幣等里面的韭菜也不在少數(shù)，莊家手起刀落，割起韭菜來(lái)一點(diǎn)都不含糊。

多少投資人把孩子的奶粉錢(qián)、自己的養(yǎng)老錢(qián)、老人的治病錢(qián)，一股腦的放入到某一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品當(dāng)中，去賺所謂的高收益。

重倉(cāng)甚至全倉(cāng)投入，不給自己留一絲后路。

你問(wèn)蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融他對(duì) XX 股票/虛擬幣有什么了解，多數(shù)人會(huì)回答朋友推薦、網(wǎng)上宣傳，覺(jué)得還挺不錯(cuò)，就上車了。

左哥想說(shuō)，這根本不是投資，這完全就是賭博。

那么，真正成熟意義上的投資是什么呢？

我認(rèn)為是蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融：深入的研究歷練 + 科學(xué)的資產(chǎn)配置。

所謂的資產(chǎn)配置，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是指投資人根據(jù)自己的預(yù)期收益，把資金分配在不同類別的投資產(chǎn)品上。

例如：股票、債券、基金、房地產(chǎn)，以及存款等，目的是在獲得期望收益之余，可以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

左哥自己多年的實(shí)踐，證實(shí)一個(gè)有效的策略：

1. 投資任何金融產(chǎn)品，都是收益對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；

2. 組合資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)越低，組合風(fēng)險(xiǎn)越低；

3. 不相關(guān)資產(chǎn)組合后，收益不變風(fēng)險(xiǎn)反而下降。

左哥在這里，也簡(jiǎn)單的做了個(gè)資產(chǎn)配置的表格，大家可以參考一下其中的內(nèi)容。

你們可以根據(jù)自身的情況、及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，去做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

如果有需要，左哥后面會(huì)再做分享，如何根據(jù)自己家庭情況做資產(chǎn)配置。

回歸正題，投資的前提是要建立在深入了解之上的。

這一期先為大家盤(pán)點(diǎn)一下主流的投資產(chǎn)品，以及對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)。

如圖所示：

一

極低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

極低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含銀行存款（活期，定期，智能存款），貨幣基金，還有政府債券。

不過(guò)，銀行活期收益太低，定期的流動(dòng)性太差，這里左哥主要聊聊智能存款和政府債券。

01 智能存款

最近幾年，各家銀行攬儲(chǔ)壓力大，其中以中小民營(yíng)銀行更甚。

許多銀行都開(kāi)發(fā)出了自己的智能存款產(chǎn)品，收益挺不錯(cuò)，還能隨存誰(shuí)取。

左哥對(duì)智能存款的投資建議很簡(jiǎn)單，哪個(gè)短期流動(dòng)性收益高你就買(mǎi)哪個(gè)，大銀行小銀行差別不太大。

據(jù)我國(guó)的《存款保險(xiǎn)條例》規(guī)定：

投保機(jī)構(gòu)要向存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)交納存款保險(xiǎn)基金。當(dāng)銀行 不能兌付存款時(shí)，由存款保險(xiǎn)進(jìn)行限額賠付，最高金額為人民幣 50 萬(wàn)元。

也就是說(shuō)如果你在單個(gè)銀行里的存款低于 50 萬(wàn)元，存款保險(xiǎn)是能完全兜底的，安全性不必?fù)?dān)憂。

智能存款的配置主要是解決我們?nèi)粘?、?yīng)急用的，不必過(guò)多考慮長(zhǎng)期收益（ 3-5 年），短期收益（ 3-6個(gè)月）最高的那種才是最優(yōu)選。

02 政府債券

政府債券包括國(guó)債、政策性銀行債和地方政府債，本質(zhì)都是政府向老百姓 借錢(qián) ，到期歸還并支付利息。

國(guó)債有主權(quán)信用背書(shū)，相當(dāng)安全。

政策性銀行債是由政策性銀行發(fā)的債，最常見(jiàn)的就是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為給基建項(xiàng)目融資而發(fā)行的國(guó)開(kāi)債（信用等級(jí)與主權(quán)相同，可理解為利息更高的國(guó)債）。

地方政府債是地方政府的發(fā)債融資，雖然各個(gè)地方政府的財(cái)務(wù)情況層次不齊，但由于中央對(duì)地方政府的隱形保護(hù)，到目前為止，政府債保持 0 記錄。

我們可以把這三種政府債券，理解為收益率較高的 定期存款 。

不一樣的是，如果我們把定期存款提前提取出來(lái)，就只能收獲活期利息。

對(duì)于政府債券，如果我們想要提前提取，只需要損失部分罰金（一般是面值的千分之一）；或者把債券直接賣給其他投資者就行了。

二

較低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含報(bào)價(jià)回購(gòu)、銀行 理財(cái) 、保險(xiǎn)理財(cái)。

01 報(bào)價(jià)回購(gòu)

報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)，指券商以自有資產(chǎn)作為抵押物，向投資人借款。在投資到期之后，再會(huì)回購(gòu)這部分質(zhì)押的資產(chǎn)，并給到投資人約定的利息。

由于借款方為證券公司實(shí)力非常雄厚，而且報(bào)價(jià)回購(gòu)交易業(yè)務(wù)中，證券公司還需要質(zhì)押一定的抵押物，所以這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)非常可控。

一般來(lái)說(shuō)，這類產(chǎn)品都是各大券商進(jìn)行拉新開(kāi)戶用的。為了保證投資人的體驗(yàn)，產(chǎn)品基本上都給到很不錯(cuò)的收益，性價(jià)比很不錯(cuò)（一般能有 3%-8%）。

02 保險(xiǎn)理財(cái)

顧名思義，就是保險(xiǎn)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在這類產(chǎn)品在 京東 金融等三方渠道也是非?；鸨?。

這類產(chǎn)品主要配置的是銀行存款、上市權(quán)益類資產(chǎn)、債券、債券回購(gòu)、債券投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品和一些其他的金融資產(chǎn)產(chǎn)品。

從底層資產(chǎn)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較低的，目前綜合收益會(huì)比銀行理財(cái)差一點(diǎn)，好處是能夠做到隨存隨取。

03 銀行理財(cái)

銀行理財(cái)產(chǎn)品也是我們熟知的投資標(biāo)的，在很多人眼里，它們有銀行的背書(shū)，是安全性很高的保本保收益產(chǎn)品。

按產(chǎn)品收益率來(lái)分，可分為保本和非保本產(chǎn)品。

保本產(chǎn)品是能夠保證本金，并獲取一定收益的產(chǎn)品。凈值化轉(zhuǎn)型下，銀行的保本產(chǎn)品只有活期類產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

非保本產(chǎn)品（也叫凈值化產(chǎn)品），凈值化產(chǎn)品的本質(zhì)和基金一樣，有更高的收益預(yù)期，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。我們?cè)谫?gòu)買(mǎi)時(shí)一定要看清楚產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，了解它的底層資產(chǎn)是什么，自己能否承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

三

中等風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

中等風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品主要有指數(shù)基金、債券基金、信托產(chǎn)品、政信定融。

01 指數(shù)基金

指數(shù)基金是當(dāng)前概率較大的博收益機(jī)會(huì)，大盤(pán) 2800 左右的位置并不高。如果因?yàn)橐咔楹罄m(xù)影響大盤(pán)下跌，更是撿籌碼的好時(shí)機(jī)。

股市很多人沒(méi)有時(shí)間和精力去研究，專業(yè)度不行的情況下，往往成了市場(chǎng)里被收割的那個(gè)七（一賺二平三虧）中之一，甚至可能踩。

指數(shù)就不一樣了，單一公司可能 ，但指數(shù)基金由于包含的公司較多，整體并不會(huì)遭遇黑天鵝。所以，指數(shù)基金才是普通人參與股市的最好途徑。

定投指數(shù)基金整個(gè)投資上的操作是比較簡(jiǎn)單的，按照正確的方法買(mǎi)入，長(zhǎng)期來(lái)看收益也不會(huì)比 P2P 差。

只要國(guó)運(yùn)尚在，那么指數(shù)基金必然能隨著 GDP 的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的上漲。

02 債券基金

以國(guó)債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對(duì)象的基金稱為債券型基金，債基也分了很多種，有純債基金、混合債券基金、可轉(zhuǎn)債基金等等。

純債基金，指的是基金里的資金 100% 都是投資到債券的基金。最大的特點(diǎn)，就是波動(dòng)比較小，虧損的概率比較低。

混合債券基金。既投了債券，也投了一小部分的股票。偶爾是會(huì)看到虧損的，波動(dòng)性會(huì)大一些，但收益率不一定會(huì)高很多，反而還有可能讓收益率低一些。

可轉(zhuǎn)債基金，主要投資的是可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債具有股票和債券的兩種屬性，在一定條件下可以做到保本，同時(shí)收益率不輸給股票，是一類非常好的投資品。

債基最大的優(yōu)勢(shì)，就是風(fēng)險(xiǎn)非常低，收益率比貨幣基金高，要投債基的話，建議是選擇純債基金。

03 信托產(chǎn)品

在國(guó)外，信托很多時(shí)候被用于財(cái)富傳承，隔離風(fēng)險(xiǎn)，確保掌控權(quán)等。

國(guó)內(nèi)的信托產(chǎn)品玩法不一樣，更多時(shí)候是一種逃避銀行監(jiān)管的特殊的融資渠道，因此也經(jīng)常被稱為「影子銀行」。

我們?cè)谫?gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)候，要看以下幾個(gè)因素：

信托公司：優(yōu)先選擇規(guī)模較大，并且有銀行和政府背景的信托公司。大公司一般會(huì)有更加完善的風(fēng)控體系和穩(wěn)健的業(yè)務(wù)流程，有更強(qiáng)的兌付能力。

資金運(yùn)用：信托投資的標(biāo)的范圍很廣，有私募基金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品投資、海外股票、基建等等，看清資金的投向，才能對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)正確的預(yù)期。

擔(dān)保措施：一般來(lái)說(shuō)，被投資者會(huì)拿出自己的地皮、房產(chǎn)等資產(chǎn)來(lái)做抵押，確保投資者的收益，抵押物的價(jià)值也是本金和利息能否按時(shí)收回的保障。

04 政信定融

政信項(xiàng)目的融資方一般是政府的各類融資平臺(tái)（地方國(guó)資委控股），政府融資平臺(tái)負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市開(kāi)發(fā)等。

顧名思義：政信就是融資人是地方政府，借錢(qián)給地方政府。一般政府設(shè)立融資平臺(tái)，控股方為（人民政府或者地方國(guó)資委）。

簡(jiǎn)而言之：就是借錢(qián)給政府的資金池；只要能滾動(dòng)周轉(zhuǎn)就行了；本身地方政府都是債務(wù)驅(qū)動(dòng)型（任何國(guó)家都是）。

而政信定融，便是政信里面的一個(gè)分支（政信項(xiàng)目主要包括政府債、城投債、政信信托、政信定融等）。

光從政信定融的借款人是「政府融資平臺(tái)」這一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就遠(yuǎn)低于 P2P。

其一，地方政府融資平臺(tái)一般是地方國(guó)資委或者地方政府控股，道德風(fēng)險(xiǎn)極低，項(xiàng)目的真實(shí)性可以保障。

其二，政府融資平臺(tái)實(shí)力較為雄厚，具備政府信用，還款能力較強(qiáng)。地方政府基本不可能 ，這也是政信信仰的終極支撐。

四

高等風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品

高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，主要包含股票、期貨、虛擬幣等。

高風(fēng)險(xiǎn)的投資，并不適合普通人，因?yàn)橘嵈箦X(qián)，肯定要冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，要求投資人必須對(duì)投資有很強(qiáng)的駕馭能力，一般人很難做到。

股票這一個(gè)，因人而異，左哥就不多評(píng)論。需要注意的是，除了科創(chuàng)板外，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)放注冊(cè)制，漲跌幅放開(kāi)到 20%，也就是說(shuō)，賭徒打板遇到天地板，一天就能虧 40%+。

互金新貴虛擬幣，更是水深，基本上都是看莊家誰(shuí)更會(huì)炒作，碰碰狗屎運(yùn)。前段時(shí)間鬧的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的孫宇晨可見(jiàn)一斑，反正左哥自己基本不參與數(shù)字幣炒作。

至于期貨，怎么說(shuō)呢，對(duì)于小白投資人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)連賭場(chǎng)都不如的投資產(chǎn)品，看看最近的原油寶事件就知道。過(guò)去那么多期貨大佬最終都栽在里面，我們又何必進(jìn)去湊熱鬧。

高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域這里，我們要區(qū)分投資和投機(jī)的區(qū)別：

投資，屬于理財(cái)中充滿進(jìn)攻性、博博取財(cái)富較大增值部分，進(jìn)甚至可以達(dá)到財(cái)富自由。但每一個(gè)投資品類水都較深，稍有不慎，傾家蕩產(chǎn)。

投機(jī)，簡(jiǎn)單講就是什么都不懂，瞎幾把亂投；或者知道風(fēng)險(xiǎn)極大，但依然愿意火中取栗，帶有濃濃的賭博色彩。

五

跨過(guò)分水嶺，你是否做好準(zhǔn)備

跨過(guò)銀行存款這座分水嶺，是真真切切的另一個(gè)世界。

不少人成功翻身、飛黃騰達(dá)；也有不少人貿(mào)然進(jìn)入，血本無(wú)歸。

你準(zhǔn)備好翻山越嶺了嗎？

No 1：跨過(guò)這道分水嶺錢(qián)，你是否準(zhǔn)備好承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)？

無(wú)知者無(wú)畏從來(lái)就是韭菜的代名詞。

當(dāng)你決定越過(guò)分水嶺，心理上、財(cái)務(wù)上都要做好最壞的打算。必須謹(jǐn)小慎微，必須敬畏風(fēng)險(xiǎn)。

剛?cè)腴T(mén)的投資人，盡量用閑錢(qián)投資，盡量不要跑出你的能力圈。投資有運(yùn)氣成分，但只靠運(yùn)氣只會(huì)讓你死無(wú)葬身之地。

No 2：你是否準(zhǔn)備好了投資理財(cái)學(xué)習(xí)的持久戰(zhàn)？

理財(cái)說(shuō)來(lái)說(shuō)去，通俗講就是「打理錢(qián)財(cái)」，科學(xué)講兩個(gè)詞：理財(cái)規(guī)劃和資產(chǎn)配置。核心講的策略，目的是進(jìn)可財(cái)務(wù)自由，退則立于不敗。

風(fēng)險(xiǎn)高低是相對(duì)的，差別在于認(rèn)知水平的高低，投資是一種坐冷板凳的苦行。

投資本質(zhì)也是認(rèn)知的博弈，認(rèn)知能力無(wú)外乎挑燈夜讀而來(lái)。

我們看到，每一個(gè)投資大師最后都變成了哲學(xué)家。

我們普通人不追求自己的哲學(xué)，但至少要精通自己涉足的投資理財(cái)領(lǐng)域的門(mén)道、基礎(chǔ)知識(shí)，才能避開(kāi)投資的大部分坑。

為什么政府定融要找三方平臺(tái)

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為什么政府平臺(tái)公司不直接找銀行貸款？為什么政府平臺(tái)需要通過(guò)信托、資管、定融計(jì)劃融資？

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華宇國(guó)信

2022年3月30日17:00華宇國(guó)信官方賬號(hào)

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為什么政府平臺(tái)需要通過(guò)信托、資管、定融計(jì)劃融資？

一、地方政府融資平臺(tái)融資的主要手段、成本、期限；

1、向商業(yè)銀行貸款；

這類融資手段在政府平臺(tái)中都是借款的主要來(lái)源， 這類貸款的資金成本一般在6-7%/年左右。

很多區(qū)、縣級(jí)地方政府平臺(tái)是沒(méi)有評(píng)級(jí)的，他們很難公開(kāi)發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺(tái)從銀行拿貸款，這類貸款一般要占到地方債務(wù)的一半以上。銀行貸款主要是以長(zhǎng)期貸款為主，比如江油鴻飛（江油市級(jí)平臺(tái)）2018年從農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行拿了規(guī)模11億期限15年的授信，不過(guò)一般商業(yè)銀行貸款期限5-10年居多。

另外，銀行除了通過(guò)貸款給政府平臺(tái)資金，還會(huì)通過(guò)非標(biāo)資產(chǎn)給政府平臺(tái)輸血，比如：銀行理財(cái)資金可以購(gòu)買(mǎi)地方政府平臺(tái)作為融資方如信托、資管、私募債等金融產(chǎn)品。

2、公開(kāi)發(fā)行債券進(jìn)行的融資；

發(fā)行公開(kāi)債券的融資成本往往比銀行貸款、信托、定融等成本還低，一般利率在3-7%之間，公開(kāi)債券融資的占比就要看當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，經(jīng)濟(jì)越好的占比就越高，經(jīng)濟(jì)條件越差的沒(méi)法公開(kāi)發(fā)行債券。所以經(jīng)濟(jì)好一些的地方政府會(huì)打造幾個(gè)信用評(píng)級(jí)不錯(cuò)的發(fā)債政府平臺(tái)，但是貧困地區(qū)因?yàn)轭A(yù)算收入太少，它就很難有優(yōu)質(zhì)的政府發(fā)債平臺(tái)。

比如樂(lè)山市僅兩家AA級(jí)政府平臺(tái)：樂(lè)山國(guó)投，峨眉山市國(guó)投；樂(lè)山轄區(qū)其它區(qū)、縣暫時(shí)沒(méi)新AA級(jí)平臺(tái)，所以要打造AA級(jí)政府平臺(tái)還是很難的。

公開(kāi)發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開(kāi)流通買(mǎi)賣。

3、從保險(xiǎn)公司拿貸款；

這種融資方式的成本跟銀行貸款差不多，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身資金成本低，而且期限長(zhǎng)，投放到政信類項(xiàng)目上的期限也很長(zhǎng)，而且一般資金量比較大，是政府平臺(tái)很大的資金來(lái)源之一。

4、非銀行類金融機(jī)構(gòu)的非標(biāo)貸款；

非銀行類的非標(biāo)借款主要就是：信托、資管、定融等的融資。同一家政府平臺(tái)從這三個(gè)的通道上獲得的融資成本差異不大，基本在10%左右，然后貸款期限基本都在2年以內(nèi)，極少數(shù)有3年期的貸款。只是不同的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槠淦放埔鐑r(jià)不同，金融機(jī)構(gòu)自身留存的管理費(fèi)比例有差異，從而導(dǎo)致投資人的實(shí)際獲得的收益略有差異。

比如都是投資100萬(wàn)，信托的實(shí)際年化收益率8%-9%，資管8.5%-9.5%、定融9%-10%左右；只是定融計(jì)劃的起投門(mén)檻最低，基本20萬(wàn)就可以投資，相比政信信托、資管的投資門(mén)檻要低很多。

二、地方政府平臺(tái)各種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)差異；

如果都是同一家政府平臺(tái)的借款，其實(shí)不同借款渠道的 風(fēng)險(xiǎn)差異極小，就跟一般企業(yè)一樣，只要經(jīng)營(yíng)正常，他借的錢(qián)都會(huì)還，如果借款人成為失信被執(zhí)行人，這種企業(yè)即使是從銀行借貸、發(fā)行公開(kāi)債券的錢(qián)都會(huì) 。

雖然政府平臺(tái)不同融資方式的風(fēng)控措施略有差異，但效力上差異細(xì)?。ㄒ?yàn)槿f(wàn)一出現(xiàn)極小概率延期，基本還款資金來(lái)源都是政府參與協(xié)調(diào)，而不需要去訴訟處置資產(chǎn)來(lái)還款）。

即使是一家優(yōu)質(zhì)的政府平臺(tái)，如果是非標(biāo)類的 ，甚至是一筆極小金額的金融借貸糾紛，都會(huì)導(dǎo)致其再融資出問(wèn)題，甚至公開(kāi)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)債券的價(jià)格也會(huì)隨之暴跌，從而導(dǎo)致公開(kāi)發(fā)債的成本就會(huì)急劇升高。

所以絕大多數(shù)地方政府平臺(tái)都僅僅是把非標(biāo)類信托、資管、定融作為融資手段的有效補(bǔ)充，不能因?yàn)榉菢?biāo)融資而拉高其它融資途徑的融資成本，整體融資成本也會(huì)嚴(yán)格得控制。更不會(huì)對(duì)不同融資渠道的債務(wù)差別對(duì)待，因?yàn)槿魏我还P ，帶來(lái)的結(jié)果都會(huì)是企業(yè)債務(wù)爆等一系列的問(wèn)題。

三、地方政府融資平臺(tái)為什么不全從銀行拿貸款？

地方政府舉債的目的主要是為建設(shè)地方公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，比如建設(shè)新城、新區(qū)，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)年、數(shù)十年的時(shí)間才能建設(shè)完，尤其是各個(gè)地方新區(qū)的那些建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的；隨著基建設(shè)施的完善，土地價(jià)格才會(huì)起來(lái)，招拍掛后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流；這樣各類企業(yè)逐漸落戶進(jìn)入新區(qū)后，人氣帶來(lái)新區(qū)的土地價(jià)格的上漲，從而做到良性循環(huán)。

但一個(gè)大型基建項(xiàng)目不同階段，項(xiàng)目建設(shè)資金的需求是不一樣的，不同時(shí)期使用的資金量也不同。假如從基建項(xiàng)目一開(kāi)始直接找銀行貸款，一次性借最長(zhǎng)期限、借項(xiàng)目總投資的金額量，這必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金閑置。

所以現(xiàn)實(shí)中政府平臺(tái)在融資需求上：各種長(zhǎng)期、中期、短期不同期限的資金，各種低、中、高成本的資金也全都要用上，以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開(kāi)發(fā)債為主，配置部分中、短期的信托、資管、定融計(jì)劃資金去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動(dòng)性需求。從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)基建項(xiàng)目投資周期完成后，資金使用成本最低化；

最后做個(gè)類比：對(duì)于政府平臺(tái)來(lái)說(shuō)，銀行貸款是必須一直都要用的主餐；公開(kāi)發(fā)債券是有資格的平臺(tái)才可以點(diǎn)的主菜；信托、資管公司貸款算是配菜；至于定融計(jì)劃，對(duì)政府平臺(tái)來(lái)說(shuō)就像零食，偶爾用一下；

了解政府平臺(tái)公司融資內(nèi)部邏輯，可以更好地了解各類政信產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)差異，在具體投資標(biāo)的選擇上，需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)公司實(shí)力、抵質(zhì)押物等具體情況結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限、收益等需求做匹配；

收益9%-10%的政信定融能買(mǎi)嗎？

在信托產(chǎn)品收益“跌跌不休”的大環(huán)境下蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融，越來(lái)越多的投資者將目光轉(zhuǎn)向蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融了年化收益更高、安全性相對(duì)較好的政信定融產(chǎn)品。今天就來(lái)給大家介紹一下蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融：什么是政信定融蒜都金鄉(xiāng)土地發(fā)展2023政府債定融？它的特點(diǎn)有哪些？如何挑選政信定融項(xiàng)目？

希望通過(guò)以上內(nèi)容，可以幫助大家更清楚地了解定融產(chǎn)品。

政信定融，按字面意思來(lái)理解就是： 以政府信用作為背書(shū)的，向特定對(duì)象發(fā)行的融資類產(chǎn)品。

何謂“以政府信用作為背書(shū)”？

由政府或政府機(jī)關(guān)單位控股的且主營(yíng)業(yè)務(wù)是政府相關(guān)的城投公司作為融資的主體，資金由政府派發(fā)城投公司做基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目使用和償還。

何謂“特定對(duì)象”？

主要指合格的投資者。有三個(gè)要求。第一，投資者有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；第二，投資者擁有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)；第三，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力必須與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配。滿足這三個(gè)方面的要求，可以視為合格投資者。

1.金交所備案制

這是定融產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品最大的不同之處，只有在金交所備案過(guò)的定融產(chǎn)品才是真定融。金交所備案制決定了定融產(chǎn)品的發(fā)行門(mén)檻高于P2P，和信托產(chǎn)品基本等同。

2.收益高，沒(méi)有中間商賺差價(jià)

企業(yè)發(fā)行定融產(chǎn)品進(jìn)行融資的方式為直接融資，投資者和發(fā)行企業(yè)直接對(duì)接。和信托產(chǎn)品相比，少了中間的管理環(huán)節(jié)，所以現(xiàn)在信托年化利率在7%徘徊時(shí)，定融的年化收益卻可以達(dá)到9-10%，沒(méi)有中間商賺差價(jià)，所以收益高。

3.非公開(kāi)募集，有投資人數(shù)限制

與信托產(chǎn)品類似，定融產(chǎn)品也是采用非公開(kāi)的方式，向特定人群募集資金，且每期產(chǎn)品的投資人數(shù)不超過(guò)200人，但對(duì)投資者的大小額配比沒(méi)有明確要求。

4.起投金額相對(duì)較低，中小投資者也適合

定融產(chǎn)品最低起投金額只有10萬(wàn)元，比銀行理財(cái)?shù)淖畹?萬(wàn)起投金額略高，但比起信托最低100萬(wàn)的起投金額低了不少，是一款中小投資者也適合的理財(cái)產(chǎn)品。

5.采用合格投資者制度

起投金額低，并不代表沒(méi)有門(mén)檻。投資者要想購(gòu)買(mǎi)定融產(chǎn)品，需要滿足“合格投資者”條件（具體要求上文有介紹）。

6.產(chǎn)品的交易細(xì)節(jié)

政信定融參與主體包括融資主體、擔(dān)保主體、債務(wù)人、資產(chǎn)管理人、承銷商、共管銀行、發(fā)行機(jī)構(gòu)等。關(guān)于募集賬戶，是融資主體即政府平臺(tái)的直接賬戶，由所在銀行、結(jié)算銀行和資產(chǎn)管理人三方或兩方共管，確保資金往來(lái)透明。

7.應(yīng)收賬款是主要風(fēng)控措施

要求融資主體提供內(nèi)外部的增信措施，除了第三方擔(dān)保外，還要有債務(wù)人的足額應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地抵押等，這些都是非常過(guò)硬的增信措施。

8.擔(dān)保方擔(dān)保義務(wù)不可撤銷

定融產(chǎn)品的風(fēng)控措施雖然比較單一，但其擔(dān)保方承擔(dān)著無(wú)條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù)，也就是說(shuō)無(wú)論產(chǎn)品的發(fā)行方發(fā)生何種變故，擔(dān)保方都要承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)。

雖然政信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小收益高，但在選擇的過(guò)程中，投資者還是要具備一定的專業(yè)知識(shí)。否則，一樣會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。今天我們就從實(shí)際出發(fā)，告訴大家如何選擇一款安全可靠的政信定融產(chǎn)品。

1.確定項(xiàng)目為純政信用。

滿足以下三大特點(diǎn)的才能稱為“純政信”項(xiàng)目：

①融資主體和擔(dān)保主體的控股股東是政府或者政府部門(mén)。

②風(fēng)控措施中應(yīng)有政府或者政府部門(mén)作為債務(wù)人的債權(quán)抵押受讓。

③資金款項(xiàng)用途為民生用途(例如路橋工程，河道治理、修建公共設(shè)施或者棚戶改造等)。因?yàn)閰⑴c市場(chǎng)化的程度不同，搞基建的是我們說(shuō)的純政府平臺(tái)，還有一部分是以盈利目的轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)化企業(yè)，稱之為類政府平臺(tái)。

2.看當(dāng)?shù)卣呢?cái)政水平。

政府融資平臺(tái)的資金用途一般是路橋工程、棚戶改造等，屬于民生工程，背后是地方政府，關(guān)系密不可分。還款來(lái)源除了政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)性收益，當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入是還款來(lái)源的終極保障。政府融資平臺(tái)的所在地財(cái)政收入(一般財(cái)政預(yù)算收入)越高，負(fù)債率和債務(wù)率越低，項(xiàng)目 率越低。

3.看融資方的主體評(píng)級(jí)。

政府融資平臺(tái)評(píng)級(jí)越高，意味著該企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、盈利能力越強(qiáng)，發(fā)債融資成本越低。政信定融項(xiàng)目中，政府融資平臺(tái)的主體評(píng)級(jí)最高可達(dá)到AA級(jí)。AA級(jí)表示償還債務(wù)的能力很強(qiáng)受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大， 風(fēng)險(xiǎn)很低。

4.看融資方的凈資產(chǎn)、負(fù)債率等指標(biāo)凈資產(chǎn)。

即股東權(quán)益，它反映了公司的自有資本。當(dāng)股東權(quán)益小于零時(shí)，公司就陷入了資不抵債的境地，相反，股東權(quán)益金額越大，該公司的實(shí)力就越雄厚。負(fù)債率越低，表示公司的償債壓力越小。

5.看融資方的債券規(guī)模和銀行授信額度。

目前政府融資平臺(tái)的大部分融資貸款仍來(lái)源于銀行貸款和城投債，有部分貸款通過(guò)信托、資管機(jī)構(gòu)融資。只有少部分通過(guò)定向融資工具融資。一般AA級(jí)的政府融資平臺(tái)，都會(huì)有數(shù)億甚至數(shù)十億的銀行授信、以及數(shù)十億的城投債規(guī)模。

6.看增信措施。

政信項(xiàng)目的擔(dān)保措施一般包括發(fā)債主體提供連帶責(zé)任保證、實(shí)物抵押和應(yīng)收賬款質(zhì)押。

(1)保證擔(dān)保，一般是關(guān)聯(lián)的政府融資擔(dān)保公司或者城投平臺(tái)公司進(jìn)行第三方責(zé)任擔(dān)保。

(2)土地抵押方面，用土地使用權(quán)作為抵押是政信信托常見(jiàn)的風(fēng)控措施。

(3)應(yīng)收賬款質(zhì)押，被質(zhì)押的應(yīng)收賬款一般為融資方承接政府項(xiàng)目所產(chǎn)生的政府欠款或者城投之間形成應(yīng)收債務(wù)。對(duì)于增信措施，特別是政府融資平臺(tái)擔(dān)保，一定程度上會(huì)增強(qiáng)項(xiàng)目的保障力度。

總結(jié)： 選擇政信，就是相信政府不會(huì) ，城投公司承擔(dān)著地方政府的基建和融資。在現(xiàn)階段，外貿(mào)、消費(fèi)、基建,中國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車中，基建發(fā)展是永恒不變的，基建職能中，地方政府承擔(dān)了最為重要的角色，國(guó)家不會(huì)輕易允許地方政府發(fā)生 等事件。政信類項(xiàng)目的收益一般是8%—10%，它更適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡者配置部分資金，財(cái)富越多的人，越應(yīng)該重視資產(chǎn)配置。而不是僅僅只盯著股市或者基金。